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陇南市(文县、康县、礼县、两当县、宕昌县、西和县、成县、武都区、徽县)

通辽市(科尔沁左翼中旗、科尔沁左翼后旗、库伦旗、霍林郭勒市、开鲁县、奈曼旗、科尔沁区、扎鲁特旗)

北京市(房山区、西城区、门头沟区、东城区、密云区、顺义区、石景山区、通州区、怀柔区、丰台区、延庆区、昌平区、平谷区、海淀区、大兴区、朝阳区)

重庆市(垫江县、奉节县、北碚区、酉阳土家族苗族自治县、涪陵区、渝北区、南川区、永川区、巴南区、南岸区、丰都县、大渡口区、黔江区、城口县、忠县、合川区、梁平区、铜梁区、綦江区、江北区、石柱土家族自治县、沙坪坝区、巫山县、潼南区、璧山区、渝中区、长寿区、大足区、江津区、开州区、荣昌区、万州区、秀山土家族苗族自治县、云阳县、彭水苗族土家族自治县、武隆区、巫溪县、九龙坡区)

辽阳市(宏伟区、白塔区、太子河区、灯塔市、辽阳县、文圣区、弓长岭区)

铜仁市(玉屏侗族自治县、松桃苗族自治县、江口县、石阡县、万山区、碧江区、德江县、沿河土家族自治县、思南县、印江土家族苗族自治县)

黄冈市(浠水县、蕲春县、团风县、黄梅县、罗田县、红安县、武穴市、英山县、黄州区、麻城市)

庆阳市(合水县、镇原县、宁县、西峰区、正宁县、环县、华池县、庆城县)

七台河市(勃利县、茄子河区、桃山区、新兴区)

赣州市(章贡区、上犹县、兴国县、南康区、石城县、宁都县、崇义县、于都县、全南县、安远县、瑞金市、大余县、龙南市、定南县、寻乌县、赣县区、信丰县、会昌县)

株洲市(炎陵县、石峰区、芦淞区、醴陵市、渌口区、茶陵县、攸县、荷塘区、天元区)

龙岩市(长汀县、漳平市、永定区、新罗区、上杭县、武平县、连城县)

广州市(越秀区、花都区、从化区、番禺区、南沙区、海珠区、天河区、黄埔区、荔湾区、白云区、增城区)

永州市(新田县、冷水滩区、江华瑶族自治县、宁远县、双牌县、东安县、祁阳市、蓝山县、江永县、零陵区、道县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、乌恰县、阿合奇县、阿图什市)

玉树藏族自治州(曲麻莱县、囊谦县、玉树市、杂多县、称多县、治多县)

锡林郭勒盟(苏尼特右旗、镶黄旗、阿巴嘎旗、正镶白旗、东乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、西乌珠穆沁旗、多伦县、二连浩特市、锡林浩特市、太仆寺旗、正蓝旗)

淮北市(杜集区、烈山区、濉溪县、相山区)

嘉兴市(秀洲区、海盐县、平湖市、桐乡市、嘉善县、海宁市、南湖区)

石家庄市(灵寿县、赞皇县、辛集市、新华区、元氏县、正定县、晋州市、平山县、井陉县、井陉矿区、栾城区、深泽县、长安区、桥西区、无极县、裕华区、行唐县、新乐市、鹿泉区、赵县、高邑县、藁城区)

凉山彝族自治州(盐源县、雷波县、喜德县、冕宁县、昭觉县、会理市、美姑县、木里藏族自治县、越西县、金阳县、甘洛县、宁南县、西昌市、德昌县、普格县、布拖县、会东县)

和田地区(策勒县、墨玉县、洛浦县、皮山县、民丰县、和田市、和田县、于田县)

红河哈尼族彝族自治州(建水县、弥勒市、屏边苗族自治县、个旧市、金平苗族瑶族傣族自治县、开远市、蒙自市、绿春县、河口瑶族自治县、石屏县、泸西县、元阳县、红河县)

阜阳市(太和县、颍上县、颍州区、界首市、颍东区、临泉县、阜南县、颍泉区)

阿里地区(改则县、日土县、普兰县、革吉县、措勤县、噶尔县、札达县)

酒泉市(玉门市、肃北蒙古族自治县、肃州区、敦煌市、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县)

景德镇市(乐平市、昌江区、浮梁县、珠山区)

广西壮族自治区

张掖市(甘州区、临泽县、山丹县、高台县、肃南裕固族自治县、民乐县)

漯河市(源汇区、郾城区、舞阳县、召陵区、临颍县)

