白医生的控制欲(玉溪客)-的数据安全：保障用户信息的策略各免费看《今日汇总》
白医生的控制欲(玉溪客)-的数据安全：保障用户信息的策略各热线免费看2025已更新（2025已更新）
白医生的控制欲(玉溪客)-的数据安全：保障用户信息的策略观看在线服务电话-——24h在线报修电话：2025
白医生的控制欲(玉溪客)-的数据安全：保障用户信息的策略观看在线服务观看电话：2025
为北京、上海、南宁、西安、郑州、合肥、深圳、杭州、广州等全国各地的用户提供观看在线的白医生的控制欲(玉溪客)-的数据安全：保障用户信息的策略观看，白医生的控制欲(玉溪客)-的数据安全：保障用户信息的策略观看在线，白医生的控制欲(玉溪客)-的数据安全：保障用户信息的策略观看在线服务，白医生的控制欲(玉溪客)-的数据安全：保障用户信息的策略观看，白医生的控制欲(玉溪客)-的数据安全：保障用户信息的策略观看在线服务，白医生的控制欲(玉溪客)-的数据安全：保障用户信息的策略清洗，白医生的控制欲(玉溪客)-的数据安全：保障用户信息的策略观看，白医生的控制欲(玉溪客)-的数据安全：保障用户信息的策略观看在线，白医生的控制欲(玉溪客)-的数据安全：保障用户信息的策略清洗及全套安装服务。一站式服务、全国统一报修热线电话：2025、期待你的预约，公司拥有多名高级制冷设备工程师以及15年制冷技术服务经验，为全国用户解决白医生的控制欲(玉溪客)-的数据安全：保障用户信息的策略打不了火，不打火，不出热水等故障观看观看在线服务。
是国内A股上市公司，公司成立于1993年8月，已发展成为国内白医生的控制欲(玉溪客)-的数据安全：保障用户信息的策略、厨房电器、热水系统观看在线制造先进企业，在顺德、中山、高明、合肥等地拥有七大生产制造基地，占地面积超过100万平方米，年产能超过1500万台。
白医生的控制欲(玉溪客)-的数据安全：保障用户信息的策略观看在线观看驻办事处报修受理服务程序：电话报修 上门检查 据实报价 观看故障 提供保修
观看服务中心不求利润多少，只求服务更好，全天为您服务服务范围：
肇庆市(广宁县、封开县、高要区、四会市、怀集县、端州区、鼎湖区、德庆县)
安阳市(文峰区、内黄县、滑县、北关区、安阳县、殷都区、龙安区、林州市、汤阴县)
丹东市(元宝区、东港市、凤城市、振兴区、宽甸满族自治县、振安区)
武威市(凉州区、天祝藏族自治县、民勤县、古浪县)
包头市(青山区、东河区、石拐区、昆都仑区、土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区、固阳县、九原区)
揭阳市(揭西县、普宁市、揭东区、榕城区、惠来县)
梧州市(龙圩区、苍梧县、万秀区、蒙山县、藤县、岑溪市、长洲区)
阿坝藏族羌族自治州(松潘县、若尔盖县、黑水县、茂县、理县、小金县、红原县、金川县、汶川县、阿坝县、壤塘县、九寨沟县、马尔康市)
濮阳市(濮阳县、清丰县、华龙区、南乐县、范县、台前县)
安康市(紫阳县、白河县、石泉县、岚皋县、旬阳市、汉滨区、平利县、宁陕县、汉阴县、镇坪县)
喀什地区(塔什库尔干塔吉克自治县、莎车县、叶城县、疏勒县、麦盖提县、巴楚县、疏附县、岳普湖县、喀什市、英吉沙县、伽师县、泽普县)
玉林市(陆川县、玉州区、博白县、北流市、福绵区、兴业县、容县)
韶关市(南雄市、乳源瑶族自治县、仁化县、浈江区、武江区、曲江区、始兴县、翁源县、乐昌市、新丰县)
铜陵市(枞阳县、郊区、义安区、铜官区)
阜阳市(颍泉区、界首市、太和县、颍上县、临泉县、阜南县、颍东区、颍州区)
湛江市(遂溪县、徐闻县、雷州市、坡头区、霞山区、吴川市、麻章区、赤坎区、廉江市)
德阳市(绵竹市、罗江区、中江县、什邡市、广汉市、旌阳区)
河池市(天峨县、金城江区、巴马瑶族自治县、大化瑶族自治县、东兰县、罗城仫佬族自治县、凤山县、南丹县、都安瑶族自治县、环江毛南族自治县、宜州区)
邵阳市(新宁县、双清区、城步苗族自治县、北塔区、新邵县、洞口县、邵东市、绥宁县、大祥区、武冈市、隆回县、邵阳县)
