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宣城市(宁国市、郎溪县、绩溪县、宣州区、泾县、旌德县、广德市)

汕尾市(城区、陆河县、陆丰市、海丰县)

七台河市(茄子河区、桃山区、新兴区、勃利县)

广州市(南沙区、增城区、花都区、白云区、海珠区、天河区、荔湾区、黄埔区、番禺区、越秀区、从化区)  孝感市(云梦县、大悟县、应城市、安陆市、孝昌县、孝南区、汉川市)

北京市(房山区、怀柔区、海淀区、延庆区、昌平区、石景山区、丰台区、顺义区、通州区、东城区、门头沟区、大兴区、密云区、朝阳区、西城区、平谷区)

张家口市(宣化区、桥东区、康保县、张北县、赤城县、涿鹿县、怀来县、万全区、沽源县、阳原县、尚义县、桥西区、下花园区、蔚县、怀安县、崇礼区)

许昌市(襄城县、长葛市、鄢陵县、禹州市、魏都区、建安区)乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

白银市(景泰县、靖远县、白银区、平川区、会宁县)  抚州市(广昌县、临川区、南丰县、乐安县、资溪县、宜黄县、崇仁县、南城县、金溪县、东乡区、黎川县)

济宁市(微山县、嘉祥县、兖州区、鱼台县、金乡县、曲阜市、泗水县、梁山县、邹城市、任城区、汶上县)

海东市(民和回族土族自治县、乐都区、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、互助土族自治县、平安区)

绥化市(明水县、绥棱县、北林区、青冈县、兰西县、庆安县、安达市、望奎县、海伦市、肇东市)

常州市(金坛区、天宁区、武进区、溧阳市、新北区、钟楼区)

黄冈市(黄州区、红安县、罗田县、麻城市、蕲春县、团风县、浠水县、英山县、武穴市、黄梅县)

阳江市(阳东区、江城区、阳西县、阳春市)

绵阳市(江油市、梓潼县、北川羌族自治县、平武县、游仙区、三台县、盐亭县、安州区、涪城区)

三明市(尤溪县、大田县、泰宁县、将乐县、清流县、宁化县、永安市、明溪县、建宁县、三元区、沙县区)

锡林郭勒盟(东乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、阿巴嘎旗、锡林浩特市、正镶白旗、镶黄旗、太仆寺旗、正蓝旗、二连浩特市、多伦县、西乌珠穆沁旗、苏尼特右旗)

曲靖市(马龙区、富源县、罗平县、师宗县、沾益区、麒麟区、宣威市、陆良县、会泽县)

梅州市(兴宁市、梅县区、梅江区、五华县、丰顺县、平远县、蕉岭县、大埔县)

云浮市(云城区、新兴县、罗定市、云安区、郁南县)

锦州市(黑山县、太和区、北镇市、凌河区、古塔区、凌海市、义县)

武汉市(洪山区、蔡甸区、黄陂区、汉阳区、江夏区、武昌区、青山区、新洲区、江汉区、汉南区、江岸区、硚口区、东西湖区)

湖州市(德清县、南浔区、长兴县、吴兴区、安吉县)

黄南藏族自治州(尖扎县、泽库县、同仁市、河南蒙古族自治县)

淮安市(金湖县、清江浦区、涟水县、盱眙县、洪泽区、淮阴区、淮安区)

济南市(平阴县、济阳区、历城区、钢城区、槐荫区、章丘区、莱芜区、商河县、历下区、长清区、天桥区、市中区)

鄂尔多斯市(乌审旗、鄂托克旗、准格尔旗、伊金霍洛旗、杭锦旗、鄂托克前旗、东胜区、达拉特旗、康巴什区)

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防城港市(防城区、东兴市、港口区、上思县)

石家庄市(辛集市、元氏县、平山县、井陉县、赞皇县、无极县、栾城区、灵寿县、高邑县、晋州市、长安区、桥西区、井陉矿区、行唐县、裕华区、正定县、新华区、藁城区、鹿泉区、深泽县、赵县、新乐市)

洛阳市(宜阳县、西工区、孟津区、涧西区、伊川县、洛龙区、洛宁县、嵩县、老城区、汝阳县、瀍河回族区、新安县、栾川县、偃师区)

贵阳市(云岩区、息烽县、乌当区、清镇市、南明区、观山湖区、开阳县、白云区、花溪区、修文县)  兰州市(城关区、皋兰县、红古区、榆中县、西固区、七里河区、永登县、安宁区)

渭南市(华阴市、白水县、蒲城县、临渭区、澄城县、华州区、富平县、韩城市、潼关县、合阳县、大荔县)

岳阳市(临湘市、岳阳县、君山区、云溪区、汨罗市、平江县、华容县、湘阴县、岳阳楼区)

乌兰察布市(集宁区、化德县、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼中旗、兴和县、商都县、四子王旗、丰镇市、凉城县、卓资县)长治市(平顺县、沁源县、潞城区、襄垣县、黎城县、长子县、沁县、壶关县、潞州区、上党区、武乡县、屯留区)

