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德州市(德城区、陵城区、平原县、庆云县、夏津县、武城县、宁津县、齐河县、乐陵市、禹城市、临邑县)

南充市(顺庆区、仪陇县、西充县、蓬安县、嘉陵区、阆中市、南部县、营山县、高坪区)

乐山市(犍为县、马边彝族自治县、金口河区、沐川县、五通桥区、峨边彝族自治县、峨眉山市、市中区、井研县、沙湾区、夹江县)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、格尔木市、乌兰县、德令哈市、茫崖市、都兰县)  石家庄市(晋州市、栾城区、赵县、裕华区、灵寿县、辛集市、高邑县、长安区、正定县、无极县、新乐市、元氏县、鹿泉区、井陉县、藁城区、赞皇县、桥西区、深泽县、行唐县、新华区、平山县、井陉矿区)

益阳市(安化县、赫山区、桃江县、资阳区、沅江市、南县)

松原市(乾安县、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、宁江区)

承德市(滦平县、双滦区、平泉市、兴隆县、鹰手营子矿区、双桥区、隆化县、围场满族蒙古族自治县、丰宁满族自治县、承德县、宽城满族自治县)

邵阳市(邵东市、绥宁县、新邵县、双清区、武冈市、新宁县、邵阳县、洞口县、北塔区、城步苗族自治县、大祥区、隆回县)  金华市(东阳市、永康市、婺城区、金东区、义乌市、兰溪市、武义县、磐安县、浦江县)

那曲市(巴青县、尼玛县、比如县、色尼区、嘉黎县、双湖县、申扎县、聂荣县、索县、班戈县、安多县)

北海市(合浦县、海城区、银海区、铁山港区)

海南藏族自治州(兴海县、贵德县、同德县、贵南县、共和县)

长沙市(浏阳市、望城区、天心区、芙蓉区、雨花区、宁乡市、开福区、岳麓区、长沙县)

商洛市(柞水县、丹凤县、镇安县、山阳县、商州区、商南县、洛南县)

苏州市(常熟市、昆山市、张家港市、姑苏区、太仓市、虎丘区、吴江区、吴中区、相城区)

鞍山市(铁东区、铁西区、岫岩满族自治县、立山区、海城市、台安县、千山区)

鄂尔多斯市(达拉特旗、东胜区、康巴什区、伊金霍洛旗、鄂托克旗、鄂托克前旗、杭锦旗、乌审旗、准格尔旗)

马鞍山市(含山县、和县、当涂县、花山区、博望区、雨山区)

郴州市(嘉禾县、北湖区、安仁县、桂东县、资兴市、宜章县、苏仙区、桂阳县、汝城县、临武县、永兴县)

河源市(东源县、和平县、源城区、紫金县、龙川县、连平县)

徐州市(鼓楼区、丰县、睢宁县、沛县、云龙区、邳州市、新沂市、泉山区、贾汪区、铜山区)

乌鲁木齐市(达坂城区、头屯河区、沙依巴克区、米东区、新市区、水磨沟区、乌鲁木齐县、天山区)

阜阳市(临泉县、太和县、颍上县、阜南县、颍泉区、颍州区、界首市、颍东区)

日喀则市(昂仁县、萨嘎县、谢通门县、桑珠孜区、仲巴县、仁布县、南木林县、江孜县、定结县、拉孜县、白朗县、亚东县、定日县、康马县、聂拉木县、吉隆县、岗巴县、萨迦县)

遂宁市(安居区、大英县、射洪市、船山区、蓬溪县)

东莞市

日照市(莒县、五莲县、东港区、岚山区)

佛山市(顺德区、南海区、禅城区、三水区、高明区)

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黔南布依族苗族自治州(独山县、龙里县、瓮安县、长顺县、荔波县、平塘县、惠水县、三都水族自治县、都匀市、罗甸县、福泉市、贵定县)

福州市(台江区、闽清县、晋安区、福清市、鼓楼区、永泰县、连江县、长乐区、马尾区、仓山区、闽侯县、罗源县、平潭县)

绵阳市(北川羌族自治县、游仙区、梓潼县、江油市、盐亭县、安州区、平武县、三台县、涪城区)

广安市(前锋区、岳池县、华蓥市、广安区、武胜县、邻水县)  曲靖市(富源县、马龙区、沾益区、师宗县、麒麟区、宣威市、会泽县、罗平县、陆良县)

巴彦淖尔市(杭锦后旗、五原县、临河区、乌拉特后旗、磴口县、乌拉特前旗、乌拉特中旗)

通辽市(奈曼旗、科尔沁区、科尔沁左翼后旗、开鲁县、扎鲁特旗、霍林郭勒市、库伦旗、科尔沁左翼中旗)

铜川市(印台区、王益区、宜君县、耀州区)榆林市(佳县、靖边县、定边县、神木市、绥德县、榆阳区、清涧县、米脂县、横山区、吴堡县、府谷县、子洲县)

