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兰州市(红古区、城关区、永登县、皋兰县、安宁区、榆中县、西固区、七里河区)

金华市(兰溪市、浦江县、金东区、义乌市、东阳市、婺城区、永康市、磐安县、武义县)

日照市(莒县、东港区、岚山区、五莲县)

乐山市(峨眉山市、沙湾区、马边彝族自治县、犍为县、夹江县、五通桥区、沐川县、市中区、金口河区、井研县、峨边彝族自治县)  阳泉市(平定县、郊区、城区、矿区、盂县)

广州市(南沙区、番禺区、白云区、天河区、从化区、黄埔区、增城区、海珠区、花都区、越秀区、荔湾区)

泰安市(宁阳县、东平县、泰山区、新泰市、岱岳区、肥城市)

六安市(霍邱县、金安区、裕安区、金寨县、舒城县、叶集区、霍山县)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)  延边朝鲜族自治州(延吉市、珲春市、安图县、龙井市、汪清县、和龙市、图们市、敦化市)

泰州市(兴化市、泰兴市、高港区、靖江市、海陵区、姜堰区)

新乡市(牧野区、红旗区、封丘县、原阳县、新乡县、长垣市、获嘉县、卫辉市、卫滨区、延津县、凤泉区、辉县市)

开封市(顺河回族区、禹王台区、杞县、兰考县、鼓楼区、祥符区、通许县、尉氏县、龙亭区)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

玉林市(陆川县、玉州区、北流市、兴业县、博白县、福绵区、容县)

盘锦市(双台子区、大洼区、盘山县、兴隆台区)

包头市(达尔罕茂明安联合旗、九原区、石拐区、白云鄂博矿区、青山区、东河区、土默特右旗、固阳县、昆都仑区)

榆林市(榆阳区、绥德县、横山区、清涧县、吴堡县、佳县、子洲县、神木市、府谷县、米脂县、靖边县、定边县)

三明市(明溪县、将乐县、尤溪县、三元区、宁化县、永安市、清流县、建宁县、大田县、沙县区、泰宁县)

宁夏回族自治区

上饶市(横峰县、余干县、铅山县、广丰区、玉山县、德兴市、弋阳县、鄱阳县、万年县、婺源县、广信区、信州区)

淄博市(高青县、桓台县、淄川区、周村区、张店区、临淄区、沂源县、博山区)

宁波市(象山县、北仑区、奉化区、鄞州区、镇海区、海曙区、宁海县、江北区、慈溪市、余姚市)

黄山市(黟县、屯溪区、祁门县、徽州区、休宁县、歙县、黄山区)

南充市(西充县、嘉陵区、仪陇县、蓬安县、南部县、营山县、阆中市、顺庆区、高坪区)

萍乡市(芦溪县、上栗县、湘东区、莲花县、安源区)

连云港市(东海县、灌云县、赣榆区、灌南县、连云区、海州区)

南阳市(内乡县、社旗县、桐柏县、方城县、西峡县、卧龙区、宛城区、新野县、邓州市、南召县、唐河县、镇平县、淅川县)

天津市(南开区、滨海新区、蓟州区、红桥区、北辰区、津南区、东丽区、西青区、宝坻区、河西区、武清区、河东区、宁河区、和平区、静海区、河北区)

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陇南市(成县、武都区、徽县、宕昌县、文县、西和县、礼县、康县、两当县)

商丘市(夏邑县、睢阳区、民权县、睢县、柘城县、永城市、梁园区、虞城县、宁陵县)

邵阳市(大祥区、邵阳县、隆回县、北塔区、新邵县、邵东市、绥宁县、洞口县、双清区、武冈市、新宁县、城步苗族自治县)

张掖市(山丹县、甘州区、临泽县、高台县、肃南裕固族自治县、民乐县)  通化市(二道江区、通化县、东昌区、辉南县、梅河口市、集安市、柳河县)

定西市(漳县、安定区、临洮县、渭源县、陇西县、通渭县、岷县)

五指山市(屯昌县、东方市、万宁市、乐东黎族自治县、文昌市、琼海市、澄迈县、琼中黎族苗族自治县、保亭黎族苗族自治县、定安县、临高县、白沙黎族自治县、昌江黎族自治县、陵水黎族自治县)

锦州市(北镇市、凌海市、太和区、凌河区、义县、古塔区、黑山县)烟台市(芝罘区、牟平区、海阳市、莱山区、栖霞市、蓬莱区、福山区、莱州市、龙口市、招远市、莱阳市)

海南藏族自治州(贵德县、兴海县、共和县、同德县、贵南县)  柳州市(柳南区、鹿寨县、柳北区、融水苗族自治县、三江侗族自治县、柳江区、柳城县、鱼峰区、融安县、城中区)

