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鹤岗市(兴安区、萝北县、兴山区、向阳区、绥滨县、工农区、东山区、南山区)

开封市(祥符区、兰考县、龙亭区、尉氏县、通许县、鼓楼区、顺河回族区、禹王台区、杞县)

南充市(高坪区、西充县、南部县、营山县、蓬安县、嘉陵区、阆中市、顺庆区、仪陇县)

北京市(石景山区、东城区、朝阳区、怀柔区、海淀区、房山区、通州区、丰台区、门头沟区、昌平区、密云区、平谷区、西城区、大兴区、顺义区、延庆区)  资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

香港特别行政区

凉山彝族自治州(甘洛县、会理市、金阳县、西昌市、越西县、盐源县、昭觉县、喜德县、会东县、德昌县、冕宁县、宁南县、布拖县、普格县、美姑县、雷波县、木里藏族自治县)

包头市(九原区、青山区、白云鄂博矿区、昆都仑区、石拐区、东河区、土默特右旗、固阳县、达尔罕茂明安联合旗)

岳阳市(岳阳县、平江县、岳阳楼区、湘阴县、华容县、临湘市、君山区、汨罗市、云溪区)  仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

通化市(通化县、二道江区、集安市、东昌区、柳河县、辉南县、梅河口市)

赣州市(大余县、寻乌县、于都县、安远县、宁都县、瑞金市、赣县区、定南县、会昌县、南康区、龙南市、兴国县、崇义县、上犹县、石城县、信丰县、全南县、章贡区)

果洛藏族自治州(班玛县、甘德县、玛多县、玛沁县、久治县、达日县)

洛阳市(栾川县、孟津区、洛龙区、涧西区、伊川县、西工区、瀍河回族区、宜阳县、偃师区、汝阳县、嵩县、新安县、老城区、洛宁县)

梅州市(大埔县、蕉岭县、梅江区、丰顺县、平远县、五华县、兴宁市、梅县区)

六盘水市(水城区、钟山区、六枝特区、盘州市)

延安市(甘泉县、黄陵县、宝塔区、安塞区、延川县、富县、洛川县、吴起县、宜川县、黄龙县、子长市、延长县、志丹县)

泸州市(江阳区、古蔺县、合江县、叙永县、龙马潭区、纳溪区、泸县)

邢台市(南宫市、平乡县、南和区、宁晋县、威县、巨鹿县、隆尧县、襄都区、临西县、信都区、清河县、广宗县、新河县、临城县、柏乡县、沙河市、内丘县、任泽区)

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

临沂市(平邑县、莒南县、临沭县、河东区、兰山区、沂南县、兰陵县、郯城县、罗庄区、蒙阴县、费县、沂水县)

焦作市(沁阳市、马村区、武陟县、修武县、解放区、孟州市、博爱县、中站区、温县、山阳区)

沈阳市(辽中区、新民市、浑南区、于洪区、沈河区、大东区、康平县、苏家屯区、铁西区、沈北新区、法库县、皇姑区、和平区)

芜湖市(南陵县、无为市、繁昌区、鸠江区、湾沚区、弋江区、镜湖区)

廊坊市(广阳区、大厂回族自治县、固安县、文安县、香河县、永清县、三河市、安次区、霸州市、大城县)

延边朝鲜族自治州(珲春市、安图县、延吉市、汪清县、龙井市、和龙市、图们市、敦化市)

新余市(渝水区、分宜县)

海口市(秀英区、龙华区、美兰区、琼山区)

德阳市(什邡市、绵竹市、广汉市、中江县、罗江区、旌阳区)

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牡丹江市(海林市、林口县、西安区、阳明区、爱民区、穆棱市、绥芬河市、东安区、东宁市、宁安市)

宿州市(萧县、灵璧县、砀山县、泗县、埇桥区)

杭州市(拱墅区、富阳区、西湖区、桐庐县、余杭区、萧山区、滨江区、临平区、钱塘区、建德市、淳安县、临安区、上城区)

阿坝藏族羌族自治州(茂县、金川县、理县、九寨沟县、阿坝县、松潘县、汶川县、壤塘县、马尔康市、红原县、若尔盖县、小金县、黑水县)  防城港市(港口区、防城区、上思县、东兴市)

白山市(临江市、靖宇县、长白朝鲜族自治县、浑江区、抚松县、江源区)

宁德市(古田县、福安市、周宁县、柘荣县、福鼎市、蕉城区、屏南县、寿宁县、霞浦县)

泰州市(靖江市、兴化市、泰兴市、姜堰区、高港区、海陵区)朔州市(平鲁区、山阴县、右玉县、怀仁市、朔城区、应县)

齐齐哈尔市(泰来县、拜泉县、富拉尔基区、富裕县、建华区、铁锋区、昂昂溪区、克山县、依安县、龙沙区、克东县、甘南县、梅里斯达斡尔族区、讷河市、龙江县、碾子山区)  营口市(西市区、站前区、盖州市、大石桥市、鲅鱼圈区、老边区)

吴忠市(盐池县、红寺堡区、利通区、青铜峡市、同心县)

恩施土家族苗族自治州(宣恩县、利川市、咸丰县、建始县、来凤县、恩施市、鹤峰县、巴东县)

金昌市(永昌县、金川区)四平市(双辽市、铁东区、铁西区、梨树县、伊通满族自治县)

百色市(田阳区、田林县、靖西市、凌云县、平果市、田东县、西林县、右江区、那坡县、乐业县、隆林各族自治县、德保县)

汕头市(濠江区、南澳县、澄海区、潮阳区、潮南区、金平区、龙湖区)

梧州市(龙圩区、蒙山县、苍梧县、岑溪市、万秀区、长洲区、藤县)

