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宜春市(万载县、铜鼓县、上高县、袁州区、高安市、宜丰县、奉新县、丰城市、樟树市、靖安县)

秦皇岛市(昌黎县、卢龙县、海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县)

丽江市(永胜县、古城区、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、华坪县)

衡水市(景县、故城县、冀州区、饶阳县、枣强县、武强县、安平县、深州市、阜城县、桃城区、武邑县)  荆州市(江陵县、洪湖市、松滋市、石首市、荆州区、监利市、沙市区、公安县)

鞍山市(海城市、立山区、铁东区、千山区、岫岩满族自治县、台安县、铁西区)

安庆市(宿松县、桐城市、宜秀区、岳西县、大观区、怀宁县、太湖县、迎江区、潜山市、望江县)

鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)苏州市(姑苏区、太仓市、张家港市、吴中区、昆山市、常熟市、吴江区、相城区、虎丘区)

哈尔滨市(道外区、平房区、阿城区、五常市、南岗区、香坊区、呼兰区、木兰县、松北区、依兰县、通河县、宾县、双城区、道里区、方正县、延寿县、巴彦县、尚志市)  葫芦岛市(建昌县、南票区、龙港区、连山区、兴城市、绥中县)

呼伦贝尔市(扎赉诺尔区、额尔古纳市、鄂伦春自治旗、新巴尔虎左旗、陈巴尔虎旗、根河市、阿荣旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎兰屯市、新巴尔虎右旗、牙克石市、海拉尔区、满洲里市、鄂温克族自治旗)

阜新市(彰武县、新邱区、太平区、海州区、细河区、清河门区、阜新蒙古族自治县)

成都市(锦江区、新津区、简阳市、成华区、彭州市、龙泉驿区、蒲江县、青羊区、崇州市、温江区、武侯区、金牛区、大邑县、双流区、新都区、青白江区、邛崃市、金堂县、都江堰市、郫都区)

巴彦淖尔市(磴口县、杭锦后旗、乌拉特后旗、乌拉特中旗、乌拉特前旗、五原县、临河区)

澳门特别行政区

无锡市(宜兴市、江阴市、锡山区、滨湖区、新吴区、梁溪区、惠山区)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

威海市(乳山市、文登区、环翠区、荣成市)

广安市(武胜县、华蓥市、邻水县、前锋区、岳池县、广安区)

玉溪市(易门县、澄江市、通海县、新平彝族傣族自治县、红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、江川区、华宁县)

赤峰市(红山区、翁牛特旗、喀喇沁旗、松山区、克什克腾旗、巴林左旗、林西县、巴林右旗、宁城县、元宝山区、敖汉旗、阿鲁科尔沁旗)

东莞市

保定市(曲阳县、定州市、博野县、竞秀区、阜平县、徐水区、高碑店市、高阳县、雄县、涿州市、满城区、涞水县、定兴县、安新县、安国市、蠡县、唐县、涞源县、顺平县、望都县、容城县、易县、莲池区、清苑区)

大庆市(杜尔伯特蒙古族自治县、让胡路区、肇源县、肇州县、林甸县、龙凤区、萨尔图区、大同区、红岗区)

淮安市(清江浦区、涟水县、洪泽区、盱眙县、金湖县、淮安区、淮阴区)

北海市(海城区、铁山港区、银海区、合浦县)

商洛市(商州区、镇安县、商南县、洛南县、丹凤县、柞水县、山阳县)

百色市(乐业县、西林县、那坡县、田林县、隆林各族自治县、平果市、田东县、田阳区、德保县、右江区、靖西市、凌云县)

甘孜藏族自治州(德格县、九龙县、道孚县、康定市、丹巴县、巴塘县、白玉县、炉霍县、甘孜县、得荣县、新龙县、稻城县、雅江县、理塘县、乡城县、石渠县、泸定县、色达县)

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平凉市(静宁县、崆峒区、崇信县、灵台县、庄浪县、泾川县、华亭市)

东营市(广饶县、东营区、垦利区、河口区、利津县)

通辽市(霍林郭勒市、扎鲁特旗、库伦旗、奈曼旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁区、科尔沁左翼后旗、开鲁县)

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)  唐山市(古冶区、曹妃甸区、路南区、迁安市、路北区、遵化市、乐亭县、开平区、滦南县、丰南区、滦州市、迁西县、丰润区、玉田县)

信阳市(浉河区、罗山县、新县、潢川县、固始县、光山县、淮滨县、商城县、息县、平桥区)

临沂市(莒南县、兰陵县、平邑县、沂南县、蒙阴县、临沭县、罗庄区、郯城县、沂水县、河东区、兰山区、费县)

玉林市(福绵区、兴业县、北流市、博白县、容县、陆川县、玉州区)安康市(紫阳县、汉阴县、宁陕县、岚皋县、平利县、镇坪县、白河县、石泉县、旬阳市、汉滨区)

伊春市(铁力市、乌翠区、金林区、友好区、嘉荫县、汤旺县、大箐山县、丰林县、南岔县、伊美区)  新乡市(获嘉县、辉县市、长垣市、牧野区、凤泉区、卫滨区、原阳县、新乡县、延津县、红旗区、封丘县、卫辉市)

吴忠市(同心县、红寺堡区、利通区、盐池县、青铜峡市)

盘锦市(大洼区、盘山县、兴隆台区、双台子区)

大连市(长海县、西岗区、旅顺口区、沙河口区、甘井子区、庄河市、中山区、瓦房店市、普兰店区、金州区)内江市(资中县、东兴区、威远县、隆昌市、市中区)

合肥市(蜀山区、巢湖市、包河区、长丰县、庐江县、瑶海区、肥东县、庐阳区、肥西县)

濮阳市(南乐县、华龙区、濮阳县、清丰县、范县、台前县)

酒泉市(肃州区、瓜州县、玉门市、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、肃北蒙古族自治县)

绥化市(肇东市、绥棱县、北林区、庆安县、青冈县、望奎县、海伦市、明水县、兰西县、安达市)

塔城地区(额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、托里县、裕民县、乌苏市、沙湾市)

武汉市(洪山区、汉阳区、江夏区、江岸区、汉南区、江汉区、东西湖区、青山区、武昌区、蔡甸区、新洲区、黄陂区、硚口区)

揭阳市(惠来县、揭东区、榕城区、普宁市、揭西县)

菏泽市(东明县、定陶区、郓城县、曹县、单县、牡丹区、成武县、鄄城县、巨野县)

银川市(永宁县、西夏区、兴庆区、灵武市、金凤区、贺兰县)

上海市(徐汇区、杨浦区、普陀区、青浦区、虹口区、金山区、奉贤区、崇明区、嘉定区、松江区、长宁区、黄浦区、静安区、浦东新区、闵行区、宝山区)

厦门市(集美区、同安区、湖里区、翔安区、海沧区、思明区)

抚州市(南丰县、南城县、金溪县、广昌县、宜黄县、资溪县、乐安县、临川区、崇仁县、黎川县、东乡区)

内蒙古自治区

果洛藏族自治州(甘德县、班玛县、达日县、玛沁县、久治县、玛多县)

铜陵市(郊区、铜官区、义安区、枞阳县)

河池市(天峨县、南丹县、罗城仫佬族自治县、宜州区、凤山县、东兰县、都安瑶族自治县、环江毛南族自治县、金城江区、巴马瑶族自治县、大化瑶族自治县)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金