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许昌市(长葛市、禹州市、魏都区、鄢陵县、襄城县、建安区)

鞍山市(岫岩满族自治县、千山区、铁西区、立山区、台安县、铁东区、海城市)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

张掖市(高台县、临泽县、肃南裕固族自治县、甘州区、山丹县、民乐县)  临沂市(莒南县、郯城县、沂水县、平邑县、兰陵县、兰山区、沂南县、费县、罗庄区、临沭县、河东区、蒙阴县)

铜仁市(思南县、印江土家族苗族自治县、江口县、沿河土家族自治县、德江县、石阡县、松桃苗族自治县、玉屏侗族自治县、万山区、碧江区)

杭州市(拱墅区、淳安县、富阳区、萧山区、钱塘区、临平区、余杭区、上城区、建德市、桐庐县、滨江区、西湖区、临安区)

济宁市(泗水县、鱼台县、嘉祥县、任城区、邹城市、微山县、汶上县、曲阜市、金乡县、兖州区、梁山县)

广安市(邻水县、武胜县、前锋区、岳池县、华蓥市、广安区)  四平市(铁西区、双辽市、梨树县、伊通满族自治县、铁东区)

固原市(泾源县、西吉县、隆德县、彭阳县、原州区)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、扶余市、宁江区、乾安县)

塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、托里县、沙湾市、塔城市、裕民县、额敏县)

抚州市(黎川县、南城县、资溪县、乐安县、宜黄县、崇仁县、临川区、东乡区、广昌县、金溪县、南丰县)

眉山市(东坡区、仁寿县、彭山区、青神县、丹棱县、洪雅县)

营口市(鲅鱼圈区、西市区、盖州市、老边区、大石桥市、站前区)

遂宁市(射洪市、大英县、安居区、船山区、蓬溪县)

潍坊市(寒亭区、寿光市、潍城区、高密市、奎文区、昌邑市、临朐县、诸城市、青州市、昌乐县、安丘市、坊子区)

永州市(宁远县、道县、江永县、新田县、双牌县、蓝山县、东安县、祁阳市、零陵区、江华瑶族自治县、冷水滩区)

湛江市(麻章区、坡头区、徐闻县、廉江市、遂溪县、赤坎区、霞山区、吴川市、雷州市)

娄底市(冷水江市、新化县、涟源市、娄星区、双峰县)

阿坝藏族羌族自治州(理县、茂县、红原县、松潘县、马尔康市、九寨沟县、阿坝县、金川县、汶川县、黑水县、壤塘县、小金县、若尔盖县)

扬州市(宝应县、广陵区、仪征市、高邮市、邗江区、江都区)

常州市(天宁区、溧阳市、金坛区、武进区、钟楼区、新北区)

喀什地区(塔什库尔干塔吉克自治县、喀什市、巴楚县、泽普县、莎车县、岳普湖县、疏勒县、叶城县、疏附县、伽师县、麦盖提县、英吉沙县)

济南市(莱芜区、济阳区、历城区、平阴县、章丘区、天桥区、长清区、钢城区、市中区、槐荫区、商河县、历下区)

荆门市(东宝区、京山市、沙洋县、钟祥市、掇刀区)

哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

忻州市(五寨县、宁武县、繁峙县、五台县、忻府区、神池县、定襄县、代县、岢岚县、河曲县、静乐县、保德县、原平市、偏关县)

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亳州市(利辛县、谯城区、涡阳县、蒙城县)

衢州市(柯城区、衢江区、龙游县、常山县、江山市、开化县)

青岛市(城阳区、李沧区、胶州市、黄岛区、即墨区、莱西市、平度市、崂山区、市北区、市南区)

泰州市(泰兴市、海陵区、靖江市、兴化市、高港区、姜堰区)  广元市(朝天区、剑阁县、旺苍县、苍溪县、青川县、昭化区、利州区)

内江市(市中区、威远县、隆昌市、资中县、东兴区)

沧州市(肃宁县、沧县、南皮县、任丘市、青县、东光县、泊头市、新华区、河间市、吴桥县、孟村回族自治县、献县、黄骅市、盐山县、运河区、海兴县)

肇庆市(广宁县、四会市、高要区、德庆县、鼎湖区、怀集县、端州区、封开县)日喀则市(康马县、仁布县、萨嘎县、聂拉木县、昂仁县、江孜县、桑珠孜区、吉隆县、岗巴县、亚东县、定日县、拉孜县、南木林县、谢通门县、定结县、萨迦县、仲巴县、白朗县)

六安市(金寨县、舒城县、霍邱县、霍山县、金安区、裕安区、叶集区)  平凉市(崇信县、静宁县、泾川县、灵台县、崆峒区、华亭市、庄浪县)

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

大理白族自治州(剑川县、洱源县、鹤庆县、巍山彝族回族自治县、永平县、大理市、宾川县、云龙县、祥云县、南涧彝族自治县、漾濞彝族自治县、弥渡县)

铜陵市(郊区、铜官区、义安区、枞阳县)那曲市(班戈县、索县、双湖县、巴青县、尼玛县、安多县、比如县、申扎县、色尼区、嘉黎县、聂荣县)

黑河市(逊克县、五大连池市、爱辉区、孙吴县、北安市、嫩江市)

南通市(如皋市、通州区、海门区、启东市、如东县、崇川区、海安市)

黄石市(铁山区、阳新县、黄石港区、下陆区、西塞山区、大冶市)

赤峰市(克什克腾旗、喀喇沁旗、敖汉旗、巴林左旗、宁城县、元宝山区、阿鲁科尔沁旗、巴林右旗、红山区、松山区、翁牛特旗、林西县)

沈阳市(大东区、沈河区、新民市、和平区、皇姑区、康平县、苏家屯区、辽中区、浑南区、沈北新区、铁西区、法库县、于洪区)

宁夏回族自治区

宁波市(余姚市、象山县、北仑区、慈溪市、宁海县、海曙区、镇海区、江北区、鄞州区、奉化区)

宣城市(旌德县、泾县、宁国市、宣州区、广德市、绩溪县、郎溪县)

三门峡市(陕州区、义马市、卢氏县、湖滨区、灵宝市、渑池县)

果洛藏族自治州(甘德县、玛沁县、久治县、达日县、玛多县、班玛县)

连云港市(海州区、赣榆区、连云区、东海县、灌南县、灌云县)

吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)

温州市(龙湾区、鹿城区、泰顺县、乐清市、永嘉县、龙港市、瓯海区、文成县、苍南县、平阳县、瑞安市、洞头区)

吴忠市(盐池县、青铜峡市、同心县、红寺堡区、利通区)

承德市(滦平县、鹰手营子矿区、双桥区、隆化县、承德县、围场满族蒙古族自治县、宽城满族自治县、平泉市、双滦区、丰宁满族自治县、兴隆县)

南京市(溧水区、玄武区、江宁区、秦淮区、栖霞区、雨花台区、建邺区、六合区、高淳区、浦口区、鼓楼区)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。