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榆林市(子洲县、靖边县、米脂县、定边县、神木市、吴堡县、榆阳区、清涧县、府谷县、横山区、佳县、绥德县)

马鞍山市(当涂县、含山县、雨山区、博望区、花山区、和县)

黄山市(休宁县、屯溪区、歙县、祁门县、黄山区、黟县、徽州区)

萍乡市(莲花县、上栗县、芦溪县、安源区、湘东区)  徐州市(新沂市、泉山区、邳州市、丰县、沛县、云龙区、睢宁县、贾汪区、鼓楼区、铜山区)

湘西土家族苗族自治州(古丈县、花垣县、保靖县、凤凰县、泸溪县、龙山县、永顺县、吉首市)

贵阳市(白云区、云岩区、修文县、开阳县、花溪区、息烽县、乌当区、清镇市、观山湖区、南明区)

牡丹江市(西安区、爱民区、东安区、穆棱市、海林市、东宁市、宁安市、林口县、绥芬河市、阳明区)揭阳市(普宁市、惠来县、揭东区、揭西县、榕城区)

十堰市(郧西县、茅箭区、郧阳区、丹江口市、房县、竹溪县、张湾区、竹山县)  七台河市(桃山区、勃利县、新兴区、茄子河区)

濮阳市(清丰县、濮阳县、范县、华龙区、台前县、南乐县)

西安市(鄠邑区、蓝田县、雁塔区、周至县、灞桥区、新城区、高陵区、临潼区、未央区、莲湖区、阎良区、长安区、碑林区)

上海市(普陀区、嘉定区、黄浦区、闵行区、长宁区、青浦区、虹口区、松江区、徐汇区、杨浦区、宝山区、浦东新区、静安区、金山区、奉贤区、崇明区)

枣庄市(山亭区、峄城区、市中区、滕州市、台儿庄区、薛城区)

巴音郭楞蒙古自治州(库尔勒市、且末县、焉耆回族自治县、轮台县、和硕县、尉犁县、博湖县、和静县、若羌县)

陇南市(礼县、文县、成县、西和县、武都区、徽县、两当县、康县、宕昌县)

甘南藏族自治州(卓尼县、舟曲县、夏河县、临潭县、合作市、迭部县、碌曲县、玛曲县)

益阳市(赫山区、资阳区、桃江县、沅江市、安化县、南县)

咸宁市(通山县、咸安区、嘉鱼县、赤壁市、崇阳县、通城县)

聊城市(东昌府区、莘县、东阿县、阳谷县、临清市、茌平区、高唐县、冠县)

海北藏族自治州(祁连县、海晏县、刚察县、门源回族自治县)

临沂市(蒙阴县、兰陵县、兰山区、沂南县、沂水县、平邑县、河东区、郯城县、莒南县、费县、临沭县、罗庄区)

安康市(岚皋县、汉阴县、白河县、紫阳县、汉滨区、镇坪县、平利县、石泉县、旬阳市、宁陕县)

铜陵市(义安区、铜官区、枞阳县、郊区)

铜仁市(碧江区、松桃苗族自治县、万山区、印江土家族苗族自治县、玉屏侗族自治县、石阡县、江口县、思南县、德江县、沿河土家族自治县)

武汉市(洪山区、江汉区、武昌区、硚口区、江夏区、蔡甸区、东西湖区、汉南区、新洲区、江岸区、黄陂区、汉阳区、青山区)

黄冈市(蕲春县、麻城市、武穴市、浠水县、团风县、黄梅县、英山县、罗田县、黄州区、红安县)

云浮市(云城区、云安区、罗定市、新兴县、郁南县)

雅安市(荥经县、石棉县、芦山县、宝兴县、汉源县、雨城区、名山区、天全县)

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抚顺市(清原满族自治县、顺城区、望花区、抚顺县、新抚区、新宾满族自治县、东洲区)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

山南市(扎囊县、措美县、加查县、贡嘎县、错那市、隆子县、乃东区、曲松县、洛扎县、桑日县、浪卡子县、琼结县)

吉林市(蛟河市、昌邑区、磐石市、龙潭区、丰满区、永吉县、舒兰市、桦甸市、船营区)  南宁市(邕宁区、青秀区、江南区、马山县、横州市、宾阳县、良庆区、武鸣区、隆安县、上林县、西乡塘区、兴宁区)

白银市(景泰县、平川区、靖远县、白银区、会宁县)

常州市(新北区、钟楼区、武进区、溧阳市、金坛区、天宁区)

宿迁市(宿城区、沭阳县、泗阳县、宿豫区、泗洪县)海南藏族自治州(贵德县、兴海县、同德县、贵南县、共和县)

