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衡阳市(雁峰区、常宁市、珠晖区、南岳区、石鼓区、祁东县、耒阳市、衡山县、蒸湘区、衡阳县、衡南县、衡东县)

连云港市(赣榆区、灌南县、海州区、灌云县、东海县、连云区)

南昌市(南昌县、新建区、东湖区、进贤县、西湖区、红谷滩区、青山湖区、青云谱区、安义县)  廊坊市(霸州市、永清县、三河市、文安县、安次区、大厂回族自治县、大城县、广阳区、香河县、固安县)

商丘市(夏邑县、睢县、柘城县、梁园区、民权县、睢阳区、宁陵县、虞城县、永城市)

聊城市(茌平区、临清市、阳谷县、东阿县、冠县、高唐县、东昌府区、莘县)

阿勒泰地区(福海县、吉木乃县、阿勒泰市、富蕴县、布尔津县、哈巴河县、青河县)东莞市

成都市(简阳市、蒲江县、郫都区、武侯区、温江区、双流区、都江堰市、大邑县、金堂县、青羊区、彭州市、锦江区、成华区、龙泉驿区、新津区、青白江区、新都区、邛崃市、崇州市、金牛区)  平凉市(庄浪县、静宁县、华亭市、崆峒区、灵台县、崇信县、泾川县)

延安市(延川县、富县、志丹县、安塞区、黄龙县、延长县、吴起县、宝塔区、洛川县、子长市、甘泉县、黄陵县、宜川县)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

那曲市(嘉黎县、双湖县、安多县、班戈县、巴青县、聂荣县、比如县、索县、尼玛县、申扎县、色尼区)

丽江市(宁蒗彝族自治县、华坪县、永胜县、玉龙纳西族自治县、古城区)

西安市(灞桥区、高陵区、临潼区、莲湖区、蓝田县、鄠邑区、长安区、未央区、周至县、雁塔区、阎良区、新城区、碑林区)

宣城市(绩溪县、旌德县、宣州区、宁国市、广德市、郎溪县、泾县)

宁夏回族自治区

海东市(互助土族自治县、循化撒拉族自治县、平安区、化隆回族自治县、乐都区、民和回族土族自治县)

张家界市(桑植县、慈利县、武陵源区、永定区)

眉山市(彭山区、丹棱县、东坡区、仁寿县、青神县、洪雅县)

黔东南苗族侗族自治州(岑巩县、剑河县、凯里市、三穗县、天柱县、榕江县、黎平县、麻江县、丹寨县、镇远县、施秉县、锦屏县、台江县、雷山县、黄平县、从江县)

日照市(东港区、莒县、岚山区、五莲县)

温州市(龙港市、洞头区、平阳县、泰顺县、乐清市、瑞安市、苍南县、瓯海区、文成县、永嘉县、鹿城区、龙湾区)

贵港市(港南区、平南县、桂平市、港北区、覃塘区)

邵阳市(城步苗族自治县、新邵县、大祥区、绥宁县、新宁县、洞口县、武冈市、北塔区、邵东市、双清区、隆回县、邵阳县)

海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、乌兰县、格尔木市、天峻县、都兰县、德令哈市)

营口市(西市区、站前区、盖州市、鲅鱼圈区、老边区、大石桥市)

沈阳市(康平县、大东区、皇姑区、辽中区、浑南区、苏家屯区、和平区、新民市、铁西区、沈河区、法库县、沈北新区、于洪区)

安阳市(殷都区、文峰区、北关区、滑县、内黄县、林州市、安阳县、汤阴县、龙安区)

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潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

鞍山市(铁东区、铁西区、岫岩满族自治县、台安县、立山区、海城市、千山区)

阿克苏地区(阿克苏市、温宿县、柯坪县、阿瓦提县、乌什县、新和县、拜城县、沙雅县、库车市)

淄博市(高青县、临淄区、张店区、桓台县、博山区、淄川区、周村区、沂源县)  德阳市(罗江区、广汉市、旌阳区、什邡市、中江县、绵竹市)

云浮市(云安区、新兴县、云城区、郁南县、罗定市)

信阳市(光山县、固始县、商城县、潢川县、罗山县、息县、平桥区、淮滨县、新县、浉河区)

黔西南布依族苗族自治州(册亨县、普安县、晴隆县、望谟县、贞丰县、兴仁市、兴义市、安龙县)太原市(阳曲县、清徐县、晋源区、迎泽区、古交市、娄烦县、杏花岭区、尖草坪区、小店区、万柏林区)

荆门市(钟祥市、掇刀区、东宝区、沙洋县、京山市)  鹤岗市(向阳区、萝北县、东山区、兴山区、工农区、兴安区、绥滨县、南山区)

宝鸡市(金台区、凤县、麟游县、扶风县、渭滨区、陈仓区、太白县、眉县、凤翔区、岐山县、千阳县、陇县)

恩施土家族苗族自治州(恩施市、宣恩县、咸丰县、利川市、建始县、巴东县、鹤峰县、来凤县)

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24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。