嘉峪关市

黑河市(五大连池市、孙吴县、嫩江市、爱辉区、北安市、逊克县)

攀枝花市(仁和区、东区、盐边县、西区、米易县)青岛市(黄岛区、莱西市、李沧区、平度市、崂山区、市南区、市北区、城阳区、即墨区、胶州市)

内蒙古自治区

黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、普安县、兴义市、安龙县、册亨县、望谟县、兴仁市、贞丰县)

阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

德州市(德城区、夏津县、武城县、禹城市、宁津县、平原县、齐河县、临邑县、乐陵市、庆云县、陵城区)

阿坝藏族羌族自治州(黑水县、马尔康市、茂县、红原县、小金县、阿坝县、壤塘县、九寨沟县、理县、若尔盖县、松潘县、金川县、汶川县)

宝鸡市(陈仓区、眉县、岐山县、扶风县、麟游县、太白县、凤翔区、陇县、渭滨区、千阳县、凤县、金台区)

昌都市(边坝县、丁青县、洛隆县、察雅县、贡觉县、类乌齐县、芒康县、卡若区、左贡县、八宿县、江达县)

咸阳市(兴平市、三原县、永寿县、杨陵区、渭城区、泾阳县、礼泉县、乾县、旬邑县、彬州市、武功县、秦都区、长武县、淳化县)

三门峡市(卢氏县、灵宝市、湖滨区、渑池县、陕州区、义马市)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)

营口市(鲅鱼圈区、西市区、站前区、大石桥市、老边区、盖州市)

丽水市(松阳县、云和县、遂昌县、景宁畲族自治县、缙云县、庆元县、莲都区、青田县、龙泉市)

保山市(施甸县、腾冲市、昌宁县、龙陵县、隆阳区)

红河哈尼族彝族自治州(弥勒市、红河县、泸西县、屏边苗族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、个旧市、元阳县、绿春县、建水县、开远市、河口瑶族自治县、蒙自市、石屏县)

随州市(曾都区、广水市、随县)

哈尔滨市(南岗区、道里区、宾县、阿城区、呼兰区、延寿县、方正县、松北区、尚志市、依兰县、木兰县、道外区、巴彦县、香坊区、双城区、平房区、通河县、五常市)

　　4月16日，新奥“玄龙-50U”球形环氢硼聚变装置实验取得重大突破：实现高温高密度百万安培（兆安）等离子体电流。

　　这是目前国际上首次实现百万安培氢硼等离子体放电，标志着新奥引领的球形环氢硼聚变研究跃升至高参数运行区间，同时也标志着新奥“玄龙-50U”装置跻身国际球形环先进行列，迈出氢硼聚变商用化重要一步，具有里程碑意义。

　　新奥“玄龙-50U”装置在“玄龙-50”基础上用时2个半月于2023年底完成升级；2024年1月24日实现首次等离子体放电；2024年8月15日等离子体电流超过装置预期指标；2025年聚焦高参数氢硼等离子体放电研究。

　　本次实验采用高浓度氢硼燃料，解决了球形环等离子体电流高效产生的技术难题，验证了高参数氢硼等离子体的可实现性，推进了氢硼等离子体运行模式的发展，为磁约束聚变发展提供了重要支持。

　　下一步，新奥聚变研发团队将继续基于“玄龙-50U”装置，冲击更高氢硼等离子体参数，开展氢硼聚变反应实验，为下一代氢硼热核聚变实验装置“和龙-2”奠定基础。

　　美联储从去年9月开始启动了本轮降息周期。去年年底，美联储共降息三次，累计降息100个基点，目前美国联邦基准利率已降至4.25%~5.5%。今年，由于特朗普发起的关税战导致美国经济陷入衰退的风险增大，美联储可能会延续降息周期。然而，特朗普的关税战同时也引发了美国物价飞涨，许多超市商品价格大幅上升，美国居民苦不堪言。维持通胀稳定是美联储最重要的货币政策目标之一，因此在关税战尘埃落定之前，美联储不敢贸然降息，因为降息可能会进一步推高物价，造成较大的通胀压力。

　　如果关税战能够尽快回到谈判桌并达成结果，改变当前高关税的状况，美国国内物价有望回落，美联储可能会开启降息闸门。否则，美联储目前不敢贸然降息。从目前情况来看，美联储在年底之前降息两次的概率较大。如果按每次降息25个基点计算，降息50个基点的可能性较高。因为当前美国的基准利率仍然较高，对美国企业和居民来说负担较重，再降50个基点可能是相对合理的降息幅度。但如果关税战能够尽快结束，美国物价能够回落，也不排除美联储降息三次的可能性。因此，今年美联储的货币政策存在极大的不确定性，根源在于特朗普的关税战，目前解决路径还不明朗，最终解决方案仍存在较大不确定性，这也给美联储主席出了一个难题。

