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梧州市(蒙山县、藤县、长洲区、苍梧县、岑溪市、龙圩区、万秀区)

鸡西市(鸡东县、麻山区、虎林市、密山市、鸡冠区、城子河区、滴道区、梨树区、恒山区)

抚州市(崇仁县、金溪县、乐安县、资溪县、南城县、临川区、南丰县、东乡区、广昌县、黎川县、宜黄县)

庆阳市(镇原县、华池县、宁县、西峰区、环县、庆城县、正宁县、合水县)  三明市(宁化县、泰宁县、大田县、将乐县、清流县、沙县区、尤溪县、明溪县、永安市、建宁县、三元区)

邢台市(襄都区、临西县、威县、巨鹿县、临城县、柏乡县、新河县、广宗县、宁晋县、平乡县、内丘县、清河县、南宫市、隆尧县、沙河市、南和区、信都区、任泽区)

遵义市(余庆县、赤水市、绥阳县、习水县、正安县、汇川区、道真仡佬族苗族自治县、凤冈县、务川仡佬族苗族自治县、桐梓县、仁怀市、红花岗区、湄潭县、播州区)

西安市(新城区、周至县、阎良区、蓝田县、临潼区、长安区、碑林区、高陵区、未央区、鄠邑区、莲湖区、雁塔区、灞桥区)

黑河市(嫩江市、孙吴县、逊克县、爱辉区、五大连池市、北安市)  东营市(河口区、利津县、垦利区、东营区、广饶县)

巴中市(巴州区、南江县、平昌县、通江县、恩阳区)

宜宾市(高县、屏山县、长宁县、筠连县、兴文县、江安县、珙县、叙州区、南溪区、翠屏区)

邯郸市(大名县、邱县、丛台区、磁县、武安市、馆陶县、临漳县、肥乡区、峰峰矿区、邯山区、鸡泽县、魏县、复兴区、曲周县、广平县、涉县、永年区、成安县)

广西壮族自治区

临夏回族自治州(永靖县、东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、广河县、临夏市、临夏县、和政县)

塔城地区(乌苏市、额敏县、托里县、沙湾市、裕民县、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县)

福州市(平潭县、仓山区、台江区、晋安区、闽清县、福清市、马尾区、连江县、罗源县、长乐区、鼓楼区、永泰县、闽侯县)

德州市(齐河县、夏津县、庆云县、陵城区、平原县、德城区、禹城市、临邑县、宁津县、武城县、乐陵市)

西宁市(湟中区、大通回族土族自治县、城北区、城中区、城西区、湟源县、城东区)

铜川市(王益区、宜君县、耀州区、印台区)

普洱市(宁洱哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、西盟佤族自治县、思茅区)

张家口市(康保县、沽源县、尚义县、蔚县、涿鹿县、怀安县、万全区、张北县、阳原县、下花园区、桥东区、崇礼区、桥西区、赤城县、怀来县、宣化区)

武汉市(东西湖区、江夏区、硚口区、蔡甸区、青山区、黄陂区、江岸区、洪山区、汉南区、汉阳区、江汉区、新洲区、武昌区)

怀化市(中方县、鹤城区、溆浦县、新晃侗族自治县、沅陵县、会同县、靖州苗族侗族自治县、洪江市、麻阳苗族自治县、辰溪县、通道侗族自治县、芷江侗族自治县)

苏州市(昆山市、张家港市、太仓市、吴江区、姑苏区、虎丘区、吴中区、相城区、常熟市)

湛江市(麻章区、遂溪县、徐闻县、坡头区、吴川市、雷州市、赤坎区、霞山区、廉江市)

唐山市(滦州市、玉田县、曹妃甸区、遵化市、古冶区、丰润区、路北区、滦南县、乐亭县、迁西县、丰南区、迁安市、路南区、开平区)

固原市(泾源县、彭阳县、隆德县、西吉县、原州区)

崇左市(扶绥县、凭祥市、宁明县、大新县、天等县、龙州县、江州区)

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山南市(洛扎县、浪卡子县、错那市、琼结县、桑日县、曲松县、扎囊县、贡嘎县、乃东区、措美县、加查县、隆子县)

