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阜新市(阜新蒙古族自治县、清河门区、新邱区、细河区、海州区、彰武县、太平区)

南通市(如东县、海安市、海门区、通州区、如皋市、启东市、崇川区)

南平市(浦城县、邵武市、建阳区、松溪县、建瓯市、武夷山市、顺昌县、光泽县、延平区、政和县)

吕梁市(离石区、方山县、交口县、临县、石楼县、岚县、孝义市、兴县、文水县、柳林县、中阳县、汾阳市、交城县)  三明市(清流县、永安市、尤溪县、宁化县、沙县区、将乐县、大田县、泰宁县、建宁县、明溪县、三元区)

防城港市(上思县、防城区、港口区、东兴市)

宣城市(郎溪县、宁国市、旌德县、绩溪县、宣州区、泾县、广德市)

滨州市(惠民县、无棣县、阳信县、博兴县、邹平市、滨城区、沾化区)

北海市(银海区、海城区、铁山港区、合浦县)  萍乡市(莲花县、安源区、上栗县、芦溪县、湘东区)

新疆维吾尔自治区

洛阳市(栾川县、洛龙区、涧西区、汝阳县、孟津区、西工区、伊川县、新安县、偃师区、老城区、瀍河回族区、洛宁县、嵩县、宜阳县)

湘西土家族苗族自治州(凤凰县、古丈县、泸溪县、永顺县、花垣县、保靖县、吉首市、龙山县)

焦作市(博爱县、沁阳市、中站区、武陟县、马村区、山阳区、孟州市、解放区、温县、修武县)

杭州市(拱墅区、余杭区、萧山区、钱塘区、临平区、淳安县、富阳区、临安区、上城区、滨江区、建德市、桐庐县、西湖区)

澳门特别行政区

百色市(田阳区、那坡县、乐业县、田林县、隆林各族自治县、德保县、西林县、凌云县、平果市、右江区、靖西市、田东县)

张家口市(赤城县、桥东区、桥西区、尚义县、沽源县、怀安县、下花园区、康保县、张北县、万全区、蔚县、阳原县、涿鹿县、怀来县、宣化区、崇礼区)

白城市(通榆县、镇赉县、洮北区、大安市、洮南市)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、盈江县、陇川县、梁河县、芒市)

衢州市(柯城区、江山市、开化县、衢江区、常山县、龙游县)

盘锦市(双台子区、盘山县、大洼区、兴隆台区)

大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)

桂林市(灌阳县、荔浦市、兴安县、临桂区、资源县、象山区、龙胜各族自治县、平乐县、永福县、全州县、秀峰区、雁山区、灵川县、阳朔县、叠彩区、七星区、恭城瑶族自治县)

新乡市(长垣市、原阳县、新乡县、卫辉市、红旗区、卫滨区、牧野区、获嘉县、延津县、凤泉区、辉县市、封丘县)

安顺市(西秀区、普定县、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、平坝区、紫云苗族布依族自治县)

晋中市(灵石县、太谷区、榆社县、祁县、榆次区、左权县、寿阳县、昔阳县、介休市、和顺县、平遥县)

潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)

东莞市

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包头市(昆都仑区、石拐区、达尔罕茂明安联合旗、青山区、土默特右旗、九原区、东河区、固阳县、白云鄂博矿区)

铜川市(耀州区、王益区、印台区、宜君县)

喀什地区(疏附县、麦盖提县、英吉沙县、伽师县、莎车县、疏勒县、巴楚县、泽普县、塔什库尔干塔吉克自治县、喀什市、岳普湖县、叶城县)

吴忠市(红寺堡区、同心县、利通区、青铜峡市、盐池县)  莆田市(仙游县、城厢区、荔城区、秀屿区、涵江区)

黔南布依族苗族自治州(独山县、贵定县、龙里县、瓮安县、三都水族自治县、都匀市、罗甸县、平塘县、荔波县、长顺县、惠水县、福泉市)

吉林市(昌邑区、蛟河市、丰满区、舒兰市、磐石市、龙潭区、桦甸市、永吉县、船营区)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、阿拉山口市、温泉县、精河县)衡水市(深州市、武强县、阜城县、枣强县、景县、饶阳县、安平县、武邑县、桃城区、故城县、冀州区)

临沂市(兰陵县、罗庄区、莒南县、沂南县、郯城县、河东区、平邑县、沂水县、蒙阴县、费县、兰山区、临沭县)  毕节市(织金县、威宁彝族回族苗族自治县、金沙县、七星关区、赫章县、大方县、黔西市、纳雍县)

凉山彝族自治州(冕宁县、喜德县、美姑县、会东县、普格县、宁南县、昭觉县、越西县、雷波县、盐源县、金阳县、德昌县、布拖县、西昌市、木里藏族自治县、会理市、甘洛县)

天津市(南开区、滨海新区、津南区、武清区、东丽区、和平区、蓟州区、河东区、红桥区、西青区、静海区、河西区、河北区、宝坻区、宁河区、北辰区)

成都市(青羊区、金堂县、郫都区、新都区、龙泉驿区、崇州市、彭州市、成华区、金牛区、邛崃市、大邑县、都江堰市、新津区、蒲江县、武侯区、温江区、锦江区、简阳市、青白江区、双流区)无锡市(宜兴市、惠山区、江阴市、梁溪区、滨湖区、锡山区、新吴区)

资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

武威市(民勤县、天祝藏族自治县、凉州区、古浪县)

常德市(澧县、津市市、安乡县、武陵区、桃源县、汉寿县、临澧县、鼎城区、石门县)

河池市(宜州区、南丹县、金城江区、凤山县、巴马瑶族自治县、东兰县、环江毛南族自治县、都安瑶族自治县、大化瑶族自治县、天峨县、罗城仫佬族自治县)

厦门市(翔安区、集美区、思明区、湖里区、海沧区、同安区)

葫芦岛市(龙港区、连山区、兴城市、绥中县、建昌县、南票区)

通辽市(科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市、库伦旗、科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗、奈曼旗、科尔沁区、开鲁县)

德阳市(罗江区、绵竹市、广汉市、中江县、什邡市、旌阳区)

福州市(永泰县、连江县、晋安区、闽侯县、台江区、仓山区、马尾区、福清市、平潭县、长乐区、罗源县、鼓楼区、闽清县)

定西市(安定区、通渭县、渭源县、陇西县、漳县、岷县、临洮县)

黄山市(屯溪区、徽州区、祁门县、休宁县、黟县、黄山区、歙县)

铜陵市(铜官区、郊区、枞阳县、义安区)

中山市

龙岩市(连城县、上杭县、永定区、新罗区、漳平市、武平县、长汀县)

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马鞍山市(含山县、当涂县、花山区、和县、博望区、雨山区)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。