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三门峡市(灵宝市、湖滨区、卢氏县、陕州区、渑池县、义马市)
十堰市(竹溪县、张湾区、丹江口市、郧阳区、竹山县、房县、郧西县、茅箭区)
达州市(万源市、达川区、宣汉县、渠县、大竹县、开江县、通川区)
吴忠市(利通区、红寺堡区、青铜峡市、盐池县、同心县)
衡阳市(南岳区、蒸湘区、衡阳县、衡山县、珠晖区、衡东县、常宁市、衡南县、祁东县、耒阳市、石鼓区、雁峰区)
菏泽市(巨野县、东明县、鄄城县、成武县、牡丹区、曹县、郓城县、定陶区、单县)
巴彦淖尔市(临河区、杭锦后旗、乌拉特前旗、五原县、乌拉特后旗、磴口县、乌拉特中旗)
本溪市(桓仁满族自治县、南芬区、本溪满族自治县、明山区、溪湖区、平山区)
荆门市(沙洋县、东宝区、钟祥市、京山市、掇刀区)
临沧市(云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、凤庆县、临翔区、沧源佤族自治县、镇康县、永德县、耿马傣族佤族自治县)
南充市(高坪区、嘉陵区、南部县、阆中市、仪陇县、西充县、顺庆区、蓬安县、营山县)
丽江市(玉龙纳西族自治县、华坪县、永胜县、古城区、宁蒗彝族自治县)
防城港市(港口区、东兴市、上思县、防城区)
南阳市(南召县、内乡县、西峡县、淅川县、方城县、社旗县、镇平县、桐柏县、宛城区、卧龙区、新野县、邓州市、唐河县)
凉山彝族自治州(宁南县、越西县、昭觉县、普格县、德昌县、冕宁县、西昌市、木里藏族自治县、盐源县、美姑县、布拖县、金阳县、喜德县、雷波县、会东县、会理市、甘洛县)
锦州市(义县、凌河区、太和区、凌海市、黑山县、北镇市、古塔区)
宁夏回族自治区
济南市(济阳区、天桥区、长清区、平阴县、历下区、历城区、莱芜区、钢城区、槐荫区、章丘区、商河县、市中区)
日照市(五莲县、东港区、岚山区、莒县)
包头市(昆都仑区、土默特右旗、固阳县、白云鄂博矿区、青山区、石拐区、九原区、达尔罕茂明安联合旗、东河区)
昌都市(丁青县、八宿县、芒康县、贡觉县、卡若区、左贡县、边坝县、察雅县、江达县、类乌齐县、洛隆县)
天津市(蓟州区、河东区、宝坻区、北辰区、静海区、河北区、南开区、和平区、宁河区、西青区、津南区、河西区、滨海新区、红桥区、武清区、东丽区)
保山市(隆阳区、龙陵县、昌宁县、施甸县、腾冲市)
博尔塔拉蒙古自治州(精河县、阿拉山口市、博乐市、温泉县)
荆州市(荆州区、洪湖市、江陵县、石首市、沙市区、公安县、松滋市、监利市)
德阳市(广汉市、旌阳区、绵竹市、什邡市、中江县、罗江区)
安阳市(殷都区、滑县、龙安区、汤阴县、文峰区、北关区、内黄县、安阳县、林州市)
三亚市(崖州区、天涯区、吉阳区、海棠区)
乌兰察布市(卓资县、察哈尔右翼前旗、集宁区、商都县、丰镇市、四子王旗、化德县、兴和县、察哈尔右翼后旗、凉城县、察哈尔右翼中旗)
定西市(安定区、陇西县、岷县、通渭县、临洮县、漳县、渭源县)
邵阳市(洞口县、武冈市、绥宁县、隆回县、城步苗族自治县、邵东市、新邵县、大祥区、邵阳县、北塔区、双清区、新宁县)
铁岭市(清河区、调兵山市、银州区、开原市、昌图县、铁岭县、西丰县)
三沙市(南沙区、西沙区)
葫芦岛市(龙港区、绥中县、连山区、建昌县、南票区、兴城市)
咸阳市(杨陵区、兴平市、秦都区、永寿县、礼泉县、三原县、彬州市、乾县、渭城区、长武县、淳化县、旬邑县、武功县、泾阳县)
驻马店市(驿城区、确山县、正阳县、新蔡县、汝南县、上蔡县、平舆县、泌阳县、遂平县、西平县)
郴州市(宜章县、北湖区、资兴市、桂东县、嘉禾县、苏仙区、安仁县、永兴县、临武县、汝城县、桂阳县)
威海市(荣成市、环翠区、文登区、乳山市)
廊坊市(大厂回族自治县、大城县、永清县、安次区、广阳区、文安县、固安县、霸州市、三河市、香河县)
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沧州市(吴桥县、黄骅市、沧县、运河区、孟村回族自治县、泊头市、肃宁县、海兴县、任丘市、献县、河间市、东光县、盐山县、新华区、南皮县、青县)
恩施土家族苗族自治州(恩施市、宣恩县、咸丰县、鹤峰县、来凤县、建始县、巴东县、利川市)
运城市(芮城县、平陆县、永济市、夏县、绛县、垣曲县、万荣县、河津市、新绛县、闻喜县、稷山县、盐湖区、临猗县)
广安市(邻水县、岳池县、前锋区、广安区、华蓥市、武胜县)
