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林芝市(巴宜区、墨脱县、朗县、波密县、米林市、察隅县、工布江达县)

吕梁市(文水县、汾阳市、交口县、岚县、离石区、临县、中阳县、交城县、石楼县、柳林县、孝义市、兴县、方山县)

石河子市(铁门关市、双河市、北屯市、胡杨河市、图木舒克市、新星市、白杨市、五家渠市、可克达拉市、阿拉尔市、昆玉市)

韶关市(浈江区、乳源瑶族自治县、仁化县、曲江区、始兴县、翁源县、南雄市、武江区、乐昌市、新丰县)  长沙市(长沙县、岳麓区、雨花区、芙蓉区、望城区、开福区、浏阳市、天心区、宁乡市)

阳泉市(城区、矿区、盂县、郊区、平定县)

松原市(扶余市、长岭县、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区)

巴彦淖尔市(杭锦后旗、临河区、五原县、乌拉特前旗、乌拉特后旗、磴口县、乌拉特中旗)

三明市(宁化县、大田县、沙县区、将乐县、三元区、尤溪县、泰宁县、永安市、清流县、明溪县、建宁县)  岳阳市(华容县、汨罗市、君山区、临湘市、岳阳县、岳阳楼区、平江县、湘阴县、云溪区)

温州市(洞头区、龙港市、永嘉县、文成县、平阳县、苍南县、泰顺县、瑞安市、鹿城区、龙湾区、乐清市、瓯海区)

曲靖市(宣威市、师宗县、麒麟区、富源县、会泽县、马龙区、陆良县、沾益区、罗平县)

南通市(海安市、如皋市、启东市、通州区、如东县、海门区、崇川区)

南阳市(宛城区、内乡县、新野县、西峡县、镇平县、社旗县、唐河县、淅川县、卧龙区、桐柏县、方城县、南召县、邓州市)

龙岩市(武平县、长汀县、上杭县、漳平市、连城县、永定区、新罗区)

唐山市(丰南区、迁安市、路南区、滦州市、古冶区、丰润区、迁西县、开平区、路北区、曹妃甸区、遵化市、乐亭县、玉田县、滦南县)

阿里地区(日土县、革吉县、改则县、措勤县、噶尔县、札达县、普兰县)

西藏自治区

昭通市(鲁甸县、永善县、威信县、大关县、绥江县、巧家县、水富市、盐津县、镇雄县、昭阳区、彝良县)

太原市(杏花岭区、迎泽区、晋源区、万柏林区、清徐县、古交市、阳曲县、尖草坪区、小店区、娄烦县)

黄冈市(浠水县、武穴市、团风县、蕲春县、罗田县、黄州区、红安县、麻城市、英山县、黄梅县)

大同市(左云县、新荣区、云州区、广灵县、阳高县、灵丘县、云冈区、浑源县、天镇县、平城区)

宁波市(象山县、奉化区、宁海县、余姚市、海曙区、江北区、镇海区、鄞州区、北仑区、慈溪市)

延边朝鲜族自治州(珲春市、安图县、汪清县、和龙市、敦化市、龙井市、延吉市、图们市)

黄南藏族自治州(尖扎县、泽库县、河南蒙古族自治县、同仁市)

锡林郭勒盟(正镶白旗、二连浩特市、阿巴嘎旗、东乌珠穆沁旗、太仆寺旗、多伦县、正蓝旗、锡林浩特市、苏尼特右旗、西乌珠穆沁旗、镶黄旗、苏尼特左旗)

邢台市(隆尧县、临城县、清河县、南宫市、平乡县、沙河市、威县、临西县、信都区、柏乡县、襄都区、新河县、广宗县、宁晋县、任泽区、南和区、内丘县、巨鹿县)

玉林市(博白县、兴业县、北流市、容县、陆川县、福绵区、玉州区)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)

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宜昌市(宜都市、夷陵区、点军区、远安县、伍家岗区、枝江市、长阳土家族自治县、当阳市、五峰土家族自治县、西陵区、猇亭区、兴山县、秭归县)

无锡市(宜兴市、滨湖区、惠山区、江阴市、锡山区、梁溪区、新吴区)

达州市(开江县、万源市、达川区、渠县、大竹县、通川区、宣汉县)

包头市(石拐区、九原区、土默特右旗、东河区、昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗、青山区、固阳县、白云鄂博矿区)  厦门市(集美区、海沧区、思明区、翔安区、同安区、湖里区)

泰州市(高港区、兴化市、海陵区、姜堰区、泰兴市、靖江市)

永州市(零陵区、冷水滩区、江永县、蓝山县、祁阳市、江华瑶族自治县、新田县、双牌县、宁远县、东安县、道县)

平凉市(灵台县、庄浪县、泾川县、静宁县、崆峒区、华亭市、崇信县)自贡市(自流井区、大安区、富顺县、贡井区、沿滩区、荣县)

徐州市(睢宁县、云龙区、新沂市、贾汪区、丰县、泉山区、鼓楼区、沛县、铜山区、邳州市)  铁岭市(铁岭县、开原市、西丰县、调兵山市、昌图县、银州区、清河区)

榆林市(吴堡县、绥德县、佳县、神木市、清涧县、府谷县、横山区、定边县、靖边县、米脂县、榆阳区、子洲县)

普洱市(景东彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、思茅区、西盟佤族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县)

新疆维吾尔自治区吴忠市(同心县、青铜峡市、红寺堡区、盐池县、利通区)

桂林市(资源县、七星区、雁山区、平乐县、叠彩区、兴安县、灌阳县、临桂区、荔浦市、永福县、阳朔县、龙胜各族自治县、象山区、恭城瑶族自治县、全州县、秀峰区、灵川县)

西宁市(城西区、湟源县、城北区、城东区、湟中区、城中区、大通回族土族自治县)

苏州市(张家港市、吴江区、吴中区、常熟市、姑苏区、相城区、虎丘区、太仓市、昆山市)

潍坊市(昌邑市、安丘市、奎文区、诸城市、寿光市、昌乐县、寒亭区、青州市、高密市、坊子区、临朐县、潍城区)

朝阳市(双塔区、凌源市、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、建平县、龙城区)

鹤岗市(南山区、向阳区、兴安区、东山区、绥滨县、兴山区、工农区、萝北县)

昌都市(贡觉县、江达县、边坝县、洛隆县、丁青县、左贡县、八宿县、类乌齐县、卡若区、察雅县、芒康县)

梅州市(丰顺县、蕉岭县、兴宁市、平远县、梅县区、梅江区、五华县、大埔县)

娄底市(冷水江市、新化县、涟源市、双峰县、娄星区)

天津市(滨海新区、河东区、河西区、西青区、宝坻区、宁河区、蓟州区、河北区、静海区、津南区、武清区、北辰区、红桥区、南开区、东丽区、和平区)

抚州市(临川区、崇仁县、南城县、宜黄县、东乡区、资溪县、广昌县、金溪县、黎川县、乐安县、南丰县)

淮北市(濉溪县、烈山区、杜集区、相山区)

白山市(浑江区、临江市、江源区、抚松县、靖宇县、长白朝鲜族自治县)

仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

海西蒙古族藏族自治州(都兰县、德令哈市、天峻县、茫崖市、格尔木市、乌兰县)

日照市(五莲县、东港区、岚山区、莒县)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。