宜宾市(高县、南溪区、珙县、筠连县、翠屏区、长宁县、兴文县、叙州区、屏山县、江安县)  三门峡市(湖滨区、义马市、渑池县、卢氏县、陕州区、灵宝市)

沈阳市(铁西区、皇姑区、和平区、沈河区、浑南区、苏家屯区、新民市、辽中区、康平县、法库县、于洪区、大东区、沈北新区)

怀化市(鹤城区、辰溪县、洪江市、溆浦县、沅陵县、中方县、芷江侗族自治县、会同县、新晃侗族自治县、麻阳苗族自治县、靖州苗族侗族自治县、通道侗族自治县)

阜新市(太平区、彰武县、新邱区、清河门区、细河区、阜新蒙古族自治县、海州区)嘉兴市(桐乡市、南湖区、平湖市、海盐县、嘉善县、秀洲区、海宁市)

广元市(剑阁县、朝天区、旺苍县、利州区、苍溪县、青川县、昭化区)

宿州市(灵璧县、砀山县、埇桥区、萧县、泗县)

茂名市(茂南区、化州市、电白区、信宜市、高州市)

金华市(永康市、婺城区、磐安县、兰溪市、东阳市、义乌市、武义县、浦江县、金东区)

眉山市(丹棱县、洪雅县、仁寿县、青神县、东坡区、彭山区)

大同市(新荣区、灵丘县、天镇县、云州区、云冈区、平城区、左云县、广灵县、阳高县、浑源县)

忻州市(保德县、宁武县、原平市、五寨县、神池县、偏关县、定襄县、静乐县、河曲县、代县、繁峙县、岢岚县、五台县、忻府区)

克拉玛依市(独山子区、乌尔禾区、克拉玛依区、白碱滩区)

雅安市(石棉县、宝兴县、雨城区、天全县、汉源县、名山区、荥经县、芦山县)

抚顺市(清原满族自治县、新宾满族自治县、顺城区、东洲区、抚顺县、望花区、新抚区)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

天津市(东丽区、河西区、宁河区、河东区、蓟州区、津南区、红桥区、南开区、武清区、宝坻区、西青区、静海区、滨海新区、和平区、河北区、北辰区)

赣州市(宁都县、会昌县、全南县、信丰县、章贡区、石城县、龙南市、兴国县、瑞金市、大余县、定南县、崇义县、安远县、于都县、寻乌县、南康区、赣县区、上犹县)

青岛市(黄岛区、市南区、李沧区、莱西市、即墨区、崂山区、平度市、城阳区、市北区、胶州市)

秦皇岛市(山海关区、卢龙县、海港区、昌黎县、青龙满族自治县、抚宁区、北戴河区)

厦门市(思明区、海沧区、集美区、同安区、翔安区、湖里区)

　　关于特朗普是否会（尝试）解雇鲍威尔，这个问题现在已经摆在了明面上。但说实话，我真没太搞懂他的动机。

　　我们先把“特朗普到底有没有权力罢免鲍威尔”这个核心法律问题暂时放一边。4月1日，TracyAlloway和我一起发布了一期播客节目，邀请到哥伦比亚大学的LevMenand作为嘉宾，那期节目的标题是《未受华尔街关注的美联储的独立性风险正在上升》。现在嘛，可以确定地说，华尔街确实开始关注这个问题了！当时节目的基本观点是，如果特朗普罢免联邦贸易委员会（以及其他类似机构）中民主党委员的尝试得到法律容许，那么理论上，美联储主席以及其他理事的职位也处在类似的不稳定状态中。

　　我们先来说经济层面。很明显，特朗普想让鲍威尔下台，而且是越快越好。他在自己的TruthSocial账号上已经明确表达过这一点。上周五，白宫首席经济智囊凯文·哈塞特也证实，特朗普确实有意撤掉鲍威尔。不过，特朗普是否真的会动手（撇开法律问题不谈）还不确定。据记者ColbySmith、JonathanSwan和MaggieHaberman的报道，特朗普的顾问团队已经在一定程度上说服了他：如果他真的解雇鲍威尔，可能会引发金融市场更大的恐慌。所以眼下来看，他还没有下这个决心。

　　这里值得指出的一点是，金融市场的剧烈波动往往会让实体经济付出真金白银。举个相对微观的例子：上周，汽车租赁初创公司Turo宣布裁员15%，原因是IPO窗口彻底关闭了。股市下跌最终会带来裁员，这就是现实。

　　好吧，我们暂且不谈金融市场的动荡。总统当然希望利率更低——从各方面来看这都说得通。利率降低会让车贷和房贷利率、企业融资成本更低，哪位总统不想要这样的经济环境？

　　但我们设想一下：如果特朗普真的解雇鲍威尔，换上一位听命于他、上任就大幅降息的人——这对特朗普到底能起到什么作用？

　　恐怕现在对特朗普（当然对所有参与美国经济的人也是如此）最令人不安的图表之一是：自“解放日”以来，美国股市出现明显的避险抛盘，而长期国债收益率节节攀升。

　　上面这张图大家可能已经看过很多次了，但关于“10年期收益率”，还是值得提醒一下。这个数据大体上是反映市场对未来10年美联储将如何调整隔夜利率以实现2%通胀目标的预期。

