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拉萨市(尼木县、达孜区、曲水县、当雄县、林周县、堆龙德庆区、墨竹工卡县、城关区)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、阿拉山口市、温泉县、博乐市)

广州市(增城区、海珠区、花都区、南沙区、天河区、黄埔区、荔湾区、从化区、番禺区、越秀区、白云区)

海南藏族自治州(共和县、兴海县、贵德县、同德县、贵南县)  辽阳市(文圣区、宏伟区、弓长岭区、白塔区、灯塔市、太子河区、辽阳县)

双鸭山市(岭东区、尖山区、饶河县、集贤县、宝清县、四方台区、友谊县、宝山区)

漯河市(舞阳县、源汇区、召陵区、郾城区、临颍县)

来宾市(合山市、武宣县、忻城县、象州县、金秀瑶族自治县、兴宾区)

吉安市(青原区、遂川县、安福县、井冈山市、新干县、峡江县、泰和县、万安县、吉安县、永新县、吉州区、吉水县、永丰县)  金昌市(金川区、永昌县)

雅安市(荥经县、雨城区、名山区、汉源县、石棉县、宝兴县、芦山县、天全县)

汕尾市(海丰县、城区、陆河县、陆丰市)

宜春市(丰城市、上高县、奉新县、铜鼓县、靖安县、万载县、宜丰县、高安市、樟树市、袁州区)

蚌埠市(固镇县、怀远县、蚌山区、龙子湖区、五河县、禹会区、淮上区)

齐齐哈尔市(昂昂溪区、甘南县、富拉尔基区、富裕县、克东县、碾子山区、龙江县、建华区、依安县、龙沙区、泰来县、讷河市、铁锋区、梅里斯达斡尔族区、拜泉县、克山县)

定西市(岷县、安定区、陇西县、临洮县、通渭县、渭源县、漳县)

贵港市(平南县、港北区、港南区、桂平市、覃塘区)

眉山市(洪雅县、仁寿县、东坡区、丹棱县、青神县、彭山区)

汉中市(略阳县、宁强县、勉县、佛坪县、城固县、西乡县、洋县、留坝县、镇巴县、南郑区、汉台区)

凉山彝族自治州(会理市、盐源县、德昌县、昭觉县、喜德县、普格县、布拖县、会东县、西昌市、雷波县、冕宁县、美姑县、甘洛县、宁南县、金阳县、越西县、木里藏族自治县)

惠州市(惠阳区、博罗县、惠城区、惠东县、龙门县)

崇左市(天等县、龙州县、大新县、扶绥县、江州区、凭祥市、宁明县)

锡林郭勒盟(正蓝旗、多伦县、苏尼特右旗、西乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、镶黄旗、二连浩特市、正镶白旗、锡林浩特市、太仆寺旗、阿巴嘎旗、东乌珠穆沁旗)

绥化市(海伦市、望奎县、青冈县、北林区、绥棱县、庆安县、安达市、肇东市、兰西县、明水县)

鸡西市(麻山区、鸡东县、虎林市、梨树区、滴道区、密山市、城子河区、鸡冠区、恒山区)

辽源市(东丰县、东辽县、龙山区、西安区)

牡丹江市(阳明区、林口县、东安区、海林市、西安区、宁安市、爱民区、东宁市、绥芬河市、穆棱市)

黄石市(下陆区、大冶市、黄石港区、西塞山区、阳新县、铁山区)

孝感市(大悟县、安陆市、应城市、汉川市、云梦县、孝南区、孝昌县)

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吴忠市(同心县、青铜峡市、盐池县、红寺堡区、利通区)

重庆市(南川区、涪陵区、武隆区、永川区、城口县、巫溪县、合川区、开州区、南岸区、巫山县、潼南区、九龙坡区、秀山土家族苗族自治县、忠县、江津区、北碚区、江北区、垫江县、大渡口区、石柱土家族自治县、綦江区、璧山区、万州区、黔江区、丰都县、长寿区、荣昌区、奉节县、巴南区、沙坪坝区、彭水苗族土家族自治县、大足区、渝中区、云阳县、梁平区、铜梁区、渝北区、酉阳土家族苗族自治县)

济南市(章丘区、历城区、长清区、莱芜区、天桥区、槐荫区、历下区、平阴县、商河县、济阳区、钢城区、市中区)

