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本溪市(平山区、溪湖区、明山区、南芬区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县)

百色市(凌云县、田阳区、那坡县、田东县、平果市、隆林各族自治县、右江区、靖西市、田林县、乐业县、西林县、德保县)

孝感市(应城市、云梦县、孝南区、大悟县、安陆市、孝昌县、汉川市)

德阳市(旌阳区、罗江区、绵竹市、广汉市、什邡市、中江县)  河池市(巴马瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、凤山县、南丹县、都安瑶族自治县、天峨县、东兰县、金城江区、宜州区、大化瑶族自治县、环江毛南族自治县)

北京市(房山区、延庆区、怀柔区、丰台区、密云区、西城区、通州区、朝阳区、平谷区、东城区、昌平区、门头沟区、大兴区、顺义区、海淀区、石景山区)

南阳市(邓州市、新野县、唐河县、宛城区、淅川县、西峡县、镇平县、内乡县、卧龙区、社旗县、方城县、桐柏县、南召县)

开封市(通许县、兰考县、禹王台区、尉氏县、鼓楼区、顺河回族区、杞县、龙亭区、祥符区)三门峡市(湖滨区、卢氏县、渑池县、陕州区、灵宝市、义马市)

铜仁市(松桃苗族自治县、沿河土家族自治县、思南县、碧江区、江口县、万山区、德江县、印江土家族苗族自治县、玉屏侗族自治县、石阡县)  龙岩市(永定区、上杭县、新罗区、漳平市、武平县、长汀县、连城县)

临沂市(蒙阴县、兰陵县、沂南县、莒南县、费县、沂水县、郯城县、兰山区、罗庄区、河东区、临沭县、平邑县)

红河哈尼族彝族自治州(元阳县、弥勒市、个旧市、绿春县、红河县、泸西县、河口瑶族自治县、建水县、蒙自市、金平苗族瑶族傣族自治县、开远市、屏边苗族自治县、石屏县)

铁岭市(清河区、铁岭县、银州区、开原市、昌图县、西丰县、调兵山市)

大同市(云冈区、云州区、天镇县、平城区、左云县、浑源县、灵丘县、新荣区、广灵县、阳高县)

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

安康市(汉滨区、岚皋县、紫阳县、旬阳市、镇坪县、平利县、石泉县、汉阴县、白河县、宁陕县)

焦作市(博爱县、修武县、孟州市、山阳区、武陟县、解放区、马村区、温县、中站区、沁阳市)

阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)

娄底市(娄星区、冷水江市、涟源市、双峰县、新化县)

六安市(裕安区、叶集区、霍邱县、霍山县、金寨县、舒城县、金安区)

郴州市(宜章县、汝城县、嘉禾县、资兴市、苏仙区、临武县、北湖区、桂东县、永兴县、安仁县、桂阳县)

临沧市(双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区、凤庆县、沧源佤族自治县、云县、镇康县、耿马傣族佤族自治县、永德县)

张掖市(高台县、肃南裕固族自治县、临泽县、山丹县、民乐县、甘州区)

延安市(吴起县、安塞区、宜川县、子长市、延川县、延长县、甘泉县、宝塔区、洛川县、富县、黄龙县、黄陵县、志丹县)

长沙市(浏阳市、雨花区、芙蓉区、长沙县、开福区、岳麓区、宁乡市、望城区、天心区)

海北藏族自治州(海晏县、祁连县、刚察县、门源回族自治县)

资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)

佛山市(顺德区、三水区、禅城区、高明区、南海区)

蚌埠市(蚌山区、龙子湖区、怀远县、五河县、禹会区、固镇县、淮上区)

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揭阳市(榕城区、惠来县、普宁市、揭西县、揭东区)

吉安市(永丰县、吉安县、新干县、安福县、吉水县、万安县、永新县、井冈山市、泰和县、峡江县、遂川县、吉州区、青原区)

塔城地区(裕民县、沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、托里县、塔城市、乌苏市、额敏县)