　　记住，美联储的政策利率主要影响的是短期借贷成本。所谓“长期”其实是无数个“短期”叠加而成。市场当前的信号是，假如其他因素不变，在“解放日”之后，联邦基金利率未来10年会升到比之前预期更高的水平。

　　当然，私营部门的借贷成本通常是以美国国债收益率曲线上的不同期限点位作为基准。我们以房贷为例，它是普通美国人与利率之间最直接的连接方式之一。房贷利率通常是在10年期美债收益率基础上再加一个利差，所以自“解放日”以来，随着10年期收益率上涨，房贷利率也随之上升。其他金融工具则可能挂钩曲线上的不同期限。

　　这里的关键点在于：即便美联储现在选择激进降息，也无法保证那些真正影响实体经济的利率就会同步下降。因此，即便采取行动，在短期内也未必能对实体经济产生实质性拉动。

　　就理论而言，美联储确实有一套可以“机械性”压低所有利率的工具，即所谓的“收益率曲线控制”。美联储可以直接进入市场，依靠其几乎无上限的资产负债表，宣布买入所有收益率高于3%的美债。这么做的确可以让市场利率压下来。

　　但问题是，现在市场“集体智慧”给出的信号是：为了兑现美联储在通胀方面的承诺，3%的利率还远远不够，至少要平均达到4.3822%。所以，如果美联储真的这么做，市场将会解读为它放弃了控制通胀的承诺，从而导致美元显著贬值。

　　这背后的逻辑其实很简单。当前，美联储对持有美元的人做出的“承诺”是：你用美元购买的商品和服务每年最多只涨价2%。这听起来很抽象，但值得停下来仔细想一想。人们总说美元不再“锚定”任何东西，其实并不准确。美元现在“锚定”的是一篮子商品。长期以来，由于美国政策制定者做得相当不错，这一篮子商品的价格每年只略微上涨。一些人甚至觉得2%的通胀已经太高，但不管怎样，这就是当前美元持有者与联储之间的“隐性契约”。如果美联储突然在实际行动中（哪怕是间接地）承认，这一篮子商品未来每年的涨价幅度将高于2%，那么美元将会显著贬值。

　　学者BrunoHöfig、IderleyColombini和LeonardoPaesMüller曾写道，从历史演变来看，美国货币政策的框架已从“金本位”演变成他们所说的“价格指数本位”。过去，美元可以兑换黄金；现在，它“兑换”的是由CPI或PCE这类价格指数所衡量的一篮子商品与服务。

　　你可能会说，这其实也没什么新鲜的。毕竟过去几年我们已经看到，美联储在实现通胀目标方面严重偏离了轨道。难道央行不是早就“违约”了吗？

　　换个比喻来解释也许更直观。我个人特别讨厌那种约饭迟到的人，真的会让我抓狂。但迟到的原因其实有很多种。如果是因为地铁坏了，那我也不能怪他们。如果是地铁坐错了方向，那我可能会觉得这人有点不靠谱，但也不至于立刻翻脸。不过，如果他迟到的原因只是因为“觉得守时不重要”，那就说明他根本不尊重你，而你可能也不想再当他朋友了。

　　2022年，美元对一篮子商品和服务的购买力大幅下滑，但对一篮子其他货币却显著升值。市场给出的判断是——要么地铁坏了，要么美联储搭错了车。那是一个非常混乱的时期，美联储低估了供应链受冲击的规模和财政扩张的影响。但说到底，全球几乎所有央行都犯了同样的错，所以你知道，不会因为这事就“跟美联储分手”。况且，美联储非常重视沟通，甚至可以说有点“话痨”。你能实时知道他们在想什么，美联储并没有“已读不回”。

　　但如果今天只是因为“总统想要”就随意压低利率，从而让通胀重新抬头，那就是另一回事了。这相当于对全球美元持有者发出了一个信息：美联储并不把“准时赴约”当回事。

　　周一和MartinWolf一起录播客时提到一个观点：即便是在1971年之前，美国其实也不算是真正意义上的金本位。我认为这个说法是对的。美国实行的，更像是一种“承诺以黄金兑换美元”的本位制度。中间还有一个重要的环节，那就是建立在法治、规范基础上的承诺——你拿着美元来，美国政府会兑现它，给你黄金。今天的“价格指数本位”其实也是一样。并没有哪条法律写明“美元每年最多只能贬值2%”，但持有美元的人相信美联储是一个严肃、守诺的机构。如果美联储变成一个对总统唯命是从的机构，那这一信任基础将遭到根本性破坏。

　　“特朗普2.0政府”的种种作为其实是对政治规范和制度架构的系统性挑战。在遣返移民等问题上，美国正在面临宪政结构和三权分立理念的严重危机。这或许会对美国体制造成长期伤害，但在短期内，政府的确能“赢”一把：特朗普想让一些人离开美国，他们就真的被送走了。

　　但要是换成美联储这样的机构，连这种“短期胜利”都很难看到，经济变好根本无从谈起。