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来宾市(兴宾区、忻城县、金秀瑶族自治县、武宣县、合山市、象州县)
永州市(双牌县、冷水滩区、蓝山县、零陵区、宁远县、道县、新田县、江永县、祁阳市、江华瑶族自治县、东安县)
克拉玛依市(克拉玛依区、白碱滩区、乌尔禾区、独山子区)
济宁市(鱼台县、梁山县、嘉祥县、微山县、汶上县、任城区、兖州区、泗水县、曲阜市、金乡县、邹城市)
阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)
恩施土家族苗族自治州(咸丰县、利川市、宣恩县、恩施市、巴东县、建始县、鹤峰县、来凤县)
朔州市(平鲁区、朔城区、怀仁市、山阴县、右玉县、应县)
景德镇市(乐平市、珠山区、昌江区、浮梁县)
淮北市(濉溪县、相山区、烈山区、杜集区)
淄博市(博山区、张店区、临淄区、桓台县、淄川区、周村区、沂源县、高青县)
吉安市(万安县、吉安县、永丰县、新干县、吉水县、安福县、吉州区、泰和县、井冈山市、永新县、遂川县、青原区、峡江县)
呼伦贝尔市(扎兰屯市、鄂伦春自治旗、扎赉诺尔区、陈巴尔虎旗、新巴尔虎左旗、阿荣旗、满洲里市、鄂温克族自治旗、牙克石市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎右旗、额尔古纳市、根河市、海拉尔区)
庆阳市(西峰区、正宁县、华池县、环县、庆城县、宁县、合水县、镇原县)
锡林郭勒盟(苏尼特右旗、二连浩特市、正蓝旗、锡林浩特市、西乌珠穆沁旗、东乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、多伦县、阿巴嘎旗、正镶白旗、太仆寺旗、镶黄旗)
阜阳市(阜南县、颍泉区、颍东区、太和县、临泉县、颍上县、界首市、颍州区)
兰州市(城关区、永登县、红古区、皋兰县、榆中县、七里河区、西固区、安宁区)
沈阳市(沈河区、辽中区、康平县、新民市、铁西区、大东区、和平区、沈北新区、皇姑区、苏家屯区、浑南区、法库县、于洪区)
贺州市(富川瑶族自治县、八步区、平桂区、钟山县、昭平县)
三沙市(西沙区、南沙区)
孝感市(大悟县、孝南区、安陆市、孝昌县、云梦县、汉川市、应城市)
鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)
长治市(黎城县、长子县、潞州区、壶关县、上党区、沁源县、沁县、武乡县、屯留区、平顺县、襄垣县、潞城区)
临沂市(罗庄区、莒南县、兰陵县、费县、兰山区、河东区、沂水县、蒙阴县、沂南县、临沭县、平邑县、郯城县)
郑州市(登封市、新密市、中牟县、管城回族区、上街区、中原区、荥阳市、二七区、金水区、惠济区、新郑市、巩义市)
常州市(钟楼区、新北区、金坛区、溧阳市、天宁区、武进区)
新余市(渝水区、分宜县)
曲靖市(师宗县、罗平县、宣威市、会泽县、富源县、陆良县、麒麟区、马龙区、沾益区)
三门峡市(卢氏县、湖滨区、陕州区、灵宝市、义马市、渑池县)
阿勒泰地区(哈巴河县、阿勒泰市、吉木乃县、富蕴县、福海县、布尔津县、青河县)
大连市(西岗区、旅顺口区、瓦房店市、庄河市、普兰店区、中山区、长海县、沙河口区、甘井子区、金州区)
石河子市(双河市、新星市、北屯市、白杨市、阿拉尔市、图木舒克市、铁门关市、昆玉市、可克达拉市、胡杨河市、五家渠市)
江门市(开平市、台山市、蓬江区、江海区、恩平市、鹤山市、新会区)
沧州市(盐山县、海兴县、南皮县、黄骅市、东光县、青县、肃宁县、献县、运河区、孟村回族自治县、泊头市、吴桥县、河间市、任丘市、新华区、沧县)
商洛市(丹凤县、镇安县、柞水县、商州区、山阳县、商南县、洛南县)
襄阳市(襄州区、谷城县、襄城区、樊城区、老河口市、宜城市、南漳县、枣阳市、保康县)
焦作市(武陟县、马村区、温县、孟州市、博爱县、山阳区、解放区、修武县、沁阳市、中站区)
嘉兴市(海盐县、平湖市、海宁市、南湖区、嘉善县、桐乡市、秀洲区)
玉溪市(峨山彝族自治县、华宁县、元江哈尼族彝族傣族自治县、红塔区、易门县、江川区、澄江市、通海县、新平彝族傣族自治县)
安顺市(平坝区、镇宁布依族苗族自治县、普定县、关岭布依族苗族自治县、西秀区、紫云苗族布依族自治县)
定西市(陇西县、临洮县、漳县、安定区、通渭县、岷县、渭源县)
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盘锦市(大洼区、双台子区、兴隆台区、盘山县)
泉州市(泉港区、洛江区、晋江市、德化县、永春县、南安市、石狮市、丰泽区、惠安县、金门县、安溪县、鲤城区)
平顶山市(新华区、宝丰县、湛河区、郏县、鲁山县、汝州市、舞钢市、卫东区、叶县、石龙区)
本溪市(明山区、平山区、南芬区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县、溪湖区)
西藏自治区
梧州市(苍梧县、蒙山县、藤县、岑溪市、长洲区、龙圩区、万秀区)
烟台市(莱山区、龙口市、蓬莱区、栖霞市、海阳市、招远市、莱州市、牟平区、福山区、芝罘区、莱阳市)
连云港市(东海县、赣榆区、灌云县、连云区、海州区、灌南县)
舟山市(嵊泗县、普陀区、定海区、岱山县)
武威市(古浪县、民勤县、天祝藏族自治县、凉州区)