抚顺市(新抚区、清原满族自治县、抚顺县、顺城区、新宾满族自治县、望花区、东洲区)
达州市(开江县、达川区、大竹县、宣汉县、通川区、万源市、渠县)
沧州市(孟村回族自治县、河间市、吴桥县、盐山县、运河区、献县、沧县、东光县、任丘市、青县、南皮县、泊头市、黄骅市、海兴县、新华区、肃宁县)
黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、晴隆县、安龙县、贞丰县、册亨县、望谟县、普安县、兴义市)
晋中市(祁县、榆社县、昔阳县、榆次区、灵石县、太谷区、介休市、寿阳县、左权县、平遥县、和顺县)
金昌市(永昌县、金川区)
常德市(津市市、武陵区、鼎城区、临澧县、石门县、汉寿县、澧县、安乡县、桃源县)
大同市(新荣区、灵丘县、云州区、阳高县、天镇县、浑源县、左云县、云冈区、平城区、广灵县)
清远市(连州市、连南瑶族自治县、清城区、佛冈县、阳山县、清新区、连山壮族瑶族自治县、英德市)
泸州市(叙永县、龙马潭区、江阳区、合江县、泸县、古蔺县、纳溪区)
嘉兴市(桐乡市、南湖区、平湖市、秀洲区、海盐县、嘉善县、海宁市)
宜春市(铜鼓县、袁州区、丰城市、万载县、樟树市、高安市、上高县、奉新县、宜丰县、靖安县)
湘潭市(湘乡市、韶山市、雨湖区、岳塘区、湘潭县)
武汉市(江夏区、黄陂区、青山区、汉南区、江汉区、新洲区、硚口区、东西湖区、洪山区、武昌区、汉阳区、蔡甸区、江岸区)
防城港市(防城区、东兴市、港口区、上思县)
宣城市(旌德县、泾县、绩溪县、郎溪县、广德市、宣州区、宁国市)
佳木斯市(抚远市、桦南县、同江市、前进区、向阳区、郊区、东风区、富锦市、汤原县、桦川县)
来宾市(金秀瑶族自治县、兴宾区、象州县、忻城县、武宣县、合山市)
德州市(武城县、陵城区、平原县、庆云县、宁津县、德城区、夏津县、乐陵市、临邑县、齐河县、禹城市)
汕尾市(城区、海丰县、陆丰市、陆河县)
眉山市(彭山区、丹棱县、洪雅县、仁寿县、青神县、东坡区)
巴音郭楞蒙古自治州(博湖县、轮台县、且末县、和硕县、焉耆回族自治县、尉犁县、和静县、若羌县、库尔勒市)
宿州市(砀山县、灵璧县、泗县、萧县、埇桥区)
吉安市(青原区、吉安县、吉水县、永丰县、遂川县、井冈山市、万安县、吉州区、峡江县、泰和县、永新县、新干县、安福县)
威海市(荣成市、文登区、环翠区、乳山市)
秦皇岛市(海港区、抚宁区、卢龙县、北戴河区、山海关区、昌黎县、青龙满族自治县)
克拉玛依市(克拉玛依区、独山子区、白碱滩区、乌尔禾区)
辽源市(龙山区、东丰县、东辽县、西安区)
资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)
鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)
福州市(鼓楼区、仓山区、晋安区、连江县、罗源县、永泰县、马尾区、闽清县、闽侯县、台江区、长乐区、福清市、平潭县)
益阳市(桃江县、安化县、南县、资阳区、沅江市、赫山区)
南平市(政和县、建阳区、建瓯市、光泽县、松溪县、顺昌县、延平区、邵武市、武夷山市、浦城县)
那曲市(双湖县、班戈县、聂荣县、索县、申扎县、嘉黎县、安多县、比如县、巴青县、色尼区、尼玛县)
呼伦贝尔市(鄂温克族自治旗、扎赉诺尔区、根河市、阿荣旗、新巴尔虎右旗、海拉尔区、新巴尔虎左旗、陈巴尔虎旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、满洲里市、鄂伦春自治旗、扎兰屯市、牙克石市、额尔古纳市)
荆门市(钟祥市、沙洋县、东宝区、京山市、掇刀区)
黄冈市(黄州区、武穴市、罗田县、浠水县、英山县、团风县、黄梅县、麻城市、红安县、蕲春县)
南昌市(新建区、南昌县、东湖区、进贤县、红谷滩区、青山湖区、安义县、青云谱区、西湖区)
天水市(清水县、麦积区、秦安县、张家川回族自治县、甘谷县、秦州区、武山县)
海东市(循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、民和回族土族自治县、互助土族自治县、乐都区、平安区)
