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荆州市(荆州区、松滋市、监利市、石首市、公安县、沙市区、江陵县、洪湖市)
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惠州市(龙门县、惠东县、博罗县、惠城区、惠阳区)
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崇左市(龙州县、江州区、扶绥县、天等县、凭祥市、大新县、宁明县)
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巴音郭楞蒙古自治州(且末县、博湖县、轮台县、库尔勒市、和硕县、和静县、尉犁县、焉耆回族自治县、若羌县)
黄南藏族自治州(同仁市、河南蒙古族自治县、泽库县、尖扎县)
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亳州市(涡阳县、蒙城县、谯城区、利辛县) 厦门市(同安区、海沧区、翔安区、湖里区、思明区、集美区)
郑州市(新密市、新郑市、荥阳市、金水区、登封市、二七区、上街区、中原区、巩义市、中牟县、管城回族区、惠济区)
保定市(顺平县、涞水县、安新县、涿州市、定州市、莲池区、清苑区、易县、阜平县、博野县、安国市、涞源县、高阳县、定兴县、望都县、徐水区、容城县、曲阳县、高碑店市、蠡县、竞秀区、唐县、雄县、满城区)
和田地区(洛浦县、和田县、于田县、民丰县、策勒县、墨玉县、和田市、皮山县)黄山市(黄山区、祁门县、黟县、徽州区、歙县、屯溪区、休宁县)
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漳州市(龙海区、东山县、诏安县、平和县、芗城区、龙文区、长泰区、华安县、云霄县、漳浦县、南靖县)
邢台市(广宗县、威县、平乡县、南宫市、信都区、隆尧县、任泽区、新河县、沙河市、清河县、襄都区、临西县、内丘县、南和区、柏乡县、临城县、宁晋县、巨鹿县)
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冲击A股失败后，溜溜果园于近期转战港股上市。作为青梅零食市场占有率超60%的行业龙头，其二次冲击资本市场既承载着品类冠军的价值重估期待，也暴露出传统食品企业转型升级的深层挑战。
溜溜果园以“青梅+”战略构建起梅干零食、梅冻、西梅产品三大支柱，2024年分别贡献60.3%、25.4%、13.8%的营收。其中，梅冻产品表现尤为亮眼，以45.7%的市占率稳居天然果冻行业第一，三年收入复合增长率达33.5%，毛利率维持47.8%高位，成为驱动增长的“第二曲线”。
但传统梅干零食面临增长瓶颈，2024年单价从39.4元/kg降至35.2元/kg，毛利率从39.6%下滑至32.1%，产品老化风险显现。轻资产模式虽维持35%-40%的整体毛利率，但原料端依赖1396家经销商与百万亩种植基地，气候波动导致的成本上涨已拖累2024年毛利率3.6个百分点。
三年累计9.02亿元销售费用中，4.28亿元投向营销广告，代言人时代少年团的品牌塑造代价高昂，与研发投入的持续缩减形成反差——2024年研发费用率仅1.2%，不足三只松鼠同类指标的一半。
存货规模从3.63亿元膨胀至5.24亿元，叠加3.12亿元短期借款，7805万元现金储备凸显流动性压力，募资用途中30%用于补充运营资金的安排印证了这一困境。
从2019年A股撤单到转战港股，折射出中型消费企业的资本困境。港股的国际化平台特性与溜溜果园“东南亚产能扩张+日韩市场开拓”的全球化战略形成共振，30%募资用于国际化的部署显示其突破区域市场的野心。
杨帆家族通过多层架构控制87.77%股份的治理结构，虽保障决策效率，却与港交所推崇的现代企业治理存在张力，独立董事占比未达1/3的董事会构成可能成为审核焦点。
溜溜果园的港股闯关既是青梅品类价值重估的契机，也是检验传统食品企业能否跨越“大单品依赖症”的分水岭。若能在健康化升级、供应链数字化、ESG治理等领域构建新护城河，或可打开从“中国梅王”向全球化健康食品集团的想象空间，但当下资本市场的审视焦点已从规模增长转向质量蜕变，这份“酸爽”故事的成色仍需经受更严苛的检验。