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鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)

新乡市(新乡县、原阳县、获嘉县、封丘县、延津县、卫滨区、牧野区、凤泉区、长垣市、卫辉市、辉县市、红旗区)

乐山市(五通桥区、峨眉山市、犍为县、沐川县、马边彝族自治县、金口河区、峨边彝族自治县、井研县、沙湾区、市中区、夹江县)

益阳市(赫山区、桃江县、资阳区、安化县、沅江市、南县)  海北藏族自治州(刚察县、祁连县、海晏县、门源回族自治县)

资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)

通辽市(奈曼旗、科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗、库伦旗、科尔沁区、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、开鲁县)

克拉玛依市(乌尔禾区、克拉玛依区、独山子区、白碱滩区)

甘孜藏族自治州(德格县、九龙县、得荣县、白玉县、稻城县、乡城县、石渠县、泸定县、康定市、道孚县、丹巴县、炉霍县、色达县、巴塘县、雅江县、理塘县、甘孜县、新龙县)  葫芦岛市(龙港区、南票区、连山区、绥中县、兴城市、建昌县)

张家界市(桑植县、武陵源区、永定区、慈利县)

红河哈尼族彝族自治州(绿春县、弥勒市、个旧市、蒙自市、元阳县、金平苗族瑶族傣族自治县、泸西县、屏边苗族自治县、建水县、河口瑶族自治县、红河县、石屏县、开远市)

郑州市(荥阳市、巩义市、新密市、上街区、管城回族区、惠济区、新郑市、二七区、金水区、中牟县、中原区、登封市)

抚顺市(抚顺县、新宾满族自治县、顺城区、东洲区、新抚区、望花区、清原满族自治县)

阿克苏地区(阿瓦提县、新和县、阿克苏市、沙雅县、拜城县、库车市、柯坪县、温宿县、乌什县)

平凉市(华亭市、崇信县、灵台县、崆峒区、庄浪县、泾川县、静宁县)

和田地区(和田市、和田县、于田县、洛浦县、策勒县、皮山县、民丰县、墨玉县)

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

乌兰察布市(化德县、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼前旗、四子王旗、商都县、卓资县、集宁区、兴和县、丰镇市、察哈尔右翼中旗、凉城县)

宁夏回族自治区

宁德市(屏南县、福鼎市、福安市、蕉城区、周宁县、霞浦县、寿宁县、古田县、柘荣县)

黔东南苗族侗族自治州(锦屏县、岑巩县、从江县、麻江县、丹寨县、凯里市、施秉县、剑河县、天柱县、榕江县、雷山县、台江县、黄平县、黎平县、镇远县、三穗县)

贵港市(平南县、港北区、覃塘区、桂平市、港南区)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

荆门市(京山市、东宝区、钟祥市、沙洋县、掇刀区)

咸阳市(三原县、永寿县、长武县、武功县、淳化县、杨陵区、礼泉县、泾阳县、旬邑县、秦都区、渭城区、乾县、彬州市、兴平市)

新余市(分宜县、渝水区)

枣庄市(山亭区、台儿庄区、薛城区、市中区、滕州市、峄城区)

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安顺市(普定县、镇宁布依族苗族自治县、平坝区、紫云苗族布依族自治县、西秀区、关岭布依族苗族自治县)

梅州市(平远县、丰顺县、梅县区、大埔县、五华县、兴宁市、蕉岭县、梅江区)

揭阳市(揭西县、揭东区、普宁市、惠来县、榕城区)

周口市(西华县、沈丘县、太康县、项城市、淮阳区、商水县、鹿邑县、扶沟县、郸城县、川汇区)  珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

湖州市(长兴县、南浔区、吴兴区、德清县、安吉县)

潍坊市(潍城区、诸城市、昌邑市、安丘市、昌乐县、奎文区、临朐县、寒亭区、寿光市、高密市、坊子区、青州市)