西藏自治区
连云港市(赣榆区、灌云县、连云区、海州区、东海县、灌南县)
东营市(广饶县、利津县、垦利区、东营区、河口区)
电话：2025
济源市
通化市(辉南县、柳河县、梅河口市、通化县、东昌区、集安市、二道江区)
临沂市(临沭县、兰山区、河东区、兰陵县、沂南县、费县、罗庄区、平邑县、郯城县、莒南县、蒙阴县、沂水县)
哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)
周口市(太康县、扶沟县、商水县、沈丘县、淮阳区、郸城县、西华县、鹿邑县、项城市、川汇区)
玉溪市(易门县、新平彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县、通海县、江川区、华宁县、澄江市)
马鞍山市(雨山区、博望区、当涂县、花山区、和县、含山县)
阿里地区(噶尔县、革吉县、日土县、札达县、改则县、措勤县、普兰县)
温州市(瑞安市、乐清市、平阳县、龙湾区、苍南县、永嘉县、洞头区、泰顺县、瓯海区、文成县、鹿城区、龙港市)
漯河市(临颍县、舞阳县、召陵区、源汇区、郾城区)
文山壮族苗族自治州(广南县、西畴县、文山市、砚山县、富宁县、丘北县、麻栗坡县、马关县)
桂林市(叠彩区、灵川县、临桂区、雁山区、秀峰区、恭城瑶族自治县、象山区、永福县、阳朔县、兴安县、龙胜各族自治县、荔浦市、七星区、灌阳县、平乐县、资源县、全州县)
中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)
衢州市(常山县、龙游县、江山市、柯城区、衢江区、开化县)
平凉市(庄浪县、华亭市、崇信县、泾川县、静宁县、崆峒区、灵台县)
湖州市(南浔区、长兴县、德清县、吴兴区、安吉县)
大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)
台州市(临海市、椒江区、三门县、路桥区、天台县、仙居县、黄岩区、温岭市、玉环市)
赤峰市(阿鲁科尔沁旗、克什克腾旗、松山区、林西县、巴林右旗、宁城县、喀喇沁旗、敖汉旗、巴林左旗、红山区、翁牛特旗、元宝山区)
南充市(嘉陵区、顺庆区、营山县、高坪区、蓬安县、仪陇县、南部县、西充县、阆中市)
通辽市(科尔沁左翼后旗、开鲁县、霍林郭勒市、奈曼旗、科尔沁区、科尔沁左翼中旗、库伦旗、扎鲁特旗)
榆林市(清涧县、神木市、子洲县、米脂县、榆阳区、绥德县、府谷县、吴堡县、横山区、靖边县、佳县、定边县)
长沙市(岳麓区、浏阳市、望城区、开福区、宁乡市、天心区、芙蓉区、长沙县、雨花区)
保定市(蠡县、博野县、安新县、高碑店市、徐水区、安国市、唐县、容城县、满城区、清苑区、涞源县、易县、高阳县、涿州市、阜平县、竞秀区、涞水县、曲阳县、望都县、莲池区、定兴县、雄县、定州市、顺平县)
玉树藏族自治州(治多县、称多县、玉树市、囊谦县、杂多县、曲麻莱县)
襄阳市(襄城区、宜城市、枣阳市、襄州区、南漳县、老河口市、樊城区、谷城县、保康县)
黑河市(逊克县、孙吴县、北安市、爱辉区、嫩江市、五大连池市)
漳州市(平和县、东山县、漳浦县、龙文区、诏安县、龙海区、云霄县、华安县、芗城区、长泰区、南靖县)
孝感市(孝昌县、孝南区、大悟县、应城市、汉川市、安陆市、云梦县)
惠州市(惠东县、惠城区、惠阳区、博罗县、龙门县)
商洛市(镇安县、洛南县、山阳县、丹凤县、商南县、柞水县、商州区)
郴州市(桂阳县、嘉禾县、桂东县、宜章县、资兴市、永兴县、临武县、汝城县、苏仙区、北湖区、安仁县)
渭南市(大荔县、华州区、韩城市、富平县、澄城县、潼关县、白水县、临渭区、合阳县、蒲城县、华阴市)
池州市(东至县、贵池区、青阳县、石台县)
佛山市(禅城区、顺德区、三水区、南海区、高明区)
河源市(源城区、紫金县、龙川县、连平县、东源县、和平县)
鹤壁市(淇县、浚县、山城区、淇滨区、鹤山区)
四平市(铁西区、伊通满族自治县、梨树县、铁东区、双辽市)
