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晋中市(灵石县、介休市、和顺县、榆次区、太谷区、榆社县、平遥县、寿阳县、祁县、昔阳县、左权县)

三门峡市(义马市、卢氏县、湖滨区、灵宝市、渑池县、陕州区)  绥化市(明水县、青冈县、绥棱县、庆安县、望奎县、北林区、肇东市、海伦市、安达市、兰西县)

丽江市(华坪县、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、古城区、永胜县)

丹东市(凤城市、宽甸满族自治县、振安区、东港市、元宝区、振兴区)

雅安市(天全县、荥经县、汉源县、名山区、芦山县、石棉县、雨城区、宝兴县)

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滁州市(南谯区、全椒县、凤阳县、琅琊区、天长市、明光市、来安县、定远县)

乐山市(金口河区、沙湾区、夹江县、马边彝族自治县、犍为县、峨眉山市、井研县、市中区、沐川县、峨边彝族自治县、五通桥区)

濮阳市(濮阳县、范县、华龙区、台前县、清丰县、南乐县)

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白银市(靖远县、白银区、平川区、会宁县、景泰县)

广西壮族自治区

甘孜藏族自治州(德格县、巴塘县、石渠县、雅江县、康定市、白玉县、炉霍县、泸定县、道孚县、得荣县、九龙县、新龙县、丹巴县、稻城县、色达县、理塘县、甘孜县、乡城县)

临夏回族自治州(广河县、临夏市、临夏县、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、和政县、东乡族自治县)

黔南布依族苗族自治州(平塘县、惠水县、龙里县、瓮安县、福泉市、荔波县、独山县、罗甸县、三都水族自治县、贵定县、长顺县、都匀市)

鄂尔多斯市(东胜区、杭锦旗、乌审旗、鄂托克前旗、康巴什区、伊金霍洛旗、达拉特旗、准格尔旗、鄂托克旗)

淄博市(临淄区、桓台县、高青县、沂源县、张店区、博山区、淄川区、周村区)

固原市(西吉县、原州区、泾源县、彭阳县、隆德县)

张掖市(山丹县、肃南裕固族自治县、民乐县、临泽县、高台县、甘州区)

盐城市(滨海县、响水县、东台市、建湖县、亭湖区、射阳县、阜宁县、大丰区、盐都区)

仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)

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德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、盈江县、芒市、梁河县、陇川县)

牡丹江市(林口县、绥芬河市、穆棱市、爱民区、东安区、东宁市、宁安市、阳明区、西安区、海林市)

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嘉兴市(南湖区、秀洲区、海宁市、桐乡市、平湖市、海盐县、嘉善县)

呼伦贝尔市(牙克石市、扎兰屯市、满洲里市、阿荣旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、陈巴尔虎旗、根河市、海拉尔区、鄂伦春自治旗、新巴尔虎右旗、鄂温克族自治旗、额尔古纳市、扎赉诺尔区、新巴尔虎左旗)

巴音郭楞蒙古自治州(博湖县、和静县、且末县、库尔勒市、尉犁县、若羌县、和硕县、轮台县、焉耆回族自治县)

廊坊市(香河县、固安县、安次区、三河市、霸州市、文安县、大厂回族自治县、大城县、广阳区、永清县)  温州市(文成县、平阳县、龙湾区、泰顺县、龙港市、瓯海区、永嘉县、瑞安市、乐清市、鹿城区、苍南县、洞头区)

新余市(分宜县、渝水区)

河池市(大化瑶族自治县、天峨县、凤山县、东兰县、金城江区、都安瑶族自治县、巴马瑶族自治县、环江毛南族自治县、南丹县、罗城仫佬族自治县、宜州区)

钦州市(钦南区、钦北区、浦北县、灵山县)阜阳市(颍州区、颍东区、颍泉区、颍上县、阜南县、界首市、太和县、临泉县)

六安市(金安区、舒城县、霍山县、裕安区、金寨县、叶集区、霍邱县)  泰安市(宁阳县、肥城市、东平县、泰山区、新泰市、岱岳区)

阳泉市(矿区、平定县、郊区、盂县、城区)

西安市(未央区、蓝田县、周至县、鄠邑区、灞桥区、临潼区、新城区、长安区、雁塔区、莲湖区、高陵区、阎良区、碑林区)

厦门市(海沧区、集美区、同安区、思明区、翔安区、湖里区)凉山彝族自治州(德昌县、宁南县、金阳县、会理市、冕宁县、布拖县、喜德县、雷波县、会东县、普格县、越西县、西昌市、美姑县、甘洛县、盐源县、木里藏族自治县、昭觉县)

