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邵阳市(大祥区、绥宁县、新宁县、隆回县、武冈市、双清区、邵东市、洞口县、邵阳县、城步苗族自治县、新邵县、北塔区)

九江市(修水县、都昌县、武宁县、彭泽县、永修县、濂溪区、庐山市、瑞昌市、德安县、共青城市、柴桑区、浔阳区、湖口县)

张家界市(永定区、桑植县、慈利县、武陵源区)

萍乡市(上栗县、芦溪县、湘东区、莲花县、安源区)  徐州市(云龙区、丰县、睢宁县、铜山区、泉山区、沛县、新沂市、贾汪区、鼓楼区、邳州市)

保定市(高阳县、莲池区、雄县、涿州市、安新县、高碑店市、顺平县、安国市、定兴县、竞秀区、徐水区、博野县、容城县、定州市、满城区、蠡县、曲阳县、清苑区、涞源县、唐县、涞水县、易县、阜平县、望都县)

酒泉市(玉门市、瓜州县、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、肃北蒙古族自治县、金塔县)

淄博市(张店区、淄川区、桓台县、博山区、周村区、沂源县、临淄区、高青县)

天津市(南开区、北辰区、武清区、红桥区、河西区、西青区、和平区、河东区、滨海新区、宁河区、津南区、静海区、河北区、宝坻区、东丽区、蓟州区)  清远市(清新区、连州市、阳山县、英德市、连山壮族瑶族自治县、清城区、佛冈县、连南瑶族自治县)

兰州市(安宁区、榆中县、红古区、七里河区、永登县、城关区、西固区、皋兰县)

铜川市(印台区、宜君县、王益区、耀州区)

无锡市(新吴区、宜兴市、梁溪区、惠山区、锡山区、滨湖区、江阴市)

毕节市(七星关区、大方县、织金县、纳雍县、赫章县、威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、金沙县)

昌都市(边坝县、类乌齐县、贡觉县、芒康县、洛隆县、丁青县、卡若区、左贡县、江达县、八宿县、察雅县)

来宾市(象州县、武宣县、合山市、金秀瑶族自治县、忻城县、兴宾区)

汕头市(南澳县、濠江区、龙湖区、潮阳区、潮南区、金平区、澄海区)

乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)

石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

文山壮族苗族自治州(马关县、砚山县、广南县、丘北县、富宁县、西畴县、麻栗坡县、文山市)

济宁市(邹城市、兖州区、微山县、鱼台县、梁山县、金乡县、泗水县、任城区、嘉祥县、汶上县、曲阜市)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿克陶县、乌恰县、阿合奇县)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、天峻县、格尔木市、德令哈市、茫崖市、都兰县)

保山市(腾冲市、龙陵县、昌宁县、施甸县、隆阳区)

乐山市(夹江县、市中区、沙湾区、五通桥区、沐川县、井研县、峨边彝族自治县、犍为县、金口河区、马边彝族自治县、峨眉山市)

庆阳市(华池县、合水县、镇原县、正宁县、环县、宁县、西峰区、庆城县)

鹤岗市(绥滨县、东山区、工农区、向阳区、萝北县、兴山区、南山区、兴安区)

宣城市(郎溪县、旌德县、绩溪县、宣州区、泾县、宁国市、广德市)

通化市(柳河县、辉南县、东昌区、梅河口市、二道江区、集安市、通化县)

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抚州市(东乡区、崇仁县、临川区、南丰县、广昌县、金溪县、南城县、黎川县、乐安县、资溪县、宜黄县)

湘西土家族苗族自治州(凤凰县、保靖县、泸溪县、花垣县、永顺县、龙山县、古丈县、吉首市)

鸡西市(鸡东县、鸡冠区、密山市、麻山区、城子河区、虎林市、恒山区、滴道区、梨树区)

宁波市(海曙区、余姚市、宁海县、慈溪市、象山县、江北区、奉化区、镇海区、北仑区、鄞州区)  呼伦贝尔市(鄂温克族自治旗、阿荣旗、扎赉诺尔区、满洲里市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、根河市、额尔古纳市、海拉尔区、陈巴尔虎旗、扎兰屯市、鄂伦春自治旗、新巴尔虎右旗、牙克石市、新巴尔虎左旗)

