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广安市(武胜县、岳池县、华蓥市、前锋区、邻水县、广安区)

永州市(零陵区、东安县、江华瑶族自治县、冷水滩区、祁阳市、蓝山县、双牌县、宁远县、新田县、江永县、道县)

长治市(平顺县、屯留区、壶关县、潞州区、长子县、黎城县、沁源县、潞城区、沁县、上党区、襄垣县、武乡县)

昌都市(左贡县、芒康县、江达县、贡觉县、边坝县、察雅县、丁青县、卡若区、八宿县、类乌齐县、洛隆县)  锦州市(黑山县、凌河区、古塔区、义县、太和区、凌海市、北镇市)

温州市(苍南县、龙港市、永嘉县、鹿城区、龙湾区、泰顺县、文成县、乐清市、瑞安市、洞头区、平阳县、瓯海区)

营口市(站前区、老边区、盖州市、西市区、鲅鱼圈区、大石桥市)

黄石市(黄石港区、西塞山区、铁山区、阳新县、下陆区、大冶市)

梅州市(丰顺县、五华县、平远县、大埔县、梅江区、兴宁市、梅县区、蕉岭县)  南通市(崇川区、启东市、通州区、如东县、如皋市、海安市、海门区)

泸州市(龙马潭区、江阳区、纳溪区、古蔺县、泸县、叙永县、合江县)

嘉峪关市

宜春市(靖安县、宜丰县、上高县、樟树市、高安市、奉新县、万载县、丰城市、铜鼓县、袁州区)

烟台市(龙口市、招远市、莱州市、莱阳市、蓬莱区、福山区、海阳市、莱山区、牟平区、栖霞市、芝罘区)

七台河市(新兴区、茄子河区、桃山区、勃利县)

肇庆市(鼎湖区、高要区、封开县、端州区、四会市、怀集县、德庆县、广宁县)

株洲市(石峰区、醴陵市、攸县、茶陵县、天元区、荷塘区、渌口区、芦淞区、炎陵县)

怒江傈僳族自治州(泸水市、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、福贡县)

淮安市(淮安区、淮阴区、金湖县、清江浦区、洪泽区、盱眙县、涟水县)

怀化市(芷江侗族自治县、通道侗族自治县、洪江市、新晃侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、中方县、麻阳苗族自治县、沅陵县、会同县、辰溪县、鹤城区、溆浦县)

运城市(万荣县、新绛县、河津市、平陆县、芮城县、永济市、闻喜县、稷山县、盐湖区、临猗县、垣曲县、夏县、绛县)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

洛阳市(涧西区、洛宁县、洛龙区、汝阳县、孟津区、偃师区、宜阳县、瀍河回族区、伊川县、嵩县、新安县、老城区、栾川县、西工区)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、芒市、盈江县、梁河县、瑞丽市)

盘锦市(兴隆台区、双台子区、大洼区、盘山县)

上饶市(婺源县、弋阳县、铅山县、广信区、信州区、玉山县、余干县、横峰县、广丰区、鄱阳县、万年县、德兴市)

宿州市(砀山县、萧县、泗县、灵璧县、埇桥区)

鸡西市(滴道区、城子河区、梨树区、密山市、鸡冠区、恒山区、麻山区、虎林市、鸡东县)

临沧市(双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县、临翔区、沧源佤族自治县、永德县、镇康县、云县、凤庆县)

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呼伦贝尔市(额尔古纳市、鄂温克族自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、陈巴尔虎旗、根河市、牙克石市、海拉尔区、阿荣旗、满洲里市、扎赉诺尔区、新巴尔虎左旗、鄂伦春自治旗、新巴尔虎右旗、扎兰屯市)

仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)

抚州市(东乡区、金溪县、临川区、崇仁县、黎川县、资溪县、乐安县、宜黄县、南丰县、南城县、广昌县)

雅安市(天全县、雨城区、芦山县、汉源县、宝兴县、石棉县、荥经县、名山区)  保定市(清苑区、竞秀区、雄县、莲池区、高阳县、安国市、曲阳县、易县、顺平县、蠡县、唐县、涞水县、满城区、望都县、博野县、阜平县、徐水区、安新县、定州市、定兴县、涞源县、高碑店市、涿州市、容城县)

