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台州市(临海市、天台县、三门县、路桥区、仙居县、椒江区、黄岩区、玉环市、温岭市)

宁德市(蕉城区、寿宁县、古田县、霞浦县、福鼎市、周宁县、柘荣县、福安市、屏南县)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、博乐市、温泉县、阿拉山口市)

滨州市(滨城区、阳信县、博兴县、无棣县、惠民县、沾化区、邹平市)  周口市(鹿邑县、淮阳区、川汇区、郸城县、沈丘县、商水县、项城市、太康县、扶沟县、西华县)

揭阳市(揭西县、揭东区、普宁市、惠来县、榕城区)

信阳市(平桥区、潢川县、息县、罗山县、淮滨县、固始县、新县、商城县、浉河区、光山县)

晋城市(城区、陵川县、高平市、阳城县、沁水县、泽州县)丹东市(凤城市、振安区、东港市、元宝区、宽甸满族自治县、振兴区)

达州市(大竹县、通川区、渠县、宣汉县、万源市、达川区、开江县)  钦州市(钦北区、浦北县、钦南区、灵山县)

白银市(靖远县、白银区、会宁县、景泰县、平川区)

克拉玛依市(独山子区、乌尔禾区、白碱滩区、克拉玛依区)

哈尔滨市(延寿县、南岗区、香坊区、尚志市、双城区、木兰县、方正县、平房区、道外区、依兰县、通河县、阿城区、道里区、巴彦县、宾县、五常市、松北区、呼兰区)

梧州市(岑溪市、蒙山县、苍梧县、龙圩区、万秀区、藤县、长洲区)

扬州市(邗江区、高邮市、广陵区、仪征市、宝应县、江都区)

沧州市(新华区、南皮县、黄骅市、河间市、沧县、盐山县、献县、青县、肃宁县、吴桥县、运河区、任丘市、泊头市、东光县、海兴县、孟村回族自治县)

普洱市(西盟佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、江城哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景东彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、思茅区、景谷傣族彝族自治县)

崇左市(天等县、凭祥市、扶绥县、江州区、大新县、宁明县、龙州县)

苏州市(张家港市、昆山市、相城区、吴中区、姑苏区、太仓市、吴江区、虎丘区、常熟市)

黔南布依族苗族自治州(平塘县、惠水县、长顺县、贵定县、瓮安县、福泉市、罗甸县、独山县、龙里县、三都水族自治县、都匀市、荔波县)

楚雄彝族自治州(姚安县、武定县、禄丰市、永仁县、双柏县、南华县、大姚县、楚雄市、牟定县、元谋县)

宝鸡市(麟游县、岐山县、千阳县、渭滨区、太白县、陇县、金台区、眉县、陈仓区、扶风县、凤翔区、凤县)

曲靖市(师宗县、会泽县、宣威市、陆良县、罗平县、沾益区、富源县、麒麟区、马龙区)

抚州市(崇仁县、金溪县、南丰县、黎川县、乐安县、临川区、资溪县、广昌县、东乡区、宜黄县、南城县)

昆明市(东川区、富民县、呈贡区、盘龙区、宜良县、晋宁区、嵩明县、安宁市、寻甸回族彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、官渡区、西山区、五华区、石林彝族自治县)

焦作市(山阳区、中站区、解放区、武陟县、马村区、博爱县、修武县、孟州市、沁阳市、温县)

海南藏族自治州(兴海县、贵德县、共和县、同德县、贵南县)

开封市(顺河回族区、龙亭区、尉氏县、兰考县、禹王台区、通许县、鼓楼区、杞县、祥符区)

孝感市(孝南区、安陆市、孝昌县、汉川市、云梦县、大悟县、应城市)

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丽江市(古城区、华坪县、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、永胜县)

金华市(磐安县、武义县、兰溪市、婺城区、义乌市、永康市、东阳市、金东区、浦江县)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

中山市  三亚市(海棠区、吉阳区、崖州区、天涯区)

和田地区(民丰县、洛浦县、和田县、和田市、于田县、皮山县、策勒县、墨玉县)

河源市(东源县、和平县、紫金县、连平县、龙川县、源城区)

鸡西市(滴道区、梨树区、虎林市、麻山区、鸡东县、密山市、城子河区、恒山区、鸡冠区)临汾市(尧都区、翼城县、霍州市、吉县、曲沃县、大宁县、隰县、洪洞县、浮山县、古县、蒲县、侯马市、永和县、乡宁县、汾西县、安泽县、襄汾县)

四平市(铁西区、双辽市、伊通满族自治县、铁东区、梨树县)  吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

南平市(顺昌县、武夷山市、浦城县、延平区、建瓯市、建阳区、光泽县、松溪县、邵武市、政和县)

晋中市(昔阳县、左权县、和顺县、太谷区、榆次区、灵石县、榆社县、祁县、寿阳县、介休市、平遥县)

泰安市(肥城市、岱岳区、泰山区、宁阳县、新泰市、东平县)菏泽市(鄄城县、定陶区、郓城县、成武县、单县、东明县、巨野县、曹县、牡丹区)

贵阳市(白云区、开阳县、清镇市、观山湖区、花溪区、南明区、云岩区、修文县、乌当区、息烽县)

泸州市(叙永县、合江县、纳溪区、江阳区、古蔺县、龙马潭区、泸县)

宜昌市(夷陵区、长阳土家族自治县、伍家岗区、五峰土家族自治县、秭归县、西陵区、枝江市、点军区、当阳市、兴山县、猇亭区、远安县、宜都市)

七台河市(勃利县、茄子河区、新兴区、桃山区)

安庆市(岳西县、桐城市、怀宁县、太湖县、宜秀区、宿松县、迎江区、大观区、望江县、潜山市)

绥化市(海伦市、肇东市、绥棱县、安达市、明水县、兰西县、望奎县、庆安县、北林区、青冈县)

宜春市(上高县、万载县、宜丰县、奉新县、靖安县、袁州区、铜鼓县、丰城市、高安市、樟树市)

吉安市(井冈山市、峡江县、吉安县、新干县、泰和县、安福县、万安县、吉州区、永新县、永丰县、吉水县、青原区、遂川县)

邢台市(新河县、平乡县、巨鹿县、临城县、内丘县、清河县、襄都区、临西县、任泽区、南和区、广宗县、柏乡县、威县、宁晋县、隆尧县、信都区、沙河市、南宫市)

重庆市(江津区、万州区、九龙坡区、巫山县、垫江县、巴南区、綦江区、荣昌区、开州区、渝北区、城口县、铜梁区、秀山土家族苗族自治县、丰都县、大渡口区、巫溪县、酉阳土家族苗族自治县、梁平区、忠县、奉节县、璧山区、云阳县、黔江区、大足区、北碚区、南川区、长寿区、沙坪坝区、合川区、石柱土家族自治县、江北区、潼南区、渝中区、南岸区、彭水苗族土家族自治县、涪陵区、武隆区、永川区)

本溪市(平山区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县、南芬区、明山区、溪湖区)

淮北市(濉溪县、相山区、烈山区、杜集区)

张家界市(武陵源区、永定区、桑植县、慈利县)

张掖市(民乐县、高台县、山丹县、肃南裕固族自治县、甘州区、临泽县)

岳阳市(汨罗市、君山区、云溪区、湘阴县、平江县、临湘市、岳阳楼区、岳阳县、华容县)

鹤岗市(向阳区、萝北县、绥滨县、南山区、东山区、兴山区、工农区、兴安区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。