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西宁市(大通回族土族自治县、城北区、城西区、湟源县、城东区、湟中区、城中区)

牡丹江市(林口县、爱民区、阳明区、绥芬河市、西安区、海林市、东安区、东宁市、宁安市、穆棱市)

成都市(蒲江县、青白江区、邛崃市、都江堰市、龙泉驿区、简阳市、金堂县、郫都区、武侯区、青羊区、新都区、大邑县、崇州市、双流区、金牛区、锦江区、温江区、彭州市、成华区、新津区)  泉州市(洛江区、金门县、德化县、永春县、鲤城区、惠安县、石狮市、安溪县、泉港区、晋江市、丰泽区、南安市)

延边朝鲜族自治州(珲春市、敦化市、图们市、安图县、龙井市、延吉市、汪清县、和龙市)

台州市(临海市、玉环市、三门县、黄岩区、路桥区、天台县、椒江区、温岭市、仙居县)

安庆市(怀宁县、桐城市、宿松县、迎江区、宜秀区、太湖县、望江县、大观区、潜山市、岳西县)

阿里地区(普兰县、改则县、噶尔县、革吉县、措勤县、札达县、日土县)  宝鸡市(陇县、千阳县、陈仓区、凤翔区、凤县、渭滨区、扶风县、太白县、金台区、岐山县、麟游县、眉县)

银川市(贺兰县、西夏区、兴庆区、灵武市、金凤区、永宁县)

那曲市(嘉黎县、双湖县、聂荣县、安多县、申扎县、尼玛县、班戈县、比如县、索县、巴青县、色尼区)

固原市(西吉县、泾源县、彭阳县、隆德县、原州区)

莆田市(秀屿区、荔城区、涵江区、城厢区、仙游县)

杭州市(滨江区、淳安县、临平区、西湖区、富阳区、拱墅区、临安区、萧山区、上城区、余杭区、钱塘区、建德市、桐庐县)

洛阳市(洛龙区、西工区、嵩县、瀍河回族区、汝阳县、孟津区、栾川县、老城区、宜阳县、涧西区、洛宁县、伊川县、新安县、偃师区)

株洲市(醴陵市、石峰区、天元区、渌口区、芦淞区、荷塘区、茶陵县、攸县、炎陵县)

三沙市(南沙区、西沙区)

黄冈市(武穴市、蕲春县、麻城市、黄州区、罗田县、英山县、红安县、黄梅县、浠水县、团风县)

巴中市(南江县、平昌县、恩阳区、巴州区、通江县)

阜阳市(颍东区、太和县、临泉县、颍上县、颍泉区、颍州区、阜南县、界首市)

柳州市(融安县、融水苗族自治县、鹿寨县、柳北区、柳城县、三江侗族自治县、柳江区、城中区、鱼峰区、柳南区)

茂名市(化州市、电白区、信宜市、茂南区、高州市)

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铜陵市(枞阳县、义安区、郊区、铜官区)

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阿勒泰地区(福海县、吉木乃县、阿勒泰市、青河县、富蕴县、哈巴河县、布尔津县)

合肥市(瑶海区、蜀山区、包河区、巢湖市、庐阳区、庐江县、肥东县、肥西县、长丰县)

和田地区(于田县、和田市、皮山县、策勒县、洛浦县、和田县、墨玉县、民丰县)

青岛市(城阳区、即墨区、莱西市、胶州市、平度市、市南区、黄岛区、崂山区、市北区、李沧区)  山南市(浪卡子县、隆子县、错那市、乃东区、洛扎县、桑日县、扎囊县、曲松县、加查县、琼结县、贡嘎县、措美县)

嘉兴市(秀洲区、海盐县、海宁市、嘉善县、桐乡市、南湖区、平湖市)

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盐城市(亭湖区、大丰区、阜宁县、东台市、盐都区、射阳县、建湖县、响水县、滨海县)湘潭市(湘潭县、雨湖区、韶山市、湘乡市、岳塘区)

十堰市(丹江口市、张湾区、郧西县、房县、竹溪县、郧阳区、竹山县、茅箭区)  巴彦淖尔市(五原县、磴口县、乌拉特后旗、杭锦后旗、乌拉特中旗、临河区、乌拉特前旗)

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巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、焉耆回族自治县、尉犁县、且末县、和静县、轮台县、博湖县、库尔勒市、和硕县)

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　　作者丨李域

　　编辑丨巫燕玲，江佩佩

　　美国资产周一重演股债汇三杀。

　　当地时间4月21日，美股三大指数全线下跌，道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500指数均跌逾2%。

　　美债波动率也再度回升，长期美债的抛售导致收益率曲线急剧变陡。美元指数跌0.88%报98.35，创三年来新低，盘中一度连续跌破99、98两大整数位关口；美元兑日元跌破141关口，跌0.94%报140.85。

　　昨夜，美股大跌！道指跌近1000点

　　据Wind，截至4月21日收盘，美股大幅收跌，道指跌971.82点。

　　大型科技股全线下跌，Wind美国科技七巨头指数大跌3.06%。特斯拉下跌5.75%，市值蒸发446亿美元；英伟达下跌4.51%，市值蒸发1118亿美元。美股“七巨头”市值合计蒸发4046亿美元（合人民币2.95万亿元）。