延安市(志丹县、子长市、安塞区、黄陵县、甘泉县、黄龙县、延川县、洛川县、吴起县、宜川县、延长县、富县、宝塔区)
绍兴市(越城区、嵊州市、上虞区、新昌县、诸暨市、柯桥区)
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承德市(隆化县、围场满族蒙古族自治县、宽城满族自治县、双滦区、滦平县、鹰手营子矿区、平泉市、兴隆县、承德县、双桥区、丰宁满族自治县)
乐山市(市中区、五通桥区、峨边彝族自治县、马边彝族自治县、沐川县、犍为县、峨眉山市、金口河区、夹江县、井研县、沙湾区)
盘锦市(大洼区、双台子区、兴隆台区、盘山县)
辽阳市(宏伟区、文圣区、白塔区、辽阳县、灯塔市、太子河区、弓长岭区)
芜湖市(无为市、繁昌区、鸠江区、南陵县、湾沚区、镜湖区、弋江区)
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汉中市(宁强县、西乡县、略阳县、镇巴县、汉台区、城固县、佛坪县、南郑区、洋县、留坝县、勉县)
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泰州市(姜堰区、高港区、泰兴市、靖江市、兴化市、海陵区)
鞍山市(千山区、铁西区、台安县、海城市、立山区、铁东区、岫岩满族自治县)
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朝阳市(凌源市、建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、朝阳县、双塔区、北票市)
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西宁市(城东区、城中区、城北区、大通回族土族自治县、湟中区、城西区、湟源县)
营口市(西市区、盖州市、站前区、老边区、大石桥市、鲅鱼圈区)
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台州市(临海市、椒江区、路桥区、三门县、玉环市、天台县、黄岩区、仙居县、温岭市)
绵阳市(梓潼县、江油市、游仙区、三台县、涪城区、安州区、北川羌族自治县、平武县、盐亭县)
临汾市(洪洞县、乡宁县、浮山县、尧都区、汾西县、襄汾县、隰县、曲沃县、翼城县、永和县、蒲县、古县、安泽县、大宁县、吉县、侯马市、霍州市)
林芝市(墨脱县、朗县、巴宜区、米林市、工布江达县、波密县、察隅县)
贵阳市(息烽县、乌当区、花溪区、白云区、云岩区、开阳县、南明区、修文县、观山湖区、清镇市)
榆林市(佳县、子洲县、吴堡县、定边县、府谷县、清涧县、米脂县、绥德县、榆阳区、神木市、靖边县、横山区)
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黄石市(黄石港区、下陆区、西塞山区、大冶市、铁山区、阳新县)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、乌恰县、阿图什市、阿克陶县)
文山壮族苗族自治州(广南县、丘北县、西畴县、砚山县、马关县、富宁县、麻栗坡县、文山市)
宝鸡市(金台区、千阳县、麟游县、陈仓区、岐山县、凤县、眉县、渭滨区、太白县、陇县、扶风县、凤翔区)
凯立新材4月20日公告,2025年第一季度实现营业收入6.26亿元,同比增长105.25%;归属于上市公司股东的净利润2189.96万元,同比增长90.48%;基本每股收益0.17元。
在重挫的交易日里,主动权益类产品若能保持清仓甚至空仓,基民或将十分“庆幸”,而灵活配置基金的合同规定则赋予此类产品更加收放自如的仓位控制,个别产品凭借着较小的规模在年内数次行情转换中择时得当,取得了不错的超额收益。
虽然长期投资在公募行业被奉为圭臬,但“择时之辩”依旧是横亘在投资端经久不衰的话题。极少数基金经理坦承自己愿意通过择时平滑净值曲线,有公募人士坦承“择时是很困难的事情”,对基金经理的能力要求较高,而且会受制于产品类型的约束。且择时需要快进快出,对持仓个股亦有流动性要求。
“老基金”空仓躲过大跌
4月7日A股巨震,在2900余只个股跌停的背景下,多只主动权益类产品跌幅超过10%,仅有20余只基金业绩收正,而益民服务领先盘后披露的净值让基民“虚惊一场”,该基金当日净值变化为0,成功“躲过”大跌。