南阳市(西峡县、社旗县、卧龙区、南召县、内乡县、淅川县、镇平县、新野县、方城县、宛城区、桐柏县、邓州市、唐河县)

大连市(庄河市、瓦房店市、旅顺口区、长海县、普兰店区、金州区、沙河口区、中山区、西岗区、甘井子区)

荆门市(沙洋县、东宝区、掇刀区、京山市、钟祥市)湖州市(吴兴区、长兴县、德清县、南浔区、安吉县)

宜宾市(江安县、翠屏区、高县、屏山县、珙县、长宁县、筠连县、南溪区、叙州区、兴文县)  拉萨市(林周县、尼木县、堆龙德庆区、达孜区、墨竹工卡县、曲水县、城关区、当雄县)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

南京市(六合区、江宁区、溧水区、浦口区、秦淮区、鼓楼区、高淳区、建邺区、雨花台区、玄武区、栖霞区)

安庆市(潜山市、桐城市、迎江区、望江县、宿松县、大观区、宜秀区、岳西县、太湖县、怀宁县)威海市(文登区、乳山市、荣成市、环翠区)

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

牡丹江市(海林市、西安区、绥芬河市、爱民区、穆棱市、东宁市、林口县、阳明区、宁安市、东安区)

武汉市(江夏区、黄陂区、东西湖区、洪山区、青山区、江汉区、汉阳区、新洲区、江岸区、汉南区、武昌区、蔡甸区、硚口区)

朝阳市(朝阳县、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县、双塔区、龙城区、北票市)

防城港市(防城区、上思县、东兴市、港口区)

重庆市(渝北区、秀山土家族苗族自治县、荣昌区、大足区、潼南区、涪陵区、丰都县、巫山县、垫江县、彭水苗族土家族自治县、江津区、北碚区、巴南区、南川区、万州区、沙坪坝区、长寿区、合川区、大渡口区、江北区、城口县、璧山区、石柱土家族自治县、九龙坡区、黔江区、开州区、铜梁区、渝中区、梁平区、巫溪县、酉阳土家族苗族自治县、南岸区、忠县、武隆区、永川区、奉节县、綦江区、云阳县)

济宁市(邹城市、鱼台县、汶上县、兖州区、金乡县、微山县、曲阜市、嘉祥县、泗水县、梁山县、任城区)

恩施土家族苗族自治州(宣恩县、来凤县、巴东县、建始县、鹤峰县、咸丰县、利川市、恩施市)

邯郸市(馆陶县、峰峰矿区、鸡泽县、邱县、大名县、肥乡区、磁县、复兴区、涉县、丛台区、成安县、魏县、曲周县、邯山区、武安市、永年区、临漳县、广平县)

阜新市(太平区、阜新蒙古族自治县、海州区、新邱区、彰武县、清河门区、细河区)

常德市(津市市、临澧县、安乡县、石门县、武陵区、汉寿县、鼎城区、桃源县、澧县)

晋城市(沁水县、城区、泽州县、陵川县、阳城县、高平市)

果洛藏族自治州(达日县、玛沁县、久治县、班玛县、甘德县、玛多县)

巴彦淖尔市(乌拉特中旗、乌拉特后旗、磴口县、五原县、乌拉特前旗、杭锦后旗、临河区)

泉州市(丰泽区、石狮市、金门县、安溪县、晋江市、泉港区、惠安县、永春县、鲤城区、德化县、洛江区、南安市)

平凉市(华亭市、静宁县、崆峒区、崇信县、泾川县、庄浪县、灵台县)