南充市(嘉陵区、仪陇县、蓬安县、阆中市、顺庆区、西充县、南部县、营山县、高坪区)  新乡市(获嘉县、牧野区、封丘县、原阳县、新乡县、长垣市、凤泉区、延津县、辉县市、卫滨区、红旗区、卫辉市)

海口市(美兰区、秀英区、琼山区、龙华区)

阿坝藏族羌族自治州(金川县、马尔康市、汶川县、黑水县、壤塘县、理县、松潘县、九寨沟县、小金县、茂县、红原县、阿坝县、若尔盖县)

广元市(昭化区、青川县、利州区、旺苍县、苍溪县、剑阁县、朝天区)昌都市(江达县、察雅县、丁青县、洛隆县、八宿县、卡若区、边坝县、类乌齐县、左贡县、芒康县、贡觉县)

山南市(浪卡子县、隆子县、乃东区、琼结县、贡嘎县、扎囊县、加查县、洛扎县、桑日县、错那市、措美县、曲松县)  呼和浩特市(回民区、清水河县、新城区、土默特左旗、赛罕区、武川县、托克托县、玉泉区、和林格尔县)

武威市(天祝藏族自治县、凉州区、古浪县、民勤县)

周口市(鹿邑县、商水县、淮阳区、太康县、项城市、沈丘县、扶沟县、西华县、郸城县、川汇区)

曲靖市(宣威市、罗平县、马龙区、富源县、麒麟区、陆良县、师宗县、会泽县、沾益区)南平市(浦城县、政和县、邵武市、建阳区、光泽县、建瓯市、延平区、松溪县、顺昌县、武夷山市)

辽阳市(太子河区、宏伟区、白塔区、灯塔市、文圣区、弓长岭区、辽阳县)

江门市(新会区、蓬江区、开平市、台山市、鹤山市、江海区、恩平市)

常德市(澧县、汉寿县、石门县、安乡县、津市市、鼎城区、临澧县、桃源县、武陵区)

泉州市(鲤城区、永春县、惠安县、泉港区、安溪县、丰泽区、南安市、金门县、德化县、晋江市、洛江区、石狮市)

永州市(祁阳市、宁远县、零陵区、道县、东安县、新田县、双牌县、江永县、冷水滩区、江华瑶族自治县、蓝山县)

郑州市(巩义市、新密市、二七区、新郑市、中原区、管城回族区、金水区、惠济区、中牟县、上街区、荥阳市、登封市)

毕节市(赫章县、七星关区、黔西市、织金县、威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县、大方县、金沙县)

内江市(资中县、市中区、东兴区、威远县、隆昌市)

黄石市(西塞山区、下陆区、大冶市、铁山区、黄石港区、阳新县)

张家界市(武陵源区、慈利县、桑植县、永定区)

忻州市(静乐县、原平市、忻府区、偏关县、繁峙县、保德县、五寨县、河曲县、定襄县、神池县、代县、五台县、岢岚县、宁武县)

吉林市(桦甸市、丰满区、船营区、昌邑区、蛟河市、舒兰市、永吉县、磐石市、龙潭区)

五指山市(陵水黎族自治县、澄迈县、文昌市、昌江黎族自治县、琼海市、保亭黎族苗族自治县、定安县、东方市、琼中黎族苗族自治县、屯昌县、乐东黎族自治县、白沙黎族自治县、万宁市、临高县)

商丘市(虞城县、永城市、睢阳区、柘城县、民权县、宁陵县、睢县、夏邑县、梁园区)

日喀则市(谢通门县、定日县、昂仁县、白朗县、江孜县、南木林县、亚东县、萨嘎县、拉孜县、吉隆县、聂拉木县、仲巴县、仁布县、桑珠孜区、萨迦县、康马县、定结县、岗巴县)

金华市(义乌市、金东区、婺城区、东阳市、永康市、武义县、磐安县、浦江县、兰溪市)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金