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大理白族自治州(宾川县、弥渡县、鹤庆县、大理市、永平县、洱源县、剑川县、巍山彝族回族自治县、南涧彝族自治县、云龙县、漾濞彝族自治县、祥云县)

海北藏族自治州(刚察县、门源回族自治县、海晏县、祁连县)

忻州市(偏关县、忻府区、静乐县、定襄县、繁峙县、原平市、宁武县、河曲县、保德县、神池县、五寨县、五台县、代县、岢岚县)

辽源市(龙山区、东丰县、西安区、东辽县)  雅安市(雨城区、名山区、石棉县、天全县、汉源县、芦山县、荥经县、宝兴县)

昌都市(边坝县、八宿县、丁青县、洛隆县、贡觉县、卡若区、察雅县、江达县、芒康县、左贡县、类乌齐县)

烟台市(福山区、莱阳市、栖霞市、芝罘区、莱山区、莱州市、海阳市、蓬莱区、龙口市、招远市、牟平区)

海口市(龙华区、秀英区、琼山区、美兰区)咸阳市(兴平市、彬州市、武功县、杨陵区、三原县、礼泉县、泾阳县、长武县、淳化县、秦都区、永寿县、乾县、旬邑县、渭城区)

哈尔滨市(通河县、平房区、南岗区、尚志市、呼兰区、宾县、双城区、木兰县、松北区、香坊区、道里区、道外区、方正县、依兰县、阿城区、延寿县、五常市、巴彦县)  邯郸市(临漳县、邱县、磁县、广平县、成安县、鸡泽县、曲周县、丛台区、武安市、峰峰矿区、肥乡区、馆陶县、涉县、魏县、邯山区、大名县、永年区、复兴区)

鸡西市(城子河区、虎林市、密山市、恒山区、梨树区、鸡冠区、滴道区、麻山区、鸡东县)

锦州市(黑山县、凌海市、古塔区、太和区、义县、北镇市、凌河区)

阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

黄冈市(英山县、黄梅县、团风县、浠水县、罗田县、武穴市、黄州区、蕲春县、麻城市、红安县)

滨州市(无棣县、沾化区、惠民县、阳信县、滨城区、邹平市、博兴县)

拉萨市(堆龙德庆区、当雄县、林周县、墨竹工卡县、达孜区、尼木县、城关区、曲水县)

萍乡市(上栗县、莲花县、湘东区、芦溪县、安源区)

贺州市(昭平县、八步区、平桂区、富川瑶族自治县、钟山县)

茂名市(电白区、茂南区、高州市、信宜市、化州市)

林芝市(墨脱县、米林市、察隅县、巴宜区、工布江达县、波密县、朗县)

天水市(武山县、清水县、秦安县、甘谷县、张家川回族自治县、麦积区、秦州区)

潍坊市(高密市、坊子区、青州市、潍城区、寿光市、奎文区、临朐县、安丘市、诸城市、昌邑市、寒亭区、昌乐县)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

漳州市(东山县、漳浦县、南靖县、龙文区、长泰区、诏安县、华安县、芗城区、云霄县、平和县、龙海区)

开封市(杞县、禹王台区、祥符区、龙亭区、兰考县、尉氏县、顺河回族区、通许县、鼓楼区)

丽江市(永胜县、宁蒗彝族自治县、古城区、玉龙纳西族自治县、华坪县)

岳阳市(华容县、临湘市、岳阳楼区、湘阴县、云溪区、平江县、君山区、岳阳县、汨罗市)

双鸭山市(饶河县、岭东区、集贤县、宝山区、友谊县、四方台区、宝清县、尖山区)

台州市(临海市、玉环市、椒江区、黄岩区、温岭市、仙居县、三门县、天台县、路桥区)

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东莞市

大连市(金州区、庄河市、中山区、普兰店区、长海县、旅顺口区、甘井子区、西岗区、沙河口区、瓦房店市)

乌鲁木齐市(新市区、达坂城区、天山区、沙依巴克区、米东区、头屯河区、水磨沟区、乌鲁木齐县)

内江市(市中区、威远县、资中县、东兴区、隆昌市)  济南市(天桥区、章丘区、商河县、济阳区、莱芜区、历下区、平阴县、历城区、钢城区、槐荫区、长清区、市中区)

甘南藏族自治州(卓尼县、夏河县、迭部县、舟曲县、合作市、玛曲县、临潭县、碌曲县)

鄂尔多斯市(鄂托克前旗、达拉特旗、伊金霍洛旗、杭锦旗、准格尔旗、康巴什区、乌审旗、东胜区、鄂托克旗)

连云港市(赣榆区、海州区、连云区、东海县、灌云县、灌南县)汕尾市(城区、海丰县、陆丰市、陆河县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)  鹤岗市(兴安区、东山区、绥滨县、南山区、工农区、兴山区、向阳区、萝北县)

黄南藏族自治州(泽库县、同仁市、河南蒙古族自治县、尖扎县)

保山市(腾冲市、隆阳区、施甸县、龙陵县、昌宁县)

宿州市(埇桥区、泗县、萧县、灵璧县、砀山县)临夏回族自治州(临夏市、临夏县、康乐县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县、东乡族自治县、广河县、和政县)

伊犁哈萨克自治州(伊宁县、奎屯市、尼勒克县、霍城县、昭苏县、巩留县、察布查尔锡伯自治县、伊宁市、霍尔果斯市、新源县、特克斯县)

金华市(兰溪市、金东区、永康市、义乌市、磐安县、东阳市、浦江县、武义县、婺城区)

达州市(渠县、开江县、大竹县、通川区、达川区、万源市、宣汉县)

呼伦贝尔市(鄂温克族自治旗、扎兰屯市、根河市、满洲里市、海拉尔区、阿荣旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎左旗、额尔古纳市、鄂伦春自治旗、新巴尔虎右旗、牙克石市、扎赉诺尔区、陈巴尔虎旗)

武汉市(江汉区、汉阳区、东西湖区、江夏区、江岸区、新洲区、硚口区、武昌区、蔡甸区、汉南区、洪山区、黄陂区、青山区)

濮阳市(南乐县、台前县、华龙区、范县、濮阳县、清丰县)

梧州市(龙圩区、苍梧县、万秀区、长洲区、岑溪市、蒙山县、藤县)

内蒙古自治区

佛山市(顺德区、南海区、禅城区、三水区、高明区)

惠州市(惠东县、龙门县、惠阳区、惠城区、博罗县)

平凉市(泾川县、崇信县、灵台县、庄浪县、华亭市、崆峒区、静宁县)

中山市

兰州市(永登县、安宁区、榆中县、红古区、皋兰县、西固区、城关区、七里河区)

阿里地区(普兰县、噶尔县、札达县、改则县、革吉县、日土县、措勤县)

黔南布依族苗族自治州(惠水县、三都水族自治县、龙里县、罗甸县、荔波县、福泉市、贵定县、长顺县、瓮安县、独山县、平塘县、都匀市)

阜阳市(颍东区、临泉县、界首市、颍州区、阜南县、颍泉区、颍上县、太和县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。