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湘西土家族苗族自治州(泸溪县、古丈县、保靖县、凤凰县、花垣县、永顺县、龙山县、吉首市)

益阳市(南县、资阳区、安化县、桃江县、沅江市、赫山区)

甘孜藏族自治州(理塘县、泸定县、德格县、色达县、稻城县、新龙县、炉霍县、乡城县、白玉县、康定市、甘孜县、道孚县、雅江县、丹巴县、巴塘县、石渠县、九龙县、得荣县)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、瑞丽市、梁河县、芒市、陇川县)  四平市(双辽市、梨树县、铁西区、伊通满族自治县、铁东区)

茂名市(茂南区、高州市、信宜市、化州市、电白区)

崇左市(凭祥市、大新县、扶绥县、天等县、龙州县、江州区、宁明县)

阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)

重庆市(潼南区、垫江县、秀山土家族苗族自治县、江北区、九龙坡区、梁平区、铜梁区、黔江区、云阳县、南岸区、涪陵区、酉阳土家族苗族自治县、万州区、大渡口区、巫溪县、渝中区、石柱土家族自治县、荣昌区、忠县、武隆区、渝北区、彭水苗族土家族自治县、巫山县、长寿区、奉节县、南川区、江津区、大足区、北碚区、城口县、合川区、丰都县、开州区、綦江区、沙坪坝区、永川区、璧山区、巴南区)  信阳市(潢川县、罗山县、平桥区、固始县、淮滨县、商城县、光山县、息县、新县、浉河区)

果洛藏族自治州(久治县、达日县、甘德县、班玛县、玛多县、玛沁县)

滁州市(天长市、凤阳县、南谯区、定远县、来安县、明光市、全椒县、琅琊区)

六安市(金安区、裕安区、舒城县、霍邱县、叶集区、金寨县、霍山县)

乐山市(沙湾区、五通桥区、峨边彝族自治县、沐川县、井研县、马边彝族自治县、金口河区、犍为县、市中区、夹江县、峨眉山市)

张家界市(永定区、桑植县、慈利县、武陵源区)

大连市(沙河口区、旅顺口区、金州区、普兰店区、甘井子区、中山区、长海县、西岗区、瓦房店市、庄河市)

上饶市(鄱阳县、铅山县、广丰区、德兴市、玉山县、横峰县、信州区、万年县、广信区、弋阳县、余干县、婺源县)

娄底市(冷水江市、涟源市、双峰县、新化县、娄星区)

淮南市(大通区、凤台县、潘集区、八公山区、田家庵区、谢家集区、寿县)

南阳市(南召县、方城县、淅川县、新野县、西峡县、邓州市、桐柏县、镇平县、卧龙区、宛城区、唐河县、内乡县、社旗县)

忻州市(五台县、宁武县、保德县、偏关县、定襄县、繁峙县、忻府区、岢岚县、代县、河曲县、神池县、五寨县、原平市、静乐县)

通化市(二道江区、集安市、东昌区、通化县、柳河县、梅河口市、辉南县)

绵阳市(游仙区、三台县、平武县、梓潼县、北川羌族自治县、盐亭县、涪城区、安州区、江油市)

揭阳市(普宁市、揭东区、榕城区、惠来县、揭西县)

昆明市(五华区、官渡区、寻甸回族彝族自治县、盘龙区、安宁市、石林彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、晋宁区、西山区、东川区、嵩明县、宜良县、富民县、呈贡区)

苏州市(吴中区、昆山市、姑苏区、虎丘区、相城区、太仓市、吴江区、张家港市、常熟市)

宜宾市(珙县、屏山县、江安县、筠连县、长宁县、翠屏区、叙州区、兴文县、高县、南溪区)

阿里地区(札达县、普兰县、日土县、改则县、噶尔县、革吉县、措勤县)

