17C..一起草-传统与现代结合，展现女性力量与智慧的舞台

更新时间：2025-04-24 08:22:24　浏览次数： 853

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文山壮族苗族自治州(马关县、广南县、麻栗坡县、文山市、西畴县、丘北县、富宁县、砚山县)

兴安盟(科尔沁右翼前旗、阿尔山市、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、乌兰浩特市、突泉县)

唐山市(丰润区、迁西县、玉田县、路北区、路南区、曹妃甸区、滦州市、古冶区、开平区、乐亭县、丰南区、遵化市、滦南县、迁安市)

洛阳市(宜阳县、伊川县、嵩县、偃师区、孟津区、老城区、西工区、洛龙区、瀍河回族区、新安县、洛宁县、汝阳县、涧西区、栾川县) 宜宾市(叙州区、屏山县、筠连县、珙县、江安县、长宁县、高县、南溪区、兴文县、翠屏区)

惠州市(惠阳区、龙门县、惠东县、惠城区、博罗县)

晋中市(榆次区、榆社县、寿阳县、太谷区、和顺县、平遥县、祁县、左权县、昔阳县、灵石县、介休市)

大同市(浑源县、云州区、灵丘县、广灵县、云冈区、天镇县、左云县、新荣区、平城区、阳高县)黔西南布依族苗族自治州(望谟县、贞丰县、册亨县、普安县、晴隆县、安龙县、兴仁市、兴义市)

北海市(银海区、合浦县、海城区、铁山港区) 沧州市(献县、河间市、任丘市、南皮县、肃宁县、青县、吴桥县、泊头市、黄骅市、东光县、孟村回族自治县、海兴县、新华区、运河区、盐山县、沧县)

池州市(青阳县、东至县、贵池区、石台县)

武威市(凉州区、民勤县、古浪县、天祝藏族自治县)

晋城市(陵川县、高平市、阳城县、泽州县、沁水县、城区)保定市(清苑区、高阳县、涞水县、高碑店市、阜平县、莲池区、雄县、安新县、易县、曲阳县、顺平县、徐水区、蠡县、定州市、竞秀区、唐县、涞源县、定兴县、满城区、涿州市、望都县、安国市、容城县、博野县)

柳州市(鹿寨县、融水苗族自治县、三江侗族自治县、柳北区、城中区、柳城县、融安县、鱼峰区、柳江区、柳南区)

攀枝花市(盐边县、米易县、仁和区、东区、西区)

梅州市(蕉岭县、梅江区、大埔县、五华县、兴宁市、平远县、梅县区、丰顺县)

重庆市(南岸区、开州区、大渡口区、合川区、南川区、城口县、江北区、巴南区、长寿区、渝北区、云阳县、巫山县、渝中区、铜梁区、涪陵区、彭水苗族土家族自治县、沙坪坝区、黔江区、万州区、奉节县、綦江区、忠县、大足区、巫溪县、北碚区、武隆区、石柱土家族自治县、酉阳土家族苗族自治县、九龙坡区、垫江县、璧山区、永川区、潼南区、丰都县、江津区、梁平区、秀山土家族苗族自治县、荣昌区)

太原市(杏花岭区、迎泽区、古交市、晋源区、阳曲县、尖草坪区、娄烦县、清徐县、小店区、万柏林区)

桂林市(全州县、龙胜各族自治县、平乐县、秀峰区、叠彩区、阳朔县、临桂区、荔浦市、灵川县、雁山区、象山区、灌阳县、七星区、兴安县、永福县、恭城瑶族自治县、资源县)

事件

公司发布2024年年度报告以及2025年一季报。公司2024年实现营业收入220.5亿元，同比减少17.01%；实现归母净利润16.8亿元，同比+28.9%；实现扣非归母净利润13.5亿元，同比+1.1%（非经常性损益主要系船舶优化带来的一次性收益）；2025年Q1公司实现营业收入548.4亿元，同比减少13.4%；实现归母净利润5.06亿元，同比+5.4%。

点评

▍持续发力下游交通燃料发电市场，带动利润增长

LNG+PNG业务：2024年国际天然气价格呈现年初短暂震荡回落后持续攀升的总体趋势，全年LNG+LPG总销量274万吨，从终端用户划分来看，交通燃料、工业终端和气电厂销售量分别为69.01、50.43和29.34万吨，占比为37%、27%和16%；LPG业务：2024年LPG实现销售量183万吨，保持基本稳定；单吨毛利同比平稳增长。从下游用户结构看，居民和非居占比为73%和27%；特种气体业务：2024年公司特种气体总销量9290万方，其中氦气业务销量约38万方。从毛利结构来拆分，清洁能源、能服和特气业务全年分别实现毛利15/4.87/0.68亿元，占比为73%/23.7%/3.3%。

▍25年Q1表现出较强的韧性，归母净利润同比增长5%

天然气业务吨毛利毛差同比提升：25年一季度公司长约资源执行情况良好，受国际天然气价格波动影响，LNG 现货资源采购较上年同期有所下降。在此背景下，公司积极匹配交通燃料、工业用户、燃气电厂、大客户等下游用户市场需求，吨毛利同比出现明显提升；LPG业务保持稳定：公司民用气与化工原料用气市场并重，同时深耕境外市场，LPG销量较上年同期有所提升，顺价能力基本稳固。此外，一季度LPG 船舶运力服务收入及盈利水平同比也实现较大幅度增长。

▍积极实施现金分红与股份回购，维护股东利益

分红：公司于 2024 年 6 月制定《未来三年（2024-2026 年）现金分红规划》，明确 2024-2026 年全年固定现金分红金额分别为 7.50 亿元、8.5亿元、10亿元，每年度固定现金分红发放频次为 2 次，并叠加附条件特别现金分红。2024年特别现金分红0.3亿元，全年总分红7.8亿元。2025-2026年固定现金分红金额对应股息率预计分别为5.2%/6.1%（对应2025年4月18日收盘价）；股份回购：公司计划以集中竞价的方式回购公司股份，回购金额在2-3亿元之间。

▍盈利预测与估值

考虑到国际气价波动的影响，调整盈利预期，预计2025-2027年公司归母净利润17.5/20.5/22.9亿元（25/26年前值17.8/20.2亿元），对应PE9.4/8/7.2x，维持“增持”评级。

▍风险提示

国内外天然气价格超预期波动、下游市场需求疲软、下游客户开拓不及预期等风险。

文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《九丰能源：气价波动背景下业绩韧性强，积极实施现金分红与股份回购》

对外发布时间：2025年4月21日

报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：

郭丽丽执业证书编号：S1110520030001

张樨樨执业证书编号：S1110517120003

赵阳执业证书编号：S1110524070005