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安顺市(西秀区、平坝区、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、普定县、关岭布依族苗族自治县)

枣庄市(峄城区、台儿庄区、市中区、山亭区、薛城区、滕州市)

新乡市(长垣市、卫辉市、封丘县、牧野区、辉县市、红旗区、凤泉区、新乡县、卫滨区、延津县、原阳县、获嘉县)

岳阳市(汨罗市、云溪区、平江县、岳阳县、岳阳楼区、临湘市、湘阴县、华容县、君山区)  广元市(旺苍县、朝天区、昭化区、利州区、剑阁县、青川县、苍溪县)

抚州市(东乡区、黎川县、广昌县、乐安县、金溪县、宜黄县、南丰县、南城县、资溪县、崇仁县、临川区)

江门市(江海区、蓬江区、新会区、恩平市、开平市、鹤山市、台山市)

舟山市(定海区、岱山县、普陀区、嵊泗县)成都市(郫都区、龙泉驿区、金堂县、双流区、都江堰市、彭州市、成华区、温江区、简阳市、崇州市、蒲江县、邛崃市、金牛区、锦江区、武侯区、青羊区、大邑县、新都区、新津区、青白江区)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)  芜湖市(繁昌区、弋江区、镜湖区、无为市、南陵县、湾沚区、鸠江区)

松原市(长岭县、宁江区、乾安县、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

无锡市(宜兴市、新吴区、惠山区、江阴市、滨湖区、梁溪区、锡山区)

吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

防城港市(上思县、东兴市、港口区、防城区)

朝阳市(朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市、龙城区、双塔区、北票市、建平县)

阜阳市(颍州区、颍上县、太和县、临泉县、颍东区、阜南县、颍泉区、界首市)

聊城市(临清市、冠县、东阿县、东昌府区、茌平区、莘县、阳谷县、高唐县)

克拉玛依市(克拉玛依区、白碱滩区、乌尔禾区、独山子区)

湘西土家族苗族自治州(泸溪县、吉首市、花垣县、保靖县、凤凰县、古丈县、龙山县、永顺县)

阿克苏地区(库车市、柯坪县、沙雅县、阿瓦提县、乌什县、拜城县、新和县、阿克苏市、温宿县)

海南藏族自治州(贵南县、同德县、贵德县、兴海县、共和县)

衢州市(开化县、常山县、龙游县、江山市、柯城区、衢江区)

达州市(开江县、通川区、渠县、大竹县、宣汉县、达川区、万源市)

桂林市(龙胜各族自治县、秀峰区、灌阳县、叠彩区、雁山区、阳朔县、七星区、临桂区、恭城瑶族自治县、平乐县、兴安县、永福县、全州县、荔浦市、灵川县、资源县、象山区)

焦作市(山阳区、中站区、孟州市、解放区、武陟县、温县、博爱县、沁阳市、修武县、马村区)

金华市(永康市、义乌市、金东区、武义县、浦江县、磐安县、婺城区、兰溪市、东阳市)

三亚市(天涯区、吉阳区、崖州区、海棠区)

海东市(互助土族自治县、民和回族土族自治县、化隆回族自治县、平安区、循化撒拉族自治县、乐都区)

景德镇市(乐平市、昌江区、浮梁县、珠山区)

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山南市(琼结县、洛扎县、错那市、浪卡子县、贡嘎县、隆子县、桑日县、加查县、措美县、乃东区、曲松县、扎囊县)

平顶山市(卫东区、汝州市、宝丰县、舞钢市、新华区、鲁山县、郏县、石龙区、叶县、湛河区)

上饶市(婺源县、德兴市、万年县、信州区、玉山县、鄱阳县、广信区、横峰县、弋阳县、余干县、广丰区、铅山县)

抚顺市(望花区、东洲区、清原满族自治县、新抚区、抚顺县、顺城区、新宾满族自治县)  铜陵市(义安区、郊区、枞阳县、铜官区)