永州市(祁阳市、东安县、宁远县、道县、蓝山县、江永县、江华瑶族自治县、新田县、冷水滩区、零陵区、双牌县)  怒江傈僳族自治州(福贡县、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、泸水市)

沧州市(献县、南皮县、肃宁县、黄骅市、泊头市、运河区、新华区、吴桥县、海兴县、盐山县、东光县、河间市、孟村回族自治县、沧县、任丘市、青县)

汕尾市(陆丰市、城区、陆河县、海丰县)

张掖市(肃南裕固族自治县、山丹县、甘州区、民乐县、临泽县、高台县)黔西南布依族苗族自治州(安龙县、兴仁市、册亨县、贞丰县、望谟县、兴义市、普安县、晴隆县)

怀化市(麻阳苗族自治县、中方县、鹤城区、新晃侗族自治县、洪江市、靖州苗族侗族自治县、通道侗族自治县、溆浦县、芷江侗族自治县、沅陵县、辰溪县、会同县)

东营市(河口区、利津县、广饶县、垦利区、东营区)

新余市(渝水区、分宜县)

宁夏回族自治区

揭阳市(揭东区、榕城区、揭西县、普宁市、惠来县)

常州市(钟楼区、天宁区、新北区、武进区、金坛区、溧阳市)

周口市(扶沟县、郸城县、川汇区、西华县、淮阳区、项城市、太康县、沈丘县、商水县、鹿邑县)

云浮市(云安区、郁南县、云城区、新兴县、罗定市)

贵阳市(息烽县、开阳县、云岩区、花溪区、观山湖区、乌当区、白云区、清镇市、修文县、南明区)

南平市(邵武市、松溪县、政和县、建瓯市、建阳区、延平区、光泽县、顺昌县、武夷山市、浦城县)

亳州市(涡阳县、谯城区、利辛县、蒙城县)

澳门特别行政区

防城港市(港口区、上思县、东兴市、防城区)

南京市(浦口区、鼓楼区、高淳区、溧水区、六合区、玄武区、栖霞区、秦淮区、江宁区、雨花台区、建邺区)

牡丹江市(宁安市、西安区、阳明区、穆棱市、林口县、海林市、东安区、绥芬河市、东宁市、爱民区)

汉中市(勉县、西乡县、城固县、佛坪县、宁强县、略阳县、留坝县、镇巴县、洋县、汉台区、南郑区)

　　“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。

　　募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。

　　受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。

　　“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。

　　近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。

　　部分定增项目收费出现“地板价”

　　根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。

　　相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。

　　根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。

　　类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。

　　此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。

　　为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。

　　北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。

　　投行承销保荐费用持续下降

　　从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。

　　根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。

　　按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。

　　随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。

　　据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。

　　在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。

　　收费新规后投行收费模式生变

　　随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。

　　2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。

　　同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。

　　比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。

　　从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。

　　如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。

　　在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。

　　🌟【博时市场点评4月24日】沪指微幅收涨，银行板块走强

　　📝每日观点

　　🎈今日沪深两市涨跌不一，成交小幅缩量至1.13万亿，银行板块走强。近日特朗普关于对华关税的表态虽有缓和，但降低海外负债，缩减贸易赤字仍是其核心诉求，通过关税进行极限施压的戏码预计还将延续。而对于我们而言，外部的关税博弈和内部的对冲政策成为影响市场走势的重要变量。我们认为，中美关税战的核心是博弈，而非贸易，能否争取到更多的第三方国家的支持，将决定后续在与美国进行贸易问题谈判中能否掌握主动。因此我们需要一方面关注外交斡旋的成果，一方面关注国内对冲政策的出台。关注月底的政治局会议和人大常委会，短期权益市场预计维持震荡，配置上或可关注地产、消费等可能政策发力方向，以及科技风格前期超跌的方向。

　　🔥消息面

　　🎈4月24日，国家发改委、商务部、市场监管总局印发《市场准入负面清单（2025年版）》。据央视新闻报道，与此前实施的2022年版清单相比，《市场准入负面清单（2025年版）》事项数量由117项缩减到106项。此外，依据相关法律、行政法规，清单将无人驾驶航空器运营、电子烟等新型烟草制品生产批发零售等新业态新领域纳入负面清单，对部分社会民生等领域管理措施进行了完善调整。

　　简评：《清单》删除8条全国性准入限制，部分放开8条全国性措施，展示出了准入门槛更低、准入力度更大的特点。同时，《清单》删除了17条地方性措施，通过实施全国统一的准入方式，促进全国统一大市场建设。《清单》的发布，标志着我国市场准入管理制度的进一步完善，通过减少市场准入限制，优化市场环境，不仅有助于激发市场活力，促进公平竞争，还将提升整体经济的竞争力和创新能力。