塔城地区(托里县、塔城市、裕民县、额敏县、乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市)

文山壮族苗族自治州(富宁县、砚山县、文山市、广南县、丘北县、麻栗坡县、马关县、西畴县)

揭阳市(惠来县、揭西县、普宁市、榕城区、揭东区)

巴彦淖尔市(五原县、乌拉特中旗、杭锦后旗、磴口县、乌拉特后旗、乌拉特前旗、临河区)

丽江市(古城区、宁蒗彝族自治县、永胜县、玉龙纳西族自治县、华坪县)

池州市(东至县、青阳县、石台县、贵池区)

宜昌市(兴山县、五峰土家族自治县、当阳市、点军区、远安县、秭归县、西陵区、夷陵区、枝江市、长阳土家族自治县、宜都市、猇亭区、伍家岗区)

湘潭市(韶山市、湘乡市、雨湖区、岳塘区、湘潭县)

宿迁市(宿城区、沭阳县、泗阳县、泗洪县、宿豫区)

双鸭山市(饶河县、宝山区、岭东区、友谊县、尖山区、宝清县、集贤县、四方台区)

柳州市(柳江区、鱼峰区、柳城县、融水苗族自治县、城中区、鹿寨县、融安县、柳南区、三江侗族自治县、柳北区)

淄博市(高青县、淄川区、博山区、桓台县、临淄区、周村区、沂源县、张店区)

运城市(垣曲县、万荣县、河津市、芮城县、稷山县、盐湖区、永济市、绛县、新绛县、临猗县、夏县、闻喜县、平陆县)

平顶山市(叶县、石龙区、郏县、宝丰县、汝州市、舞钢市、卫东区、湛河区、鲁山县、新华区)

六盘水市(六枝特区、钟山区、盘州市、水城区)

锦州市(太和区、凌河区、北镇市、古塔区、黑山县、义县、凌海市)

晋中市(太谷区、榆次区、灵石县、和顺县、寿阳县、左权县、介休市、榆社县、祁县、平遥县、昔阳县)

宁夏回族自治区

菏泽市(定陶区、郓城县、牡丹区、鄄城县、单县、巨野县、东明县、曹县、成武县)

威海市(环翠区、乳山市、文登区、荣成市)

恩施土家族苗族自治州(建始县、巴东县、来凤县、利川市、咸丰县、鹤峰县、宣恩县、恩施市)

黄南藏族自治州(同仁市、尖扎县、泽库县、河南蒙古族自治县)

呼伦贝尔市(陈巴尔虎旗、新巴尔虎左旗、扎兰屯市、新巴尔虎右旗、根河市、阿荣旗、扎赉诺尔区、鄂温克族自治旗、鄂伦春自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、牙克石市、额尔古纳市、满洲里市、海拉尔区)

黔南布依族苗族自治州(荔波县、惠水县、贵定县、都匀市、福泉市、龙里县、瓮安县、平塘县、长顺县、独山县、三都水族自治县、罗甸县)

嘉峪关市

临沂市(河东区、兰山区、平邑县、兰陵县、临沭县、蒙阴县、莒南县、沂南县、罗庄区、郯城县、费县、沂水县)

肇庆市(怀集县、高要区、广宁县、四会市、德庆县、封开县、端州区、鼎湖区)

桂林市(荔浦市、灵川县、兴安县、平乐县、象山区、叠彩区、灌阳县、全州县、阳朔县、临桂区、秀峰区、资源县、永福县、雁山区、七星区、龙胜各族自治县、恭城瑶族自治县)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

三明市(泰宁县、沙县区、将乐县、大田县、尤溪县、清流县、建宁县、明溪县、永安市、三元区、宁化县)

吉安市(青原区、安福县、吉州区、新干县、吉安县、永丰县、万安县、井冈山市、峡江县、遂川县、泰和县、永新县、吉水县)

河池市(凤山县、东兰县、罗城仫佬族自治县、都安瑶族自治县、大化瑶族自治县、巴马瑶族自治县、宜州区、南丹县、天峨县、金城江区、环江毛南族自治县)

阿克苏地区(阿瓦提县、乌什县、阿克苏市、沙雅县、温宿县、新和县、拜城县、柯坪县、库车市)

漳州市(云霄县、南靖县、诏安县、漳浦县、长泰区、平和县、龙海区、龙文区、东山县、芗城区、华安县)

阿坝藏族羌族自治州(松潘县、茂县、汶川县、壤塘县、红原县、理县、金川县、阿坝县、黑水县、若尔盖县、马尔康市、九寨沟县、小金县)

