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平凉市(崆峒区、静宁县、庄浪县、泾川县、灵台县、华亭市、崇信县)








马鞍山市(含山县、和县、当涂县、雨山区、博望区、花山区)








张家界市(武陵源区、慈利县、桑植县、永定区)








西宁市(湟中区、城北区、大通回族土族自治县、城西区、湟源县、城东区、城中区)  双鸭山市(尖山区、友谊县、宝清县、岭东区、宝山区、饶河县、集贤县、四方台区)








黄山市(祁门县、屯溪区、休宁县、黟县、黄山区、歙县、徽州区)








柳州市(城中区、柳江区、鱼峰区、融水苗族自治县、鹿寨县、三江侗族自治县、融安县、柳南区、柳城县、柳北区)








阜新市(海州区、清河门区、彰武县、太平区、阜新蒙古族自治县、细河区、新邱区)








芜湖市(弋江区、鸠江区、繁昌区、湾沚区、南陵县、无为市、镜湖区)  威海市(荣成市、文登区、环翠区、乳山市)








阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)








韶关市(武江区、新丰县、浈江区、南雄市、仁化县、曲江区、乐昌市、乳源瑶族自治县、始兴县、翁源县)








南通市(如东县、海安市、通州区、启东市、海门区、崇川区、如皋市)








黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、泽库县、尖扎县、同仁市)








大连市(旅顺口区、沙河口区、中山区、庄河市、普兰店区、西岗区、瓦房店市、甘井子区、金州区、长海县)








巴中市(通江县、平昌县、南江县、巴州区、恩阳区)








杭州市(钱塘区、西湖区、上城区、淳安县、临平区、滨江区、建德市、临安区、拱墅区、萧山区、余杭区、桐庐县、富阳区)








漯河市(郾城区、源汇区、舞阳县、临颍县、召陵区)








海口市(龙华区、秀英区、琼山区、美兰区)








玉溪市(新平彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、华宁县、江川区、通海县、易门县、澄江市、红塔区)








苏州市(张家港市、昆山市、太仓市、虎丘区、相城区、吴中区、吴江区、常熟市、姑苏区)








巴音郭楞蒙古自治州(库尔勒市、若羌县、焉耆回族自治县、和静县、且末县、尉犁县、博湖县、和硕县、轮台县)








德州市(德城区、禹城市、乐陵市、夏津县、平原县、陵城区、庆云县、齐河县、宁津县、临邑县、武城县)








淄博市(沂源县、临淄区、高青县、桓台县、博山区、张店区、淄川区、周村区)








铁岭市(昌图县、开原市、清河区、调兵山市、银州区、铁岭县、西丰县)








兴安盟(科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、阿尔山市、乌兰浩特市、突泉县)








枣庄市(滕州市、台儿庄区、山亭区、市中区、峄城区、薛城区)








通辽市(库伦旗、奈曼旗、扎鲁特旗、开鲁县、科尔沁区、霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗、科尔沁左翼后旗)








中山市
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达州市(通川区、万源市、大竹县、宣汉县、达川区、渠县、开江县)








齐齐哈尔市(梅里斯达斡尔族区、龙江县、依安县、克东县、碾子山区、昂昂溪区、建华区、拜泉县、富裕县、讷河市、铁锋区、克山县、泰来县、甘南县、龙沙区、富拉尔基区)








保定市(阜平县、安国市、高阳县、涞水县、顺平县、安新县、定州市、曲阳县、竞秀区、莲池区、唐县、定兴县、蠡县、满城区、易县、清苑区、博野县、容城县、雄县、高碑店市、望都县、涿州市、徐水区、涞源县)








泰安市(新泰市、泰山区、宁阳县、东平县、岱岳区、肥城市)  金昌市(金川区、永昌县)








大理白族自治州(洱源县、鹤庆县、永平县、宾川县、祥云县、剑川县、大理市、弥渡县、南涧彝族自治县、漾濞彝族自治县、云龙县、巍山彝族回族自治县)








贵阳市(清镇市、修文县、开阳县、息烽县、观山湖区、南明区、云岩区、乌当区、白云区、花溪区)








长沙市(天心区、岳麓区、望城区、芙蓉区、长沙县、雨花区、开福区、宁乡市、浏阳市)南充市(顺庆区、西充县、高坪区、仪陇县、蓬安县、嘉陵区、阆中市、南部县、营山县)








贺州市(富川瑶族自治县、八步区、昭平县、钟山县、平桂区)  黔西南布依族苗族自治州(兴义市、册亨县、普安县、兴仁市、晴隆县、贞丰县、安龙县、望谟县)








三亚市(吉阳区、海棠区、崖州区、天涯区)








内江市(东兴区、资中县、隆昌市、市中区、威远县)








