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天津市(北辰区、西青区、滨海新区、武清区、和平区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、津南区、河西区、宁河区、静海区、宝坻区、蓟州区、河东区)

萍乡市(芦溪县、安源区、莲花县、上栗县、湘东区)

巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、博湖县、且末县、焉耆回族自治县、库尔勒市、尉犁县、和硕县、轮台县、和静县)

商洛市(丹凤县、镇安县、商南县、山阳县、商州区、柞水县、洛南县)  六安市(叶集区、舒城县、霍山县、金安区、霍邱县、裕安区、金寨县)

亳州市(蒙城县、涡阳县、利辛县、谯城区)

清远市(清新区、英德市、清城区、连南瑶族自治县、佛冈县、连州市、阳山县、连山壮族瑶族自治县)

肇庆市(广宁县、怀集县、四会市、德庆县、封开县、端州区、鼎湖区、高要区)广安市(邻水县、岳池县、华蓥市、武胜县、广安区、前锋区)

徐州市(新沂市、贾汪区、丰县、鼓楼区、铜山区、邳州市、云龙区、沛县、睢宁县、泉山区)  临沧市(耿马傣族佤族自治县、云县、凤庆县、沧源佤族自治县、永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区、镇康县)

南宁市(良庆区、江南区、宾阳县、横州市、兴宁区、隆安县、青秀区、武鸣区、上林县、马山县、邕宁区、西乡塘区)

青岛市(崂山区、市南区、胶州市、即墨区、黄岛区、城阳区、市北区、李沧区、莱西市、平度市)

巴中市(通江县、恩阳区、平昌县、巴州区、南江县)

内蒙古自治区

汕尾市(城区、陆河县、海丰县、陆丰市)

漯河市(源汇区、郾城区、召陵区、临颍县、舞阳县)

宝鸡市(麟游县、凤县、千阳县、金台区、陇县、岐山县、扶风县、渭滨区、太白县、眉县、凤翔区、陈仓区)

黄冈市(蕲春县、麻城市、黄梅县、团风县、罗田县、浠水县、黄州区、英山县、武穴市、红安县)

盘锦市(大洼区、双台子区、盘山县、兴隆台区)

喀什地区(叶城县、疏勒县、巴楚县、莎车县、泽普县、岳普湖县、喀什市、塔什库尔干塔吉克自治县、麦盖提县、疏附县、英吉沙县、伽师县)

株洲市(石峰区、醴陵市、芦淞区、炎陵县、荷塘区、茶陵县、渌口区、天元区、攸县)

昌都市(察雅县、芒康县、江达县、洛隆县、丁青县、类乌齐县、卡若区、贡觉县、左贡县、八宿县、边坝县)

澳门特别行政区

烟台市(蓬莱区、招远市、芝罘区、莱山区、栖霞市、牟平区、海阳市、福山区、莱阳市、龙口市、莱州市)

丽江市(华坪县、古城区、玉龙纳西族自治县、永胜县、宁蒗彝族自治县)

武威市(民勤县、古浪县、天祝藏族自治县、凉州区)

伊春市(汤旺县、金林区、铁力市、嘉荫县、友好区、伊美区、丰林县、乌翠区、南岔县、大箐山县)

咸宁市(崇阳县、通城县、赤壁市、咸安区、嘉鱼县、通山县)

绵阳市(游仙区、安州区、三台县、平武县、盐亭县、江油市、涪城区、梓潼县、北川羌族自治县)

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哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

延边朝鲜族自治州(延吉市、和龙市、汪清县、安图县、图们市、珲春市、敦化市、龙井市)

石家庄市(裕华区、行唐县、鹿泉区、正定县、无极县、栾城区、深泽县、赵县、元氏县、桥西区、新华区、平山县、井陉县、晋州市、井陉矿区、辛集市、赞皇县、高邑县、新乐市、长安区、藁城区、灵寿县)

