榨干百度谷歌_尽享品质生活新体验！
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全国服务区域：
萍乡市(安源区、湘东区、上栗县、莲花县、芦溪县)
阿勒泰地区(哈巴河县、吉木乃县、布尔津县、阿勒泰市、富蕴县、青河县、福海县)
台州市(椒江区、黄岩区、路桥区、临海市、温岭市、天台县、仙居县、玉环市、三门县)
怀化市(洪江市、中方县、溆浦县、鹤城区、辰溪县、沅陵县、靖州苗族侗族自治县、会同县、麻阳苗族自治县、通道侗族自治县、芷江侗族自治县、新晃侗族自治县)
大理白族自治州(洱源县、漾濞彝族自治县、云龙县、永平县、鹤庆县、祥云县、剑川县、巍山彝族回族自治县、宾川县、南涧彝族自治县、大理市、弥渡县)
海东市(乐都区、平安区、化隆回族自治县、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、互助土族自治县)
郑州市(惠济区、二七区、管城回族区、登封市、上街区、巩义市、荥阳市、新密市、中牟县、金水区、新郑市、中原区)
临沂市(河东区、沂南县、费县、郯城县、蒙阴县、临沭县、莒南县、罗庄区、兰山区、沂水县、平邑县、兰陵县)
荆门市(钟祥市、京山市、东宝区、沙洋县、掇刀区)
酒泉市(瓜州县、敦煌市、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、玉门市、肃州区)
咸宁市(通城县、咸安区、通山县、嘉鱼县、崇阳县、赤壁市)
承德市(兴隆县、承德县、鹰手营子矿区、丰宁满族自治县、隆化县、双桥区、平泉市、围场满族蒙古族自治县、滦平县、双滦区、宽城满族自治县)
澳门特别行政区
嘉峪关市
阿克苏地区(新和县、乌什县、阿克苏市、阿瓦提县、温宿县、柯坪县、库车市、沙雅县、拜城县)
六盘水市(盘州市、钟山区、水城区、六枝特区)
东莞市
黔西南布依族苗族自治州(普安县、晴隆县、贞丰县、册亨县、兴仁市、安龙县、兴义市、望谟县)
昭通市(绥江县、镇雄县、盐津县、彝良县、昭阳区、大关县、巧家县、永善县、威信县、水富市、鲁甸县)
张家口市(涿鹿县、万全区、怀来县、怀安县、阳原县、赤城县、张北县、下花园区、桥东区、桥西区、沽源县、蔚县、崇礼区、康保县、尚义县、宣化区)
江门市(台山市、开平市、江海区、蓬江区、新会区、鹤山市、恩平市)
永州市(冷水滩区、双牌县、宁远县、江华瑶族自治县、蓝山县、新田县、祁阳市、零陵区、道县、江永县、东安县)
无锡市(锡山区、宜兴市、新吴区、梁溪区、江阴市、惠山区、滨湖区)
拉萨市(达孜区、堆龙德庆区、林周县、曲水县、墨竹工卡县、当雄县、尼木县、城关区)
清远市(清城区、阳山县、连山壮族瑶族自治县、连南瑶族自治县、英德市、清新区、佛冈县、连州市)
鸡西市(密山市、恒山区、麻山区、城子河区、鸡冠区、鸡东县、滴道区、梨树区、虎林市)
梧州市(藤县、蒙山县、苍梧县、岑溪市、万秀区、长洲区、龙圩区)
株洲市(炎陵县、荷塘区、渌口区、攸县、茶陵县、醴陵市、石峰区、芦淞区、天元区)
儋州市
宜昌市(西陵区、秭归县、枝江市、点军区、五峰土家族自治县、长阳土家族自治县、宜都市、夷陵区、猇亭区、兴山县、远安县、当阳市、伍家岗区)
三沙市(南沙区、西沙区)
普洱市(江城哈尼族彝族自治县、思茅区、宁洱哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县、景东彝族自治县、墨江哈尼族自治县)
张家界市(武陵源区、桑植县、慈利县、永定区)
淮南市(潘集区、田家庵区、大通区、谢家集区、八公山区、寿县、凤台县)
德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、芒市、梁河县、盈江县、陇川县)