广西壮族自治区博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、精河县、博乐市、阿拉山口市)








固原市(原州区、泾源县、隆德县、西吉县、彭阳县)








汉中市(城固县、镇巴县、西乡县、南郑区、略阳县、宁强县、洋县、勉县、汉台区、留坝县、佛坪县)








温州市(瓯海区、洞头区、乐清市、苍南县、鹿城区、龙湾区、泰顺县、瑞安市、龙港市、平阳县、永嘉县、文成县)








吴忠市(红寺堡区、青铜峡市、同心县、利通区、盐池县)








银川市(西夏区、贺兰县、灵武市、永宁县、兴庆区、金凤区)








来宾市(武宣县、合山市、兴宾区、忻城县、象州县、金秀瑶族自治县)








徐州市(鼓楼区、丰县、铜山区、云龙区、睢宁县、贾汪区、沛县、邳州市、泉山区、新沂市)








清远市(清城区、佛冈县、阳山县、清新区、英德市、连山壮族瑶族自治县、连州市、连南瑶族自治县)








龙岩市(连城县、漳平市、新罗区、永定区、长汀县、上杭县、武平县)








抚顺市(新宾满族自治县、抚顺县、望花区、清原满族自治县、顺城区、东洲区、新抚区)








延边朝鲜族自治州(汪清县、延吉市、珲春市、敦化市、龙井市、和龙市、安图县、图们市)








滁州市(琅琊区、南谯区、来安县、全椒县、天长市、明光市、凤阳县、定远县)








鹤壁市(鹤山区、山城区、浚县、淇滨区、淇县)








自贡市(大安区、富顺县、荣县、贡井区、自流井区、沿滩区)








保山市(龙陵县、腾冲市、昌宁县、施甸县、隆阳区)








松原市(长岭县、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、乾安县)

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公司公布2024年年报,2024年公司实现营收37.80亿元,同比-12.61%,实现归母净利润4.74亿元,同比+11.46%;实现扣非后归母净利润4.33亿元,同比+17.70%。

支撑评级的要点

坚定“新两海”战略成效初显,公司经营质量显著提升。2023年以来,公司坚定实施“新两海”战略,进一步降低盈利能力差、回款风险大的国内业务规模,2024年公司实现营收37.80亿元,同比减少12.61%,其中海外累计发货11万吨,实现收入17.33亿元,占比重45.58%。同时,受益于出口海工产品高附加值带来的高盈利,实现归母净利润4.74亿元,同比提升11.46%;公司毛利率、净利率连续三年持续提升,2024年实现毛利率29.83%,同比提升6.59pct,实现净利率12.54%,同比提升2.71pct。此外,由于海外客户回款优质,以及公司对国内业务加强回款管控,截至2024年底,公司经营性现金流量净额10.83亿元,相较上年净增加 2.75亿元,公司经营质量得到显著提升。

欧洲海风有望进入快速发展期,公司或将充分受益。根据WindEurope的统计显示,2020-2024年欧洲海上风电核准量持续攀升,从2020年的759MW增长至 2024年的19.9GW,另外根据4Coffshore的预测,2025-2027年欧洲海风拍卖量将持续保持较高水平,为未来的装机奠定了坚实的基础。根据全球风能理事会的预测,欧洲海风将自2025年开始快速起量。目前,公司已经全面进入欧洲海风市场,成功通过绝大多数欧洲头部业主的合格供应商体系认证,并作为“一供”或“主供”形成实质性业务合作,覆盖欧洲海风市场头部前五大业主,是亚太区唯一实现海工产品交付欧洲市场的供应商。公司在手订单充足,未来随着欧洲海风进入快速发展阶段,公司有望凭借其在欧洲的客户资源、质量、成本等优势充分受益。

积极完善产能布局,寻求“第三增长曲线”未来成长可期。在产能布局上,公司部署国内蓬莱、唐山、盘锦出口海工基地的同时,积极布局欧洲、东南亚等海外基地,规划设计全球产能300万吨以上。以欧洲为基础构建全球战略营销体系,在欧洲、日韩等地设置多个常设驻外机构,建立覆盖全球海风主要开发地域的营销服务网络。同时,在夯实和强化欧洲市场优势的基础上,公司正在积极布局深远海浮式风电基础和全球物流体系的“第三增长曲线”,与国际头部浮式基础解决方案提供商合作,并建立专门的全球浮式业务中心,积极研发下一代浮式基础产品;公司将依托于盘锦新基地,建设自有的船舶制造基地,打造自有专业运输船队,搭建全球物流体系,成为打通生产、运输的一站式产品解决方案提供商。

评级面临的主要风险

风电装机不及预期;原材料价格波动的风险;产能扩张不及预期;国际贸易政策的风险。

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