太原市(古交市、尖草坪区、阳曲县、迎泽区、小店区、娄烦县、晋源区、杏花岭区、清徐县、万柏林区)

佳木斯市(桦南县、郊区、抚远市、富锦市、前进区、东风区、同江市、向阳区、桦川县、汤原县)

忻州市(静乐县、偏关县、五寨县、岢岚县、忻府区、定襄县、原平市、代县、保德县、宁武县、神池县、五台县、河曲县、繁峙县)  赣州市(石城县、信丰县、会昌县、赣县区、定南县、兴国县、宁都县、南康区、大余县、章贡区、瑞金市、龙南市、于都县、全南县、崇义县、安远县、上犹县、寻乌县)

鄂尔多斯市(康巴什区、鄂托克前旗、鄂托克旗、乌审旗、杭锦旗、东胜区、伊金霍洛旗、达拉特旗、准格尔旗)

宜昌市(宜都市、兴山县、西陵区、长阳土家族自治县、五峰土家族自治县、伍家岗区、夷陵区、远安县、枝江市、秭归县、当阳市、猇亭区、点军区)

宁波市(江北区、象山县、慈溪市、宁海县、镇海区、北仑区、余姚市、鄞州区、奉化区、海曙区)昌都市(卡若区、左贡县、察雅县、类乌齐县、八宿县、洛隆县、丁青县、贡觉县、江达县、边坝县、芒康县)

嘉兴市(平湖市、嘉善县、桐乡市、南湖区、秀洲区、海盐县、海宁市)  乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

嘉峪关市

郴州市(苏仙区、资兴市、嘉禾县、汝城县、宜章县、桂阳县、临武县、桂东县、北湖区、永兴县、安仁县)

荆州市(石首市、沙市区、监利市、公安县、江陵县、荆州区、洪湖市、松滋市)新疆维吾尔自治区

仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

周口市(西华县、郸城县、太康县、川汇区、沈丘县、项城市、淮阳区、扶沟县、商水县、鹿邑县)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

达州市(渠县、大竹县、开江县、万源市、宣汉县、通川区、达川区)

内江市(市中区、威远县、隆昌市、东兴区、资中县)

齐齐哈尔市(富拉尔基区、昂昂溪区、拜泉县、龙沙区、讷河市、克山县、甘南县、克东县、铁锋区、富裕县、建华区、碾子山区、龙江县、梅里斯达斡尔族区、依安县、泰来县)

亳州市(涡阳县、谯城区、利辛县、蒙城县)

萍乡市(莲花县、安源区、湘东区、芦溪县、上栗县)

白城市(通榆县、镇赉县、洮北区、大安市、洮南市)

兰州市(皋兰县、七里河区、安宁区、红古区、榆中县、城关区、西固区、永登县)

铁岭市(银州区、开原市、清河区、铁岭县、调兵山市、西丰县、昌图县)

河池市(罗城仫佬族自治县、环江毛南族自治县、天峨县、东兰县、南丹县、金城江区、凤山县、巴马瑶族自治县、宜州区、都安瑶族自治县、大化瑶族自治县)

咸宁市(赤壁市、崇阳县、通城县、嘉鱼县、咸安区、通山县)

眉山市(青神县、丹棱县、仁寿县、彭山区、东坡区、洪雅县)

长春市(公主岭市、绿园区、双阳区、九台区、二道区、南关区、朝阳区、农安县、宽城区、德惠市、榆树市)

昆明市(安宁市、五华区、西山区、晋宁区、宜良县、嵩明县、石林彝族自治县、盘龙区、禄劝彝族苗族自治县、呈贡区、富民县、东川区、寻甸回族彝族自治县、官渡区)

　　来源：环球老虎财经app

　　新奥股份推进港股子公司新奥能源私有化事件一度引起热议。而在回复上交所问询函时，公司将交易方案内涵的多层次合理性公之于众，有效回应市场关切。

　　千亿天然气“巨头”新奥股份正式发起对新奥能源的私有化进程已有数日。

　　按照计划，新奥股份将以全资子公司新能香港作为要约人，向除新能香港之外持有新奥能源已发行或在计划登记日前可能发行股份的股东（即“计划股东”）提出私有化新奥能源方案，并向新奥能源购股权持有人提出购股权要约。