大理白族自治州(弥渡县、鹤庆县、洱源县、云龙县、永平县、巍山彝族回族自治县、漾濞彝族自治县、宾川县、剑川县、祥云县、南涧彝族自治县、大理市)

信阳市(固始县、息县、淮滨县、罗山县、平桥区、光山县、潢川县、新县、浉河区、商城县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)绵阳市(平武县、涪城区、江油市、北川羌族自治县、盐亭县、游仙区、梓潼县、三台县、安州区)

滁州市(天长市、全椒县、南谯区、凤阳县、琅琊区、定远县、明光市、来安县)  乌兰察布市(察哈尔右翼前旗、化德县、集宁区、四子王旗、丰镇市、兴和县、卓资县、凉城县、商都县、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼中旗)

苏州市(常熟市、姑苏区、相城区、吴中区、太仓市、虎丘区、张家港市、昆山市、吴江区)

驻马店市(西平县、平舆县、正阳县、上蔡县、新蔡县、遂平县、驿城区、汝南县、确山县、泌阳县)

曲靖市(罗平县、会泽县、陆良县、师宗县、马龙区、宣威市、沾益区、富源县、麒麟区)遂宁市(船山区、安居区、蓬溪县、射洪市、大英县)

延边朝鲜族自治州(珲春市、延吉市、汪清县、敦化市、安图县、和龙市、图们市、龙井市)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、阿拉山口市、精河县、博乐市)

德阳市(罗江区、什邡市、旌阳区、中江县、绵竹市、广汉市)

长春市(二道区、南关区、公主岭市、双阳区、九台区、榆树市、朝阳区、宽城区、农安县、绿园区、德惠市)

赣州市(寻乌县、大余县、上犹县、崇义县、定南县、安远县、会昌县、赣县区、宁都县、信丰县、龙南市、全南县、章贡区、兴国县、南康区、于都县、瑞金市、石城县)

新余市(渝水区、分宜县)

丽江市(宁蒗彝族自治县、永胜县、华坪县、古城区、玉龙纳西族自治县)

辽阳市(辽阳县、宏伟区、文圣区、太子河区、弓长岭区、灯塔市、白塔区)

白城市(通榆县、镇赉县、大安市、洮北区、洮南市)

三明市(清流县、泰宁县、将乐县、明溪县、沙县区、尤溪县、三元区、建宁县、永安市、宁化县、大田县)

日喀则市(仁布县、昂仁县、聂拉木县、亚东县、拉孜县、岗巴县、康马县、谢通门县、江孜县、南木林县、定日县、仲巴县、定结县、吉隆县、桑珠孜区、萨迦县、白朗县、萨嘎县)

那曲市(双湖县、安多县、班戈县、尼玛县、色尼区、嘉黎县、巴青县、聂荣县、比如县、索县、申扎县)

宜昌市(兴山县、长阳土家族自治县、宜都市、点军区、猇亭区、西陵区、枝江市、秭归县、夷陵区、伍家岗区、远安县、当阳市、五峰土家族自治县)

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

阿坝藏族羌族自治州(汶川县、九寨沟县、小金县、红原县、黑水县、阿坝县、松潘县、若尔盖县、金川县、马尔康市、理县、壤塘县、茂县)

唐山市(滦州市、迁安市、乐亭县、滦南县、开平区、丰南区、玉田县、曹妃甸区、丰润区、迁西县、路北区、路南区、古冶区、遵化市)

　　文|天峰

　　来源|财富独角兽

　　在2025年一季度的基金市场中，权益类基金业绩分化现象极为显著。截至4月17日，根据Wind数据统计，全市场超百只已披露一季度运作情况的基金呈现出截然不同的业绩走向。在涨幅榜的前列，鹏华碳中和主题A和鹏华碳中和主题C大放异彩，分别以60.26%和60.03%的涨幅傲视群雄。

