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天津市(河西区、武清区、滨海新区、西青区、东丽区、河北区、津南区、宝坻区、北辰区、红桥区、蓟州区、河东区、静海区、南开区、宁河区、和平区)

河池市(罗城仫佬族自治县、大化瑶族自治县、南丹县、东兰县、金城江区、都安瑶族自治县、环江毛南族自治县、巴马瑶族自治县、宜州区、凤山县、天峨县)

广元市(剑阁县、朝天区、苍溪县、昭化区、利州区、青川县、旺苍县)

漳州市(东山县、漳浦县、华安县、长泰区、诏安县、平和县、龙海区、芗城区、龙文区、南靖县、云霄县)  仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

延边朝鲜族自治州(龙井市、图们市、和龙市、敦化市、安图县、珲春市、汪清县、延吉市)

龙岩市(永定区、上杭县、长汀县、连城县、漳平市、武平县、新罗区)

沧州市(青县、献县、肃宁县、孟村回族自治县、运河区、吴桥县、南皮县、新华区、东光县、沧县、河间市、海兴县、黄骅市、任丘市、泊头市、盐山县)

荆州市(沙市区、江陵县、荆州区、松滋市、洪湖市、石首市、公安县、监利市)  铁岭市(调兵山市、昌图县、银州区、铁岭县、清河区、西丰县、开原市)

南宁市(横州市、青秀区、上林县、西乡塘区、江南区、良庆区、马山县、隆安县、宾阳县、兴宁区、武鸣区、邕宁区)

伊春市(南岔县、乌翠区、金林区、嘉荫县、伊美区、铁力市、丰林县、友好区、大箐山县、汤旺县)

那曲市(申扎县、聂荣县、色尼区、嘉黎县、索县、巴青县、尼玛县、班戈县、比如县、安多县、双湖县)

银川市(贺兰县、兴庆区、西夏区、金凤区、灵武市、永宁县)

萍乡市(湘东区、上栗县、芦溪县、安源区、莲花县)

六盘水市(钟山区、水城区、六枝特区、盘州市)

榆林市(神木市、榆阳区、佳县、吴堡县、府谷县、子洲县、靖边县、米脂县、横山区、绥德县、定边县、清涧县)

和田地区(策勒县、皮山县、墨玉县、洛浦县、于田县、和田市、和田县、民丰县)

来宾市(象州县、武宣县、忻城县、金秀瑶族自治县、兴宾区、合山市)

吉林市(舒兰市、丰满区、船营区、桦甸市、昌邑区、磐石市、龙潭区、蛟河市、永吉县)

文山壮族苗族自治州(文山市、马关县、富宁县、丘北县、西畴县、麻栗坡县、广南县、砚山县)

佛山市(南海区、禅城区、三水区、高明区、顺德区)

七台河市(新兴区、勃利县、桃山区、茄子河区)

陇南市(文县、两当县、武都区、礼县、徽县、康县、宕昌县、西和县、成县)

保山市(昌宁县、腾冲市、施甸县、龙陵县、隆阳区)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

包头市(土默特右旗、九原区、达尔罕茂明安联合旗、青山区、白云鄂博矿区、东河区、石拐区、昆都仑区、固阳县)

巴音郭楞蒙古自治州(且末县、焉耆回族自治县、轮台县、尉犁县、若羌县、和硕县、库尔勒市、和静县、博湖县)

嘉兴市(桐乡市、平湖市、海宁市、南湖区、嘉善县、海盐县、秀洲区)

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保定市(定州市、容城县、阜平县、博野县、顺平县、满城区、高碑店市、易县、清苑区、安国市、曲阳县、涞水县、莲池区、望都县、定兴县、涿州市、雄县、涞源县、竞秀区、徐水区、蠡县、唐县、高阳县、安新县)

宁波市(慈溪市、宁海县、江北区、北仑区、奉化区、海曙区、鄞州区、象山县、镇海区、余姚市)

玉林市(玉州区、北流市、福绵区、博白县、陆川县、兴业县、容县)

甘南藏族自治州(临潭县、舟曲县、迭部县、夏河县、碌曲县、卓尼县、合作市、玛曲县)  恩施土家族苗族自治州(利川市、来凤县、恩施市、咸丰县、建始县、巴东县、宣恩县、鹤峰县)

南通市(海门区、如东县、如皋市、海安市、崇川区、通州区、启东市)

晋城市(沁水县、陵川县、城区、阳城县、泽州县、高平市)

中山市平顶山市(鲁山县、石龙区、汝州市、湛河区、叶县、舞钢市、新华区、卫东区、宝丰县、郏县)

甘孜藏族自治州(石渠县、道孚县、丹巴县、甘孜县、稻城县、乡城县、雅江县、理塘县、炉霍县、康定市、巴塘县、泸定县、色达县、德格县、白玉县、新龙县、九龙县、得荣县)  惠州市(惠城区、龙门县、博罗县、惠东县、惠阳区)

