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阿勒泰地区(阿勒泰市、青河县、福海县、哈巴河县、吉木乃县、布尔津县、富蕴县)

新余市(分宜县、渝水区)

宁波市(江北区、象山县、镇海区、北仑区、海曙区、慈溪市、余姚市、奉化区、鄞州区、宁海县)

伊犁哈萨克自治州(昭苏县、霍城县、伊宁市、察布查尔锡伯自治县、奎屯市、伊宁县、巩留县、霍尔果斯市、尼勒克县、特克斯县、新源县)  遂宁市(船山区、射洪市、大英县、安居区、蓬溪县)

威海市(乳山市、文登区、荣成市、环翠区)

开封市(禹王台区、杞县、兰考县、龙亭区、顺河回族区、通许县、祥符区、尉氏县、鼓楼区)

大同市(灵丘县、天镇县、左云县、云州区、广灵县、云冈区、浑源县、新荣区、平城区、阳高县)眉山市(东坡区、彭山区、仁寿县、洪雅县、青神县、丹棱县)

牡丹江市(绥芬河市、穆棱市、林口县、爱民区、东宁市、阳明区、海林市、东安区、宁安市、西安区)  长沙市(岳麓区、雨花区、开福区、长沙县、宁乡市、天心区、望城区、浏阳市、芙蓉区)

兴安盟(阿尔山市、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市、扎赉特旗、突泉县)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

恩施土家族苗族自治州(咸丰县、建始县、利川市、来凤县、巴东县、宣恩县、鹤峰县、恩施市)

泰安市(东平县、新泰市、泰山区、岱岳区、肥城市、宁阳县)

晋中市(和顺县、昔阳县、介休市、太谷区、灵石县、寿阳县、榆次区、左权县、榆社县、祁县、平遥县)

韶关市(曲江区、乳源瑶族自治县、南雄市、浈江区、翁源县、武江区、新丰县、乐昌市、始兴县、仁化县)

海口市(琼山区、龙华区、美兰区、秀英区)

湛江市(雷州市、徐闻县、廉江市、吴川市、坡头区、遂溪县、麻章区、赤坎区、霞山区)

舟山市(岱山县、定海区、嵊泗县、普陀区)

荆州市(松滋市、洪湖市、荆州区、石首市、沙市区、公安县、监利市、江陵县)

枣庄市(台儿庄区、市中区、滕州市、峄城区、薛城区、山亭区)

淮安市(清江浦区、淮安区、淮阴区、洪泽区、金湖县、盱眙县、涟水县)

宁夏回族自治区

合肥市(蜀山区、巢湖市、瑶海区、庐阳区、包河区、肥西县、长丰县、庐江县、肥东县)

济南市(历下区、莱芜区、长清区、天桥区、槐荫区、济阳区、平阴县、历城区、章丘区、商河县、钢城区、市中区)

宜春市(上高县、铜鼓县、高安市、奉新县、靖安县、宜丰县、万载县、樟树市、丰城市、袁州区)

连云港市(东海县、灌云县、连云区、灌南县、赣榆区、海州区)

永州市(宁远县、东安县、新田县、冷水滩区、江华瑶族自治县、江永县、零陵区、道县、蓝山县、祁阳市、双牌县)

日照市(五莲县、岚山区、莒县、东港区)

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鹤岗市(南山区、向阳区、萝北县、兴安区、东山区、绥滨县、兴山区、工农区)

绵阳市(盐亭县、北川羌族自治县、安州区、游仙区、江油市、平武县、梓潼县、涪城区、三台县)

阿里地区(革吉县、改则县、札达县、普兰县、日土县、噶尔县、措勤县)

广西壮族自治区  黄冈市(浠水县、蕲春县、红安县、黄州区、武穴市、罗田县、黄梅县、英山县、团风县、麻城市)

阿克苏地区(库车市、温宿县、柯坪县、新和县、拜城县、乌什县、阿瓦提县、沙雅县、阿克苏市)

金华市(婺城区、武义县、兰溪市、永康市、义乌市、浦江县、磐安县、东阳市、金东区)

毕节市(大方县、威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、织金县、金沙县、赫章县、七星关区、纳雍县)云浮市(云安区、云城区、罗定市、郁南县、新兴县)

商丘市(梁园区、永城市、宁陵县、柘城县、睢阳区、民权县、虞城县、睢县、夏邑县)  定西市(岷县、陇西县、安定区、临洮县、通渭县、渭源县、漳县)

三明市(尤溪县、清流县、明溪县、永安市、三元区、大田县、泰宁县、将乐县、沙县区、建宁县、宁化县)

辽阳市(文圣区、弓长岭区、辽阳县、白塔区、灯塔市、宏伟区、太子河区)

内蒙古自治区贵港市(桂平市、港北区、平南县、港南区、覃塘区)

锡林郭勒盟(太仆寺旗、二连浩特市、多伦县、西乌珠穆沁旗、镶黄旗、苏尼特左旗、东乌珠穆沁旗、正镶白旗、正蓝旗、苏尼特右旗、阿巴嘎旗、锡林浩特市)

白山市(抚松县、江源区、长白朝鲜族自治县、靖宇县、临江市、浑江区)

通化市(通化县、梅河口市、集安市、二道江区、辉南县、柳河县、东昌区)

广州市(荔湾区、花都区、海珠区、越秀区、黄埔区、增城区、番禺区、白云区、天河区、从化区、南沙区)

湘潭市(雨湖区、韶山市、岳塘区、湘乡市、湘潭县)

贺州市(昭平县、八步区、钟山县、平桂区、富川瑶族自治县)

吴忠市(红寺堡区、利通区、青铜峡市、同心县、盐池县)

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

武威市(民勤县、凉州区、古浪县、天祝藏族自治县)

红河哈尼族彝族自治州(泸西县、绿春县、屏边苗族自治县、蒙自市、河口瑶族自治县、元阳县、石屏县、开远市、个旧市、金平苗族瑶族傣族自治县、建水县、弥勒市、红河县)

福州市(马尾区、闽侯县、连江县、台江区、闽清县、仓山区、永泰县、鼓楼区、福清市、罗源县、晋安区、长乐区、平潭县)

衢州市(常山县、江山市、龙游县、开化县、衢江区、柯城区)

崇左市(天等县、扶绥县、龙州县、宁明县、凭祥市、大新县、江州区)

宣城市(郎溪县、宁国市、泾县、旌德县、宣州区、广德市、绩溪县)

青岛市(平度市、即墨区、黄岛区、市南区、莱西市、李沧区、市北区、胶州市、城阳区、崂山区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。