宁德市(屏南县、福鼎市、柘荣县、福安市、寿宁县、周宁县、霞浦县、蕉城区、古田县)  东莞市

大理白族自治州(洱源县、南涧彝族自治县、宾川县、弥渡县、巍山彝族回族自治县、永平县、漾濞彝族自治县、鹤庆县、大理市、剑川县、祥云县、云龙县)

张家界市(武陵源区、慈利县、桑植县、永定区)

楚雄彝族自治州(双柏县、南华县、永仁县、楚雄市、大姚县、牟定县、禄丰市、元谋县、姚安县、武定县)湘潭市(韶山市、湘乡市、岳塘区、湘潭县、雨湖区)

漯河市(临颍县、郾城区、召陵区、舞阳县、源汇区)

九江市(武宁县、湖口县、共青城市、庐山市、修水县、德安县、彭泽县、都昌县、柴桑区、瑞昌市、永修县、浔阳区、濂溪区)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

阳泉市(城区、平定县、矿区、盂县、郊区)

普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、思茅区、宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景东彝族自治县、西盟佤族自治县、墨江哈尼族自治县、澜沧拉祜族自治县)

铜川市(耀州区、宜君县、印台区、王益区)

梧州市(万秀区、藤县、蒙山县、岑溪市、长洲区、龙圩区、苍梧县)

衡阳市(衡东县、祁东县、珠晖区、蒸湘区、石鼓区、雁峰区、南岳区、衡南县、常宁市、耒阳市、衡山县、衡阳县)

乌兰察布市(化德县、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼中旗、四子王旗、商都县、察哈尔右翼后旗、兴和县、集宁区、卓资县、丰镇市、凉城县)

沈阳市(康平县、于洪区、沈河区、沈北新区、浑南区、辽中区、新民市、和平区、大东区、皇姑区、苏家屯区、铁西区、法库县)

双鸭山市(岭东区、友谊县、宝山区、尖山区、饶河县、宝清县、集贤县、四方台区)

辽阳市(灯塔市、白塔区、太子河区、弓长岭区、辽阳县、宏伟区、文圣区)

广州市(越秀区、天河区、从化区、番禺区、海珠区、白云区、黄埔区、增城区、花都区、荔湾区、南沙区)

阿克苏地区(阿克苏市、乌什县、新和县、沙雅县、拜城县、库车市、阿瓦提县、温宿县、柯坪县)

抚州市(乐安县、南丰县、宜黄县、资溪县、南城县、崇仁县、东乡区、金溪县、黎川县、广昌县、临川区)

澳门特别行政区

　　来源：全景财经

　　上市五年，抗体专家——优宁维的股价已经自上市之初的134.13元暴跌了近八成。

　　01

　　上市业绩即变脸

　　净利润三连跌

　　公开资料显示，优宁维成立于2004年。公司自设立以来，始终坚持“优宁维-抗体专家”的战略定位。经过多年发展，目前优宁维已经成为一家提供抗体为核心的生命科学试剂及相关仪器、耗材和综合技术服务的科学服务商，客户覆盖高校、科研院所、医院、生物医药企业等等。

　　2021年，优宁维凭借着强劲的发展势头与不错的业绩表现，成功实现创业板上市。2021年，公司实现营业收入11.10亿元，实现净利润1.09亿元，分别同比增长30.69%、42.15%。

　　然而好景不长，自上市的第二年开始，优宁维就连续遭遇业绩滑坡。

　　数据显示，优宁维2022、2023年营收分别为11.95亿元、12.26亿元，增长基本停滞；公司净利润分别为1.06亿元、0.40亿元，相较于2021年大幅下滑。而公司的业绩预告，则是将公司2024年的净利润定格在了盈利800万元至1200万元的区间，同比降幅高达70.24%至80.16%，扣非后净利润更是首度亏损1324万元至1724万元。

　　图表：优宁维过去五年主要业绩表现

　　资料来源：公司定期报告与业绩预告

　　如果说过去几年公司的营收表现还算勉强，那净利润的表现就实在太不尽如人意。

　　公司解释称，这两年生命科学服务业下游客户尤其是生物医药等工业客户正在遭受资本寒冬，下游需求下降，公司2024年营业收入未达预期；同时国内生命科学服务市场竞争进一步加剧，公司毛利率进一步承压；公司围绕抗体极致战略，持续加大对自主产品的研发投入，以及公司“自主品牌产品生产基地项目（生物制剂生产线建设项目）”投入使用新增运营成本，共同导致公司净利润大幅的下降。

　　需求减弱与竞争加剧的双重因素夹击之下，公司盈利能力在不断削弱，导致公司毛利率水平自2020年的22.77%一路下行至2024年前三季度的18.54%。

　　而现阶段优宁维目前不到20%的毛利率水平，也实在很难让人将这家公司与抗体专家、生命科学这些高大上的定位关联起来。

　　02

　　生命科学、抗体专家外衣下的代理商？

　　实际上，稍微仔细了解一下优宁维的商业模式就能发现，这家公司的本质，并不是，至少目前还不是一家高技术壁垒的研发型生物医药企业，而仅仅只是披着高大上外衣下的经销商、代理商与贸易商。