银川市(永宁县、贺兰县、金凤区、灵武市、兴庆区、西夏区)海东市(化隆回族自治县、互助土族自治县、循化撒拉族自治县、平安区、乐都区、民和回族土族自治县)

曲靖市(马龙区、罗平县、沾益区、会泽县、师宗县、麒麟区、富源县、陆良县、宣威市)  梧州市(蒙山县、岑溪市、万秀区、苍梧县、长洲区、龙圩区、藤县)

湘西土家族苗族自治州(泸溪县、永顺县、凤凰县、古丈县、花垣县、吉首市、龙山县、保靖县)

昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、阜康市、玛纳斯县、昌吉市、呼图壁县、吉木萨尔县、奇台县)

亳州市(谯城区、蒙城县、利辛县、涡阳县)汕尾市(陆河县、城区、海丰县、陆丰市)

长治市(长子县、上党区、潞城区、黎城县、沁县、武乡县、潞州区、平顺县、屯留区、襄垣县、壶关县、沁源县)

五指山市(文昌市、东方市、昌江黎族自治县、万宁市、屯昌县、乐东黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、定安县、保亭黎族苗族自治县、临高县、琼海市、白沙黎族自治县、陵水黎族自治县、澄迈县)

儋州市

衡阳市(珠晖区、常宁市、衡南县、蒸湘区、耒阳市、衡阳县、衡山县、南岳区、衡东县、祁东县、石鼓区、雁峰区)

常州市(钟楼区、金坛区、武进区、天宁区、溧阳市、新北区)

巴彦淖尔市(乌拉特前旗、乌拉特后旗、乌拉特中旗、杭锦后旗、五原县、磴口县、临河区)

阜阳市(界首市、颍上县、颍州区、太和县、颍泉区、临泉县、阜南县、颍东区)

崇左市(大新县、宁明县、龙州县、江州区、天等县、凭祥市、扶绥县)

贺州市(昭平县、平桂区、富川瑶族自治县、八步区、钟山县)

荆州市(江陵县、洪湖市、石首市、沙市区、松滋市、公安县、荆州区、监利市)

宣城市(广德市、绩溪县、宁国市、郎溪县、泾县、宣州区、旌德县)

西藏自治区

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

石河子市(五家渠市、可克达拉市、胡杨河市、昆玉市、白杨市、新星市、图木舒克市、双河市、北屯市、铁门关市、阿拉尔市)

临夏回族自治州(和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县、康乐县、临夏县、东乡族自治县、广河县、临夏市)

雅安市(名山区、芦山县、汉源县、荥经县、石棉县、雨城区、宝兴县、天全县)

　　来源：环球老虎财经app

　　新奥股份推进港股子公司新奥能源私有化事件一度引起热议。而在回复上交所问询函时，公司将交易方案内涵的多层次合理性公之于众，有效回应市场关切。

　　千亿天然气“巨头”新奥股份正式发起对新奥能源的私有化进程已有数日。

　　按照计划，新奥股份将以全资子公司新能香港作为要约人，向除新能香港之外持有新奥能源已发行或在计划登记日前可能发行股份的股东（即“计划股东”）提出私有化新奥能源方案，并向新奥能源购股权持有人提出购股权要约。

　　据悉，计划股东手中的每1股股份可以获得新奥股份新发行的2.9427股H股股份和新能香港以现金方式按照24.5港元/股支付的现金付款。按新奥股份H股价值估计范围中值18.86港元/股计算，H股股份及现金付款的理论总价值约为80港元/股。

　　交易完成后，新奥能源将从控股子公司变为新奥股份全资子公司并退市。新奥股份将登陆港股市场，计划股东将成为新奥股份H股股东。

　　值得注意的是，本次私有化事件也引发资本市场轰动。对此，新奥股份在近期进一步向市场关心的焦点问题予以详实、细致地说明，并对交易方案的内在合理性逐一进行解析。

　　4月17日，新奥股份发布公告称于4月9日收到上交所问询函。公告中，公司就自身及新奥能源的每股定价、重大资产购买的资金安排、后续审批备案等相关问题作出具体回复。

　　溢价私有化背后的

　　“三重考量”