西安市(长安区、鄠邑区、莲湖区、蓝田县、雁塔区、临潼区、碑林区、高陵区、阎良区、灞桥区、未央区、新城区、周至县)

许昌市(建安区、长葛市、魏都区、襄城县、鄢陵县、禹州市)

大连市(沙河口区、普兰店区、西岗区、长海县、瓦房店市、庄河市、金州区、旅顺口区、甘井子区、中山区)驻马店市(上蔡县、新蔡县、正阳县、确山县、汝南县、遂平县、平舆县、西平县、驿城区、泌阳县)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、梁河县、瑞丽市、芒市、陇川县)

石家庄市(辛集市、灵寿县、栾城区、新华区、长安区、晋州市、深泽县、鹿泉区、新乐市、赵县、行唐县、赞皇县、井陉县、藁城区、平山县、井陉矿区、桥西区、元氏县、正定县、裕华区、无极县、高邑县)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

郴州市(桂阳县、汝城县、桂东县、北湖区、永兴县、资兴市、苏仙区、嘉禾县、宜章县、安仁县、临武县)

延安市(黄陵县、洛川县、宝塔区、吴起县、子长市、志丹县、甘泉县、富县、安塞区、黄龙县、延川县、宜川县、延长县)

鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

昆明市(盘龙区、五华区、石林彝族自治县、安宁市、东川区、宜良县、晋宁区、西山区、禄劝彝族苗族自治县、嵩明县、官渡区、富民县、呈贡区、寻甸回族彝族自治县)

儋州市

杭州市(拱墅区、萧山区、桐庐县、西湖区、滨江区、临安区、钱塘区、余杭区、富阳区、上城区、建德市、淳安县、临平区)

黔东南苗族侗族自治州(剑河县、黎平县、凯里市、天柱县、榕江县、三穗县、岑巩县、从江县、丹寨县、麻江县、施秉县、黄平县、台江县、雷山县、锦屏县、镇远县)

达州市(渠县、宣汉县、大竹县、万源市、开江县、达川区、通川区)

塔城地区(额敏县、塔城市、沙湾市、托里县、裕民县、乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县)

蚌埠市(固镇县、五河县、淮上区、禹会区、怀远县、蚌山区、龙子湖区)

黔南布依族苗族自治州(瓮安县、龙里县、三都水族自治县、独山县、福泉市、平塘县、罗甸县、贵定县、长顺县、惠水县、都匀市、荔波县)

香港特别行政区

铜仁市(德江县、玉屏侗族自治县、万山区、江口县、沿河土家族自治县、思南县、印江土家族苗族自治县、松桃苗族自治县、石阡县、碧江区)

　　关于特朗普是否会（尝试）解雇鲍威尔，这个问题现在已经摆在了明面上。但说实话，我真没太搞懂他的动机。

　　我们先把“特朗普到底有没有权力罢免鲍威尔”这个核心法律问题暂时放一边。4月1日，TracyAlloway和我一起发布了一期播客节目，邀请到哥伦比亚大学的LevMenand作为嘉宾，那期节目的标题是《未受华尔街关注的美联储的独立性风险正在上升》。现在嘛，可以确定地说，华尔街确实开始关注这个问题了！当时节目的基本观点是，如果特朗普罢免联邦贸易委员会（以及其他类似机构）中民主党委员的尝试得到法律容许，那么理论上，美联储主席以及其他理事的职位也处在类似的不稳定状态中。

　　我们先来说经济层面。很明显，特朗普想让鲍威尔下台，而且是越快越好。他在自己的TruthSocial账号上已经明确表达过这一点。上周五，白宫首席经济智囊凯文·哈塞特也证实，特朗普确实有意撤掉鲍威尔。不过，特朗普是否真的会动手（撇开法律问题不谈）还不确定。据记者ColbySmith、JonathanSwan和MaggieHaberman的报道，特朗普的顾问团队已经在一定程度上说服了他：如果他真的解雇鲍威尔，可能会引发金融市场更大的恐慌。所以眼下来看，他还没有下这个决心。

　　这里值得指出的一点是，金融市场的剧烈波动往往会让实体经济付出真金白银。举个相对微观的例子：上周，汽车租赁初创公司Turo宣布裁员15%，原因是IPO窗口彻底关闭了。股市下跌最终会带来裁员，这就是现实。

　　好吧，我们暂且不谈金融市场的动荡。总统当然希望利率更低——从各方面来看这都说得通。利率降低会让车贷和房贷利率、企业融资成本更低，哪位总统不想要这样的经济环境？

　　但我们设想一下：如果特朗普真的解雇鲍威尔，换上一位听命于他、上任就大幅降息的人——这对特朗普到底能起到什么作用？

　　恐怕现在对特朗普（当然对所有参与美国经济的人也是如此）最令人不安的图表之一是：自“解放日”以来，美国股市出现明显的避险抛盘，而长期国债收益率节节攀升。

　　上面这张图大家可能已经看过很多次了，但关于“10年期收益率”，还是值得提醒一下。这个数据大体上是反映市场对未来10年美联储将如何调整隔夜利率以实现2%通胀目标的预期。