　　公司产品根据客户类型及需求，采取线上平台与线下渠道并行，直销为主、经销为辅的多元化销售体系，线上销售主要通过自有电商网站、微信公众号、微信小程序等线上平台开展。公司整合了Agilent、BD、CST、Cytiva（原GE生命科学）、R&Dsystems、Miltenyi、MSD、Qiagen等60多家行业知名品牌产品，形成了以第三方品牌产品为主、自主品牌产品为辅的供应体系，截止2024年底，公司能够提供生命科学产品SKU超900万种。

　　900万这个看起来非常庞大的SKU规模当中，有多少是公司的自主品牌，多少是公司作为经销商代理的其他品牌产品，公司这几年年报当中并未详细披露。但参考公司2021年的招股说明书数据可知，截止2021年，公司自有品牌的SKU为45.87万种，在当年整体469.92万的SKU当中占比不到10%；而如果按照营收规模的标准来看，则比重更小。数据显示，2021年上半年，公司自有品牌的抗体与试剂销售收入仅为1169.49万元，占公司整体营业收入规模的比重仅为2.79%，而这已经是公司在过去三年所能达到的最大的自有品牌营收比重。

　　作为对比，公司在IPO招股书当中提及的同为代理业务为主的对标企业达科为2021年自主品牌销售收入已经超过1.71亿元，占比超过20%，明显高于优宁维，且值得关注的是，达科为这几年毛利率水平基本维持在40%左右，更是遥遥领先于优宁维。

　　此外，同为对标企业的联科生物作为三板企业，尽管其营收规模偏小，但是这家公司很早就有壮士断腕的魄力，自2012年开始从一家代理进口产品国内销售型企业转型做自主研发、进口替代产品。2021年，其营收规模近3800万元，毛利率46.45%，表现也都要好于优宁维。

　　过低的自有品牌销售占比，以及过低的业务毛利率，使得优宁维甚至是以批发业企业的身份完成上市的，而并非医药制造业，这样来看优宁维的低毛利率也就不难解释了。

　　当然这或许也是优宁维的无奈之举，因为仅依靠自主品牌当年那几千万的收入显然是无法达到上市标准，只能通过代理业务换取营收与利润规模，以实现上市目标。

　　在近两年的公司定期报告当中，优宁维一直强调在稳步推进数字化转型建设和自主品牌产品研发的投入，持续提升一站式服务能力和研发能力。公司表示，截止2024年中，公司杭州抗体研发中心累计研发产品（IVD抗体、病理IHC抗体、伴随诊断抗体等原料抗体）SPU数超1900个，南京蛋白研发中心累计研发产品（药物靶点、细胞因子等）SPU数超1，500个，公司自主品牌产品进一步丰富。

　　但截止目前，公司自有品牌产品到底到了多大的规模，能够给公司支撑多少的业绩，公司并未列明，但从公司这两年的盈利与业务表现当中或可见一斑。

　　03

　　贸易冲突下

　　未来业务将更加如履薄冰？

　　展望未来，优宁维以代理为主的业务模式，在愈演愈烈的贸易对抗当中，或将愈发如履薄冰。

　　现阶段，全球生命科学行业的创新和发展仍然主要默克（MerckKgaA）、赛默飞（Thermo-Fisher）、丹纳赫（Danaher）等欧美企业主导。根据Frost&Sullivan 相关数据，当前中国抗体试剂市场90%以上都是被欧美国家垄断，而这也就导致了国内产业内企业以代理为主的业务模式。

　　目前，优宁维所售产品主要生产厂商大多位于美国，在贸易冲突的影响下，未来一方面可能导致公司采购的的生命科学试剂、仪器及耗材受到限制。另一方面，即便采购行为不受限制，也会在关税的影响之下导致公司产品的采购成本大幅提升。而供应商、经销商如果涨价，对于现阶段正处于资本寒冬之下的生物医药行业而言，无疑是自杀式行为。而如果不涨价，那么成长增加的苦果，只能是优宁维自己吞下，这无异于在现阶段公司惨淡的财务表现之上，雪上加霜。

　　现阶段，生命科学领域的国产替代之路看起来仍然任重道远，但展望未来，国内生命科学产业也将会同大多数先进制造业一样走上自主化的道路，像联科生物这样的坚定转型做自主研发、进口替代产品才是做的难而正确的事情。

　　而对于优宁维而言，贸易冲突之下，或许留给它突围的时间已经所剩无多了。