太原市(万柏林区、晋源区、清徐县、迎泽区、尖草坪区、阳曲县、古交市、小店区、杏花岭区、娄烦县)
吴忠市(利通区、盐池县、红寺堡区、青铜峡市、同心县)
舟山市(普陀区、岱山县、定海区、嵊泗县)
曲靖市(宣威市、会泽县、罗平县、师宗县、陆良县、富源县、麒麟区、沾益区、马龙区)
临汾市(襄汾县、永和县、尧都区、侯马市、大宁县、蒲县、安泽县、乡宁县、霍州市、汾西县、浮山县、翼城县、洪洞县、古县、曲沃县、吉县、隰县)
兴安盟(突泉县、科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市、扎赉特旗、阿尔山市、科尔沁右翼前旗)
锡林郭勒盟(阿巴嘎旗、多伦县、正蓝旗、太仆寺旗、西乌珠穆沁旗、锡林浩特市、苏尼特右旗、苏尼特左旗、东乌珠穆沁旗、二连浩特市、镶黄旗、正镶白旗)
盘锦市(大洼区、盘山县、兴隆台区、双台子区)
南宁市(青秀区、武鸣区、江南区、马山县、兴宁区、横州市、宾阳县、邕宁区、隆安县、良庆区、西乡塘区、上林县)
铜仁市(碧江区、万山区、德江县、江口县、玉屏侗族自治县、松桃苗族自治县、思南县、石阡县、印江土家族苗族自治县、沿河土家族自治县)
张家口市(下花园区、怀安县、阳原县、怀来县、沽源县、蔚县、宣化区、万全区、赤城县、涿鹿县、桥东区、尚义县、崇礼区、张北县、桥西区、康保县)
固原市(泾源县、彭阳县、隆德县、西吉县、原州区)
百色市(田阳区、德保县、凌云县、右江区、乐业县、平果市、田林县、那坡县、靖西市、隆林各族自治县、西林县、田东县)
昆明市(呈贡区、晋宁区、安宁市、官渡区、盘龙区、富民县、禄劝彝族苗族自治县、宜良县、西山区、嵩明县、五华区、石林彝族自治县、寻甸回族彝族自治县、东川区)
塔城地区(乌苏市、托里县、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、裕民县、额敏县、塔城市)
龙岩市(连城县、上杭县、长汀县、武平县、永定区、漳平市、新罗区)
开封市(禹王台区、祥符区、尉氏县、鼓楼区、龙亭区、兰考县、顺河回族区、杞县、通许县)
重要信息点评
1、国家统计局数据显示，3月份CPI环比下降0.4%，同比下降0.1%；PPI环比下降0.4%，同比下降2.5%。
2、2025年一季度社会融资规模增量累计为15.18万亿元，比上年同期多2.37万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加9.7万亿元，同比多增5862亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少967亿元，同比多减2490亿元；委托贷款增加55亿元，同比多增1050亿元；信托贷款增加531亿元，同比少增1452亿元；未贴现的银行承兑汇票增加5300亿元，同比少增202亿元；企业债券净融资5251亿元，同比少4729亿元；政府债券净融资3.87万亿元，同比多2.52万亿元；非金融企业境内股票融资962亿元，同比多199亿元。
3、美国3月CPI同比增长2.4%，较上月2.8%水平显著回落，创半年低位，低于市场预估的2.6%；3月CPI环比意外下降0.1%，大幅低于市场预估（增长0.1%），前值为增长0.2%。CPI数据发布后，交易员加大了对美联储在年底前降息整整一个百分点的押注，市场几乎完全定价美联储6月降息。但有华尔街人士警告称，如果关税政策全面实施，美国通胀可能将面临巨大的上行压力。
4、美国政府将对数十个国家暂停征收对等关税90天，维持最低关税税率为10%。交易员大幅削减了此前对美联储5月开始降息的押注，认为美国从6月开始降息的可能性比5月大得多，预计到今年年底，美联储将总共降息四次。
5、美国海关与边境保护局发布公告称，智能手机、路由器以及部分电脑和笔记本等产品将不再被纳入此前针对中国进口商品实施的125%所谓“对等关税”范围内。根据最新政策，若符合美国《协调关税税则》中所列明的分类号码的产品，将可获得“对等关税”豁免，其中包括智能手机、路由器、部分计算机设备及电子零部件等关键技术产品。
