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淄博市(张店区、博山区、高青县、临淄区、周村区、沂源县、桓台县、淄川区)

那曲市(嘉黎县、索县、班戈县、尼玛县、安多县、比如县、双湖县、申扎县、色尼区、聂荣县、巴青县)

商丘市(睢阳区、永城市、宁陵县、梁园区、民权县、虞城县、睢县、夏邑县、柘城县)

嘉峪关市

南昌市(新建区、进贤县、南昌县、青山湖区、东湖区、安义县、红谷滩区、西湖区、青云谱区)

太原市(古交市、尖草坪区、晋源区、娄烦县、小店区、清徐县、杏花岭区、迎泽区、万柏林区、阳曲县)

安顺市(普定县、关岭布依族苗族自治县、平坝区、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、西秀区)

果洛藏族自治州(班玛县、甘德县、久治县、玛多县、玛沁县、达日县)

绥化市(安达市、庆安县、海伦市、肇东市、兰西县、绥棱县、北林区、望奎县、明水县、青冈县)

塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、托里县、额敏县、裕民县、乌苏市、沙湾市)

南阳市(社旗县、内乡县、唐河县、卧龙区、淅川县、邓州市、镇平县、新野县、桐柏县、西峡县、宛城区、南召县、方城县)

怒江傈僳族自治州(福贡县、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市)

荆门市(钟祥市、沙洋县、东宝区、掇刀区、京山市)

攀枝花市(盐边县、仁和区、米易县、东区、西区)

四平市(铁西区、铁东区、伊通满族自治县、双辽市、梨树县)

运城市(绛县、平陆县、夏县、河津市、临猗县、盐湖区、垣曲县、芮城县、永济市、万荣县、新绛县、稷山县、闻喜县)

临沂市(临沭县、莒南县、费县、罗庄区、兰陵县、郯城县、蒙阴县、沂水县、兰山区、河东区、平邑县、沂南县)

德阳市(罗江区、中江县、广汉市、绵竹市、什邡市、旌阳区)

晋中市(左权县、和顺县、祁县、平遥县、寿阳县、太谷区、榆次区、介休市、昔阳县、榆社县、灵石县)

天水市(武山县、甘谷县、秦州区、张家川回族自治县、秦安县、清水县、麦积区)

成都市(温江区、金牛区、龙泉驿区、都江堰市、简阳市、彭州市、武侯区、成华区、邛崃市、新都区、锦江区、大邑县、蒲江县、金堂县、青羊区、郫都区、双流区、崇州市、青白江区、新津区)

兰州市(榆中县、红古区、城关区、皋兰县、安宁区、七里河区、永登县、西固区)

乌兰察布市(卓资县、凉城县、察哈尔右翼中旗、四子王旗、化德县、察哈尔右翼后旗、集宁区、察哈尔右翼前旗、兴和县、丰镇市、商都县)

绵阳市(北川羌族自治县、安州区、三台县、江油市、平武县、梓潼县、游仙区、盐亭县、涪城区)

温州市(文成县、平阳县、永嘉县、瑞安市、鹿城区、龙港市、龙湾区、乐清市、瓯海区、洞头区、泰顺县、苍南县)

克拉玛依市(乌尔禾区、克拉玛依区、独山子区、白碱滩区)

海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、格尔木市、都兰县、茫崖市、乌兰县、天峻县)

徐州市(鼓楼区、丰县、贾汪区、邳州市、新沂市、睢宁县、云龙区、泉山区、沛县、铜山区)

巴音郭楞蒙古自治州(轮台县、若羌县、和静县、且末县、库尔勒市、焉耆回族自治县、和硕县、尉犁县、博湖县)

随州市(随县、广水市、曾都区)

阜新市(太平区、新邱区、阜新蒙古族自治县、清河门区、彰武县、细河区、海州区)

乐山市(峨边彝族自治县、马边彝族自治县、金口河区、夹江县、沙湾区、沐川县、峨眉山市、井研县、市中区、犍为县、五通桥区)

遵义市(正安县、桐梓县、播州区、红花岗区、凤冈县、务川仡佬族苗族自治县、汇川区、湄潭县、绥阳县、余庆县、道真仡佬族苗族自治县、仁怀市、赤水市、习水县)

内蒙古自治区

新疆维吾尔自治区

宁波市(奉化区、镇海区、北仑区、宁海县、象山县、海曙区、余姚市、慈溪市、江北区、鄞州区)

长沙市(雨花区、岳麓区、天心区、望城区、浏阳市、长沙县、开福区、宁乡市、芙蓉区)

眉山市(洪雅县、青神县、仁寿县、彭山区、东坡区、丹棱县)

吉林市(龙潭区、永吉县、丰满区、磐石市、蛟河市、桦甸市、舒兰市、昌邑区、船营区)

营口市(西市区、鲅鱼圈区、站前区、大石桥市、老边区、盖州市)

承德市(滦平县、双滦区、平泉市、兴隆县、围场满族蒙古族自治县、丰宁满族自治县、双桥区、宽城满族自治县、承德县、隆化县、鹰手营子矿区)