　　然而，市场的另一端却是另一番景象，在当前波动的市场环境下，安信基金旗下由陈一峰管理的多只产品业绩表现欠佳，深陷亏损泥沼。以安信价值回报三年A为例，这只成立近年来的产品表现令人大失所望。有投资者认为，安信基金的“掉队”暴露了其产品结构失衡、迷你基金扎堆等问题。

　　曾3度买入中国飞鹤

　　陈一峰旗下有基金亏21%

　　据天天基金网显示，陈一峰历任国泰君安证券股份有限公司资产管理总部助理研究员，安信证券股份有限公司安信基金筹备组研究部研究员，安信基金管理有限责任公司研究部研究员、特定资产管理部投资经理、权益投资部基金经理、权益投资部总经理。现任安信基金管理有限责任公司总经理助理兼研究总监。

　　（数据来源于天天基金网截至4月18日）

　　目前陈一峰累计任职时间11年又0天，目前基金管理规模50.08亿元，在管基金最佳任期回报244.56%。陈一峰目前在管的基金有5只，从各周期看，只有近1年来的5只基金业绩出现回正，而其他周期都处于亏损状态，其中亏损最大的是安信优质企业三年持有混合A/C，尽管安信价值回报三年持有混合A成立时间较早，但近年来业绩也不理想。

　　（数据来源于天天基金网截至4月18日）

　　笔者发现，安信优质企业三年持有混合A业绩并不理想，该基金成立于2021年11月9日，截至目前基金规模12.19亿元。截至4月18日基金单位净值0.7869，自基金成立来收益率-21.31%，今年来收益率-1.87%，近1月来收益率-12.39%，近6月来收益率-4.08%，近2年来收益率-10.06%，近3年来收益率-16.28%。

　　（数据来源于天天基金网截至4月18日）

　　基金业绩亏损，有基民表示，这两个经理，封闭三年搞得一塌糊涂，以后千万不要买这个的基金了。也有基民表示，三年多亏了20%，回本遥遥无期，准备割肉了。笔者也发现，该基金的换手率并不高，该基金换手率最低的一个季度是2023年4季度换手率为43.19%，最高的一个季度也仅有84.91%。

　　笔者发现，该基金在2022年1季度买入107.19万股的华友钴业，2022年2季度买入47.55万股，到了2022年3季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2022年1月3日-2022年9月30日股票价格价格下跌了20.96%。2022年4季度该基金又买入7.95万股，到了2023年1季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，该基金在持有期间，在2022年10月10日-2023年3月31日股票价格又下跌了14.5%。

　　笔者发现，该基金在2022年1季度买入39.62万股的贵州茅台，2022年2季度买入44.45万股（前十大重仓股首位），2022年3季度持有52.04万股（前十大重仓股首位），2022年4季度持有55.47万股。2023年1季度持有54.93万股（前十大重仓股首位），2023年2季度持有94.63万股（前十大重仓股首位），2023年3季度持有94.58万股。

　　2023年4季度加仓至110.09万股（前十大重仓股第二位）。2024年1季度持有97.60万股（前十大重仓股首位），2024年2季度持有94.31万股（前十大重仓股首位），2024年3季度持有86.67万股，2024年4季度持有65.37万股（前十大重仓股首位）。然而，在该基金持有期间，股票价格出现波动，在2022年1月3日-2025年4月17日股票价格下跌了16.52%。

　　笔者发现，该基金在2022年1季度买入2，008.60万股的中国飞鹤，2022年2季度持有2，010.80万股，2022年3季度持有2，106.90万股，2022年4季度持有1，451.40万股。到了2023年1季度已经没有了此前持有的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2022年1月3日-2023年3月31日股票价格下跌了42%。

　　2023年2季度二度买入1，316.90万股，到了2023年3季度又没有了此前所购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2023年4月3日-2023年9月29日股票价格下跌了18%。2023年4季度买入1，170.10万股，到了2024年1季度已经没有了此前持有的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2023年10月3日-2024年3月28日股票价格又下跌了20%。

