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惠州市(惠阳区、惠东县、博罗县、惠城区、龙门县)

绥化市(望奎县、北林区、明水县、海伦市、肇东市、安达市、兰西县、绥棱县、青冈县、庆安县)

黄石市(黄石港区、大冶市、西塞山区、铁山区、阳新县、下陆区)

日照市(五莲县、东港区、莒县、岚山区)  淮北市(濉溪县、烈山区、杜集区、相山区)

娄底市(新化县、冷水江市、娄星区、双峰县、涟源市)

黑河市(孙吴县、北安市、爱辉区、嫩江市、逊克县、五大连池市)

呼伦贝尔市(鄂伦春自治旗、根河市、牙克石市、扎赉诺尔区、扎兰屯市、新巴尔虎右旗、鄂温克族自治旗、陈巴尔虎旗、满洲里市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、海拉尔区、阿荣旗、新巴尔虎左旗、额尔古纳市)

梅州市(五华县、梅县区、蕉岭县、大埔县、丰顺县、平远县、梅江区、兴宁市)  株洲市(炎陵县、荷塘区、渌口区、茶陵县、芦淞区、醴陵市、天元区、攸县、石峰区)

重庆市(忠县、璧山区、长寿区、酉阳土家族苗族自治县、梁平区、渝北区、江北区、铜梁区、大渡口区、武隆区、巫溪县、万州区、丰都县、开州区、荣昌区、黔江区、大足区、垫江县、渝中区、奉节县、巫山县、沙坪坝区、巴南区、潼南区、城口县、秀山土家族苗族自治县、江津区、綦江区、南岸区、九龙坡区、北碚区、合川区、云阳县、彭水苗族土家族自治县、永川区、南川区、涪陵区、石柱土家族自治县)

厦门市(海沧区、同安区、思明区、集美区、湖里区、翔安区)

襄阳市(枣阳市、南漳县、保康县、襄州区、老河口市、谷城县、樊城区、宜城市、襄城区)

辽源市(东辽县、龙山区、东丰县、西安区)

茂名市(高州市、信宜市、茂南区、化州市、电白区)

衡水市(饶阳县、冀州区、阜城县、安平县、枣强县、深州市、武邑县、故城县、景县、桃城区、武强县)

舟山市(定海区、岱山县、嵊泗县、普陀区)

长沙市(开福区、浏阳市、雨花区、天心区、长沙县、宁乡市、芙蓉区、岳麓区、望城区)

安顺市(紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、平坝区、镇宁布依族苗族自治县、普定县、西秀区)

铜仁市(万山区、德江县、江口县、松桃苗族自治县、碧江区、石阡县、印江土家族苗族自治县、沿河土家族自治县、玉屏侗族自治县、思南县)

六安市(霍山县、霍邱县、裕安区、金安区、金寨县、叶集区、舒城县)

邢台市(广宗县、宁晋县、任泽区、临城县、南和区、平乡县、巨鹿县、隆尧县、威县、清河县、襄都区、新河县、柏乡县、内丘县、沙河市、南宫市、信都区、临西县)

红河哈尼族彝族自治州(建水县、元阳县、个旧市、红河县、蒙自市、石屏县、开远市、绿春县、泸西县、弥勒市、屏边苗族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、河口瑶族自治县)

孝感市(孝昌县、孝南区、应城市、安陆市、汉川市、大悟县、云梦县)

黔南布依族苗族自治州(龙里县、长顺县、惠水县、都匀市、福泉市、罗甸县、瓮安县、平塘县、贵定县、三都水族自治县、荔波县、独山县)

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贵港市(平南县、港北区、覃塘区、桂平市、港南区)

鹤壁市(鹤山区、淇滨区、山城区、浚县、淇县)

石河子市(昆玉市、阿拉尔市、可克达拉市、五家渠市、铁门关市、北屯市、双河市、新星市、图木舒克市、胡杨河市、白杨市)

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攀枝花市(仁和区、盐边县、米易县、西区、东区)

黄山市(黄山区、歙县、祁门县、休宁县、徽州区、屯溪区、黟县)

宁波市(宁海县、北仑区、海曙区、江北区、鄞州区、慈溪市、奉化区、余姚市、镇海区、象山县)

榆林市(绥德县、靖边县、子洲县、吴堡县、清涧县、神木市、府谷县、定边县、榆阳区、米脂县、佳县、横山区)  铁岭市(清河区、银州区、昌图县、调兵山市、开原市、西丰县、铁岭县)

鹤岗市(萝北县、南山区、向阳区、兴安区、绥滨县、工农区、东山区、兴山区)

赣州市(龙南市、全南县、石城县、兴国县、安远县、定南县、于都县、崇义县、宁都县、南康区、章贡区、上犹县、大余县、信丰县、赣县区、会昌县、寻乌县、瑞金市)

烟台市(招远市、莱阳市、芝罘区、栖霞市、蓬莱区、莱州市、牟平区、莱山区、龙口市、海阳市、福山区)果洛藏族自治州(玛沁县、达日县、班玛县、玛多县、甘德县、久治县)

那曲市(索县、尼玛县、班戈县、色尼区、安多县、申扎县、巴青县、聂荣县、嘉黎县、双湖县、比如县)  营口市(鲅鱼圈区、西市区、老边区、大石桥市、站前区、盖州市)

庆阳市(宁县、合水县、庆城县、镇原县、环县、西峰区、正宁县、华池县)

朝阳市(双塔区、龙城区、北票市、建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、凌源市)

仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)清远市(阳山县、连南瑶族自治县、佛冈县、清城区、连山壮族瑶族自治县、英德市、清新区、连州市)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

天水市(秦州区、清水县、武山县、张家川回族自治县、甘谷县、麦积区、秦安县)

黄冈市(麻城市、团风县、蕲春县、英山县、黄州区、罗田县、红安县、黄梅县、武穴市、浠水县)

廊坊市(大城县、永清县、固安县、广阳区、香河县、文安县、霸州市、大厂回族自治县、安次区、三河市)

安康市(石泉县、宁陕县、紫阳县、白河县、平利县、旬阳市、汉阴县、镇坪县、岚皋县、汉滨区)

哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

十堰市(竹溪县、张湾区、茅箭区、郧西县、丹江口市、郧阳区、房县、竹山县)

泰安市(东平县、泰山区、宁阳县、新泰市、岱岳区、肥城市)

宿州市(灵璧县、砀山县、泗县、埇桥区、萧县)

黄南藏族自治州(同仁市、河南蒙古族自治县、尖扎县、泽库县)

通化市(辉南县、梅河口市、二道江区、柳河县、集安市、东昌区、通化县)

濮阳市(清丰县、南乐县、范县、濮阳县、台前县、华龙区)

淮安市(淮阴区、金湖县、洪泽区、涟水县、清江浦区、淮安区、盱眙县)

佛山市(顺德区、三水区、高明区、禅城区、南海区)

钦州市(钦北区、钦南区、灵山县、浦北县)

长春市(双阳区、朝阳区、榆树市、九台区、农安县、绿园区、二道区、公主岭市、宽城区、德惠市、南关区)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！