桂林市(平乐县、七星区、阳朔县、灌阳县、兴安县、象山区、恭城瑶族自治县、永福县、全州县、秀峰区、雁山区、龙胜各族自治县、荔浦市、灵川县、资源县、叠彩区、临桂区)

黄山市(歙县、黟县、徽州区、黄山区、屯溪区、休宁县、祁门县)

白银市(白银区、会宁县、靖远县、平川区、景泰县)

玉树藏族自治州(称多县、曲麻莱县、玉树市、治多县、囊谦县、杂多县)

晋城市(泽州县、陵川县、城区、沁水县、阳城县、高平市)

广州市(从化区、荔湾区、花都区、黄埔区、增城区、白云区、越秀区、番禺区、南沙区、天河区、海珠区)

鸡西市(城子河区、滴道区、梨树区、密山市、虎林市、恒山区、鸡冠区、鸡东县、麻山区)

和田地区(民丰县、皮山县、墨玉县、于田县、和田市、策勒县、洛浦县、和田县)

百色市(凌云县、田林县、右江区、德保县、那坡县、田东县、乐业县、平果市、靖西市、西林县、田阳区、隆林各族自治县)

西宁市(湟中区、城西区、湟源县、城东区、城中区、城北区、大通回族土族自治县)

沈阳市(苏家屯区、新民市、沈河区、浑南区、铁西区、沈北新区、于洪区、和平区、法库县、大东区、康平县、皇姑区、辽中区)

合肥市(庐江县、肥西县、巢湖市、庐阳区、包河区、肥东县、长丰县、瑶海区、蜀山区)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

镇江市(丹阳市、丹徒区、京口区、句容市、润州区、扬中市)

通辽市(科尔沁区、霍林郭勒市、奈曼旗、开鲁县、扎鲁特旗、库伦旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗)

固原市(隆德县、泾源县、彭阳县、原州区、西吉县)

佳木斯市(桦南县、桦川县、抚远市、向阳区、汤原县、郊区、东风区、富锦市、前进区、同江市)

郑州市(巩义市、新密市、登封市、惠济区、二七区、中原区、中牟县、荥阳市、新郑市、金水区、管城回族区、上街区)

吕梁市(交口县、岚县、柳林县、兴县、临县、文水县、汾阳市、中阳县、交城县、方山县、石楼县、孝义市、离石区)

漯河市(临颍县、源汇区、郾城区、舞阳县、召陵区)

武威市(天祝藏族自治县、古浪县、凉州区、民勤县)

茂名市(化州市、电白区、茂南区、信宜市、高州市)

河源市(连平县、紫金县、源城区、东源县、和平县、龙川县)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

揭阳市(普宁市、揭东区、榕城区、揭西县、惠来县)

益阳市(南县、资阳区、沅江市、桃江县、赫山区、安化县)

海南藏族自治州(贵南县、同德县、共和县、贵德县、兴海县)

陇南市(康县、宕昌县、徽县、礼县、文县、西和县、武都区、两当县、成县)

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淮南市(八公山区、寿县、大通区、潘集区、田家庵区、谢家集区、凤台县)

梅州市(蕉岭县、梅江区、梅县区、丰顺县、兴宁市、平远县、五华县、大埔县)

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鞍山市(岫岩满族自治县、铁东区、千山区、海城市、立山区、铁西区、台安县)

巴彦淖尔市(杭锦后旗、磴口县、乌拉特后旗、乌拉特前旗、临河区、乌拉特中旗、五原县)

安庆市(大观区、宿松县、怀宁县、潜山市、望江县、岳西县、迎江区、太湖县、桐城市、宜秀区)

五指山市(琼中黎族苗族自治县、乐东黎族自治县、白沙黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、万宁市、琼海市、陵水黎族自治县、临高县、昌江黎族自治县、定安县、文昌市、屯昌县、东方市、澄迈县)

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达州市(万源市、渠县、大竹县、宣汉县、通川区、开江县、达川区)

莆田市(秀屿区、城厢区、涵江区、仙游县、荔城区)

常州市(钟楼区、金坛区、溧阳市、新北区、天宁区、武进区)

双鸭山市(友谊县、尖山区、宝山区、岭东区、集贤县、宝清县、饶河县、四方台区)

金昌市(永昌县、金川区)

淮安市(清江浦区、淮阴区、涟水县、洪泽区、盱眙县、金湖县、淮安区)

三门峡市(义马市、灵宝市、卢氏县、渑池县、湖滨区、陕州区)

西安市(临潼区、未央区、长安区、碑林区、周至县、雁塔区、高陵区、灞桥区、鄠邑区、阎良区、蓝田县、新城区、莲湖区)

海口市(美兰区、秀英区、琼山区、龙华区)

张家口市(万全区、崇礼区、涿鹿县、沽源县、张北县、尚义县、怀来县、赤城县、康保县、桥西区、蔚县、阳原县、桥东区、下花园区、宣化区、怀安县)