　　笔者还发现，该基金在2022年2季度买入82.53万股的药明康德，2022年3季度持有172.97万股，2022年4季度持有164.51万股。2023年1季度持有160.06万股，2023年2季度持有142.27万股，2023年3季度持有109.03万股，2023年4季度持有70.01万股，到了2024年1季度已经没有了此前购买的股票份额。

　　然而，在该基金持有期间，在2022年4月1日-2024年3月30日股票价格下跌了69%。2024年2季度又买入54.62万股，到了2024年3季度所持的股票份额又被清仓了。然而，在该基金持有期间，在2024年4月1日-2024年9月30日股票价格上涨了40%。但2024年4季度后，股票价格其实还在上涨，但该基金的持仓已经没有了。

　　（数据来源于天天基金网截至4月18日）

　　基金业绩亏损，基金规模也会受影响。安信优质企业三年持有混合A成立之初募集了17．71亿元，尽管是封闭式基金，但基金规模还是出现下降，除了2024年4季度被赎回了2．69亿份，基金规模还是出现大幅下降。截至2024年12月31日，安信优质企业三年持有混合A，期末净资产12.19亿元，比上期减少19.77%。

　　为何多次买卖牧原股份？

　　（数据来源于天天基金网截至4月18日）

　　除了安信优质企业三年持有混合A业绩亏损外，安信价值回报三年持有混合A业绩也不理想，该基金成立于2020年2月26日，目前基金规模9.75亿元。截至4月18日基金单位净值1.0257，自基金成立来收益率9.83%，今年来收益率-1.84%，近1月来收益率-12.71%，近6月来收益率-3.43%，近1年来收益率9.92%，近2年来收益率-9.61%，近3年来收益率-16.18%，近5年来收益率10.33%。

　　基金业绩下降，一般与买卖的股票有关，笔者发现，2022年2季度买入288.44万股快手-w，2022年3季度持有377.60万股，2022年4季度持有345.76万股。2023年1季度持有211.82万股，2023年2季度持有167.40万股，2023年3季度持有153.53万股，2023年4季度持有202.42万股。

　　2024年1季度持有236.17万股，2024年2季度持有212.69万股，2024年3季度持有209.84万股，到了2024年4季度已经没有了此前持有的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2022年4月1日-2024年12月30日股票价格下跌了44%。

　　笔者发现，该基金在2022年4季度买入79.83万股的美团-w，2023年1季度持有154.71万股，2023年2季度持有140.42万股，2023年3季度持有103.15万股，2023年4季度持有130.43万股。2024年1季度持有88.95万股，2024年2季度持有74.30万股，2024年3季度持有68.31万股，2024年4季度持有62.97万股。然而，在该基金持有期间，在2022年10月8日-2025年4月17日股票价格下跌了17.77%。

　　笔者发现，该基金在2021年4季度买入13.53万股的牧原股份，到了2022年1季度已经没了持仓，在这期间，在2021年10月8日-2022年3月30日股票价格上涨10%。2022年2季度又买入17.30万股，到了2022年3季度持股又没了，在这期间，在2022年4月1日-2022年9月30日股票价格下跌了5%。

　　2022年4季度又买入100.03万股，到了2023年1季度所持股票份额又被清仓，在这期间，在2022年10月8日-2023年3月30日股票价格下跌了10%。2023年2季度又买入88.71万股，到了2023年3季度所持股票又被清仓，在该基金持有期间，在2023年4月3日-2023年9月30日股票价格下跌了21%。

　　2023年4季度买入152.61万股，2024年1季度持有159.32万股，2024年2季度持有156.10万股，2024年3季度持有155.39万股，2024年4季度持有56.77万股。目前该基金的2025年1季报未公布，我们以继续持有为主。在2023年10月8日-2025年4月17日股票价格上涨了9%。