伊犁哈萨克自治州(巩留县、伊宁县、察布查尔锡伯自治县、霍尔果斯市、昭苏县、尼勒克县、特克斯县、霍城县、奎屯市、伊宁市、新源县)

衡阳市(珠晖区、衡山县、南岳区、衡南县、耒阳市、祁东县、雁峰区、石鼓区、常宁市、蒸湘区、衡东县、衡阳县)

乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

巴彦淖尔市(乌拉特中旗、磴口县、杭锦后旗、五原县、临河区、乌拉特后旗、乌拉特前旗)

绥化市(北林区、海伦市、望奎县、肇东市、绥棱县、庆安县、兰西县、明水县、青冈县、安达市)

益阳市(资阳区、南县、赫山区、安化县、桃江县、沅江市)

宣城市(旌德县、泾县、宁国市、宣州区、绩溪县、郎溪县、广德市)

平凉市(泾川县、崆峒区、庄浪县、静宁县、崇信县、华亭市、灵台县)

玉树藏族自治州(治多县、玉树市、囊谦县、杂多县、称多县、曲麻莱县)

景德镇市(乐平市、浮梁县、昌江区、珠山区)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

广西壮族自治区

孝感市(大悟县、应城市、孝昌县、云梦县、汉川市、安陆市、孝南区)

　　来源：华尔街见闻

　　白宫内部权力斗争日益激烈，马斯克与贝森特爆发激烈争吵。

　　据媒体周四报道，就在上周，当着特朗普和一众白宫官员的面，马斯克和财政部长贝森特展开一场对骂，脏话连篇，简直是一场“F***”满天飞的炸裂性对峙！

　　知情人士透露，一向举止温和的贝森特彻底被激怒，怒吼：“去你的！（F**kyou）”。马斯克大声回击说：“再说一遍，大点声！（Sayitlouder）”。

　　两人还上升到了人身攻击，贝森特怒了，说马斯克在DOGE预算削减这事儿上夸大其词，毫无进展（ overpromisingandunder-deliveringbudgetcuts）！马斯克也不是好惹的，直接回怼贝森特是“索罗斯的傀儡”（Sorosagent），还嘲讽他曾经操盘对冲基金一败涂地（afailedhedgefund），之前特朗普还特地夸过贝森特挺懂金融。

　　甚至发展到身体攻击的边缘，在场人士称，冲突并非局限于椭圆形办公室，特朗普亲眼目睹了事态的失控。他们沿着走廊继续他们的争吵时，火药味再度引爆！

　　知情人士回忆称，当时场面太激烈了，吵得震天响。当天正在拜访特朗普的意大利总理梅洛尼也被惊到了，最终一名助手介入才将两人分开。

　　而争吵的导火索则是对IRS领导人的分歧，马斯克希望任命GaryShapley为IRS代理局长，而贝森特则倾向于任命财政部副部长MichaelFaulkender。最终在这次IRS领导人的任命上，贝森特似乎赢得了胜利。

　　分析认为，这是一场关于“控制权”的争夺，争吵可能只是开始，未来可能会有更多的冲突。贝森特青睐人选最终获特朗普支持，也被认为是特朗普和马斯克之间关系降温的信号。

　　两人积怨已久，马斯克在白宫被排挤？

　　这场争吵背后，是马斯克和贝森特之间长期存在的紧张关系。马斯克以其“快速行动，勇于创新”的风格闻名，同时也是一位社交媒体红人。而贝森特则是一位内敛、注重思考的金融专家，更习惯于解释市场而不是成为新闻人物。

　　消息人士指出，双方的性格差异是矛盾的根源，而这次争吵也反映了两人之间的权力斗争。一位了解分歧的政府官员表示：

　　在总统过渡期间，马斯克和贝森特的关系就起步不顺。马斯克极力游说霍华德·卢特尼克出任财政部长，但特朗普最终选择了贝森特，并任命卢特尼克领导商务部。

　　特朗普就任总统后，马斯克和贝森特在财政部招聘问题上发生了冲突。

　　不过，两个月前，似乎是为了面子，贝森特还夸马斯克是“梅西和乔丹”，他“始终紧盯目标”，而且精力充沛得令人难以置信。

　　上周两个人的矛盾激化，一条X的帖子指责贝森特与“特朗普仇恨者”勾结。马斯克在转发时写道：“令人不安”。马斯克还取关了贝森特的账号。

　　值得一提的是，自从马斯克开始通过DOGE粗暴地对待各机构以来，他的个性和风格已经激怒了一些高级政府官员。不仅是贝森特，马斯克还与国务卿卢比奥、交通部长肖恩·达菲和贸易顾问纳瓦罗发生过激烈的争执。另一位政府官员表示，每个人都认为DOGE很棒，但埃隆的举动有点过分。

　　在马斯克最近几周在特朗普身边出现频率降低的背景下，贝森特青睐人选最终获特朗普支持，也被认为是特朗普和马斯克之间关系进一步降温的信号。白宫内部官员也表示，与特朗普再任的头几周相比，“马斯克已经没有那么让人头疼了”。

　　风险提示及免责条款

　　市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

　　“低收费”牵动市场敏感神经的背后，更多是对券商投行业绩寒冬的担忧。

　　“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。

　　募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。

　　受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。

　　“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。

　　近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。

　　部分定增项目收费出现“地板价”

　　根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。

　　相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。

　　根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。

　　类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。

　　此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。

　　为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。

　　北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。

　　投行承销保荐费用持续下降

　　从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。

　　根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。

　　按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。

　　随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。

　　据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。

　　在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。

　　收费新规后投行收费模式生变

　　随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。

　　2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。

　　同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。

　　比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。

　　从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。

　　如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。

　　在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。