淮南市(大通区、田家庵区、凤台县、寿县、谢家集区、潘集区、八公山区)

潍坊市(安丘市、青州市、奎文区、潍城区、昌乐县、昌邑市、诸城市、寒亭区、寿光市、坊子区、高密市、临朐县)

昭通市(绥江县、镇雄县、永善县、盐津县、巧家县、昭阳区、鲁甸县、水富市、彝良县、大关县、威信县)

吉林市(船营区、丰满区、蛟河市、磐石市、桦甸市、永吉县、舒兰市、龙潭区、昌邑区)

鹤壁市(浚县、淇滨区、鹤山区、淇县、山城区)

舟山市(定海区、岱山县、嵊泗县、普陀区)

安阳市(文峰区、滑县、殷都区、内黄县、安阳县、北关区、林州市、龙安区、汤阴县)

宝鸡市(陇县、凤县、千阳县、岐山县、麟游县、金台区、太白县、渭滨区、扶风县、眉县、陈仓区、凤翔区)

衡水市(桃城区、武强县、阜城县、深州市、枣强县、饶阳县、安平县、武邑县、景县、故城县、冀州区)

铜川市(宜君县、王益区、耀州区、印台区)

濮阳市(清丰县、濮阳县、范县、华龙区、台前县、南乐县)

阜新市(彰武县、海州区、阜新蒙古族自治县、新邱区、太平区、清河门区、细河区)

吴忠市(盐池县、利通区、红寺堡区、同心县、青铜峡市)

丽水市(松阳县、龙泉市、云和县、景宁畲族自治县、庆元县、遂昌县、缙云县、莲都区、青田县)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

澳门特别行政区

抚州市(广昌县、金溪县、黎川县、乐安县、崇仁县、临川区、资溪县、南城县、宜黄县、东乡区、南丰县)

日照市(岚山区、五莲县、东港区、莒县)

营口市(老边区、大石桥市、站前区、盖州市、西市区、鲅鱼圈区)

成都市(都江堰市、温江区、武侯区、新都区、郫都区、蒲江县、青羊区、简阳市、大邑县、新津区、锦江区、崇州市、彭州市、金堂县、龙泉驿区、邛崃市、金牛区、青白江区、双流区、成华区)

汕尾市(城区、海丰县、陆丰市、陆河县)

邯郸市(鸡泽县、峰峰矿区、复兴区、大名县、涉县、永年区、广平县、魏县、曲周县、丛台区、武安市、临漳县、磁县、邱县、肥乡区、邯山区、成安县、馆陶县)

武汉市(蔡甸区、江岸区、汉南区、青山区、洪山区、江夏区、武昌区、硚口区、东西湖区、黄陂区、江汉区、汉阳区、新洲区)

襄阳市(襄州区、谷城县、樊城区、宜城市、老河口市、保康县、南漳县、襄城区、枣阳市)

来宾市(兴宾区、象州县、武宣县、忻城县、合山市、金秀瑶族自治县)

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

衡阳市(衡山县、衡东县、衡阳县、蒸湘区、南岳区、耒阳市、雁峰区、石鼓区、常宁市、珠晖区、衡南县、祁东县)

凯立新材4月20日公告,2025年第一季度实现营业收入6.26亿元,同比增长105.25%;归属于上市公司股东的净利润2189.96万元,同比增长90.48%;基本每股收益0.17元。

  在重挫的交易日里,主动权益类产品若能保持清仓甚至空仓,基民或将十分“庆幸”,而灵活配置基金的合同规定则赋予此类产品更加收放自如的仓位控制,个别产品凭借着较小的规模在年内数次行情转换中择时得当,取得了不错的超额收益。

  虽然长期投资在公募行业被奉为圭臬,但“择时之辩”依旧是横亘在投资端经久不衰的话题。极少数基金经理坦承自己愿意通过择时平滑净值曲线,有公募人士坦承“择时是很困难的事情”,对基金经理的能力要求较高,而且会受制于产品类型的约束。且择时需要快进快出,对持仓个股亦有流动性要求。

  “老基金”空仓躲过大跌

  4月7日A股巨震,在2900余只个股跌停的背景下,多只主动权益类产品跌幅超过10%,仅有20余只基金业绩收正,而益民服务领先盘后披露的净值让基民“虚惊一场”,该基金当日净值变化为0,成功“躲过”大跌。

  从净值曲线来看,年内,益民服务领先这只产品显然在仓位控制上做了斟酌——截至去年末,该基金股票仓位仅有0.89%,但从年初开始,随着行情升温,该基金亦同步拉升,涨幅一度高达近20%,这意味着基金经理在一季度内迅速将仓位抬升到高位。

