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齐齐哈尔市(昂昂溪区、讷河市、碾子山区、泰来县、富拉尔基区、克东县、龙江县、克山县、铁锋区、富裕县、依安县、拜泉县、龙沙区、建华区、梅里斯达斡尔族区、甘南县)

赣州市(赣县区、龙南市、宁都县、会昌县、瑞金市、信丰县、石城县、于都县、全南县、崇义县、安远县、南康区、大余县、定南县、章贡区、寻乌县、兴国县、上犹县)

郴州市(桂阳县、安仁县、宜章县、永兴县、桂东县、临武县、嘉禾县、北湖区、汝城县、资兴市、苏仙区)

晋中市(灵石县、介休市、左权县、昔阳县、祁县、榆次区、寿阳县、平遥县、榆社县、太谷区、和顺县)  宁波市(镇海区、海曙区、奉化区、慈溪市、象山县、江北区、北仑区、鄞州区、余姚市、宁海县)

宣城市(绩溪县、广德市、宁国市、郎溪县、宣州区、旌德县、泾县)

七台河市(桃山区、勃利县、茄子河区、新兴区)

济南市(莱芜区、济阳区、长清区、历城区、商河县、历下区、章丘区、槐荫区、钢城区、市中区、天桥区、平阴县)

福州市(连江县、福清市、仓山区、晋安区、平潭县、鼓楼区、闽清县、罗源县、台江区、永泰县、闽侯县、长乐区、马尾区)  广西壮族自治区

兰州市(七里河区、皋兰县、城关区、安宁区、红古区、榆中县、永登县、西固区)

南平市(武夷山市、松溪县、延平区、建阳区、顺昌县、光泽县、建瓯市、邵武市、浦城县、政和县)

莆田市(仙游县、涵江区、荔城区、秀屿区、城厢区)

景德镇市(珠山区、乐平市、昌江区、浮梁县)

连云港市(连云区、东海县、灌南县、灌云县、海州区、赣榆区)

和田地区(皮山县、策勒县、和田县、洛浦县、于田县、和田市、墨玉县、民丰县)

襄阳市(枣阳市、谷城县、保康县、老河口市、宜城市、樊城区、襄城区、南漳县、襄州区)

青岛市(李沧区、城阳区、市北区、平度市、莱西市、黄岛区、即墨区、胶州市、崂山区、市南区)

吴忠市(利通区、红寺堡区、盐池县、同心县、青铜峡市)

乌兰察布市(凉城县、化德县、集宁区、察哈尔右翼后旗、商都县、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼中旗、兴和县、丰镇市、四子王旗、卓资县)

湘西土家族苗族自治州(泸溪县、龙山县、永顺县、吉首市、古丈县、保靖县、花垣县、凤凰县)

天水市(秦州区、甘谷县、武山县、清水县、麦积区、张家川回族自治县、秦安县)

三沙市(西沙区、南沙区)

忻州市(五寨县、宁武县、保德县、定襄县、静乐县、五台县、忻府区、神池县、岢岚县、原平市、河曲县、繁峙县、代县、偏关县)

海东市(平安区、互助土族自治县、乐都区、民和回族土族自治县、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县)

肇庆市(怀集县、广宁县、鼎湖区、封开县、高要区、端州区、德庆县、四会市)

巴音郭楞蒙古自治州(尉犁县、和静县、轮台县、若羌县、库尔勒市、焉耆回族自治县、博湖县、且末县、和硕县)

长治市(长子县、沁源县、壶关县、平顺县、沁县、潞州区、武乡县、屯留区、黎城县、潞城区、襄垣县、上党区)

铜川市(宜君县、印台区、王益区、耀州区)

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甘孜藏族自治州(泸定县、色达县、德格县、甘孜县、乡城县、道孚县、白玉县、理塘县、丹巴县、得荣县、巴塘县、炉霍县、新龙县、稻城县、雅江县、石渠县、康定市、九龙县)

本溪市(南芬区、桓仁满族自治县、平山区、本溪满族自治县、溪湖区、明山区)

新乡市(封丘县、延津县、辉县市、卫辉市、牧野区、获嘉县、长垣市、新乡县、红旗区、卫滨区、凤泉区、原阳县)

池州市(青阳县、石台县、东至县、贵池区)  怀化市(洪江市、靖州苗族侗族自治县、鹤城区、通道侗族自治县、溆浦县、沅陵县、麻阳苗族自治县、辰溪县、会同县、新晃侗族自治县、中方县、芷江侗族自治县)

抚州市(广昌县、南城县、乐安县、南丰县、黎川县、宜黄县、资溪县、金溪县、东乡区、临川区、崇仁县)

兴安盟(扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、突泉县、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、阿尔山市)

庆阳市(正宁县、环县、华池县、镇原县、西峰区、宁县、合水县、庆城县)延安市(富县、洛川县、甘泉县、宝塔区、子长市、黄龙县、吴起县、志丹县、黄陵县、延川县、宜川县、安塞区、延长县)

儋州市  沧州市(运河区、盐山县、黄骅市、河间市、肃宁县、新华区、海兴县、东光县、任丘市、吴桥县、泊头市、沧县、青县、献县、南皮县、孟村回族自治县)

遂宁市(安居区、射洪市、船山区、蓬溪县、大英县)

威海市(乳山市、荣成市、环翠区、文登区)

荆州市(江陵县、荆州区、洪湖市、石首市、沙市区、监利市、松滋市、公安县)防城港市(上思县、东兴市、防城区、港口区)

承德市(滦平县、围场满族蒙古族自治县、隆化县、兴隆县、平泉市、宽城满族自治县、双滦区、双桥区、鹰手营子矿区、丰宁满族自治县、承德县)

乌鲁木齐市(天山区、头屯河区、水磨沟区、新市区、乌鲁木齐县、沙依巴克区、达坂城区、米东区)

汕尾市(海丰县、陆丰市、陆河县、城区)

揭阳市(揭东区、揭西县、榕城区、惠来县、普宁市)

河源市(连平县、紫金县、东源县、和平县、龙川县、源城区)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

周口市(川汇区、西华县、太康县、淮阳区、扶沟县、商水县、鹿邑县、项城市、郸城县、沈丘县)

鸡西市(密山市、梨树区、鸡冠区、恒山区、城子河区、鸡东县、虎林市、麻山区、滴道区)

上海市(青浦区、虹口区、长宁区、普陀区、嘉定区、奉贤区、松江区、静安区、徐汇区、黄浦区、浦东新区、金山区、宝山区、闵行区、杨浦区、崇明区)

盘锦市(兴隆台区、双台子区、盘山县、大洼区)

南宁市(西乡塘区、良庆区、宾阳县、青秀区、横州市、兴宁区、武鸣区、上林县、马山县、江南区、隆安县、邕宁区)

贵港市(港北区、平南县、覃塘区、港南区、桂平市)

烟台市(龙口市、牟平区、莱阳市、栖霞市、莱州市、莱山区、招远市、海阳市、蓬莱区、福山区、芝罘区)

辽阳市(辽阳县、灯塔市、太子河区、文圣区、宏伟区、弓长岭区、白塔区)

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

临夏回族自治州(临夏县、临夏市、永靖县、和政县、康乐县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县、广河县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。