　　据悉，计划股东手中的每1股股份可以获得新奥股份新发行的2.9427股H股股份和新能香港以现金方式按照24.5港元/股支付的现金付款。按新奥股份H股价值估计范围中值18.86港元/股计算，H股股份及现金付款的理论总价值约为80港元/股。

　　交易完成后，新奥能源将从控股子公司变为新奥股份全资子公司并退市。新奥股份将登陆港股市场，计划股东将成为新奥股份H股股东。

　　值得注意的是，本次私有化事件也引发资本市场轰动。对此，新奥股份在近期进一步向市场关心的焦点问题予以详实、细致地说明，并对交易方案的内在合理性逐一进行解析。

　　4月17日，新奥股份发布公告称于4月9日收到上交所问询函。公告中，公司就自身及新奥能源的每股定价、重大资产购买的资金安排、后续审批备案等相关问题作出具体回复。

　　溢价私有化背后的

　　“三重考量”

　　3月19日及3月26日，新奥股份先后对外公告将筹划重大资产重组事项以及私有化新奥能源事宜。据新奥股份在回复函中透露，实际上公司管理层最早于2024年10月31日便开始对交易方案开展正式讨论。

　　在此番充分准备基础上，本次新奥股份对于私有化新奥能源的审视也显得较为全面。剖析公司回复函发现，其所设计的换股比例、现金对价、H股估值以及最终的理论总价值均在不同程度上彰显合理性。

　　首先，对于新奥能源方面的计划股东来说，此次方案较为友好。

　　具体来看，24.5港元/股的交易现金对价相当于新奥能源3.5公告日前54.2港元/股收盘价的45.20%，可为计划股东带来良好的流动性加持。并且，计划股东所获新奥股份H股股份及现金付款的理论总价值折合80港元/股，较3.5公告日前新奥能源收盘价高出约47.6%，也具备吸引力。

　　其次，在充分顾及计划股东利益的基础上，此次方案溢价水平也与市场水平相当，对于新奥股份股东而言收购优质资产估值合适。

　　细数近十年成功完成规模以上可比换股的私有化交易发现，每股理论要约价格较最后前30个、60个、90个交易日的平均收盘价溢价率中位数分别为34.73%、39.58%和39.74%，在近五年这三项数据分别录得42.65%、43.87%和45.9%。

　　按照80港元/股的理论总价值测算，本次交易较新奥能源3.5公告前30个、60个、90个交易日溢价率分别达49.99%、48.91%和48.81%，这相比市场其他可比换股私有化交易溢价率不存在显著差异。

　　同时，在理论总价值口径下计算可得，新奥能源的估值相较新奥股份以及行业非常接近。对比来看，新奥能源基本每股收益对应市盈率为13.81倍，新奥股份基本每股收益对应市盈率13.46倍，行业可比上市公司基本每股收益市盈率中位值13.28倍、平均值13.69倍。

　　值得注意的是，2020年新奥股份向关联人收购新奥能源控制权时，对新奥能源每股定价是79.57港币/股，本次对新奥能源定价与2020年交易基本一致。

　　新奥能源之外，新奥股份18.86港元/股的H股估值定位亦较为适中。

　　根据公告，新奥股份A股最后30个交易日期间内平均收盘价19.36元/股。而新百利通过可比公司法、SOTP法、A股比较法三条路径，最终新奥股份H股估值定为估值范围中值18.86港元/股，较3.5公告日前A股股价折价约10.7%，处在市场折价水平区间内。

　　最后，按照此方案执行新奥能源私有化，新奥股份和新奥能源股东的每股收益均实现增厚。

　　公告显示，根据2024年新奥能源的年度报告和3.5公告中披露的审阅备考报告数据测算，本次交易完成后，新奥能源的计划股东2024年基本EPS增厚约24%。根据上市公司2024年度审计报告以及上市公司2024年度未经审阅的备考合并财务报表，新奥股份的2024年基本EPS增厚约7%。

　　交易“粮草”

　　准备充裕

　　透视股权结构，在私有化实施前，新奥股份持有新奥能源34.28%股权并对其合并报表。

　　考虑到新奥能源的计划股份及购股权情况并假设全部购股权截至计划登记日全部行权，依照24.5港元/股的交易现金对价和总共80港元/股的收购价格计算，新奥股份需支付的总对价至多达599.24亿港元，折合人民币553.24亿元，其中现金对价约为184亿港元。