　　记住，美联储的政策利率主要影响的是短期借贷成本。所谓“长期”其实是无数个“短期”叠加而成。市场当前的信号是，假如其他因素不变，在“解放日”之后，联邦基金利率未来10年会升到比之前预期更高的水平。

　　当然，私营部门的借贷成本通常是以美国国债收益率曲线上的不同期限点位作为基准。我们以房贷为例，它是普通美国人与利率之间最直接的连接方式之一。房贷利率通常是在10年期美债收益率基础上再加一个利差，所以自“解放日”以来，随着10年期收益率上涨，房贷利率也随之上升。其他金融工具则可能挂钩曲线上的不同期限。

　　这里的关键点在于：即便美联储现在选择激进降息，也无法保证那些真正影响实体经济的利率就会同步下降。因此，即便采取行动，在短期内也未必能对实体经济产生实质性拉动。

　　就理论而言，美联储确实有一套可以“机械性”压低所有利率的工具，即所谓的“收益率曲线控制”。美联储可以直接进入市场，依靠其几乎无上限的资产负债表，宣布买入所有收益率高于3%的美债。这么做的确可以让市场利率压下来。

　　但问题是，现在市场“集体智慧”给出的信号是：为了兑现美联储在通胀方面的承诺，3%的利率还远远不够，至少要平均达到4.3822%。所以，如果美联储真的这么做，市场将会解读为它放弃了控制通胀的承诺，从而导致美元显著贬值。

　　这背后的逻辑其实很简单。当前，美联储对持有美元的人做出的“承诺”是：你用美元购买的商品和服务每年最多只涨价2%。这听起来很抽象，但值得停下来仔细想一想。人们总说美元不再“锚定”任何东西，其实并不准确。美元现在“锚定”的是一篮子商品。长期以来，由于美国政策制定者做得相当不错，这一篮子商品的价格每年只略微上涨。一些人甚至觉得2%的通胀已经太高，但不管怎样，这就是当前美元持有者与联储之间的“隐性契约”。如果美联储突然在实际行动中（哪怕是间接地）承认，这一篮子商品未来每年的涨价幅度将高于2%，那么美元将会显著贬值。

　　学者BrunoHöfig、IderleyColombini和LeonardoPaesMüller曾写道，从历史演变来看，美国货币政策的框架已从“金本位”演变成他们所说的“价格指数本位”。过去，美元可以兑换黄金；现在，它“兑换”的是由CPI或PCE这类价格指数所衡量的一篮子商品与服务。

　　你可能会说，这其实也没什么新鲜的。毕竟过去几年我们已经看到，美联储在实现通胀目标方面严重偏离了轨道。难道央行不是早就“违约”了吗？

　　换个比喻来解释也许更直观。我个人特别讨厌那种约饭迟到的人，真的会让我抓狂。但迟到的原因其实有很多种。如果是因为地铁坏了，那我也不能怪他们。如果是地铁坐错了方向，那我可能会觉得这人有点不靠谱，但也不至于立刻翻脸。不过，如果他迟到的原因只是因为“觉得守时不重要”，那就说明他根本不尊重你，而你可能也不想再当他朋友了。

　　2022年，美元对一篮子商品和服务的购买力大幅下滑，但对一篮子其他货币却显著升值。市场给出的判断是——要么地铁坏了，要么美联储搭错了车。那是一个非常混乱的时期，美联储低估了供应链受冲击的规模和财政扩张的影响。但说到底，全球几乎所有央行都犯了同样的错，所以你知道，不会因为这事就“跟美联储分手”。况且，美联储非常重视沟通，甚至可以说有点“话痨”。你能实时知道他们在想什么，美联储并没有“已读不回”。

　　但如果今天只是因为“总统想要”就随意压低利率，从而让通胀重新抬头，那就是另一回事了。这相当于对全球美元持有者发出了一个信息：美联储并不把“准时赴约”当回事。

　　周一和MartinWolf一起录播客时提到一个观点：即便是在1971年之前，美国其实也不算是真正意义上的金本位。我认为这个说法是对的。美国实行的，更像是一种“承诺以黄金兑换美元”的本位制度。中间还有一个重要的环节，那就是建立在法治、规范基础上的承诺——你拿着美元来，美国政府会兑现它，给你黄金。今天的“价格指数本位”其实也是一样。并没有哪条法律写明“美元每年最多只能贬值2%”，但持有美元的人相信美联储是一个严肃、守诺的机构。如果美联储变成一个对总统唯命是从的机构，那这一信任基础将遭到根本性破坏。

　　“特朗普2.0政府”的种种作为其实是对政治规范和制度架构的系统性挑战。在遣返移民等问题上，美国正在面临宪政结构和三权分立理念的严重危机。这或许会对美国体制造成长期伤害，但在短期内，政府的确能“赢”一把：特朗普想让一些人离开美国，他们就真的被送走了。

　　但要是换成美联储这样的机构，连这种“短期胜利”都很难看到，经济变好根本无从谈起。