前几天，我重点提及标普生物基金和光伏基金。有人在留言里问，为啥那么看好光伏，详细讲讲。

今天咱们就以光伏基金为例，一边写光伏，一边由光伏扩展到其他行业，分享我的投资分析体系。俗话说，授人以鱼不如授人以渔……

周期与价值回归

先说投资视角。

入行投资十多年，我曾经历了很多否极泰来或腰斩、脚踝斩的投资案例，也曾看过很多投资书籍，做过很多复盘分析。

或者自己被市场打脸，或者从复盘中吸取教训，让我形成了自己的第一个投资核心理论：

不管什么时候，不过于神话任何单一行业主题，也不彻底否定任何单一行业主题。

因为涨了全是利好，跌了全是利空，市场情绪会随着行情大涨or大跌起起落落。但穿透情绪之后，每个行业有其本身的核心价值、存在价值！

在投资历史上，从神坛跌入地狱，从老鼠变成神话，类似投资案例、投资周期也非常多。

曾有很多行业、标的，跌的没人理，说这次和以前的否极泰来不一样。

也有很多行业、标的，涨的万人空巷，说这次和以前的崩塌腰斩不一样。

其实没啥不一样！

无非是跌的时候多跌少跌，无非是涨的时候多涨少涨，但是最后都逃不过周期与价值回归。

张坤也在基金报告中重点写到：市场参与者更容易接受极端化的叙事模式，摇摆在“非常好”或者“非常差”之间。事实上，这两种极端情况都很少发生。

以光伏为例，前几年的光伏好比“非常好”，现在则是“非常差”，但是这些极端情况都很少发生。

就像遛狗理论说的，价格是狗，价值是人，价格在价值的周围跑前跑后跑左跑右。个股、行业主题、宽基莫不如此，都是围绕着内在估值、内在价值跑前跑后跑左跑右。

煤炭、医药、银行、中概、人工智能、房地产、机器人、白酒、光伏，或火热或冷门，全都如此。

好企业和好价格

再说下好企业（好行业）和好价格。

由于连跌数年，光伏基金跌幅惨烈，目前也利空频出，全是鬼故事，导致很多人提起光伏如避蛇蝎。

确实，光伏行业产能依旧严重过剩，还面临老美对东南亚光伏加征高关税。不过，很多利空消息，已经反应在价格里了。

说句不太客气的，即便是废品也有价值，何况一个行业整体……

这就涉及好企业（好行业）和好价格了！

好企业（好行业）确实很重要，但是好价格更重要。只要价格或成本够低，收益就可以够高。

目前，光伏行业确实危机重重，确实产能过剩，确实严重内卷，但是它严重大跌后，有个好价格！

从指数点位来看，中证光伏产业指数跌回去年9月底行情低点。当时的市场情绪多低大家都知道，类似恐慌性抛售的点位通常很难跌破，但它跌破了。

与此同时，指数跌回光伏牛市行情的起点。

再看下估值数据。

由于产能增加，过于内卷，光伏价格战很激烈，尽可能把它看作周期行业，这里重点看下市净率，目前市净率1.65倍，是近五六年里的洼地。

光伏产品的逻辑也是长存的：

一是人类的终极能源是太阳。

二是在国内的沙漠地带、高速公路旁，仍有很多空旷地带，可以铺设光伏板发电。

三是出口，很多基础设施不发达的非洲、东南亚、南美洲等国家地区，正在铺设光伏板发电用电。还有战乱中的中东等地区，电力设施被毁，也在靠光伏发电用电。

此外，如果未来行业出清、产品提价，会从坏行业转变为好行业。

随后筛选了下，找到4只成立时间久、跟踪误差小的光伏基金，需要的老铁可以后台发送“光伏”加小助理获得完整基金名单。

【操作步骤：好买研习社主页—点击消息栏—进入底部菜单栏（如下图）】。

重点看好不代表梭哈

最后是资产配置和仓位控制。

确实，我重点分析、重点看好光伏基金，也曾跟大家重点写过恒生科技、券商、恒生医疗等基金，其中有的已经大涨，有的还趴着。

但再重点分析、再重点看好，不代表100%梭哈allin。

而是发现好机会，作为资产配置之一、作为行业配置之一。还有仓位控制慢慢买，而非一下满上。

同样以光伏基金为例。

我确实看好光伏基金，看好它当前的好价格，以及未来的行业困境反转，但我坚决不会满仓梭哈。

我们也无法精准买到底部。

因此慢慢买、定投为宜，同时单一行业最高仓位占比控制在10%以下。

不仅是光伏，其他所有行业主题，不管看好的不看好的，只要实际投资时，都应该这样投资应变。

这样不会很快，但会走的很稳。

稳就是快。

市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人应详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。

本文所载信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者不应该将本文的内容作为投资决策的参考因素。对于本文可能涉及的观点、报告、解读、推测、市场资讯等内容，仅代表作者个人观点，不代表我公司观点，请务必审慎对待。市场有风险，投资需谨慎，请您结合自身资产状况、风险承受能力，审慎做出投资决策，独立承担投资风险。