　　目前，对于现金部分款项，新奥股份表示会通过银行借款及自有方式进行筹备。

　　新奥股份透露，子公司新能香港已经与中国银行（香港）有限公司签署外部贷款协议，后者将向新能香港提供承诺金额为185亿港元的私有化贷款。在相关贷款先决条件达成后，新能香港可以按照贷款协议的约定提取贷款。

　　与此同时，新奥股份考虑到境内贷款相比于境外贷款融资成本更低且融资期限更长，故也与境内银行进行沟通。当下，公司计划取得境内并购贷款，并搭配部分自有资金，用于支付本次交易现金对价的备选方案或偿还境外贷款。

　　境内并购贷款方面，根据新奥股份与授信银行的沟通情况，该贷款期限可达7年，贷款利率将不超过2.8%。

　　自有资金方面，截至2024年底，新奥股份账面非受限货币资金（含拆出资金）合计153.64 亿元，年经营活动产生的现金流量净额为141.62亿元，资金使用空间充足。

　　根据回复来看，本次交易现金对价支付后，新奥股份资本结构和偿债能力、营运能力仍保持稳健。

　　根据新奥股份所述，假设本次交易的现金支付部分全部采用借款进行支付，基于2024年末数据进行备考模拟，交易完成后上市公司资产负债率将从2024年年末的54%提升至约67%，相关资产负债率仍处于合理水平。

　　新奥股份也指出，考虑到2025年内的净利润积累，实际交割时资产负债率会进一步下降。同时公司还提到，合并后其归母净利润进一步提升，营运能力不会因为本次现金支付受到不利影响；随着经营积累，本次交易造成的资产负债率影响会持续降低。

　　另外，据新奥股份2024年年报，截至当年末公司储备未使用银行授信合计仍有486.42亿元。在此支撑下，公司日常各项融资及未来偿债需求皆得以被满足。

　　“解锁”发展

　　新动能

　　根据国家市场监督管理总局反垄断局商谈回复，鉴于本次交易前后新奥能源均为新奥股份控制企业，故本次交易不构成经营者集中，无需履行反垄断审查程序。

　　展望未来，在私有化新奥能源交易成功之后，新奥股份将实现产业链业务能力及资源整合，公司经营或迎来多维度提质。

　　资料显示，新奥股份核心业务平台交易气集中于天然气产业链中游，主要负责天然气资源获取及分销，新奥能源主营业务为天然气零售，集中于产业链下游。未来，两者的优势互补有望凸显。

　　具体来看，于新奥股份而言，其可充分发挥其天然气资源池优势和LNG接收站储运能力，为新奥能源应对下游客户需求的变化提供有效支撑。同时，新奥股份也可将上游气源与新奥能源客户需求进行匹配，进一步扩大资源池，提升舟山LNG接收站使用效率。

　　此外，新奥股份也能借助这次交易增强天然气全场景优势，包括客户基础、海内外资源池、基础设施支点以及国际风控体系等等。

　　在客户基础方面，公司有望在城燃特许经营权基础之上拓展更多国际和国内客户；海内外资源池方面，公司所持有的天然气长协资源可作为新奥能源天然气业务“压舱石”，保障气源稳定供应，平抑气价市场波动，增强业务稳定性。

　　而在基础设施支点方面，公司可发挥舟山LNG接收站的支点作用，联动国际与国内市场；国际风控体系方面，公司可进一步增强套期保值能力以及风险控制能力，利用国内国际市场，实现多元化收入来源和风险对冲，保持整体业务平衡稳健。

　　当然，通过交易，新奥股份在效率层面的提升同样值得期待。譬如，公司可以实现资金的统一管理筹划，减少资金占用，有效控制财务费用；而公司和新奥能源之间的交易也不再受限于港股上市公司关联交易管理要求，有利于更加灵活快速响应上下游协同需求。

　　值得一提的是，私有化新奥能源进而也将为新奥股份打通“A+H”上市版图。而这不仅能够拓宽公司融资渠道，也能为公司国际影响力增强添加砝码。