宿州市(砀山县、萧县、泗县、埇桥区、灵璧县)

庆阳市(镇原县、宁县、合水县、庆城县、正宁县、华池县、环县、西峰区)

酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、肃北蒙古族自治县、肃州区、瓜州县、玉门市、敦煌市)

宣城市(绩溪县、泾县、广德市、旌德县、郎溪县、宣州区、宁国市)

三沙市(南沙区、西沙区)

聊城市(莘县、茌平区、临清市、东阿县、阳谷县、东昌府区、高唐县、冠县)

德州市(德城区、临邑县、禹城市、陵城区、平原县、齐河县、宁津县、乐陵市、庆云县、武城县、夏津县)

重庆市(丰都县、南川区、巫溪县、云阳县、綦江区、梁平区、江津区、渝北区、璧山区、北碚区、开州区、巫山县、巴南区、九龙坡区、奉节县、万州区、大渡口区、石柱土家族自治县、荣昌区、大足区、酉阳土家族苗族自治县、武隆区、垫江县、黔江区、涪陵区、永川区、彭水苗族土家族自治县、忠县、沙坪坝区、秀山土家族苗族自治县、合川区、城口县、南岸区、江北区、铜梁区、长寿区、潼南区、渝中区)

德阳市(广汉市、绵竹市、什邡市、罗江区、旌阳区、中江县)

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铁岭市(昌图县、开原市、铁岭县、西丰县、调兵山市、银州区、清河区)

北海市(铁山港区、银海区、合浦县、海城区)

山南市(措美县、加查县、琼结县、贡嘎县、隆子县、曲松县、桑日县、扎囊县、浪卡子县、错那市、洛扎县、乃东区)

徐州市(丰县、铜山区、贾汪区、云龙区、新沂市、睢宁县、沛县、邳州市、鼓楼区、泉山区)

深圳市(光明区、龙岗区、龙华区、南山区、宝安区、罗湖区、盐田区、坪山区、福田区)

合肥市(瑶海区、庐阳区、肥西县、肥东县、巢湖市、长丰县、蜀山区、庐江县、包河区)

　　4月16日，新奥“玄龙-50U”球形环氢硼聚变装置实验取得重大突破：实现高温高密度百万安培（兆安）等离子体电流。

　　这是目前国际上首次实现百万安培氢硼等离子体放电，标志着新奥引领的球形环氢硼聚变研究跃升至高参数运行区间，同时也标志着新奥“玄龙-50U”装置跻身国际球形环先进行列，迈出氢硼聚变商用化重要一步，具有里程碑意义。

　　新奥“玄龙-50U”装置在“玄龙-50”基础上用时2个半月于2023年底完成升级；2024年1月24日实现首次等离子体放电；2024年8月15日等离子体电流超过装置预期指标；2025年聚焦高参数氢硼等离子体放电研究。

　　本次实验采用高浓度氢硼燃料，解决了球形环等离子体电流高效产生的技术难题，验证了高参数氢硼等离子体的可实现性，推进了氢硼等离子体运行模式的发展，为磁约束聚变发展提供了重要支持。

　　下一步，新奥聚变研发团队将继续基于“玄龙-50U”装置，冲击更高氢硼等离子体参数，开展氢硼聚变反应实验，为下一代氢硼热核聚变实验装置“和龙-2”奠定基础。

　　美联储从去年9月开始启动了本轮降息周期。去年年底，美联储共降息三次，累计降息100个基点，目前美国联邦基准利率已降至4.25%~5.5%。今年，由于特朗普发起的关税战导致美国经济陷入衰退的风险增大，美联储可能会延续降息周期。然而，特朗普的关税战同时也引发了美国物价飞涨，许多超市商品价格大幅上升，美国居民苦不堪言。维持通胀稳定是美联储最重要的货币政策目标之一，因此在关税战尘埃落定之前，美联储不敢贸然降息，因为降息可能会进一步推高物价，造成较大的通胀压力。

　　如果关税战能够尽快回到谈判桌并达成结果，改变当前高关税的状况，美国国内物价有望回落，美联储可能会开启降息闸门。否则，美联储目前不敢贸然降息。从目前情况来看，美联储在年底之前降息两次的概率较大。如果按每次降息25个基点计算，降息50个基点的可能性较高。因为当前美国的基准利率仍然较高，对美国企业和居民来说负担较重，再降50个基点可能是相对合理的降息幅度。但如果关税战能够尽快结束，美国物价能够回落，也不排除美联储降息三次的可能性。因此，今年美联储的货币政策存在极大的不确定性，根源在于特朗普的关税战，目前解决路径还不明朗，最终解决方案仍存在较大不确定性，这也给美联储主席出了一个难题。