鄂尔多斯市(准格尔旗、达拉特旗、伊金霍洛旗、东胜区、乌审旗、鄂托克旗、鄂托克前旗、康巴什区、杭锦旗)
漯河市(郾城区、召陵区、源汇区、舞阳县、临颍县)
自贡市(贡井区、大安区、自流井区、荣县、富顺县、沿滩区)
固原市(隆德县、彭阳县、西吉县、原州区、泾源县)
常德市(桃源县、津市市、鼎城区、武陵区、临澧县、澧县、安乡县、石门县、汉寿县)
桂林市(资源县、平乐县、永福县、荔浦市、恭城瑶族自治县、灵川县、龙胜各族自治县、兴安县、叠彩区、全州县、雁山区、灌阳县、七星区、阳朔县、临桂区、象山区、秀峰区)
张掖市(高台县、肃南裕固族自治县、临泽县、山丹县、民乐县、甘州区)
曲靖市(富源县、马龙区、麒麟区、陆良县、师宗县、沾益区、宣威市、会泽县、罗平县)
丽水市(景宁畲族自治县、云和县、龙泉市、缙云县、青田县、松阳县、遂昌县、庆元县、莲都区)
新余市(渝水区、分宜县)
镇江市(京口区、丹阳市、句容市、丹徒区、扬中市、润州区)
攀枝花市(东区、西区、仁和区、盐边县、米易县)
玉树藏族自治州(囊谦县、曲麻莱县、称多县、治多县、杂多县、玉树市)
云浮市(郁南县、云城区、云安区、罗定市、新兴县)
阳江市(阳春市、阳东区、阳西县、江城区)
郴州市(嘉禾县、桂东县、安仁县、宜章县、北湖区、永兴县、苏仙区、资兴市、汝城县、临武县、桂阳县)
铜仁市(碧江区、石阡县、松桃苗族自治县、江口县、沿河土家族自治县、德江县、印江土家族苗族自治县、万山区、玉屏侗族自治县、思南县)
延安市(宝塔区、黄龙县、延长县、洛川县、吴起县、志丹县、富县、黄陵县、安塞区、宜川县、延川县、甘泉县、子长市)
天津市(宁河区、和平区、蓟州区、东丽区、西青区、静海区、红桥区、南开区、河北区、武清区、北辰区、河东区、滨海新区、津南区、宝坻区、河西区)
平顶山市(卫东区、鲁山县、石龙区、汝州市、湛河区、舞钢市、宝丰县、郏县、叶县、新华区)
周口市(太康县、项城市、淮阳区、川汇区、鹿邑县、郸城县、商水县、西华县、沈丘县、扶沟县)
梅州市(梅江区、丰顺县、五华县、大埔县、蕉岭县、平远县、兴宁市、梅县区)
泰州市(海陵区、兴化市、靖江市、泰兴市、姜堰区、高港区)
上饶市(信州区、广信区、德兴市、弋阳县、万年县、横峰县、余干县、铅山县、婺源县、广丰区、玉山县、鄱阳县)
晋城市(沁水县、泽州县、阳城县、高平市、陵川县、城区)
舟山市(普陀区、定海区、岱山县、嵊泗县)
毕节市(金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、赫章县、黔西市、大方县、七星关区、纳雍县、织金县)
陇南市(成县、文县、西和县、礼县、康县、武都区、宕昌县、徽县、两当县)
宜春市(袁州区、樟树市、奉新县、丰城市、宜丰县、万载县、上高县、靖安县、铜鼓县、高安市)
广安市(广安区、武胜县、邻水县、华蓥市、岳池县、前锋区)
安康市(汉滨区、石泉县、镇坪县、平利县、宁陕县、紫阳县、白河县、汉阴县、旬阳市、岚皋县)
河源市(和平县、龙川县、紫金县、源城区、连平县、东源县)
绵阳市(三台县、涪城区、北川羌族自治县、江油市、盐亭县、游仙区、安州区、平武县、梓潼县)
莆田市(仙游县、秀屿区、涵江区、荔城区、城厢区)
十堰市(茅箭区、房县、郧西县、竹山县、郧阳区、丹江口市、竹溪县、张湾区)
乌鲁木齐市(天山区、水磨沟区、乌鲁木齐县、达坂城区、米东区、沙依巴克区、头屯河区、新市区)
淄博市(张店区、周村区、桓台县、博山区、沂源县、高青县、临淄区、淄川区)
通化市(集安市、二道江区、东昌区、梅河口市、通化县、辉南县、柳河县)
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阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)