　　3月19日及3月26日，新奥股份先后对外公告将筹划重大资产重组事项以及私有化新奥能源事宜。据新奥股份在回复函中透露，实际上公司管理层最早于2024年10月31日便开始对交易方案开展正式讨论。

　　在此番充分准备基础上，本次新奥股份对于私有化新奥能源的审视也显得较为全面。剖析公司回复函发现，其所设计的换股比例、现金对价、H股估值以及最终的理论总价值均在不同程度上彰显合理性。

　　首先，对于新奥能源方面的计划股东来说，此次方案较为友好。

　　具体来看，24.5港元/股的交易现金对价相当于新奥能源3.5公告日前54.2港元/股收盘价的45.20%，可为计划股东带来良好的流动性加持。并且，计划股东所获新奥股份H股股份及现金付款的理论总价值折合80港元/股，较3.5公告日前新奥能源收盘价高出约47.6%，也具备吸引力。

　　其次，在充分顾及计划股东利益的基础上，此次方案溢价水平也与市场水平相当，对于新奥股份股东而言收购优质资产估值合适。

　　细数近十年成功完成规模以上可比换股的私有化交易发现，每股理论要约价格较最后前30个、60个、90个交易日的平均收盘价溢价率中位数分别为34.73%、39.58%和39.74%，在近五年这三项数据分别录得42.65%、43.87%和45.9%。

　　按照80港元/股的理论总价值测算，本次交易较新奥能源3.5公告前30个、60个、90个交易日溢价率分别达49.99%、48.91%和48.81%，这相比市场其他可比换股私有化交易溢价率不存在显著差异。

　　同时，在理论总价值口径下计算可得，新奥能源的估值相较新奥股份以及行业非常接近。对比来看，新奥能源基本每股收益对应市盈率为13.81倍，新奥股份基本每股收益对应市盈率13.46倍，行业可比上市公司基本每股收益市盈率中位值13.28倍、平均值13.69倍。

　　值得注意的是，2020年新奥股份向关联人收购新奥能源控制权时，对新奥能源每股定价是79.57港币/股，本次对新奥能源定价与2020年交易基本一致。

　　新奥能源之外，新奥股份18.86港元/股的H股估值定位亦较为适中。

　　根据公告，新奥股份A股最后30个交易日期间内平均收盘价19.36元/股。而新百利通过可比公司法、SOTP法、A股比较法三条路径，最终新奥股份H股估值定为估值范围中值18.86港元/股，较3.5公告日前A股股价折价约10.7%，处在市场折价水平区间内。

　　最后，按照此方案执行新奥能源私有化，新奥股份和新奥能源股东的每股收益均实现增厚。

　　公告显示，根据2024年新奥能源的年度报告和3.5公告中披露的审阅备考报告数据测算，本次交易完成后，新奥能源的计划股东2024年基本EPS增厚约24%。根据上市公司2024年度审计报告以及上市公司2024年度未经审阅的备考合并财务报表，新奥股份的2024年基本EPS增厚约7%。

　　交易“粮草”

　　准备充裕

　　透视股权结构，在私有化实施前，新奥股份持有新奥能源34.28%股权并对其合并报表。

　　考虑到新奥能源的计划股份及购股权情况并假设全部购股权截至计划登记日全部行权，依照24.5港元/股的交易现金对价和总共80港元/股的收购价格计算，新奥股份需支付的总对价至多达599.24亿港元，折合人民币553.24亿元，其中现金对价约为184亿港元。