昌吉回族自治州(奇台县、吉木萨尔县、玛纳斯县、阜康市、呼图壁县、木垒哈萨克自治县、昌吉市)  丽江市(宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、华坪县、永胜县、古城区)

娄底市(涟源市、新化县、双峰县、冷水江市、娄星区)

上饶市(婺源县、广信区、德兴市、铅山县、鄱阳县、万年县、信州区、广丰区、余干县、横峰县、弋阳县、玉山县)

巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、博湖县、焉耆回族自治县、和静县、且末县、轮台县、尉犁县、库尔勒市、和硕县)延安市(延川县、甘泉县、吴起县、宜川县、黄龙县、安塞区、宝塔区、黄陵县、子长市、洛川县、富县、延长县、志丹县)

安庆市(岳西县、大观区、望江县、宿松县、宜秀区、潜山市、太湖县、迎江区、怀宁县、桐城市)  昌都市(丁青县、类乌齐县、贡觉县、江达县、洛隆县、边坝县、八宿县、左贡县、卡若区、芒康县、察雅县)

韶关市(南雄市、始兴县、乳源瑶族自治县、翁源县、浈江区、武江区、仁化县、新丰县、乐昌市、曲江区)

武汉市(黄陂区、洪山区、硚口区、江汉区、江夏区、江岸区、青山区、汉阳区、汉南区、蔡甸区、东西湖区、新洲区、武昌区)

池州市(贵池区、青阳县、石台县、东至县)深圳市(盐田区、宝安区、罗湖区、福田区、龙岗区、龙华区、坪山区、南山区、光明区)

周口市(鹿邑县、川汇区、淮阳区、项城市、商水县、扶沟县、太康县、沈丘县、郸城县、西华县)

临沂市(费县、罗庄区、河东区、沂水县、兰陵县、沂南县、莒南县、郯城县、蒙阴县、平邑县、兰山区、临沭县)

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

酒泉市(肃州区、金塔县、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、玉门市、瓜州县)

安阳市(汤阴县、文峰区、殷都区、内黄县、林州市、安阳县、龙安区、滑县、北关区)

广元市(苍溪县、昭化区、青川县、利州区、旺苍县、朝天区、剑阁县)

四平市(梨树县、双辽市、铁东区、伊通满族自治县、铁西区)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)

河源市(连平县、东源县、紫金县、龙川县、和平县、源城区)

湘西土家族苗族自治州(龙山县、泸溪县、凤凰县、吉首市、古丈县、永顺县、花垣县、保靖县)

庆阳市(正宁县、合水县、宁县、华池县、镇原县、庆城县、环县、西峰区)

大庆市(肇州县、红岗区、萨尔图区、让胡路区、龙凤区、肇源县、大同区、林甸县、杜尔伯特蒙古族自治县)

南京市(雨花台区、建邺区、高淳区、江宁区、六合区、溧水区、栖霞区、鼓楼区、玄武区、浦口区、秦淮区)

商洛市(柞水县、商州区、镇安县、丹凤县、商南县、洛南县、山阳县)

澳门特别行政区

石家庄市(井陉矿区、平山县、井陉县、长安区、鹿泉区、藁城区、行唐县、晋州市、赞皇县、新华区、深泽县、高邑县、灵寿县、裕华区、正定县、新乐市、无极县、赵县、元氏县、栾城区、桥西区、辛集市)

　　在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华基金明星基金经理李晓星旗下代表作基金——银华心怡在2025年一季度重获净申购。

　　4月21日，银华基金李晓星旗下产品悉数披露一季报。以其代表作基金——银华心怡为例，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，美的获大幅加仓，成为头号重仓股；小米则为该基金自成立以来首次被买入的个股。

　　另一方面，阿里巴巴、中芯国际遭李晓星小幅度减持；比亚迪港股、五粮液、中通快递、香港交易所、快手则退出银华心怡的持仓前十。

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　美的成头号重仓股

　　李晓星在管基金目前有10只，分别为银华中小盘精选、银华盛世精选、银华心诚、银华心怡、银华大盘精选两年定开、银华丰享一年持有、银华心佳两年持有期、银华心享一年持有、银华心兴三年持有、银华心选一年持有。