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来源：华尔街见闻
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从2024年6月IPO以来，老铺黄金股价已暴涨超过20倍，成为市场关注焦点。在当前高度不确定的宏观环境下，多空双方的争论日益激烈。
4月16日，摩根士丹利研报称，作为中国珠宝市场的新贵，老铺黄金已成为投资界最具争议的股票之一，并在报告中详细列出了多空双方的关键论点，但并未明确站队。
报告称，目前的老铺黄金的股价走势主要由“多方”推动，他们更关注短期因素，如金价上涨、门店高效率和高收入消费者韧性。“空方”则聚焦中长期风险，如需求可持续性、销售目标实现难度和金价见顶风险。
大摩还在报告中特别提了需要关注的两个关键时间点：6月底的禁售期结束和8月底的中期业绩公布。
“多方”看好的短期驱动力
1、黄金价格代理者
报告称，多方认为，在全球经济不确定性增加的环境下，黄金作为传统避险资产的价值凸显。老铺黄金的需求和股价表现与金价呈现高度相关性。
据摩根士丹利数据，自2024年6月IPO以来，公司股价与上海黄金价格走势几乎同步。
在当前资本市场波动和经济前景不明朗的情况下，黄金作为传统的防御性资产，使得老铺黄金受益，成为投资者眼中的“金价代理”。
2、产业升级而非一时风潮
多方认为，老铺黄金代表的高品质、高工艺、高情感价值的金饰并非短暂流行，而是整个行业的升级。
摩根士丹利的AlphaWise消费者调查显示，消费者购买金饰主要用于自我奖励（46%）和日常佩戴（32%），而非礼品和投资。
报告称，产品质量（工艺）、设计和产品多样性是选择珠宝品牌的三大主要因素，而老铺黄金在产品质量方面领先于主要国内外珠宝品牌。
3、高增长、高效率、高回报率
老铺黄金的一家店铺平均投资回收期仅为4个月。根据公司招股书，其2024年回报率达54%，2025年预计将达到75%，远高于行业对手。
杜邦分析显示，这一高回报率源自高利润率和高资产周转率，这得益于公司纯自营模式、高端固定价格金饰产品定位以及精简的店铺网络。
4、旺盛需求遇上有限供应
最新AlphaWise调查显示，相对中高收入人群（月入3万以上）比低收入群体更具韧性。
报告指出，多方认为，作为高端金饰品牌，老铺黄金更多接触这类消费者，在宏观不确定性下保持较强需求前景。
短期内，老铺金的收入增长主要由供应驱动，新店开业/空间扩张将直接转化为额外收入贡献，几乎不会出现蚕食效应。
“空方”担忧的中长期风险
1、估值过高与预期过热
摩根士丹利指出，“空方”认为，仅仅一个月时间内，市场对老铺黄金2025年利润预期已从30-40亿元上升至50-70亿元。
如此高的预期意味着，即便业绩有轻微偏离，也可能导致股价大幅波动。
2、门店销售目标实现难度
“空方”认为，创始人设定的每家商场门店10亿元销售目标令人鼓舞，但如何以及何时实现这一目标尚未可知。
老铺黄金的单店销售额已经超过其他品牌，包括国际奢侈品牌，因此很难假设能达到更高的生产力水平。
报告指出，历史上还未见过任何品牌能在所有门店实现如此高的产出水平。即使老铺黄金能够达到这一水平，考虑到时尚周期性，其可持续性也令人担忧。
3、时尚周期风险
空方认为，时尚本质上是周期性的，而中国的时尚周期通常较短。当前风格流行时一切看似容易，但当时尚下行周期到来时，老铺黄金能否保持品牌核心元素和设计语言还有待观察。
4、产品设计缺乏差异化
摩根士丹利的AlphaWise消费者调查显示，在消费者眼中，老铺黄金与其他中国金饰品牌的设计差异有限。没有高度可识别/独特的产品，可能难以证明品牌溢价的合理性。
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