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固原市(原州区、隆德县、西吉县、泾源县、彭阳县)

贵阳市(修文县、息烽县、观山湖区、白云区、乌当区、云岩区、清镇市、花溪区、开阳县、南明区)

温州市(文成县、苍南县、瑞安市、泰顺县、平阳县、瓯海区、洞头区、龙湾区、鹿城区、永嘉县、乐清市、龙港市)

营口市(西市区、站前区、老边区、大石桥市、盖州市、鲅鱼圈区)  江门市(江海区、开平市、蓬江区、新会区、鹤山市、台山市、恩平市)

沈阳市(铁西区、新民市、沈北新区、沈河区、辽中区、法库县、康平县、苏家屯区、于洪区、浑南区、大东区、和平区、皇姑区)

松原市(扶余市、宁江区、长岭县、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

徐州市(沛县、鼓楼区、睢宁县、泉山区、邳州市、铜山区、云龙区、贾汪区、丰县、新沂市)天水市(麦积区、武山县、秦安县、张家川回族自治县、清水县、秦州区、甘谷县)

吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)  六安市(金安区、霍邱县、叶集区、霍山县、舒城县、裕安区、金寨县)

丹东市(振兴区、元宝区、振安区、宽甸满族自治县、凤城市、东港市)

临沂市(沂南县、沂水县、平邑县、莒南县、费县、蒙阴县、郯城县、罗庄区、兰陵县、河东区、兰山区、临沭县)

杭州市(富阳区、滨江区、建德市、桐庐县、萧山区、淳安县、上城区、西湖区、拱墅区、临平区、钱塘区、余杭区、临安区)

安庆市(岳西县、宿松县、潜山市、望江县、迎江区、宜秀区、怀宁县、桐城市、太湖县、大观区)

肇庆市(封开县、端州区、鼎湖区、怀集县、德庆县、四会市、高要区、广宁县)

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

绍兴市(上虞区、嵊州市、新昌县、越城区、诸暨市、柯桥区)

定西市(通渭县、临洮县、陇西县、安定区、渭源县、岷县、漳县)

钦州市(钦北区、浦北县、灵山县、钦南区)

山南市(加查县、琼结县、乃东区、贡嘎县、隆子县、措美县、扎囊县、曲松县、桑日县、错那市、洛扎县、浪卡子县)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、温泉县、博乐市、精河县)

银川市(永宁县、贺兰县、灵武市、西夏区、兴庆区、金凤区)

龙岩市(连城县、永定区、新罗区、长汀县、上杭县、武平县、漳平市)

阳江市(阳春市、江城区、阳西县、阳东区)

赤峰市(巴林左旗、宁城县、阿鲁科尔沁旗、喀喇沁旗、红山区、巴林右旗、克什克腾旗、林西县、元宝山区、敖汉旗、翁牛特旗、松山区)

自贡市(富顺县、荣县、沿滩区、贡井区、大安区、自流井区)

许昌市(魏都区、禹州市、鄢陵县、长葛市、建安区、襄城县)

武威市(古浪县、民勤县、天祝藏族自治县、凉州区)

赣州市(宁都县、大余县、安远县、会昌县、寻乌县、章贡区、兴国县、瑞金市、石城县、龙南市、信丰县、崇义县、于都县、赣县区、定南县、全南县、南康区、上犹县)

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荆州市(松滋市、监利市、沙市区、石首市、公安县、荆州区、江陵县、洪湖市)

内江市(市中区、资中县、东兴区、隆昌市、威远县)

衡水市(故城县、安平县、深州市、枣强县、桃城区、景县、饶阳县、阜城县、武邑县、武强县、冀州区)

南宁市(横州市、江南区、西乡塘区、上林县、隆安县、宾阳县、邕宁区、马山县、青秀区、良庆区、武鸣区、兴宁区)  南通市(海安市、崇川区、如皋市、通州区、如东县、海门区、启东市)

周口市(川汇区、西华县、郸城县、太康县、项城市、鹿邑县、沈丘县、商水县、淮阳区、扶沟县)

西藏自治区

南京市(鼓楼区、雨花台区、江宁区、浦口区、溧水区、六合区、栖霞区、高淳区、建邺区、玄武区、秦淮区)崇左市(扶绥县、凭祥市、江州区、大新县、天等县、宁明县、龙州县)

荆门市(钟祥市、京山市、沙洋县、东宝区、掇刀区)  延边朝鲜族自治州(龙井市、和龙市、汪清县、珲春市、图们市、安图县、敦化市、延吉市)

大庆市(林甸县、肇源县、红岗区、杜尔伯特蒙古族自治县、让胡路区、萨尔图区、龙凤区、肇州县、大同区)

梧州市(岑溪市、蒙山县、万秀区、长洲区、苍梧县、藤县、龙圩区)

丽江市(玉龙纳西族自治县、古城区、华坪县、永胜县、宁蒗彝族自治县)秦皇岛市(山海关区、卢龙县、海港区、抚宁区、青龙满族自治县、北戴河区、昌黎县)

包头市(石拐区、固阳县、达尔罕茂明安联合旗、昆都仑区、东河区、土默特右旗、九原区、青山区、白云鄂博矿区)

仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)

昌吉回族自治州(吉木萨尔县、昌吉市、呼图壁县、阜康市、玛纳斯县、奇台县、木垒哈萨克自治县)

长沙市(浏阳市、望城区、长沙县、宁乡市、芙蓉区、开福区、天心区、岳麓区、雨花区)

成都市(郫都区、温江区、金堂县、双流区、邛崃市、青白江区、都江堰市、成华区、新都区、锦江区、崇州市、武侯区、青羊区、彭州市、金牛区、大邑县、新津区、蒲江县、龙泉驿区、简阳市)

海北藏族自治州(海晏县、刚察县、门源回族自治县、祁连县)

茂名市(化州市、信宜市、茂南区、高州市、电白区)

汕头市(澄海区、龙湖区、濠江区、南澳县、潮南区、潮阳区、金平区)

攀枝花市(西区、盐边县、仁和区、米易县、东区)

兰州市(七里河区、安宁区、城关区、红古区、永登县、西固区、榆中县、皋兰县)

日喀则市(谢通门县、南木林县、定日县、亚东县、仲巴县、江孜县、吉隆县、聂拉木县、拉孜县、桑珠孜区、萨迦县、康马县、仁布县、白朗县、昂仁县、定结县、萨嘎县、岗巴县)

清远市(清城区、清新区、连山壮族瑶族自治县、阳山县、连南瑶族自治县、连州市、佛冈县、英德市)

平顶山市(宝丰县、石龙区、鲁山县、湛河区、汝州市、新华区、舞钢市、郏县、叶县、卫东区)

巴音郭楞蒙古自治州(和静县、焉耆回族自治县、且末县、若羌县、尉犁县、博湖县、库尔勒市、轮台县、和硕县)

焦作市(马村区、孟州市、武陟县、温县、沁阳市、博爱县、山阳区、修武县、解放区、中站区)

百色市(田东县、乐业县、田阳区、西林县、靖西市、德保县、右江区、隆林各族自治县、平果市、田林县、凌云县、那坡县)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！