　　以其代表作基金——银华心怡为例，2025年一季度期间，银华心怡A、C份额净值增长率分别为14.79%、14.62%，大幅跑赢同期2.64%的业绩比较基准收益率。

　　或受益于业绩增长，银华心怡2025年一季度末的资产净值较2024年四季度末增长10.27亿元，达53.90亿元，已成为李晓星旗下在管基金规模最大的一只产品。

　　与此同时，申购赎回方面，在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华心怡在2025年一季度获1.40亿份的净申购。

　　资产配置方面，与此前连续6个季度保持90%以上的高仓位不同的是，银华心怡2025年一季度的股票仓位降至89.74%，而该基金的前十大重仓股持股集中度则大幅提升，由2024年四季度末时的38.24%升至52.40%。

　　截至2025年一季度末，银华心怡的前十大重仓股分别是：美的集团（000333.SZ）、贵州茅台（600519.SH）、宁德时代（300750.SZ）、腾讯控股（00700.HK）、比亚迪（002594.SZ）、中国移动（00941.HK）、阿里巴巴（09988.HK）、小米集团（01810.HK）、中芯国际（00981.HK）、美团（03690.HK）。

　　具体来看，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，该基金的头号重仓股——美的集团在2024年上半年被银华心怡清仓卖出之后，又于2024年下半年重新被买回，彼时持仓数量为134.63万股。从加仓幅度来看，银华心怡一季度对于美的集团的持仓数量为417.01万股，增持比例高达209.75%。

　　值得一提的是，小米为该基金自成立以来首次被买入的个股，持仓数量为561.41万股；而中国移动则在2024年下半年首次被银华心怡买入，彼时持仓数量为158.50万股，后又于2025年一季度期间被买进持仓前十，持股数量达348.85万股。

　　此外，贵州茅台、宁德时代、腾讯控股获加仓比例依次为104.26%、47.56%、22.32%。

　　与之相对的是，2024年四季度期间首次买入便位列持仓前十的阿里巴巴，在2025年一季度期间遭减持，减仓比例为5.74%；中芯国际再遭小幅度减持，减仓比例为1.75%。

　　比亚迪股份（01211.HK）、五粮液（000858.SZ）、中通快递（02057.HK）、香港交易所（00388.HK）、快手（01024.HK）则退出银华心怡的持仓前十。

　　AI投资转为要看到产业进展和业绩兑现

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　李晓星认为，AI投资自初期从0到1的宏大叙事，转为要看到产业进展和业绩兑现。“我们看好港股科技龙头，Deepseek的出现加速了国内AI产业发展的进程，国内互联网厂商不论是在产品端还是资本开支端都出现较为积极的信号。业绩层面，港股科技龙头业绩持续增长，同时估值水平仍处于较为合理的状态。我们认为港股科技巨头是产业趋势和基本面趋势共振的方向。”

　　AI产业层面，李晓星指出，随着算力成本逐步降低，他看好端侧方向AI终端投资机会，关注应用端产业进展。半导体国产化进入深水区，看好国内先进制程突破带动的先进晶圆制造、先进封装、国产算力芯片的投资机会。

　　国防军工方面，李晓星称，在经历过去两年的困境之后，行业景气度在春节后从弱复苏逐步转为强复苏，2025年作为“十四五”规划收官之年，过去积压订单预计将集中释放，有望带动产业链公司盈利能力触底回升。展望2027年建军一百年奋斗目标，指引2025年至2026年两年国防装备建设刚性较强，行业间景气度横向比较优势明显。

　　谈及新能源行业，李晓星分析道，从股价角度来说，新能源板块经过去年四季度的反弹和一季度的回调，目前处于一个估值合理偏低的位置，他更看好这一轮走下来，成本和技术优势继续拉大的龙头公司。

　　2025年整体消费投资环境将有明显改善

　　“国内汽车消费具有韧性，海外出口成为了新的增长极。”李晓星认为，本土品牌整车出口以及对外技术输出都有加速趋势，汽车股整体估值和股价位置也都合理，未来还会叠加AI和机器人的成长空间，我们看好行业优势公司。机器人板块经历了较大幅度的上涨，大部分的公司估值都偏高，需要在挤泡沫的过程中选择真正具备技术和成本优势的公司。

　　对于消费行业，李晓星则坦言“2025年消费面临的问题依然存在，人口红利消失，线上流量放缓。”不过，他也表示，一系列相关措施会逐步出台且发挥效果，2025年整体消费投资环境将比2023年、2024年有明显改善。整个消费依然充满活力，消费群体分层，该花花、该省省，更理性，更在意情绪价值，更追求新的东西。