邯郸市(邯山区、肥乡区、邱县、武安市、广平县、鸡泽县、永年区、馆陶县、成安县、丛台区、临漳县、涉县、大名县、磁县、魏县、复兴区、曲周县、峰峰矿区)

长治市(襄垣县、黎城县、潞城区、长子县、上党区、沁县、潞州区、壶关县、屯留区、沁源县、平顺县、武乡县)

荆州市(江陵县、公安县、石首市、洪湖市、沙市区、荆州区、松滋市、监利市)阜新市(细河区、新邱区、阜新蒙古族自治县、海州区、太平区、彰武县、清河门区)

朝阳市(龙城区、双塔区、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市、建平县、朝阳县)  滁州市(来安县、明光市、全椒县、定远县、南谯区、凤阳县、天长市、琅琊区)

内江市(隆昌市、资中县、东兴区、市中区、威远县)

辽阳市(灯塔市、宏伟区、辽阳县、白塔区、弓长岭区、太子河区、文圣区)

茂名市(化州市、信宜市、高州市、电白区、茂南区)咸宁市(通山县、崇阳县、咸安区、嘉鱼县、通城县、赤壁市)

白山市(江源区、靖宇县、长白朝鲜族自治县、浑江区、抚松县、临江市)

湘潭市(湘潭县、雨湖区、岳塘区、韶山市、湘乡市)

遂宁市(船山区、蓬溪县、大英县、射洪市、安居区)

宁德市(古田县、屏南县、柘荣县、寿宁县、福安市、福鼎市、蕉城区、霞浦县、周宁县)

锡林郭勒盟(苏尼特右旗、正蓝旗、镶黄旗、苏尼特左旗、西乌珠穆沁旗、太仆寺旗、东乌珠穆沁旗、正镶白旗、二连浩特市、多伦县、锡林浩特市、阿巴嘎旗)

甘孜藏族自治州(康定市、乡城县、九龙县、雅江县、丹巴县、稻城县、白玉县、新龙县、色达县、理塘县、道孚县、德格县、石渠县、得荣县、炉霍县、巴塘县、甘孜县、泸定县)

邢台市(宁晋县、南宫市、广宗县、巨鹿县、任泽区、沙河市、新河县、平乡县、襄都区、内丘县、威县、临西县、清河县、信都区、南和区、隆尧县、柏乡县、临城县)

昆明市(西山区、官渡区、嵩明县、呈贡区、盘龙区、禄劝彝族苗族自治县、富民县、五华区、寻甸回族彝族自治县、石林彝族自治县、安宁市、晋宁区、东川区、宜良县)

深圳市(光明区、福田区、龙华区、罗湖区、南山区、坪山区、盐田区、龙岗区、宝安区)

南通市(启东市、海安市、如皋市、海门区、通州区、如东县、崇川区)

南京市(鼓楼区、高淳区、溧水区、建邺区、江宁区、雨花台区、秦淮区、六合区、玄武区、浦口区、栖霞区)

盘锦市(盘山县、兴隆台区、大洼区、双台子区)

许昌市(建安区、襄城县、禹州市、鄢陵县、魏都区、长葛市)

延安市(吴起县、黄龙县、宝塔区、宜川县、志丹县、洛川县、延川县、富县、甘泉县、延长县、黄陵县、子长市、安塞区)

上海市(浦东新区、松江区、静安区、闵行区、嘉定区、黄浦区、崇明区、金山区、宝山区、徐汇区、长宁区、奉贤区、虹口区、杨浦区、青浦区、普陀区)

枣庄市(峄城区、市中区、山亭区、薛城区、滕州市、台儿庄区)

　　在市场利率下行阶段，如何压降负债成本、防范利差损风险？越来越多的保险公司向分红险等浮动收益产品求解，在寿险业内掀起结构性转型的浪潮。中国证券报记者近日从业内调研了解到，去年以来，各家保险公司持续推进一场大刀阔斧的业务重构，比如在新发产品中，分红险逐渐走向舞台中央，占比大幅提升；同时，不少公司在培训、推广、销售方面推出“课表”“任务表”……向分红险转型已经从喊口号转向动真格。

　　保险公司在产品转型方面摩拳擦掌，已转化出切切实实的数字。记者日前从业内获悉的一份行业交流数据资料显示，2024年分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，增速较上年度由负转正。但多位业内人士告诉记者，分红险距离被市场广泛接受依然任重道远。“分红型产品不太好卖，难点在于确定的收益看起来少，不确定的收益虽然有可能高，但消费者对此存疑。”北京一位头部险企人士告诉记者。