抚州市(金溪县、南丰县、黎川县、宜黄县、资溪县、临川区、南城县、乐安县、崇仁县、广昌县、东乡区)

昆明市(石林彝族自治县、宜良县、晋宁区、禄劝彝族苗族自治县、寻甸回族彝族自治县、五华区、官渡区、富民县、呈贡区、盘龙区、东川区、嵩明县、西山区、安宁市)

儋州市

萍乡市(安源区、上栗县、莲花县、芦溪县、湘东区)

上海市(青浦区、嘉定区、奉贤区、徐汇区、闵行区、普陀区、长宁区、黄浦区、崇明区、杨浦区、松江区、宝山区、金山区、虹口区、浦东新区、静安区)

扬州市(邗江区、江都区、高邮市、广陵区、宝应县、仪征市)

东莞市

济南市(钢城区、槐荫区、章丘区、历下区、莱芜区、济阳区、历城区、市中区、平阴县、商河县、天桥区、长清区)

广元市(苍溪县、青川县、利州区、昭化区、旺苍县、剑阁县、朝天区)

鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

呼伦贝尔市(扎兰屯市、额尔古纳市、海拉尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎右旗、扎赉诺尔区、阿荣旗、鄂温克族自治旗、新巴尔虎左旗、满洲里市、鄂伦春自治旗、牙克石市、根河市、陈巴尔虎旗)

日喀则市(谢通门县、江孜县、定日县、康马县、岗巴县、定结县、南木林县、聂拉木县、萨迦县、亚东县、桑珠孜区、昂仁县、拉孜县、仲巴县、吉隆县、萨嘎县、白朗县、仁布县)

鹤岗市(工农区、东山区、萝北县、绥滨县、兴安区、向阳区、南山区、兴山区)

榆林市(横山区、府谷县、榆阳区、神木市、清涧县、子洲县、靖边县、米脂县、定边县、绥德县、佳县、吴堡县)

  来源:中国房地产报

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  市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

  中房报记者梁笑梅丨北京报道

  在保利物业宣布完成H股全流通的消息后,资本市场的短期反应呈现分化。4月15日,保利物业股价开盘上涨3.2%,但午盘后回落至平盘附近,全天振幅达5.7%。

  4月14日,保利物业正式宣布完成H股全流通,其1.94亿股内资股成功转换为H股,并于次日在香港联交所上市。

  随着内资股占比从72.289%降至37.289%,H股比例跃升至62.711%,保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为,此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力,但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

  关于保利物业H股全流通背后的原因,中国房地产报记者联系保利物业方面人士,截至发稿前,并未得到回复。

  一位不愿具名的分析师认为,“保利物业作为头部企业,H股全流通不仅优化了股东结构,更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后,公司融资渠道将更通畅,为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

  战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示,截至2024年末,保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币,而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出,当前港股物业板块平均市盈率不足10倍,处于历史低位,未来若启动配股或可转债融资,需精准把握窗口期以避免估值压制。

  有证券公司分析师认为,“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位,流动性改善后,公司可择机通过配股或可转债补充资金,把握行业洗牌机遇。”

  前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒:“港股市场对流动性变化的敏感度极高,若公司未能同步释放业绩增长信号,单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为,反噬投资者信心。”

  市场的反应并非总是可预测的,如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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  股权重构与战略突围

  2024年10月24日,中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进,保利物业的资本结构变得更加灵活,吸引了更多国际投资者的关注。

  长期以来,H股公司的内资股无法在境外流通,导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股,本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

  有国泰君安国际分析师测算,转换完成后,保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元,符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛,被动资金流入规模或达2.5亿美元。

  不可否认,股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前,保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权;转换后,其持股比例降至37.29%,H股投资者持股比例突破60%。

  金融学教授汤勇军指出,这将倒逼公司提高信息披露透明度,优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看,治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”,提升中小股东权益保护水平。

  全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为,H股全流通后,公司可通过发行新股收购优质物管标的,而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段,弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示,2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元,头部企业市占率已突破15%。

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  市场博弈与风险共振

  尽管战略意义显著,资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日,保利物业股价收跌2.97%,而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

  “历史数据表明,当公司宣布股票转换或资本结构调整时,市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出,“一方面,投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期,推动股价上涨;另一方面,若市场解读为稀释股东权益的信号,可能引发股价回落。”因此,企业在进行此类重大调整时,需要充分考虑市场情绪,提前做好沟通工作。

  历史经验显示,此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是,保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后,股价在三个月内累计下跌12%,直至业绩超预期才逐步修复。

  2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%,房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示,其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目,母公司若出现经营波动,可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外,港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性,进一步放大了外部市场风险。

  更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是,物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示,2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%,开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示,其来自保利发展的项目占比仍达68%,关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化,可能通过关联交易拖累物管板块,H股全流通无法对冲这一基本面风险。

  此外,港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性,进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场,但也暴露于外部风险。2024年四季度以来,美联储加息导致港元汇率波动加剧,港股通资金流向频繁切换。

  正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言:“资本结构的调整只是起点,真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言,这场资本变局或许才刚刚开始。

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