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石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

烟台市(招远市、莱州市、莱山区、芝罘区、海阳市、龙口市、牟平区、蓬莱区、栖霞市、福山区、莱阳市)

唐山市(乐亭县、迁西县、丰南区、迁安市、开平区、丰润区、滦州市、玉田县、路北区、滦南县、曹妃甸区、遵化市、古冶区、路南区)

绵阳市(北川羌族自治县、涪城区、梓潼县、平武县、游仙区、江油市、盐亭县、安州区、三台县)  巴彦淖尔市(乌拉特中旗、五原县、磴口县、临河区、乌拉特前旗、杭锦后旗、乌拉特后旗)

威海市(乳山市、文登区、环翠区、荣成市)

兴安盟(科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、阿尔山市、突泉县、乌兰浩特市)

丽水市(云和县、松阳县、遂昌县、景宁畲族自治县、青田县、莲都区、龙泉市、缙云县、庆元县)

玉溪市(元江哈尼族彝族傣族自治县、通海县、新平彝族傣族自治县、红塔区、易门县、峨山彝族自治县、澄江市、华宁县、江川区)  黔东南苗族侗族自治州(黎平县、锦屏县、台江县、天柱县、麻江县、凯里市、丹寨县、三穗县、榕江县、剑河县、岑巩县、黄平县、雷山县、从江县、镇远县、施秉县)

松原市(长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、乾安县、宁江区)

重庆市(北碚区、南川区、綦江区、璧山区、沙坪坝区、梁平区、大足区、九龙坡区、开州区、秀山土家族苗族自治县、云阳县、奉节县、渝北区、大渡口区、潼南区、丰都县、合川区、长寿区、巫山县、武隆区、荣昌区、垫江县、涪陵区、巫溪县、彭水苗族土家族自治县、城口县、铜梁区、江津区、巴南区、南岸区、酉阳土家族苗族自治县、永川区、江北区、渝中区、忠县、黔江区、万州区、石柱土家族自治县)

呼伦贝尔市(陈巴尔虎旗、扎兰屯市、扎赉诺尔区、新巴尔虎右旗、根河市、新巴尔虎左旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、阿荣旗、满洲里市、鄂温克族自治旗、海拉尔区、额尔古纳市、鄂伦春自治旗、牙克石市)

湘西土家族苗族自治州(花垣县、保靖县、泸溪县、吉首市、古丈县、永顺县、凤凰县、龙山县)

塔城地区(沙湾市、乌苏市、托里县、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、裕民县)

赤峰市(克什克腾旗、元宝山区、宁城县、松山区、林西县、巴林左旗、阿鲁科尔沁旗、敖汉旗、喀喇沁旗、红山区、翁牛特旗、巴林右旗)

安庆市(岳西县、大观区、宜秀区、潜山市、迎江区、怀宁县、桐城市、宿松县、望江县、太湖县)

十堰市(郧西县、竹山县、茅箭区、郧阳区、房县、张湾区、丹江口市、竹溪县)

甘南藏族自治州(夏河县、合作市、迭部县、碌曲县、卓尼县、舟曲县、玛曲县、临潭县)

赣州市(寻乌县、于都县、章贡区、安远县、上犹县、兴国县、定南县、石城县、全南县、瑞金市、宁都县、信丰县、大余县、赣县区、会昌县、南康区、龙南市、崇义县)

上海市(普陀区、闵行区、虹口区、嘉定区、奉贤区、徐汇区、崇明区、松江区、浦东新区、静安区、金山区、宝山区、青浦区、杨浦区、黄浦区、长宁区)

北京市(延庆区、密云区、平谷区、东城区、昌平区、房山区、西城区、海淀区、门头沟区、石景山区、丰台区、大兴区、顺义区、通州区、朝阳区、怀柔区)

宁夏回族自治区

江门市(鹤山市、台山市、新会区、恩平市、蓬江区、开平市、江海区)

崇左市(扶绥县、龙州县、凭祥市、天等县、大新县、江州区、宁明县)

银川市(西夏区、金凤区、兴庆区、永宁县、灵武市、贺兰县)

黄冈市(黄州区、英山县、团风县、麻城市、蕲春县、黄梅县、红安县、武穴市、罗田县、浠水县)

天津市(红桥区、北辰区、滨海新区、西青区、武清区、河西区、河北区、宁河区、和平区、宝坻区、河东区、津南区、南开区、静海区、蓟州区、东丽区)