　　笔者还发现，2023年2季度买入了8.07万股的万华化学，到了2023年3季度所持的股份已经被清仓，在这期间，股票价格下跌了5%。2023年4季度持有63.15万股，2024年1季度持有66.46万股，2024年2季度持有65.31万股，2024年3季度持有63.69万股，2024年4季度持有60.89万股。

　　然而，在该基金持有期间，在2023年10月9日-2025年4月18日股票价格下跌了36%。4月14日，万华化学发布2024年年报。报告显示，公司2024年营业收入为1820.69亿元，同比增长3.83%；归母净利润为130.33亿元，同比下降22.49%；扣非归母净利润为133.59亿元，同比下降18.74%；基本每股收益4.15元。

　　笔者还发现，该基金在2020年2季度买入362.35万股的完美世界，2020年3季度持有579.08万股，2020年4季度持有579.08万股，到了2021年1季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2020年4月1日-2021年3月31日股票价格下跌了37%。2021年2季度又买入40.51万股，到了2021年3季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2021年4月1日-2021年9月30日股票价格下跌了23%。

　　笔者甚至发现，该基金在2020年4季度买入421.20万股的中国飞鹤，2021年1季度持有720.00万股，2021年2季度持有1，273.30万股，2021年3季度持有1，781.20万股，2021年4季度持有2，126.10万股，2022年1季度持有2，378.50万股，2022年2季度持有2，452.20万股。

　　2022年3季度持有2，518.86万股，2022年4季度持有1，979.16万股，到了2023年1季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2020年10月5日-2023年3月31日股票价格下跌了64%。2023年2季度又买入843.26万股，到了2023年3季度持股又消失了。

　　在该基金持有期间，在2023年4月1日-2023年9月30日股票价格下跌了18%。2023年4季度再度买入688.86万股，到了2024年1季度已经没有此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2023年10月3日-2024年3月28日股票价格下跌了20%。

　　笔者发现，该基金在2021年2季度买入338.06万股的宁波银行，2021年3季度持有494.89万股，2021年4季度持有547.31万股。2022年1季度持有539.27万股，2022年2季度持有513.55万股，2022年3季度持有501.68万股，2022年4季度持有552.44万股。

　　2023年1季度持有599.80万股，2023年2季度持有576.40万股，2023年3季度持有511.35万股，2023年4季度持有11.11万股，到了2024年1季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2021年4月1日-2024年3月29日股票价格下跌了40%。

　　（数据来源于天天基金网截至4月18日）

　　基金业绩下降，基金规模也出现下降。安信价值回报三年持有混合A成立之初募集了26.03亿元，但自2023年1季度开始，基金份额变遭遇大额赎回，2023年1季度被赎回8.7亿份，2023年2季度被赎回3.27亿份，2023年3季度被赎回1.63亿份，2023年4季度被赎回1.14亿份。2024年各季度仍有份额被赎回。截至2024年12月31日，安信价值回报三年持有混合A，期末净资产9.75亿元，比上期减少17.78%。

　　华尔街见闻

　　由于特朗普关税政策带来的成本飙升和消费者信心动摇，本轮财报季以来，美国多个企业巨头密集下调盈利预期，涵盖消费品、航空、能源、电信等多个领域。统计显示，有超过90%的公司在财报电话会议上提及关税影响，“衰退”一词的提及率从去年第四季度的不足3%飙升至44%。

　　特朗普关税阴影笼罩，企业巨头纷纷拉响盈利预警。

　　由于特朗普关税政策带来的成本飙升和消费者信心动摇，美国企业巨头正密集下调盈利预期，覆盖消费品、航空、能源、电信、工业制造等多个领域，企业普遍警告供应链受阻、成本增加，并对经济前景表示担忧。

　　FactSet的数据显示，在标普500指数成份股公司中，截至统计时点，已有超过90%的公司在第一季度财报电话会议上提及关税影响，“衰退”一词的提及率也从去年第四季度的不足3%飙升至44%。