6、欧盟委员会发言人表示，欧盟和中国已同意研究为中国制造的电动汽车设定最低价格，以取消欧盟于2024年征收的关税。欧盟发言人表示，欧盟贸易专员塞夫科维奇在过去24小时内与中国商务部长王文涛进行了交谈，双方同意研究设定最低价格。
7、美联储会议纪要显示，多数与会者表示通胀可能更加持久；如果通胀上升而增长疲软，“委员会可能面临艰难的权衡”；所有与会者认为考虑到经济前景的不确定性明显，维持利率不变是适当的。官员预计今年关税将导致通货膨胀率上升，几乎所有与会者认为通胀风险偏向上行，而就业风险则偏向下行。
8、欧盟执委会主席冯德莱恩表示，欧盟同意将原定于4月15日针对美国关税的反制措施暂停90天。她表示，进一步反制措施的准备工作仍在继续，如果谈判不能令人满意，将采取反制措施。
9、国务院关税税则委员会公告称，自4月12日起，调整《国务院关税税则委员会关于调整对原产于美国的进口商品加征关税措施的公告》（税委会公告2025年第5号）规定的加征关税税率，由84%提高至125%。鉴于在目前关税水平下，美国输华商品已无市场接受可能性，如果美方后续对中国输美商品继续加征关税，中方将不予理会。
10、中央汇金称将持续加大增持ETF规模和力度，并首次提出类“平准基金”定位。央行同步宣布，将通过再贷款向汇金提供充足资金支持。同时，金融监管总局上调保险公司权益投资比例，加大对资本市场和实体经济的支持力度。国务院国资委亦表态称，将全力支持推动中央企业及其控股上市公司主动作为，不断加大增持回购力度。另据全国社会保障基金理事会消息，全国社会保障基金理事会近日已主动增持国内股票，近期将继续增持。
市场影响因素
数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日。
上周央行OMO投放4742亿，同时到期7634亿，共计净回笼2892亿。此外，4月MLF到期量为1000亿。
数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日。
生产数据方面，上周高炉开工率继续上行，同时水泥沥青开工率回升。
数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日。
地产数据方面，土拍面积有所下滑背景下溢价率小幅回落，同时商品房成交面积下行，二手房价格走弱，地产数据表现一般。
数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日。
汽车销量方面，25年3月汽车批发及零售销量同比增速分别为8.31%及11.18%，汽车销量维持较高水平。
数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日。
进出口数据方面，上周出口运价继续回升，同时韩国4月前十日出口数据有所回升。
数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日。
价格数据方面，农产品价格上周回落。其中，蔬菜水果价格下行，同时猪肉价格降至20.84元。纤维方面价格有所回落。贸易战加剧带动价格整体走弱。
数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日。
PPI影响因素方面，工业品指数上周有所下行，其中煤炭及玻璃价格走平，其余则有所回落。
数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日；期货涨跌幅以结算价作为计算标准。
期货价格方面，上周各类期货价格有所上行，其中石油跌幅最大，黄金涨幅最大。ICE布油收于64.59美元，跌1.51%，COMEX黄金收于3254.9美元，涨7.23%。
上周美元指数下行314.99BP，通胀低于预期叠加贸易战反复使得美元信用走弱，美元有所下行。在此背景下人民币上周升值153个基点，日元升值347.90个基点。
市场回顾
一、基金市场