　　目前，对于现金部分款项，新奥股份表示会通过银行借款及自有方式进行筹备。

　　新奥股份透露，子公司新能香港已经与中国银行（香港）有限公司签署外部贷款协议，后者将向新能香港提供承诺金额为185亿港元的私有化贷款。在相关贷款先决条件达成后，新能香港可以按照贷款协议的约定提取贷款。

　　与此同时，新奥股份考虑到境内贷款相比于境外贷款融资成本更低且融资期限更长，故也与境内银行进行沟通。当下，公司计划取得境内并购贷款，并搭配部分自有资金，用于支付本次交易现金对价的备选方案或偿还境外贷款。

　　境内并购贷款方面，根据新奥股份与授信银行的沟通情况，该贷款期限可达7年，贷款利率将不超过2.8%。

　　自有资金方面，截至2024年底，新奥股份账面非受限货币资金（含拆出资金）合计153.64 亿元，年经营活动产生的现金流量净额为141.62亿元，资金使用空间充足。

　　根据回复来看，本次交易现金对价支付后，新奥股份资本结构和偿债能力、营运能力仍保持稳健。

　　根据新奥股份所述，假设本次交易的现金支付部分全部采用借款进行支付，基于2024年末数据进行备考模拟，交易完成后上市公司资产负债率将从2024年年末的54%提升至约67%，相关资产负债率仍处于合理水平。

　　新奥股份也指出，考虑到2025年内的净利润积累，实际交割时资产负债率会进一步下降。同时公司还提到，合并后其归母净利润进一步提升，营运能力不会因为本次现金支付受到不利影响；随着经营积累，本次交易造成的资产负债率影响会持续降低。

　　另外，据新奥股份2024年年报，截至当年末公司储备未使用银行授信合计仍有486.42亿元。在此支撑下，公司日常各项融资及未来偿债需求皆得以被满足。

　　“解锁”发展

　　新动能

　　根据国家市场监督管理总局反垄断局商谈回复，鉴于本次交易前后新奥能源均为新奥股份控制企业，故本次交易不构成经营者集中，无需履行反垄断审查程序。

　　展望未来，在私有化新奥能源交易成功之后，新奥股份将实现产业链业务能力及资源整合，公司经营或迎来多维度提质。

　　资料显示，新奥股份核心业务平台交易气集中于天然气产业链中游，主要负责天然气资源获取及分销，新奥能源主营业务为天然气零售，集中于产业链下游。未来，两者的优势互补有望凸显。

　　具体来看，于新奥股份而言，其可充分发挥其天然气资源池优势和LNG接收站储运能力，为新奥能源应对下游客户需求的变化提供有效支撑。同时，新奥股份也可将上游气源与新奥能源客户需求进行匹配，进一步扩大资源池，提升舟山LNG接收站使用效率。

　　此外，新奥股份也能借助这次交易增强天然气全场景优势，包括客户基础、海内外资源池、基础设施支点以及国际风控体系等等。

　　在客户基础方面，公司有望在城燃特许经营权基础之上拓展更多国际和国内客户；海内外资源池方面，公司所持有的天然气长协资源可作为新奥能源天然气业务“压舱石”，保障气源稳定供应，平抑气价市场波动，增强业务稳定性。

　　而在基础设施支点方面，公司可发挥舟山LNG接收站的支点作用，联动国际与国内市场；国际风控体系方面，公司可进一步增强套期保值能力以及风险控制能力，利用国内国际市场，实现多元化收入来源和风险对冲，保持整体业务平衡稳健。

　　当然，通过交易，新奥股份在效率层面的提升同样值得期待。譬如，公司可以实现资金的统一管理筹划，减少资金占用，有效控制财务费用；而公司和新奥能源之间的交易也不再受限于港股上市公司关联交易管理要求，有利于更加灵活快速响应上下游协同需求。

　　值得一提的是，私有化新奥能源进而也将为新奥股份打通“A+H”上市版图。而这不仅能够拓宽公司融资渠道，也能为公司国际影响力增强添加砝码。