三门峡市(义马市、卢氏县、灵宝市、陕州区、湖滨区、渑池县)

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南阳市(新野县、方城县、淅川县、宛城区、邓州市、南召县、桐柏县、内乡县、卧龙区、西峡县、镇平县、唐河县、社旗县)

开封市(龙亭区、杞县、通许县、禹王台区、尉氏县、鼓楼区、祥符区、兰考县、顺河回族区)

岳阳市(岳阳楼区、临湘市、君山区、平江县、岳阳县、云溪区、华容县、汨罗市、湘阴县)

朝阳市(朝阳县、建平县、凌源市、双塔区、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市)  仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)

邵阳市(绥宁县、武冈市、双清区、邵东市、大祥区、城步苗族自治县、北塔区、隆回县、邵阳县、新邵县、新宁县、洞口县)

昌都市(左贡县、丁青县、边坝县、卡若区、类乌齐县、洛隆县、江达县、芒康县、察雅县、贡觉县、八宿县)

苏州市(吴中区、相城区、常熟市、太仓市、吴江区、虎丘区、昆山市、姑苏区、张家港市)成都市(锦江区、彭州市、成华区、新津区、郫都区、新都区、邛崃市、蒲江县、龙泉驿区、崇州市、都江堰市、大邑县、双流区、简阳市、青白江区、青羊区、温江区、武侯区、金牛区、金堂县)

东营市(垦利区、广饶县、河口区、东营区、利津县)  本溪市(本溪满族自治县、桓仁满族自治县、溪湖区、明山区、南芬区、平山区)

绍兴市(上虞区、嵊州市、诸暨市、越城区、新昌县、柯桥区)

滁州市(定远县、明光市、天长市、凤阳县、全椒县、来安县、琅琊区、南谯区)

包头市(九原区、固阳县、东河区、土默特右旗、白云鄂博矿区、石拐区、青山区、昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗)和田地区(策勒县、于田县、洛浦县、皮山县、和田县、墨玉县、民丰县、和田市)

娄底市(娄星区、新化县、涟源市、冷水江市、双峰县)

萍乡市(湘东区、上栗县、莲花县、安源区、芦溪县)

漳州市(长泰区、芗城区、华安县、漳浦县、东山县、诏安县、平和县、云霄县、龙文区、龙海区、南靖县)

哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

阜新市(新邱区、阜新蒙古族自治县、海州区、细河区、清河门区、彰武县、太平区)

衡阳市(雁峰区、衡阳县、南岳区、衡南县、珠晖区、石鼓区、祁东县、蒸湘区、衡山县、耒阳市、常宁市、衡东县)

晋中市(昔阳县、寿阳县、太谷区、灵石县、和顺县、榆社县、介休市、平遥县、祁县、榆次区、左权县)

遵义市(赤水市、绥阳县、仁怀市、红花岗区、余庆县、凤冈县、务川仡佬族苗族自治县、道真仡佬族苗族自治县、汇川区、习水县、湄潭县、正安县、播州区、桐梓县)

南宁市(江南区、邕宁区、良庆区、横州市、上林县、青秀区、西乡塘区、马山县、宾阳县、兴宁区、武鸣区、隆安县)

铜陵市(郊区、铜官区、义安区、枞阳县)

乌鲁木齐市(达坂城区、天山区、新市区、乌鲁木齐县、沙依巴克区、头屯河区、水磨沟区、米东区)

石家庄市(栾城区、灵寿县、鹿泉区、裕华区、赵县、行唐县、元氏县、井陉矿区、无极县、井陉县、辛集市、平山县、长安区、正定县、高邑县、晋州市、新乐市、深泽县、桥西区、藁城区、新华区、赞皇县)

甘孜藏族自治州(得荣县、甘孜县、乡城县、丹巴县、康定市、雅江县、理塘县、九龙县、德格县、炉霍县、泸定县、石渠县、白玉县、稻城县、色达县、巴塘县、新龙县、道孚县)

阿坝藏族羌族自治州(汶川县、茂县、金川县、小金县、若尔盖县、黑水县、理县、松潘县、阿坝县、九寨沟县、红原县、马尔康市、壤塘县)

怀化市(麻阳苗族自治县、鹤城区、通道侗族自治县、溆浦县、洪江市、辰溪县、芷江侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、新晃侗族自治县、沅陵县、中方县、会同县)

鸡西市(恒山区、虎林市、鸡冠区、梨树区、滴道区、城子河区、鸡东县、麻山区、密山市)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。