数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日。
基金申报与发行方面，上周共计申报基金44支，其中普通混合型基金7支，债券类基金（4支）少于股票类基金（32支），FOF基金申报1支。发行一边，上周基金共计发行204.69亿，其中股票型基金发行规模有所回升。
二、股票市场
数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日。
A股表现来看，上周主要板块有所下行，其中科创50跌0.63%，跌幅最小；创业板跌6.73%，跌幅最大。美国继续上调对华关税使得市场风险偏好下行，在此背景下A股有所下行。偏股基金指数跌1.44%。
数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日。
A股各风格指数中，高PB指数跌1.88%，表现最好；小盘指数跌5.10%，表现最差。市场风格大盘成长占优。
数据来源：Wind，中加基金，行业分类为申万一级．时间截至2025年4月11日。
行业方面，上周31个申万一级行业中4个上涨，27个下跌。其中，美国大幅上调关税背景下出口占比较高的行业受损更为严重，其中电力设备、通信及机械设备分别跌8.09%至6.78%不等，跌幅最大。另一方面，内需板块及供应链安全板块则相对占优，其中农林牧渔、商贸零售、国防军工及食品饮料分别涨3.28%至0.20%不等，涨幅最大。
数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日。
港股方面，恒生指数跌8.47%，恒生科技指数跌7.77%。美国对华贸易对抗升级背景下港股表现较差。
数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日。
美股方面，上周大幅回升，其中，纳斯达克指数涨7.29%，表现最好；小盘600涨0.76%，表现最差。美国贸易战暂缓提升风险偏好，在此背景下美股有所回升。需要注意的是，随着美国政策再次通过关税手段进行新一轮贸易战，全球经济均会面临一定影响，关注美国高利率背景下能否实现经济软着陆。
数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日。
其他海外市场方面，台湾市场跌8.31%，表现最差；越南市场涨0.97%，表现最好。发达市场较新兴市场表现占优。
二、债券市场
数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日。
上周货币市场利率有所下行，DR007一月均值降至1.86，资金面较此前更为宽松。
数据来源：Wind，中加基金，时间截至2025年4月11日。
债券融资方面，上周政府债净融资额-4205.50亿，暂停大额净发行；企业债净融资额1099.65亿，较此前有所回升。上周债券净发行量有所下降。
数据来源：Wind，中加基金，时间截至2025年4月11日；分位数为过去5年分位数。
债券市场方面，上周主要债券中，信用债有所下行，其中1YAA+下行9BP，下行幅度最大。同时利率债短端下行大于长端，其中1Y及3Y国债下行9BP，下行幅度最大。美国关税升级带动经济预期走弱，在此背景下债券利率有所下行。往后看，虽然美国关税政策对国内出口形成一定压制，但国内财政政策发力也有望带动经济企稳回升，后续债市走势仍取决于国内经济基本面。
数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日；分位数为过去5年分位数。
期限利差方面，上周利差大体走阔，30年国债利率降至1.86，大部分券种期限利差维持较低分位数区间。
数据来源：Wind，中加基金，截至2025年4月11日；信用利差为信用债与相同期限国开债之间的利差；分位数为过去5年分位数。
信用利差方面，上周信用债下行幅度更大使得利差走收窄。历史来看，部分信用债利差分位数进入偏低区间。