　　消费者不买账，与此前结息水平难以达到演示水平有关。业内人士告诉记者，分红险分红主要源于利差益，与分红险账户的投资收益息息相关，特别是2023年投资收益低迷叠加监管部门“限高”，令很多产品的结息水平腰斩，分红实现率低于50%的产品不在少数。但业内人士也告诉记者，分红险中有平滑机制和特别储备的概念，投资收益好，一般留存至“储备池”的盈余就会增加，如果政策放松，保险公司后续有望提高结息水平，将盈余补发给客户。未来，行业需审慎确定分红水平，在有效管控负债成本的同时，保障产品竞争力。

　　●本报记者薛瑾

　　产品结构重塑进行时

　　分红险指保险公司将其实际经营成果产生的盈余按一定比例向保单持有人进行分配的人身保险产品，分为“保证收益”和“浮动收益”两部分，保险公司需将运营收益的较大部分（不低于70%）与保单持有者共享。

　　在低利率、资产荒压力下，为了减少利差损风险，2024年以来，保险公司在负债端加速推进向分红险等浮动收益产品转型。

　　记者近日从业内获悉的一份行业交流数据资料显示：2024年，人身险行业在产品预定利率持续下调、深化“报行合一”等政策驱动下加速转型，呈现规模增长与结构优化并行的态势。2024年，普通寿险原保险保费收入24070.23亿元，同比增长8.16%，占比60.24%，是行业增长的第一拉动力；分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，在经历数年的加速下滑后，首次实现保费正增长。

　　“近年来，市场利率快速下行。当前10年期国债收益率、30年期国债收益率均处于历史低位。”一位业内人士认为，在当前的低利率环境下，发展浮动收益型产品能够更好地帮助保险公司穿越周期、实现与客户长期共赢，有助于保险公司降低刚性负债成本、提升长期经营业绩稳健性。

　　保险行业的新“国十条”也提出，推进产品转型升级，支持浮动收益型保险发展。分红型产品就是浮动收益型保险产品的最主要形态。

　　“对寿险行业来说，超大体量的存量业务将面临利差损压力。传统保险产品的客户利益在客户投保时就确定并写入保险合同，在整个保单期间不受市场利率波动的影响。”泰康养老总精算师高悦解释称，过高的保底利率对投资收益刚性要求极高，也成为产生利差损风险的重要原因。站在寿险经营的视角，发展分红型产品，也有助于稳健经营，防范利差损风险。

　　高悦还认为，分红型产品保底利率较低，其资产配置策略相对灵活，可为追求长期收益配置更高比例的权益资产；同时，由于分红型产品的负债久期相对较短，可缓解保险公司资产负债久期匹配压力，更贴近保单持有人对长期稳定超额收益的关注。

　　此外，推进分红险转型，也有利于财务指标稳定。按照相关会计准则，传统险在利率下行过程中需增提大量准备金，大幅减少寿险公司报表利润。“额外的准备金计提并不真实反映公司在年度经营中的实际亏损，只是量化了公司未来30年-50年可能面临的利率风险。”高悦表示，普通型保险产品增提准备金给整个保险行业的利润和偿付能力造成了一定压力。相比之下，分红型产品受到短期利率下行的影响较小，使得寿险公司的利润指标和偿付能力指标可以保持更高的稳定性。

　　分红实现率有待提高

　　2025年的“开门红”让分红险重回主流的趋势愈发凸显，新上市的分红险数量越来越多，占产品货架的比例显著提升。不少险企还在此类产品销售培训等方面发力做功课，分红险无疑成为今年寿险市场最大看点之一。

　　“2025年公司将重点推动分红险转型，并规划了一系列组合拳。我们希望通过加强分红险的培训、推广、销售，有力改善未来业务结构，提高公司持续健康发展的能力。”新华保险总裁龚兴峰在该公司年度业绩会上表示，公司的目标是2025年分红险占整个业务盘子的比例不低于30%。中国平安管理层也表示，将持续强化分红险推动策略，规划分红产品上新，推动分红险占比继续提升；未来公司将主打分红险产品，预计这类产品占比将达到50%以上。