　　当前，A股市场已经经历了关税战的第一轮冲击。在所谓的“黑色星期一”之后，随着国家队大力入市以及投资者为国护盘的决心，市场已经逐步走出回升态势。然而，关税战后续仍存在不确定性，可能会造成市场震荡，但相信再次出现类似“黑色星期一”的可能性已经不大。一方面，大家对此次关税战更有信心，相信我们占据主动地位，特朗普最终会寻求通过谈判达成一致，解决贸易争端，使中美贸易回归正常化。另一方面，A股的优质资产处于历史低位水平，估值较低，对全球资本具有较大投资吸引力，因此A股进一步下跌的空间可能非常有限。

　　当前，我们正面临居民储蓄大转移的局面。随着楼市投资机会明显减少，许多居民将会加大A股市场的配置比例，通过购买股票或基金入市寻找资产增值机会。在楼市黄金时代结束后，资本市场的黄金时代有望展开。目前，我国居民存款高达五十多亿，随着资本市场逐步回暖并产生赚钱效应，将吸引越来越多的居民储蓄向A股市场转移，这也将为A股市场带来估值回升的机会。因此，大家应坚定信心，相信国运，在低位布局优质的A股股票或基金，抓住居民储蓄大转移的机会，这是当前最好的投资策略。

　　从关键数据来看，海外资金仍在从美股流出，寻找估值洼地。A股和港股无疑是全球资本市场的估值洼地。从去年开始，资金已逐步从美股流出，进入A股和港股寻找机会，今年以来这一趋势愈发明显。此次关税摩擦并未导致海外资金改变对A股和港股的看法，资金流入趋势仍在延续。一方面，国内出台了一系列提振消费、拉动经济的政策，提高了经济增长预期；另一方面，中国在科技创新方面仍具有较大领先优势，这提升了全球资金对A股和港股优质资产的看法。

　　在当前存在不确定性的情况下，从进攻角度看，投资者可以重点布局以人形机器人为代表的板块，抓住科技股的机会，国产替代和自主可控将成为重要的投资主线。从防守角度看，投资者可以配置相当比例的高股息红利股以及具有稳定分红的消费和医药股，以获得稳定的回报。投资者的风险偏好不同，选择也会不同。建议投资者可以按照一定比例进行配置，例如一半配置科技成长股，一半配置高股息和消费等稳定增长板块，这样进可攻、退可守，在市场波动时能够获得更稳定的回报。

　　黄金也是投资者可以在组合中配置的资产。随着美元超发，黄金的长期走势向上。目前，国内金价已突破1000美元每克，国际金价突破3200美元每盎司。虽然短期内黄金价格已有较大涨幅，可能面临获利回吐和波动加大的压力，但从长期来看，国际局势动荡、美国政策不确定性较大、美元指数回落以及国际避险需求提升等因素，都将推动黄金价格上涨。包括中国央行在内的各国央行增持黄金的配置比例，也有望进一步推高黄金价格。因此，黄金长期趋势依然向上。

　　近年来，我一直建议投资者在投资组合中配置一定比例的黄金类资产，这一策略目前依然有效。投资者可根据自身偏好和投资习惯，选择实物黄金、纸黄金或黄金ETF等多种形式进行投资，也可以多种类别同时投资，这样既便利又能实现保值增值。总体来看，黄金资产相对于其他资产具有一定的对冲风险功能，能够增加投资组合的夏普比率。

　　在关税战背景下，美欧股市出现较大回落，特别是美股首当其冲，这也是特朗普“搬起石头砸自己的脚”的体现。美股本身泡沫较大，巴菲特曾幽默地说，任何一个大的泡沫都有一根针等着它，DeepSeek无疑是刺破美股科技股泡沫的第一根针，特朗普的关税战又补了一针。因此，美股出现大幅回落，国际资本从美股流出寻找新机会，这反而给A股带来了更多增量资金，也给港股带来了更多资金流入。

　　由于A股与欧美股市所处位置不同，欧美股市多数处于历史新高位置，而A股经过三年下跌，从去年9月24日之后才开启一波上涨，估值上仍处于历史低位区域。在关税战背景下，我们有足够的应对措施，在未来的关税谈判中也将处于主动位置。我们也可能会出台更多政策拉动投资、带动消费、提振国内需求，这将大大增加全球资本及国内资金对A股市场的信心。相信A股市场今年有望走出与海外市场不同的行情，A股走出独立行情的条件是具备的，特别是在居民储蓄大转移的背景下，未来将有更多资金进入A股市场寻找机会。

　　（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）