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衢州市(开化县、衢江区、江山市、常山县、龙游县、柯城区)

金华市(东阳市、婺城区、金东区、永康市、浦江县、磐安县、武义县、兰溪市、义乌市)

德州市(平原县、夏津县、武城县、庆云县、德城区、禹城市、临邑县、陵城区、乐陵市、宁津县、齐河县)

湛江市(霞山区、赤坎区、徐闻县、吴川市、麻章区、遂溪县、坡头区、廉江市、雷州市)  嘉兴市(桐乡市、南湖区、秀洲区、平湖市、海宁市、嘉善县、海盐县)

黄南藏族自治州(同仁市、尖扎县、泽库县、河南蒙古族自治县)

常州市(武进区、新北区、天宁区、钟楼区、金坛区、溧阳市)

安阳市(滑县、文峰区、林州市、龙安区、殷都区、北关区、内黄县、安阳县、汤阴县)

秦皇岛市(昌黎县、北戴河区、山海关区、青龙满族自治县、海港区、卢龙县、抚宁区)  博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、温泉县、博乐市、精河县)

盘锦市(盘山县、兴隆台区、双台子区、大洼区)

海南藏族自治州(共和县、贵南县、同德县、贵德县、兴海县)

红河哈尼族彝族自治州(个旧市、金平苗族瑶族傣族自治县、弥勒市、开远市、蒙自市、建水县、河口瑶族自治县、元阳县、石屏县、泸西县、屏边苗族自治县、绿春县、红河县)

吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)

阿坝藏族羌族自治州(金川县、阿坝县、松潘县、黑水县、若尔盖县、马尔康市、小金县、九寨沟县、汶川县、壤塘县、理县、红原县、茂县)

兰州市(皋兰县、红古区、安宁区、永登县、西固区、城关区、七里河区、榆中县)

六盘水市(盘州市、水城区、钟山区、六枝特区)

来宾市(象州县、金秀瑶族自治县、兴宾区、合山市、忻城县、武宣县)

玉林市(容县、博白县、玉州区、陆川县、福绵区、北流市、兴业县)

贺州市(钟山县、富川瑶族自治县、平桂区、八步区、昭平县)

延边朝鲜族自治州(珲春市、汪清县、安图县、龙井市、图们市、和龙市、延吉市、敦化市)

三沙市(南沙区、西沙区)

漳州市(龙文区、诏安县、芗城区、平和县、长泰区、东山县、南靖县、云霄县、漳浦县、华安县、龙海区)

大庆市(杜尔伯特蒙古族自治县、龙凤区、让胡路区、林甸县、萨尔图区、红岗区、大同区、肇源县、肇州县)

无锡市(滨湖区、宜兴市、惠山区、新吴区、锡山区、梁溪区、江阴市)

宁德市(福鼎市、蕉城区、屏南县、周宁县、古田县、霞浦县、福安市、柘荣县、寿宁县)

黔西南布依族苗族自治州(安龙县、望谟县、普安县、册亨县、兴义市、兴仁市、贞丰县、晴隆县)

惠州市(博罗县、惠东县、龙门县、惠阳区、惠城区)

百色市(田东县、西林县、靖西市、田林县、田阳区、乐业县、德保县、那坡县、平果市、右江区、隆林各族自治县、凌云县)

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长春市(二道区、公主岭市、德惠市、九台区、榆树市、双阳区、农安县、绿园区、宽城区、朝阳区、南关区)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

平凉市(崇信县、泾川县、灵台县、崆峒区、静宁县、庄浪县、华亭市)

杭州市(富阳区、钱塘区、余杭区、拱墅区、萧山区、滨江区、桐庐县、淳安县、西湖区、临平区、上城区、临安区、建德市)  阳泉市(平定县、盂县、郊区、城区、矿区)

南昌市(南昌县、东湖区、青云谱区、红谷滩区、西湖区、青山湖区、新建区、安义县、进贤县)

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

楚雄彝族自治州(大姚县、双柏县、南华县、姚安县、牟定县、禄丰市、永仁县、元谋县、楚雄市、武定县)昌吉回族自治州(奇台县、吉木萨尔县、呼图壁县、玛纳斯县、昌吉市、阜康市、木垒哈萨克自治县)

北海市(银海区、海城区、铁山港区、合浦县)  池州市(石台县、东至县、青阳县、贵池区)

苏州市(张家港市、太仓市、虎丘区、昆山市、吴中区、吴江区、常熟市、相城区、姑苏区)

七台河市(新兴区、茄子河区、桃山区、勃利县)

随州市(曾都区、广水市、随县)黔南布依族苗族自治州(贵定县、罗甸县、龙里县、惠水县、平塘县、都匀市、独山县、荔波县、福泉市、长顺县、瓮安县、三都水族自治县)

玉溪市(江川区、红塔区、通海县、华宁县、新平彝族傣族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、易门县、峨山彝族自治县、澄江市)

齐齐哈尔市(龙江县、拜泉县、讷河市、梅里斯达斡尔族区、克东县、富裕县、昂昂溪区、甘南县、富拉尔基区、铁锋区、建华区、碾子山区、克山县、泰来县、依安县、龙沙区)

通辽市(奈曼旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗、库伦旗、科尔沁区、科尔沁左翼中旗、开鲁县)

乌兰察布市(四子王旗、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼中旗、凉城县、察哈尔右翼前旗、卓资县、集宁区、兴和县、商都县、丰镇市、化德县)

汕尾市(陆河县、陆丰市、海丰县、城区)

黄山市(黄山区、屯溪区、徽州区、休宁县、黟县、歙县、祁门县)

云浮市(云城区、郁南县、云安区、新兴县、罗定市)

恩施土家族苗族自治州(巴东县、建始县、咸丰县、宣恩县、利川市、恩施市、来凤县、鹤峰县)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

成都市(青羊区、青白江区、温江区、崇州市、邛崃市、金牛区、双流区、武侯区、简阳市、大邑县、新都区、成华区、锦江区、金堂县、彭州市、都江堰市、蒲江县、龙泉驿区、郫都区、新津区)

安庆市(太湖县、望江县、岳西县、宜秀区、大观区、潜山市、迎江区、宿松县、怀宁县、桐城市)

朝阳市(建平县、凌源市、双塔区、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、龙城区)

天津市(河北区、南开区、滨海新区、北辰区、和平区、红桥区、津南区、宁河区、东丽区、西青区、武清区、河西区、蓟州区、宝坻区、河东区、静海区)

岳阳市(汨罗市、岳阳楼区、岳阳县、华容县、平江县、君山区、临湘市、云溪区、湘阴县)

延安市(延川县、黄龙县、宜川县、富县、黄陵县、子长市、洛川县、宝塔区、志丹县、延长县、安塞区、吴起县、甘泉县)

广州市(番禺区、越秀区、花都区、从化区、天河区、荔湾区、增城区、黄埔区、海珠区、白云区、南沙区)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