从净值曲线来看,年内,益民服务领先这只产品显然在仓位控制上做了斟酌——截至去年末,该基金股票仓位仅有0.89%,但从年初开始,随着行情升温,该基金亦同步拉升,涨幅一度高达近20%,这意味着基金经理在一季度内迅速将仓位抬升到高位。
但在3月末至4月7日大跌当日,基金的净值曲线拉成一条直线,基金经理无疑采取了空仓措施安然度过了重挫;但在随后反弹的行情中,该基金的净值再度与行情共振,在仓位数次极致切换过程中,该基金年内涨幅已高达19.22%。
值得一提的是,作为一只灵活配置型产品,益民服务领先在此前多个季度中变成了一只“固收”基金,在2023年6月后至去年末,该基金的净值为一条几无波澜的直线,且从季报数据来看,基金资产投向被银行存款和债券基金包揽。基金经理在多次季报中均有雷同表述:“基于宏观经济及国内各行业基本面判断,本基金目前仍以观望为主。”
但在去年年报中,该基金经理转变话锋明确表示将加仓:目前积极的政策表态以及更多元化的资本市场鼓励政策会给股票市场形成强有力的支撑。同时,债券方面目前10年期国债收益率在1.6%附近徘徊,尽管仍有进一步下行的趋势,但是从空间上来讲性价比在逐渐降低,幅度有限速度放缓,因此本基金在年末增加了权益资产的配置,并且在2025年将主要配置方向调整为权益资产。
灵活配置属性“加持”
得益于灵活配置型基金的属性,益民服务领先的仓位可高可低。华南某公募人士指出,这类产品对市场的短期波动更加敏感,这使得基金经理的仓位进攻和防守,往往发生在较短的时间内,尤其对于许多本身资产规模并不大的小型灵活配置型基金,在操作上来无影去无踪的特点更具优势。
此前,因净值波动平稳,益民服务领先在多个季度内并无生存压力,但在去年“924”行情之后,该基金平稳的优势无疑不再,因此截至去年末的规模考验如期而至,该基金单季度合计份额从8.89亿份锐减至1.37亿份。
虽然灵活配置型基金产品的股票仓位可空仓,也可接近满仓,但基于投资安全和产品风格,市场中的灵活配置型产品往往采取中性仓位策略,40%至60%之间的股票仓位较为常见。“但在基金业绩排名压力较大时,尤其是基金高收益吸引力决定基金资产规模大小,甚至影响产品的存续风险时,越来越多的灵活配置型基金基于通过调整仓位放大净值弹性。”前述公募人士表示。
择时之辩
从益民服务领先年内的表现不难发现,在震荡市中如若能够完成灵活的仓位转变,将给基金累积不错的超额收益,亦给基民提供更好的投资体验,但“择时之辩”依旧是横亘在投资端经久不衰的话题。
如富国基金朱少醒曾表示,他属于自下而上的选股型选手,先个股选择,再做配置,基本上放弃择时。他认为,应该把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司上,等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。此外,业内相当比例的基金经理在年报“小作文”都会强调“择时是一件很难的事情”,所以这些基金经理承认择时的困难,同时放弃择时,永远选择高仓位运作,努力地寻找好企业去捕捉阿尔法。
长期投资固然被无数投研大佬奉为圭臬,但从数据来看,选对入场时机也尤为重要。如德邦高端装备成立于今年3月14日,成立不久后这只产品即重仓了包括绿的谐波、浙江荣泰以及兆威机电等人形机器人个股,但囿于近期行情走低,该基金一个多月以来跌幅已经超过22%。然而,基金经理陆阳参与管理的另一只德邦鑫星价值自去年“924”行情以来涨幅逼近四成,其间更有翻倍的表现,“师出同门”的两只基金,因择时不同从而导致了净值的云泥之别。
前海开源基金经理杨德龙表示,对于基金经理而言,应主要通过两种方式应对市场波动:一是通过仓位控制管理回撤;二是在基金合同允许范围内进行调仓换股,规避冲高回落板块并捕捉新兴机会。“但这对基金经理的能力要求较高,而且会受制于产品类型的约束,例如主题基金的投资范围受合同严格限定,无法进行跨板块操作以避免风格漂移。”
国投瑞银基金经理綦缚鹏是为数不多的强调“择时”的基金经理,他曾表示:“我的投资目标是力求在市场涨的时候跟得上,市场跌的时候能控制住回撤,让组合净值能够不断创出新高。”他坦承,首先是做大的择时,自上而下考虑市场环境,决定组合的权益仓位,并在市场高位时压缩组合弹性,在市场低位时增加组合弹性。在权益仓位基本确定后,才会做行业配置,最后才选择个股权重。
新闻结尾
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