　　虽然市场充斥着对经济衰退的担忧，但一种反向解读认为，这或许是CEO们施压白宫的策略，反而可能促使政策转向，部分解释了近期美股市场反弹的现象。

　　消费品巨头率先“缴械”，下调业绩指引

　　首当其冲的是消费品公司。本轮财报季中，宝洁、百事，甚至墨西哥风味快餐连锁Chipotle等公司纷纷下调了全年业绩指引。

　　宝洁将其归咎于“更紧张的消费者短期内减少消费”，以及关税对其成本结构和盈利能力的影响。公司首席财务官AndreSchulten在电话会议上表示：

　　关税冲击波：从航空到能源，无一幸免

　　除消费品行业之外，运输、能源、电信、家装建筑和工业制造等领域的公司也纷纷在财报电话会议上向华尔街发出警告。

　　航空业方面，美国航空首席执行官RobertIsom表示，飞机成本已经过高，关税“毫无道理”，公司因此撤回了2025年的财务指引，并表示不打算吸收这部分成本，也不认为客户会欢迎。

　　此外，达美航空、西南航空和阿拉斯加航空也因美国经济难以预测而撤回了指引。联合航空则罕见地提供了两种情景下的展望。空中客车美洲公司首席执行官RobinHayes指出，全球范围内的关税将给改善行业供应链带来“巨大压力”。

　　运输与工业方面，大型货运铁路集团NorfolkSouthern表示，关税可能减缓汽车和多式联运集装箱的运输。波音公司则称，贸易战将迫使其为部分飞机寻找替代买家。3M公司首席执行官WilliamBrown坦言“关税将是今年的逆风”，公司将通过调整生产、削减成本和提价来应对。RTX警告称，若关税持续至年底，其税前营业利润可能遭受高达8.5亿美元的冲击。通用电气表示将提价以抵消约5亿美元的额外成本。

　　能源方面，美国最大电力公司NextEraEnergy的首席执行官JohnKetchum表示，在电力需求以前所未有的速度增长之际，关税将推高燃气发电机组的成本。

　　美国油田服务商Halliburton和BakerHughes警告称，贸易战可能损害盈利、扰乱供应链并压低油价。BakerHughes预计关税可能导致公司今年息税折旧摊销前利润损失高达2亿美元，约占4%。通用电气旗下的GEVernova也表示，其成本今年可能增加高达4亿美元。

　　电信与医疗方面，美国电信巨头AT&T和Verizon警告称，关税可能提高手机和无线路由器的价格。Verizon首席执行官HansVestberg明确表示，公司不打算承担如此高昂的手机关税。医疗器械制造商波士顿科学称关税将使其今年损失约2亿美元。强生维持了年度盈利预测，但也强调了主要由医疗设备关税带来的4亿美元成本。

　　建筑方面，美国建筑商PulteGroup首席执行官RyanMarshall表示，关税将使新房的平均售价增加约5000美元，并指出四月份的需求“更加波动且难以预测”。

　　基金管理公司TCWGroup的信贷研究主管StevenPurdy向媒体表示，CEO们目前“非常不开心”，他们不知道未来几个月是会进入一个全新的世界秩序，还是这一切最终感觉像一场噩梦。

　　市场另类解读：“CEO看跌期权”引发市场反弹？

　　面对企业界普遍的悲观论调和盈利预警，有观点认为，这可能是企业CEO们的一种策略性“看跌期权”——通过在财报电话会议上密集强调关税的负面影响，并下调业绩指引，CEO们或许在向特朗普政府施加压力，意图促使其在关税政策上有所退让。

　　这种解读认为，市场可能押注于这种压力最终会迫使白宫在贸易政策上做出调整，例如此前财政部长贝森特向投资者透露的可能“很快”出现的“降级”，以及对汽车制造商的关税豁免预期。

　　如果这种预期兑现，那么当前的盈利预警反而可能成为政策转向的催化剂，这或许可以部分解释为何在众多负面消息冲击下，美股市场仍能有所反弹。

　　风险提示及免责条款

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