福州市(闽清县、福清市、永泰县、鼓楼区、罗源县、平潭县、长乐区、马尾区、台江区、仓山区、晋安区、连江县、闽侯县)
自贡市(荣县、沿滩区、自流井区、大安区、富顺县、贡井区)
大庆市(大同区、萨尔图区、让胡路区、龙凤区、肇州县、红岗区、林甸县、肇源县、杜尔伯特蒙古族自治县)
广州市(越秀区、南沙区、天河区、番禺区、荔湾区、花都区、黄埔区、白云区、海珠区、从化区、增城区)
马鞍山市(博望区、含山县、花山区、和县、雨山区、当涂县)
常德市(安乡县、澧县、石门县、桃源县、汉寿县、武陵区、临澧县、鼎城区、津市市)
亳州市(利辛县、蒙城县、涡阳县、谯城区)
运城市(垣曲县、万荣县、新绛县、芮城县、平陆县、临猗县、河津市、盐湖区、稷山县、夏县、绛县、闻喜县、永济市)
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锦州市(北镇市、凌海市、古塔区、黑山县、太和区、凌河区、义县)
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石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)
呼和浩特市(新城区、武川县、和林格尔县、托克托县、回民区、清水河县、玉泉区、土默特左旗、赛罕区)
儋州市
徐州市(丰县、睢宁县、邳州市、沛县、铜山区、云龙区、贾汪区、鼓楼区、新沂市、泉山区)
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乐山市(峨边彝族自治县、五通桥区、犍为县、井研县、夹江县、市中区、金口河区、峨眉山市、马边彝族自治县、沙湾区、沐川县)
哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)
巴音郭楞蒙古自治州(轮台县、且末县、尉犁县、焉耆回族自治县、若羌县、和静县、库尔勒市、博湖县、和硕县)
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漳州市(平和县、漳浦县、龙海区、芗城区、华安县、诏安县、南靖县、长泰区、龙文区、云霄县、东山县)
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赣州市(章贡区、兴国县、赣县区、信丰县、会昌县、崇义县、于都县、宁都县、石城县、寻乌县、安远县、定南县、大余县、全南县、龙南市、瑞金市、上犹县、南康区)
伊犁哈萨克自治州(伊宁县、察布查尔锡伯自治县、奎屯市、昭苏县、霍城县、特克斯县、伊宁市、霍尔果斯市、新源县、巩留县、尼勒克县)
2025年4月，黑龙江天有为电子股份有限公司（以下简称“天有为”）的IPO进程引发市场高度关注。天有为高达93.5元/股的发行价，为A股市场年内发行价最高的新股，也是近14个月来发行价最高的新股，37.4亿元的募资总额也创年内新高。
天有为以37.4亿元创下年内募资纪录，背后是资本对汽车智能化赛道的押注。然而，其客户依赖、财务异常及历史合规问题，与高估值、高募资形成鲜明反差。若未来现代汽车订单波动或社保补缴冲击利润，可能引发估值回调。投资者需警惕其“高增长”背后的数据真实性及行业周期风险。
对单一客户构成重大依赖但不是行业惯例
天有为对现代汽车集团的依赖程度十分高：2020年销售收入占比10.31%，2022年飙升至53.03%，2024年预计采购额达21.1亿元，占总营收近60%。这种依赖度远超行业正常水平（通常前五大客户占比低于50%），与现代汽车在华“收缩战略”（关闭工厂、削减车型）形成直接冲突。一旦订单波动，天有为将面临收入断崖式下跌风险。
天有为对前五大客户的依赖程度明显高于同行可比公司。招股书中，天有为将德赛西威、华阳集团、均胜电子、航天科技作为可比同行上市公司。
2020-2022年，德赛西威对前五大客户销售收入占总营收的比值分别为54.81%、49.97%、48.51%；华阳集团前五大客户集中度分别为46.01%、43.26%、38.05%；均胜电子前五大客户集中度分别为60%、57%、58%；航天科技前五大客户集中度分别为30.35%、32.68%、28.60%。
天有为的大客户依赖并非行业惯例，尤其是德赛西威的客户都是知名头部汽车制造商，也没有出现客户集中度高的情况，而天有为却称“发行人客户集中度较高的情形符合行业特性”。
招股书显示，王文博、吕冬芳夫妇直接持股86.14%，发行前通过亲属控制的合伙企业合计掌控91.49%表决权，“一家独大”。
系统性社保违规触及监管底线
2020年，天有为未给员工足额足项缴纳社保的比例高达86%（2400人），至2022年末，仍有1557人未缴社保、1598人未缴公积金。
尽管公司辩称“员工自愿放弃”，但人社部明确表示社保缴纳为法定义务，自愿协议无效。参考2023年鼎镁科技因社保缴纳比例96%仍被否的案例，天有为的合规性更堪忧。
若全额补缴，2020年利润将减少59.2%。此外，大规模欠缴暴露内控失效，或认定其会计基础薄弱，存在重大错报风险。
注：本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息，结合辅助观点分析和撰写成文。
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