　　🎈当地时间4月23日，美联储发布经济状况“褐皮书”。褐皮书显示，自上次报告以来，经济活动几乎没有变化，但国际贸易政策的不确定性在各份报告中普遍存在。仅有五个地区经济活动略有增长，三个地区报告经济活动基本保持不变，其余四个地区报告经济活动略有下降。这些言论可能会支持降息将需要一段时间的观点。

　　简评：总体来看，尽管某些地区和行业显示出一定的增长势头，但经济不确定性，尤其是贸易政策的不确定性，正在对企业和消费者的信心造成负面影响。美联储的“褐皮书”反映了当前美国经济面临的复杂环境，这可能导致美联储在未来的货币政策决策中更加谨慎。往后看，美联储的实际政策将取决于美国经济数据的表现，特别是通胀和就业数据。如果经济数据持续恶化，降息的可能性或将增加。

　　👉市场复盘

　　🎈4月24日，A股三大指数涨跌不一。截至收盘，上证指数报3297.29点，上涨0.03%；深证成指报9878.32点，下跌0.58%；创业板指报1935.86点，下跌0.68%；科创100报1009.53点，下跌0.93%。申万一级行业中，美容护理、银行、公用事业涨幅靠前，分别上涨1.61%、1.16%、1.08%；计算机、通信、电子跌幅靠前，分别下跌2.36%、2.08%、1.47%。1526只个股上涨，3517只个股下跌。

　　💰资金追踪

　　🎈市场成交额为11390.80亿元，较前一交易日下跌。两融余额昨日收报18111.40亿元，较前一交易日上涨。

　　数据来源：同花顺，截至2025年4月24日。基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现。

　　来源：华尔街见闻

　　美国汽车制造商正在采取各种策略应对关税不确定性：福特计划下月上调新车价格，特斯拉据称暂停了进口CyberCab和Semi项目的零部件，并暂停了在美国生产的ModelX和S车型在海外的销售，沃尔沃卡车工厂预计将裁员……

　　据新华社，美国总统特朗普此前宣布的对进口汽车加征25%关税的措施于4月3日正式生效。

　　对此，美国汽车制造商正在采取各种策略应对这种不确定性，包括调整定价、激励措施和生产计划。

　　德意志银行的分析师EdisonYu在本周发布的一份报告中指出，汽车制造商的反应不尽相同。福特计划下月上调新车价格，特斯拉据称暂停了进口CyberCab和Semi项目的零部件，并暂停了在美国生产的ModelX和S车型在海外的销售，沃尔沃卡车工厂预计将裁员。

　　德银预计，美国年初汽车需求强劲，因为消费者会赶在价格上涨前购车，随后在下半年因关税影响而放缓。预计2025年美国汽车销量将降至1540万辆，低于2024年的1600万辆。

　　各大车企反应不一，分化加剧

　　尽管特朗普政府暗示可能会提供缓解措施，但目前具体细节仍不明确。

　　德意志银行目前假设，除了符合美墨加协定（USMCA）规则的汽车外，所有进口汽车都将面临25%的关税，直到海关完全评估非美国产零部件为止。进口零部件预计将从5月3日开始受到关税影响。这给汽车制造商带来了极大的不确定性。

　　德银表示，汽车制造商的反应各不相同。例如，特斯拉暂停了在美国生产的ModelX和S车型在海外的销售，通用汽车也停止了其CAMI组装工厂的运营。

　　马自达、三菱和斯巴鲁也采取了各种措施，包括吸收价格上涨，甚至完全停止美国库存的运输。

　　福特正在提供广泛的员工价格折扣，并将生产转移到其FortWayne工厂。本田公开表示，在评估其应对措施的同时，不会提高消费者价格。 英菲尼迪无限期暂停了在墨西哥生产的两款跨界车型的生产。Rivian和其他几家电动汽车制造商到目前为止维持了运营，但正在评估更长远的影响。

　　一些汽车制造商正在暂时吸收关税成本，例如马自达将持续到4月。 但其他公司正准备将成本转嫁给消费者。 德意志银行指出，尽管没有大规模的公开声明，“成本影响将不容小觑”。

　　行业前景展望：2025年销量或将下滑

　　本月早些时候，德银对汽车股仍然持谨慎态度。

　　在一份报告中德银表示，2025年第一季度收益公布之际，汽车制造商仍面临新关税带来的重大不确定性。他们预计，年初需求强劲，因为消费者会赶在价格上涨前购车，随后在下半年因关税影响而放缓。预计2025年美国汽车销量将降至1540万辆，低于2024年的1600万辆。

　　德意志银行的报告指出，福特和通用汽车的毛成本可能增加超过100亿美元，而特斯拉和Rivian由于其供应链的特性，受到的影响相对较小。

　　风险提示及免责条款

　　市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。