　　投资上，李晓星称，一方面迎合时代的变化，另一方面继续追求更有性价比的组合。主要看好的方向：一是国产化，当下国潮的强势代表着国力的提升和文化的自信，我们很多国产品牌逐步走向中高端深水区，与外资大牌进行竞技，在美护、日化、黄金珠宝等领域，出现了一批中高端品牌，增长非常强劲。

　　二是消费升级，尤其是在审美、精神满足上的升级持续存在，潮玩、IP文化、宠物等为主的“情感”消费、“体验”消费，景气度持续上升。

　　三是品牌国际化，出海成为越来越多行业龙头在2025年的发展战略，在调研的过程中感受到他们对国际业务更加坚定，以长期主义的视角去挖掘出未来5-10年的增长路径。

　　看好受益于流动性改善的有色板块

　　在医药板块，李晓星认为“随着医药政策的逐渐优化，当前行业的风险基本出清，叠加商业保险的开源，医药板块本身的景气度已经出现拐点。”他进一步指出，从业绩表现看，创新药板块总体收入呈高增长趋势，多家企业实现扭亏或亏损收窄。这表明创新药的研发投入正逐渐转化为实际收益，创新药企业的商业模式得到验证，他看好创新药及其产业链的一些优质标的。

　　随着美联储降息周期进入下半段，李晓星看好受益于流动性改善的有色板块，结构上，他认为，服务业的边际走弱和制造业重回扩张趋势更有利于工业金属；同时，因特朗普关税政策引发的对全球贸易战的担忧，避险情绪增强，金价仍将维持强势，但黄金股估值上或有压力。

　　此外，李晓星指出，油价在当前位置面临的长短期不确定因素均较多，但油服产业链确定性和股价位置较为合适。

　　李晓星表示，国内货币政策年内仍有降准降息的空间，二季度因基数效应同比压力不大，他相对看好供给侧刚性约束大的电解铝和边际减产较大的钢铁行业；煤炭价格跌破长协后疆煤等边际产能有退出，叠加进口减少，有一定的价格自稳定效应，但向上弹性不大，他认为其中长协比例高的高股息品种相对更具吸引力；火电股电价下调利空基本消化，煤炭成本和财务成本降低将有助于改善业绩；绿电消纳政策和历史欠补问题有序推进，他看好行业拐点机会。

　　对于银行板块，李晓星则指出，银行的经营依旧稳健，第一批国有大行注资也已以高于市场价的价格推进当中。资本充实后，银行抵御风险的能力在增强，保证了盈利的稳定性。目前行业的股息率水平虽有所下降，但仍明显高于长期国债收益率，是长期资金配置的较好选择。房地产市场在经历长期调整后，近期有企稳迹象，仍需进一步观察。

4月21日，FPG财盛国际表示，美国政府已正式开始制定第11轮国家外大陆架（OCS）石油和天然气租赁计划，此举将对美国能源产业产生深远影响。内政部长DougBurgum启动了这一进程，首先由海洋能源管理局（BOEM）发布信息请求（RFI），开启了为期45天的公众评论窗口期。此举将决定未来海上钻探的地点和时间。

　　FPG财盛国际进一步认为，美国能源政策正在发生转变，从气候口号转向增加化石燃料的使用。这一转变可能不会立即转化为实际的石油产量，但可能成为政治舞台上的一场大戏。然而，有一点是明确的，海上石油开采活动正在获得新的剧本，而这一剧本的第一章才刚刚开始。

　　FPG财盛国际分析称，美国目前拥有2227个活跃的海上租赁，其中469个正在生产石油和天然气。在2024财年，这些海上地点为联邦政府创造了70亿美元的收入，约占美国石油总产量的14%。然而，目前的五年计划（2024-2029）仅包括三次租赁销售，全部位于墨西哥湾。新的第11轮计划可能会大幅改变这一状况，尽管目前尚未确定具体的租赁区域。

　　FPG财盛国际总结认为，尽管美国在能源领域拥有丰富的资源和先进的技术，但美国政府的关税政策和贸易争端可能对全球能源市场的稳定性和可持续性构成威胁。投资者需密切关注全球能源市场的动态变化，以及各国政府在能源政策上的调整，以应对未来的不确定性。