　　记者调研了解到，在不同渠道，保险公司推进分红险的策略和进度出现了一定的分化。“银代渠道主要销售中短期产品，个险渠道主要销售中长期产品。银代渠道会走得快一些，我们尽快部署产品；个险渠道会走得慢一点，因为其对代理人技能转型要求更高，培训准备环节更多。”一位上市险企人士告诉记者。

　　对外经济贸易大学保险学院教授王国军说，分红险转型是险企为了应对低利率环境和市场竞争的一种策略，目的是通过分红险的灵活性来降低风险，同时满足消费者对收益的期望。其难点在于保险公司需要保证分红险的收益，而分红险的收益依赖于险企的投资能力和资本市场的起落。

　　眼下，保险公司一年一度的分红险成绩单正在陆续披露。部分公司披露了分红险2024年分红实现率，不少产品分红实现率达到或超过100%。可以将分红实现率简单理解为实际分红水平与演示分红水平的比值。记者了解到，实际分红水平达到甚至超过演示分红水平的产品多为2024年推出的产品，这类产品已将投资收益率假设调低至3.5%，演示水平也随之降低。

　　而在2024年之前推出的产品中，分红实现率大多未达到100%，也就是实际结息水平未能达到合同里的演示水平。多位业内人士透露，因为现金分红对投资收益率的要求很高，前几年权益类资产的波动导致投资收益率不理想，2023年全行业投资收益低迷。为了确保长期利差损风险可控，去年监管部门对分红水平实行了限高，防范此类产品的潜在风险。限高令下，保险公司的分红实现率普遍降至50%上下，极少数达到100%。

　　即便没有限高，一些公司分红险产品2022年和2023年的分红实现率也因为投资失利而跌去一大截。一位大型保险公司人士向记者展示的一款分红型产品说明显示，2020年至2024年，现金红利实现率分别为182%、172%、6%、6%、60%。而对于2024年数据向好，该公司人士解释称，其得益于投资收益回暖。

　　特别储备“蓄水池”调节分红水平

　　除了投资收益率，分红水平还受一系列因素影响。“我们会根据上一年度分红业务的实际经营情况，遵循普遍接受的精算原理，结合可持续性、可支撑性原则，确定当年分红业务的可分配盈余。可分配盈余来自本公司实际的投资收益率、死亡率等相关营运经验与评估假设的差异产生的收益。”北京一家头部寿险公司相关负责人表示。此外，保险公司的历史包袱，即高利率保单的存量规模，也会间接影响保险公司当下的分红水平。

　　记者调研了解到，某年度实际红利减少，直接原因可能是保险公司经营业绩下降，也可能是保险公司进行了更多的分红保险特别储备计提。分红保险特别储备是分红险账户逐年累积的池子，其权益共同属于保单持有人和股东，用于平滑未来的分红水平。这意味着保险公司投资能力越稳定，这个池子的储量越大，未来达成账户预期收益的能力就越强。

　　而保险公司分红险账户均有平滑机制，简言之是行情好时存一笔钱，行情差时拿出来弥补分红，尽量让每年的分红相对稳定。

　　不过，监管部门也规定，分红保险特别储备的规模连续2年超过该账户准备金15%的，超出部分应作为当期可分配盈余予以释放。业内人士预计，未来若政策放松叠加投资回暖，保险公司后续可能会提高结息水平，将盈余补发给客户。

　　北京大学中国保险与社会保障研究中心专家委员会委员朱俊生认为，分红实现率的可持续性建立在公司长期稳定的投资能力基础之上。在当前的市场环境下，行业提升管理分红险的能力非常重要。怎样平滑账户的储备基金、怎样制定每年分红政策、怎样兼顾同业竞争与公司利益，对保险公司而言仍是挑战。同时，保险公司需要管理客户预期，既不能把客户胃口吊得太高，也不能过分打压预期。

　　向分红险转型，已不仅仅是产品形态的切换，更成为关乎行业生存的系统性重塑。被行业视为破局利差损密钥的分红险，有着比传统险更为复杂的条款和逻辑，需迎接代理人销售能力、消费者认知和接受度、保险公司自身投资实力和稳健经营能力等多重考验，跨越理想与现实的鸿沟。而对于消费者，买分红险就像是与保险公司做长期合伙人，应全面关注保险公司的投资收益率、综合风险评级、偿付能力等基本面，比起关注历史分红实现率，更需要回归到保险公司本身。