朝阳市(龙城区、凌源市、双塔区、建平县、朝阳县、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

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保定市(曲阳县、安国市、高阳县、唐县、顺平县、易县、高碑店市、容城县、竞秀区、雄县、阜平县、定兴县、定州市、莲池区、涞源县、安新县、清苑区、涿州市、涞水县、博野县、满城区、望都县、蠡县、徐水区)

大同市(阳高县、左云县、天镇县、广灵县、新荣区、云州区、灵丘县、浑源县、云冈区、平城区)

哈尔滨市(尚志市、延寿县、香坊区、木兰县、五常市、道里区、依兰县、巴彦县、南岗区、平房区、宾县、通河县、呼兰区、阿城区、道外区、方正县、松北区、双城区)

景德镇市(昌江区、珠山区、乐平市、浮梁县)  晋城市(阳城县、泽州县、沁水县、城区、高平市、陵川县)

天津市(和平区、河西区、北辰区、蓟州区、南开区、河东区、静海区、河北区、津南区、宁河区、东丽区、红桥区、滨海新区、西青区、宝坻区、武清区)

六盘水市(六枝特区、盘州市、钟山区、水城区)

鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)郴州市(资兴市、永兴县、临武县、苏仙区、汝城县、桂东县、安仁县、北湖区、桂阳县、宜章县、嘉禾县)

黔东南苗族侗族自治州(锦屏县、从江县、黎平县、镇远县、台江县、施秉县、丹寨县、榕江县、凯里市、剑河县、天柱县、三穗县、岑巩县、麻江县、黄平县、雷山县)  枣庄市(滕州市、峄城区、薛城区、台儿庄区、山亭区、市中区)

拉萨市(堆龙德庆区、尼木县、当雄县、曲水县、城关区、墨竹工卡县、达孜区、林周县)

巴彦淖尔市(乌拉特前旗、杭锦后旗、乌拉特后旗、五原县、乌拉特中旗、临河区、磴口县)

贵港市(港南区、港北区、平南县、覃塘区、桂平市)石家庄市(辛集市、灵寿县、无极县、深泽县、桥西区、井陉县、新华区、长安区、行唐县、赵县、元氏县、赞皇县、鹿泉区、晋州市、井陉矿区、裕华区、栾城区、藁城区、平山县、新乐市、高邑县、正定县)

池州市(石台县、青阳县、东至县、贵池区)

海北藏族自治州(海晏县、祁连县、刚察县、门源回族自治县)

宿州市(灵璧县、埇桥区、砀山县、萧县、泗县)

深圳市(龙岗区、龙华区、盐田区、宝安区、坪山区、光明区、南山区、罗湖区、福田区)

伊春市(金林区、汤旺县、乌翠区、伊美区、友好区、铁力市、丰林县、大箐山县、嘉荫县、南岔县)

黄冈市(黄梅县、蕲春县、团风县、武穴市、罗田县、英山县、麻城市、黄州区、红安县、浠水县)

遂宁市(大英县、船山区、安居区、射洪市、蓬溪县)

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贵阳市(修文县、白云区、云岩区、乌当区、开阳县、花溪区、息烽县、清镇市、南明区、观山湖区)

东莞市

永州市(新田县、江永县、冷水滩区、江华瑶族自治县、东安县、祁阳市、宁远县、道县、零陵区、蓝山县、双牌县)

江门市(恩平市、开平市、江海区、新会区、台山市、蓬江区、鹤山市)

丽水市(缙云县、龙泉市、莲都区、庆元县、云和县、景宁畲族自治县、青田县、松阳县、遂昌县)

包头市(东河区、达尔罕茂明安联合旗、石拐区、九原区、土默特右旗、白云鄂博矿区、固阳县、昆都仑区、青山区)

德阳市(中江县、罗江区、旌阳区、广汉市、绵竹市、什邡市)

伊犁哈萨克自治州(伊宁市、奎屯市、新源县、特克斯县、霍尔果斯市、霍城县、伊宁县、察布查尔锡伯自治县、昭苏县、巩留县、尼勒克县)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。