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兰州市(榆中县、红古区、七里河区、皋兰县、城关区、永登县、安宁区、西固区)

呼和浩特市(托克托县、回民区、赛罕区、武川县、玉泉区、土默特左旗、清水河县、新城区、和林格尔县)

河池市(凤山县、大化瑶族自治县、东兰县、环江毛南族自治县、南丹县、金城江区、罗城仫佬族自治县、都安瑶族自治县、天峨县、宜州区、巴马瑶族自治县)

濮阳市(濮阳县、台前县、清丰县、范县、南乐县、华龙区)  鸡西市(鸡东县、鸡冠区、滴道区、麻山区、密山市、梨树区、虎林市、恒山区、城子河区)

通辽市(科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗、霍林郭勒市、奈曼旗、科尔沁区、科尔沁左翼后旗、库伦旗、开鲁县)

吉林市(昌邑区、桦甸市、蛟河市、船营区、磐石市、永吉县、舒兰市、丰满区、龙潭区)

苏州市(太仓市、昆山市、姑苏区、张家港市、吴中区、虎丘区、常熟市、吴江区、相城区)

呼伦贝尔市(鄂温克族自治旗、海拉尔区、扎兰屯市、牙克石市、陈巴尔虎旗、扎赉诺尔区、满洲里市、阿荣旗、新巴尔虎左旗、鄂伦春自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、根河市、额尔古纳市、新巴尔虎右旗)  晋城市(泽州县、城区、陵川县、高平市、沁水县、阳城县)

金昌市(金川区、永昌县)

嘉峪关市

辽源市(东辽县、龙山区、东丰县、西安区)

怀化市(通道侗族自治县、溆浦县、麻阳苗族自治县、中方县、新晃侗族自治县、鹤城区、洪江市、沅陵县、靖州苗族侗族自治县、会同县、芷江侗族自治县、辰溪县)

普洱市(镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、西盟佤族自治县、思茅区、墨江哈尼族自治县、景谷傣族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县)

邵阳市(北塔区、新宁县、洞口县、邵东市、大祥区、双清区、隆回县、绥宁县、邵阳县、武冈市、新邵县、城步苗族自治县)

齐齐哈尔市(甘南县、龙江县、昂昂溪区、富裕县、依安县、梅里斯达斡尔族区、富拉尔基区、泰来县、碾子山区、铁锋区、拜泉县、建华区、讷河市、克东县、克山县、龙沙区)

新乡市(卫辉市、卫滨区、牧野区、长垣市、凤泉区、获嘉县、原阳县、封丘县、红旗区、新乡县、辉县市、延津县)

巴音郭楞蒙古自治州(且末县、尉犁县、轮台县、博湖县、若羌县、焉耆回族自治县、和硕县、和静县、库尔勒市)

香港特别行政区

西藏自治区

葫芦岛市(兴城市、建昌县、南票区、连山区、龙港区、绥中县)

邯郸市(馆陶县、武安市、魏县、鸡泽县、涉县、广平县、大名县、临漳县、峰峰矿区、肥乡区、成安县、永年区、邱县、邯山区、磁县、复兴区、曲周县、丛台区)

亳州市(谯城区、蒙城县、涡阳县、利辛县)

南阳市(桐柏县、卧龙区、西峡县、唐河县、内乡县、邓州市、镇平县、方城县、淅川县、新野县、宛城区、南召县、社旗县)

石河子市(昆玉市、铁门关市、双河市、白杨市、阿拉尔市、图木舒克市、胡杨河市、北屯市、新星市、可克达拉市、五家渠市)

景德镇市(乐平市、珠山区、浮梁县、昌江区)

朔州市(应县、怀仁市、朔城区、右玉县、平鲁区、山阴县)

聊城市(东阿县、高唐县、临清市、茌平区、莘县、冠县、东昌府区、阳谷县)

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成都市(锦江区、新都区、彭州市、成华区、温江区、蒲江县、邛崃市、武侯区、简阳市、金堂县、都江堰市、金牛区、崇州市、青羊区、新津区、双流区、青白江区、龙泉驿区、大邑县、郫都区)