  但在3月末至4月7日大跌当日,基金的净值曲线拉成一条直线,基金经理无疑采取了空仓措施安然度过了重挫;但在随后反弹的行情中,该基金的净值再度与行情共振,在仓位数次极致切换过程中,该基金年内涨幅已高达19.22%。

  值得一提的是,作为一只灵活配置型产品,益民服务领先在此前多个季度中变成了一只“固收”基金,在2023年6月后至去年末,该基金的净值为一条几无波澜的直线,且从季报数据来看,基金资产投向被银行存款和债券基金包揽。基金经理在多次季报中均有雷同表述:“基于宏观经济及国内各行业基本面判断,本基金目前仍以观望为主。”

  但在去年年报中,该基金经理转变话锋明确表示将加仓:目前积极的政策表态以及更多元化的资本市场鼓励政策会给股票市场形成强有力的支撑。同时,债券方面目前10年期国债收益率在1.6%附近徘徊,尽管仍有进一步下行的趋势,但是从空间上来讲性价比在逐渐降低,幅度有限速度放缓,因此本基金在年末增加了权益资产的配置,并且在2025年将主要配置方向调整为权益资产。

  灵活配置属性“加持”

  得益于灵活配置型基金的属性,益民服务领先的仓位可高可低。华南某公募人士指出,这类产品对市场的短期波动更加敏感,这使得基金经理的仓位进攻和防守,往往发生在较短的时间内,尤其对于许多本身资产规模并不大的小型灵活配置型基金,在操作上来无影去无踪的特点更具优势。

  此前,因净值波动平稳,益民服务领先在多个季度内并无生存压力,但在去年“924”行情之后,该基金平稳的优势无疑不再,因此截至去年末的规模考验如期而至,该基金单季度合计份额从8.89亿份锐减至1.37亿份。

  虽然灵活配置型基金产品的股票仓位可空仓,也可接近满仓,但基于投资安全和产品风格,市场中的灵活配置型产品往往采取中性仓位策略,40%至60%之间的股票仓位较为常见。“但在基金业绩排名压力较大时,尤其是基金高收益吸引力决定基金资产规模大小,甚至影响产品的存续风险时,越来越多的灵活配置型基金基于通过调整仓位放大净值弹性。”前述公募人士表示。

  择时之辩

  从益民服务领先年内的表现不难发现,在震荡市中如若能够完成灵活的仓位转变,将给基金累积不错的超额收益,亦给基民提供更好的投资体验,但“择时之辩”依旧是横亘在投资端经久不衰的话题。

  如富国基金朱少醒曾表示,他属于自下而上的选股型选手,先个股选择,再做配置,基本上放弃择时。他认为,应该把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司上,等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。此外,业内相当比例的基金经理在年报“小作文”都会强调“择时是一件很难的事情”,所以这些基金经理承认择时的困难,同时放弃择时,永远选择高仓位运作,努力地寻找好企业去捕捉阿尔法。

  长期投资固然被无数投研大佬奉为圭臬,但从数据来看,选对入场时机也尤为重要。如德邦高端装备成立于今年3月14日,成立不久后这只产品即重仓了包括绿的谐波、浙江荣泰以及兆威机电等人形机器人个股,但囿于近期行情走低,该基金一个多月以来跌幅已经超过22%。然而,基金经理陆阳参与管理的另一只德邦鑫星价值自去年“924”行情以来涨幅逼近四成,其间更有翻倍的表现,“师出同门”的两只基金,因择时不同从而导致了净值的云泥之别。

  前海开源基金经理杨德龙表示,对于基金经理而言,应主要通过两种方式应对市场波动:一是通过仓位控制管理回撤;二是在基金合同允许范围内进行调仓换股,规避冲高回落板块并捕捉新兴机会。“但这对基金经理的能力要求较高,而且会受制于产品类型的约束,例如主题基金的投资范围受合同严格限定,无法进行跨板块操作以避免风格漂移。”

  国投瑞银基金经理綦缚鹏是为数不多的强调“择时”的基金经理,他曾表示:“我的投资目标是力求在市场涨的时候跟得上,市场跌的时候能控制住回撤,让组合净值能够不断创出新高。”他坦承,首先是做大的择时,自上而下考虑市场环境,决定组合的权益仓位,并在市场高位时压缩组合弹性,在市场低位时增加组合弹性。在权益仓位基本确定后,才会做行业配置,最后才选择个股权重。

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