数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日。
同业存单方面，上周发行利率有所下行，其中发行规模最多的1Y股份银行下行12BP，为1.77%；1Y国有银行下行11BP，为1.75%。
数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日。
美债方面，上周利率大幅上行，其中7Y上行48BP，上行幅度最大；3M上行6BP，上行幅度最小。一方面，美国暂停对等关税使得衰退预期有所扭转，同时美国关税反复使得美元信用受损，资金大幅流出美债市场，在此背景下美债利率大幅上行。同时，随着关税政策大面积落地，后续关注国际政治环境扰动下美国经济能否平稳落地。
资产配置观点
国内通胀降幅收窄，美国通胀大幅走弱
上周，国内公布3月通胀及金融数据，其中CPI同比由2月的-0.7%回升至-0.1%，虽然仍在负增长区间但降幅有所收窄。金融数据方面，人民币贷款新增3.64万亿，高于市场预期的2.93万亿，同时M2同比增长7%，符合市场预期。整体看，我国经济仍处于筑底回升阶段。往后看，虽然近期中美贸易摩擦使得市场担心出口下行导致经济压力过大，但中长期维度来看货币及财政政策进一步发力确定性较强，并有望带动居民信心回升及经济企稳。不过这一过程需要一定时间，期间宏观数据仍会面临一定波动。海外方面，美国通胀数据大幅走弱，由2月的2.8%下降至2.4%，显示通胀明显降温。后续随着本轮关税大幅上调，通胀可能会受到进一步冲击，不过随着经济走弱可能会呈现一定的先升后降，后续关注美国经济能否平稳落地。降息预期方面，虽然通胀走弱，但贸易战升级背景下市场降息预期也有所走弱，5月的降息预期由33%降至19%。
数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日。
股票市场观点
五年分位数角度，目前A股估值处于偏低水平。
近期万得全A预测PE14.95倍，处于59%分位水平，股权溢价率3.92%，处于95%分位水平。市场估值分位数位于中性区间。
数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日。
分行业看，预测PE约四分之一行业高于过去5年估值中位数，PB方面约三分之一行业高于过去5年估值中位数，电子、计算机、军工估值相对较高。
数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日；分位数为过去5年。
往后看，随着市场开始观测政策落地的实际效果，配置方向上关注：
1、以旧换新、设备更新等政策发力的家电、汽车等内需方向。
2、贸易战升级利好的自主可控及供应链安全方向。
债券市场观点
数据来源：Wind，中加基金；截至2025年4月11日。
中短期看，关税对国内经济形成一定压制，短期内债券利率预计会出现一定幅度的下行，但由于此前市场降息预期较为充分，叠加潜在的财政发力刺激消费等政策，预计债市会出现一定的先下后上。拉长周期来看，虽然对于利率上行的终点判断难度较大，但不论是居民端风险偏好下行带来的配置压力还是政府加杠杆需要的货币政策支持都会带动利率趋势性下行，在此背景下一方面可以逢低进行加仓，尤其关注长端利率、信用债、转债等波动率更高的品种。
风险提示：本材料的信息均来源于已公开的资料，对信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本材料中的观点、分析仅代表公司研究团队观点，在任何情况下本文中的信息或表达的意见并不构成实际投资结果，也不构成任何对投资人的投资建议和担保。任何媒体、网站、个人未经本公司授权不得转载。
新闻结尾
白医生的控制欲(玉溪客)-的数据安全：保障用户信息的策略的相关文章东契奇得知被交易至湖人后怒摔手机美军司令急了：中国速度太快了欧豪回应带全家追星刘德华一名中国公民在日本滑雪场意外死亡章昊cha了《不醒摇》巴基斯坦突发5.9级地震友情链接：