大理白族自治州(南涧彝族自治县、祥云县、鹤庆县、巍山彝族回族自治县、洱源县、弥渡县、漾濞彝族自治县、剑川县、大理市、宾川县、云龙县、永平县)

连云港市(连云区、赣榆区、灌南县、海州区、灌云县、东海县)

阿里地区(革吉县、札达县、日土县、措勤县、普兰县、噶尔县、改则县)  衡水市(饶阳县、枣强县、桃城区、安平县、武邑县、冀州区、武强县、景县、故城县、深州市、阜城县)

郑州市(上街区、中原区、新郑市、新密市、中牟县、登封市、惠济区、巩义市、金水区、二七区、荥阳市、管城回族区)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

黄南藏族自治州(尖扎县、泽库县、同仁市、河南蒙古族自治县)洛阳市(宜阳县、西工区、伊川县、涧西区、瀍河回族区、汝阳县、老城区、偃师区、洛龙区、洛宁县、新安县、孟津区、嵩县、栾川县)

南昌市(南昌县、新建区、红谷滩区、东湖区、青云谱区、西湖区、进贤县、青山湖区、安义县)  承德市(宽城满族自治县、滦平县、围场满族蒙古族自治县、双滦区、平泉市、双桥区、承德县、鹰手营子矿区、兴隆县、隆化县、丰宁满族自治县)

海口市(琼山区、美兰区、龙华区、秀英区)

绥化市(海伦市、绥棱县、肇东市、望奎县、明水县、青冈县、庆安县、北林区、安达市、兰西县)

江门市(开平市、江海区、新会区、鹤山市、恩平市、蓬江区、台山市)烟台市(莱州市、海阳市、福山区、芝罘区、招远市、莱阳市、牟平区、栖霞市、莱山区、龙口市、蓬莱区)

湖州市(长兴县、安吉县、德清县、吴兴区、南浔区)

南平市(邵武市、松溪县、政和县、延平区、浦城县、顺昌县、光泽县、建瓯市、建阳区、武夷山市)

乌鲁木齐市(新市区、达坂城区、天山区、米东区、沙依巴克区、乌鲁木齐县、水磨沟区、头屯河区)

镇江市(京口区、润州区、丹徒区、句容市、扬中市、丹阳市)

阿坝藏族羌族自治州(茂县、九寨沟县、松潘县、若尔盖县、理县、小金县、壤塘县、红原县、马尔康市、阿坝县、金川县、黑水县、汶川县)

马鞍山市(含山县、博望区、和县、花山区、当涂县、雨山区)

漯河市(舞阳县、召陵区、源汇区、郾城区、临颍县)

临汾市(浮山县、曲沃县、大宁县、安泽县、吉县、襄汾县、隰县、霍州市、古县、蒲县、永和县、侯马市、乡宁县、汾西县、尧都区、翼城县、洪洞县)

德州市(禹城市、庆云县、夏津县、临邑县、陵城区、德城区、宁津县、乐陵市、武城县、齐河县、平原县)

巴中市(南江县、恩阳区、通江县、平昌县、巴州区)

郴州市(嘉禾县、汝城县、临武县、苏仙区、永兴县、资兴市、桂阳县、北湖区、桂东县、宜章县、安仁县)

西宁市(湟源县、城西区、湟中区、大通回族土族自治县、城北区、城东区、城中区)

厦门市(翔安区、海沧区、湖里区、集美区、同安区、思明区)

常州市(溧阳市、武进区、钟楼区、天宁区、新北区、金坛区)

宜春市(袁州区、万载县、铜鼓县、丰城市、樟树市、宜丰县、高安市、靖安县、奉新县、上高县)

哈尔滨市(双城区、道外区、方正县、巴彦县、宾县、道里区、延寿县、阿城区、尚志市、五常市、依兰县、通河县、平房区、松北区、香坊区、呼兰区、南岗区、木兰县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。