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巴中市(恩阳区、巴州区、平昌县、南江县、通江县)

肇庆市(怀集县、端州区、四会市、广宁县、封开县、鼎湖区、高要区、德庆县)

呼伦贝尔市(根河市、鄂温克族自治旗、新巴尔虎右旗、鄂伦春自治旗、陈巴尔虎旗、满洲里市、扎兰屯市、阿荣旗、扎赉诺尔区、新巴尔虎左旗、牙克石市、海拉尔区、额尔古纳市、莫力达瓦达斡尔族自治旗)

南宁市(江南区、武鸣区、上林县、隆安县、马山县、兴宁区、邕宁区、青秀区、良庆区、横州市、宾阳县、西乡塘区)  商丘市(睢县、宁陵县、梁园区、民权县、永城市、柘城县、虞城县、睢阳区、夏邑县)

玉树藏族自治州(玉树市、囊谦县、治多县、称多县、杂多县、曲麻莱县)

绍兴市(新昌县、上虞区、越城区、诸暨市、嵊州市、柯桥区)

香港特别行政区

巴彦淖尔市(五原县、乌拉特后旗、临河区、杭锦后旗、磴口县、乌拉特中旗、乌拉特前旗)  江门市(新会区、蓬江区、恩平市、鹤山市、江海区、开平市、台山市)

曲靖市(陆良县、师宗县、罗平县、宣威市、会泽县、富源县、麒麟区、沾益区、马龙区)

兰州市(城关区、七里河区、永登县、西固区、榆中县、红古区、安宁区、皋兰县)

驻马店市(西平县、驿城区、遂平县、正阳县、新蔡县、确山县、平舆县、汝南县、上蔡县、泌阳县)

莆田市(仙游县、涵江区、荔城区、秀屿区、城厢区)

延安市(志丹县、子长市、富县、洛川县、黄陵县、甘泉县、宝塔区、吴起县、黄龙县、延长县、安塞区、宜川县、延川县)

固原市(彭阳县、泾源县、隆德县、西吉县、原州区)

来宾市(合山市、忻城县、兴宾区、象州县、金秀瑶族自治县、武宣县)

临夏回族自治州(康乐县、临夏县、东乡族自治县、临夏市、和政县、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县)

沈阳市(浑南区、于洪区、辽中区、皇姑区、大东区、康平县、苏家屯区、和平区、沈河区、新民市、铁西区、法库县、沈北新区)

焦作市(解放区、山阳区、沁阳市、中站区、武陟县、修武县、温县、博爱县、孟州市、马村区)

邢台市(清河县、隆尧县、平乡县、内丘县、南和区、南宫市、临西县、巨鹿县、威县、临城县、信都区、新河县、沙河市、襄都区、柏乡县、宁晋县、广宗县、任泽区)

忻州市(河曲县、偏关县、岢岚县、定襄县、忻府区、静乐县、代县、神池县、五寨县、五台县、繁峙县、保德县、原平市、宁武县)

内江市(东兴区、资中县、市中区、威远县、隆昌市)

本溪市(明山区、桓仁满族自治县、溪湖区、本溪满族自治县、平山区、南芬区)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

福州市(马尾区、福清市、平潭县、连江县、晋安区、罗源县、鼓楼区、闽侯县、仓山区、闽清县、长乐区、台江区、永泰县)

绵阳市(北川羌族自治县、涪城区、江油市、安州区、梓潼县、盐亭县、游仙区、平武县、三台县)

平凉市(崇信县、庄浪县、崆峒区、泾川县、灵台县、华亭市、静宁县)

黄冈市(英山县、蕲春县、罗田县、红安县、黄梅县、黄州区、武穴市、麻城市、浠水县、团风县)

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双鸭山市(集贤县、尖山区、饶河县、友谊县、四方台区、宝山区、岭东区、宝清县)

扬州市(仪征市、高邮市、江都区、广陵区、邗江区、宝应县)

随州市(随县、曾都区、广水市)

德阳市(绵竹市、旌阳区、广汉市、中江县、什邡市、罗江区)  北京市(延庆区、西城区、平谷区、顺义区、昌平区、朝阳区、怀柔区、丰台区、石景山区、通州区、门头沟区、密云区、海淀区、大兴区、房山区、东城区)

惠州市(惠阳区、惠东县、龙门县、惠城区、博罗县)

温州市(鹿城区、平阳县、乐清市、龙湾区、瑞安市、苍南县、永嘉县、龙港市、瓯海区、泰顺县、洞头区、文成县)

遂宁市(射洪市、船山区、安居区、大英县、蓬溪县)丽水市(景宁畲族自治县、庆元县、缙云县、云和县、青田县、龙泉市、松阳县、莲都区、遂昌县)

攀枝花市(西区、米易县、东区、仁和区、盐边县)  湘西土家族苗族自治州(凤凰县、古丈县、保靖县、泸溪县、花垣县、永顺县、龙山县、吉首市)

日喀则市(萨嘎县、聂拉木县、仁布县、仲巴县、白朗县、拉孜县、吉隆县、昂仁县、亚东县、谢通门县、康马县、南木林县、定日县、江孜县、定结县、萨迦县、桑珠孜区、岗巴县)

大庆市(红岗区、杜尔伯特蒙古族自治县、龙凤区、萨尔图区、让胡路区、肇州县、肇源县、林甸县、大同区)

儋州市铜川市(印台区、宜君县、王益区、耀州区)

那曲市(双湖县、班戈县、安多县、索县、比如县、尼玛县、聂荣县、申扎县、嘉黎县、巴青县、色尼区)

岳阳市(平江县、华容县、临湘市、君山区、汨罗市、岳阳楼区、岳阳县、云溪区、湘阴县)

十堰市(郧阳区、郧西县、房县、张湾区、茅箭区、竹山县、竹溪县、丹江口市)

呼和浩特市(清水河县、玉泉区、回民区、土默特左旗、武川县、和林格尔县、赛罕区、托克托县、新城区)

吉林市(船营区、昌邑区、永吉县、桦甸市、舒兰市、丰满区、龙潭区、磐石市、蛟河市)

铜陵市(铜官区、义安区、枞阳县、郊区)

黄石市(阳新县、下陆区、铁山区、黄石港区、西塞山区、大冶市)

白银市(平川区、靖远县、白银区、景泰县、会宁县)

无锡市(锡山区、惠山区、梁溪区、新吴区、宜兴市、江阴市、滨湖区)

鹤壁市(浚县、山城区、鹤山区、淇滨区、淇县)

石河子市(胡杨河市、图木舒克市、白杨市、五家渠市、北屯市、可克达拉市、阿拉尔市、铁门关市、昆玉市、双河市、新星市)

大同市(新荣区、阳高县、左云县、浑源县、灵丘县、广灵县、云冈区、云州区、平城区、天镇县)

丹东市(凤城市、元宝区、振安区、振兴区、宽甸满族自治县、东港市)

衡阳市(蒸湘区、衡南县、南岳区、衡阳县、珠晖区、祁东县、耒阳市、常宁市、雁峰区、衡东县、衡山县、石鼓区)

宿州市(埇桥区、砀山县、泗县、灵璧县、萧县)

宿迁市(宿豫区、宿城区、泗洪县、沭阳县、泗阳县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。