　　当前，A股市场已经经历了关税战的第一轮冲击。在所谓的“黑色星期一”之后，随着国家队大力入市以及投资者为国护盘的决心，市场已经逐步走出回升态势。然而，关税战后续仍存在不确定性，可能会造成市场震荡，但相信再次出现类似“黑色星期一”的可能性已经不大。一方面，大家对此次关税战更有信心，相信我们占据主动地位，特朗普最终会寻求通过谈判达成一致，解决贸易争端，使中美贸易回归正常化。另一方面，A股的优质资产处于历史低位水平，估值较低，对全球资本具有较大投资吸引力，因此A股进一步下跌的空间可能非常有限。

　　当前，我们正面临居民储蓄大转移的局面。随着楼市投资机会明显减少，许多居民将会加大A股市场的配置比例，通过购买股票或基金入市寻找资产增值机会。在楼市黄金时代结束后，资本市场的黄金时代有望展开。目前，我国居民存款高达五十多亿，随着资本市场逐步回暖并产生赚钱效应，将吸引越来越多的居民储蓄向A股市场转移，这也将为A股市场带来估值回升的机会。因此，大家应坚定信心，相信国运，在低位布局优质的A股股票或基金，抓住居民储蓄大转移的机会，这是当前最好的投资策略。

　　从关键数据来看，海外资金仍在从美股流出，寻找估值洼地。A股和港股无疑是全球资本市场的估值洼地。从去年开始，资金已逐步从美股流出，进入A股和港股寻找机会，今年以来这一趋势愈发明显。此次关税摩擦并未导致海外资金改变对A股和港股的看法，资金流入趋势仍在延续。一方面，国内出台了一系列提振消费、拉动经济的政策，提高了经济增长预期；另一方面，中国在科技创新方面仍具有较大领先优势，这提升了全球资金对A股和港股优质资产的看法。

　　在当前存在不确定性的情况下，从进攻角度看，投资者可以重点布局以人形机器人为代表的板块，抓住科技股的机会，国产替代和自主可控将成为重要的投资主线。从防守角度看，投资者可以配置相当比例的高股息红利股以及具有稳定分红的消费和医药股，以获得稳定的回报。投资者的风险偏好不同，选择也会不同。建议投资者可以按照一定比例进行配置，例如一半配置科技成长股，一半配置高股息和消费等稳定增长板块，这样进可攻、退可守，在市场波动时能够获得更稳定的回报。

　　黄金也是投资者可以在组合中配置的资产。随着美元超发，黄金的长期走势向上。目前，国内金价已突破1000美元每克，国际金价突破3200美元每盎司。虽然短期内黄金价格已有较大涨幅，可能面临获利回吐和波动加大的压力，但从长期来看，国际局势动荡、美国政策不确定性较大、美元指数回落以及国际避险需求提升等因素，都将推动黄金价格上涨。包括中国央行在内的各国央行增持黄金的配置比例，也有望进一步推高黄金价格。因此，黄金长期趋势依然向上。

　　近年来，我一直建议投资者在投资组合中配置一定比例的黄金类资产，这一策略目前依然有效。投资者可根据自身偏好和投资习惯，选择实物黄金、纸黄金或黄金ETF等多种形式进行投资，也可以多种类别同时投资，这样既便利又能实现保值增值。总体来看，黄金资产相对于其他资产具有一定的对冲风险功能，能够增加投资组合的夏普比率。

　　在关税战背景下，美欧股市出现较大回落，特别是美股首当其冲，这也是特朗普“搬起石头砸自己的脚”的体现。美股本身泡沫较大，巴菲特曾幽默地说，任何一个大的泡沫都有一根针等着它，DeepSeek无疑是刺破美股科技股泡沫的第一根针，特朗普的关税战又补了一针。因此，美股出现大幅回落，国际资本从美股流出寻找新机会，这反而给A股带来了更多增量资金，也给港股带来了更多资金流入。

　　由于A股与欧美股市所处位置不同，欧美股市多数处于历史新高位置，而A股经过三年下跌，从去年9月24日之后才开启一波上涨，估值上仍处于历史低位区域。在关税战背景下，我们有足够的应对措施，在未来的关税谈判中也将处于主动位置。我们也可能会出台更多政策拉动投资、带动消费、提振国内需求，这将大大增加全球资本及国内资金对A股市场的信心。相信A股市场今年有望走出与海外市场不同的行情，A股走出独立行情的条件是具备的，特别是在居民储蓄大转移的背景下，未来将有更多资金进入A股市场寻找机会。

　　（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）