　　热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数上涨0.20%，中金科工业、禾赛科技涨逾6%，多尼斯涨逾5%，好未来涨逾2%。

　　美元持续走弱、美债反弹

　　美元指数下行态势明显。

　　今年以来，美元持续走弱，据Wind数据，2025年2月以来，美元指数从109上方连续3个月逐步下跌至100附近，在100的整数关口震荡多日后进一步跌破99。截至4月21日15时，美元指数报98.3097，日内下跌幅度为0.94%，年内美元指数跌幅为9.38%，其中4月跌幅为5.66%。

　　“本次美元指数跌破100点，从信用视角来看，是美国广义国家信用出现缝隙的结果。”天风证券策略首席分析师吴开达对21世纪经济报道记者表示，从供求视角来看，“制造业回流”与“强美元”的错位暗示着美元信用正在遭受更深层次的挑战，“拆解近期美债价格异动背后的原因，指向了以美债为代表的美国资产即期信用，即广义国家信用的偿还压力受到了挑战，市场开始担忧美元资产”。

　　申万宏源证券首席经济学家赵伟认为，4月7日以前，美元的走弱主因是美国衰退预期的升温。1月10日以来，美国经济持续走弱，花旗经济意外指数由14.5回落至-19.5。衰退担忧下，市场的降息预期也逐步回升，由1.2次一度升至4月4日的4.2次，10年期美债利率随之大幅回落62bp、导致了美元的相对疲软。

　　4月7日以来，美债利率反弹、但美元仍在走弱，或因海外资金在“逃离美国”。

　　在赵伟看来，在关税等政策不确定性冲击下，美国经济或仍将继续走弱。美国关税政策一方面导致经济、贸易不确定性快速飙升，冲击企业经营活动；另一方面，关税也导致通胀预期大幅升温，压制消费者信心。综合GTAP模型、弹性测算、外资预测等，关税对美国GDP的冲击或达3个百分点。

　　海外资金在“逃离美国”

　　全球投资者对美国资产的抛售，仍在持续。

　　为什么长端收益率出现快速上行？

　　天风证券策略首席分析师吴开达指出，短期来看，上周美债拍卖不佳及基差交易或是主要原因。美债期限溢价的走扩可能是由于美联储购债、美债的供给端或需求端的变化。而考虑到近期美联储缩表的节奏并未变快，一季度美债供给量较大也并非边际变化，因此引燃本次美债收益率的或正是上周国债拍卖结果的不佳。

　　此外，基差交易引发的去杠杆行为，也将导致美债波动率被放大。

　　中金公司指出，基差交易的风险主要来自回购展期、期货保证金和高杠杆：

　　第一，回购展期风险。基差交易一般会尽量压低借贷成本，即选择隔夜回购进行融资。这就需要回购不断展期，无法锁定利率水平。如果回购市场流动性不足，回购展期成本跳涨，基差交易的成本将提升，甚至产生亏损。

　　第二，保证金风险。基差交易需要维持一定水平的期货保证金。通常情况下，国债期货与现货是同向波动的，因此基差交易者做多现货可以有效对冲期货卖盘，但如果国债市场波动变大出现价格错位，即期货现货可能价格走向不同，可能使得投资者期货亏损大于现货市场收益，期货被逼仓，甚至被迫平仓，并卖出现货。

　　第三，杠杆风险。因为基差交易往往带高杠杆。由于当下市场的高波动性、美债供过于求的状态，使得基差交易去化引发美债风险的可能性在大幅增加。

　　从长期视角来看，吴开达认为，地缘格局的复杂化及美国财政问题日趋严峻动摇了美债“安全资产”的定位。近年来逆全球化程度的持续放大，国际关系的不确定性日益严重，海外投资者加速抛售美债。以中国央行和日本养老金为首的传统海外美债买盘，近年来对于美国国债的支撑不再。截至2025年1月，美债海外持有比例降至23.54%的低位。

　　美国经济衰退风险上升

　　美国“对等关税”引发全球震荡。

　　近期，高盛首席执行官DavidSolomon表示，美国经济衰退的可能性正在上升。Solomon称，未来道路的不确定性对美国和全球经济构成了重大风险。即便在关税升级前，全球经济增长就已放缓，而新政策几乎“重置”了全球对未来增长的预期。他指出，高盛的企业与投资客户普遍担忧短期与长期的不确定性正在限制他们做出关键决策的能力。

　　此前，摩根大通CEO杰米·戴蒙指出，经济面临“相当大的动荡”。他表示，尽管摩根大通报告第一季度利润上升，但“在地缘政治和贸易相关紧张局势推动的市场波动加剧的情况下，客户已经变得更加谨慎”。

　　“全球市场异动无疑给投资者带来了一定程度的恐慌，尤其是在美国是否会进入经济衰退期、‘对等关税’给中国经济带来的影响上，投资者的担忧是不可避免的，贸易政策在过去几个月经历了快速变化，人们很难进行历史回溯并预测未来。”面对全球市场的大幅波动，富达基金投资策略总监孟峤建议投资者冷静分析，并且试图去了解异动背后的主要诱因，避免在市场情绪宣泄期盲目操作。