大庆市(红岗区、让胡路区、肇州县、萨尔图区、林甸县、大同区、肇源县、龙凤区、杜尔伯特蒙古族自治县)  温州市(龙港市、乐清市、瑞安市、洞头区、文成县、瓯海区、龙湾区、苍南县、泰顺县、永嘉县、平阳县、鹿城区)

上海市(松江区、静安区、嘉定区、奉贤区、长宁区、浦东新区、黄浦区、普陀区、徐汇区、青浦区、杨浦区、崇明区、闵行区、宝山区、虹口区、金山区)

玉林市(福绵区、容县、博白县、北流市、兴业县、陆川县、玉州区)

红河哈尼族彝族自治州(蒙自市、开远市、弥勒市、金平苗族瑶族傣族自治县、河口瑶族自治县、个旧市、建水县、元阳县、绿春县、红河县、泸西县、屏边苗族自治县、石屏县)杭州市(滨江区、临平区、淳安县、余杭区、拱墅区、建德市、桐庐县、萧山区、富阳区、西湖区、钱塘区、上城区、临安区)

伊犁哈萨克自治州(尼勒克县、霍城县、巩留县、特克斯县、昭苏县、察布查尔锡伯自治县、伊宁市、奎屯市、伊宁县、新源县、霍尔果斯市)  和田地区(和田县、民丰县、皮山县、策勒县、和田市、墨玉县、于田县、洛浦县)

呼伦贝尔市(陈巴尔虎旗、阿荣旗、鄂伦春自治旗、扎赉诺尔区、满洲里市、扎兰屯市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、根河市、鄂温克族自治旗、牙克石市、新巴尔虎右旗、海拉尔区、额尔古纳市、新巴尔虎左旗)

鄂尔多斯市(杭锦旗、鄂托克旗、鄂托克前旗、伊金霍洛旗、准格尔旗、达拉特旗、康巴什区、东胜区、乌审旗)

三门峡市(灵宝市、渑池县、湖滨区、卢氏县、义马市、陕州区)三亚市(崖州区、海棠区、吉阳区、天涯区)

雅安市(荥经县、汉源县、雨城区、石棉县、宝兴县、天全县、芦山县、名山区)

大同市(广灵县、云冈区、浑源县、灵丘县、天镇县、阳高县、平城区、左云县、新荣区、云州区)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、温泉县、博乐市、精河县)

南通市(崇川区、如皋市、海门区、如东县、通州区、海安市、启东市)

德州市(临邑县、夏津县、乐陵市、陵城区、庆云县、武城县、德城区、齐河县、宁津县、禹城市、平原县)

宜昌市(兴山县、猇亭区、当阳市、五峰土家族自治县、点军区、长阳土家族自治县、伍家岗区、夷陵区、西陵区、宜都市、远安县、枝江市、秭归县)

海东市(互助土族自治县、民和回族土族自治县、乐都区、循化撒拉族自治县、平安区、化隆回族自治县)

黄石市(阳新县、铁山区、下陆区、黄石港区、西塞山区、大冶市)

常德市(武陵区、澧县、临澧县、安乡县、汉寿县、津市市、鼎城区、石门县、桃源县)

塔城地区(沙湾市、乌苏市、裕民县、塔城市、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、托里县)

德阳市(罗江区、中江县、绵竹市、什邡市、广汉市、旌阳区)

乌兰察布市(集宁区、卓资县、察哈尔右翼后旗、四子王旗、丰镇市、凉城县、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼中旗、兴和县、化德县、商都县)

梧州市(万秀区、岑溪市、蒙山县、苍梧县、长洲区、龙圩区、藤县)

阳泉市(平定县、郊区、城区、盂县、矿区)

赤峰市(宁城县、喀喇沁旗、松山区、元宝山区、克什克腾旗、敖汉旗、红山区、巴林右旗、翁牛特旗、阿鲁科尔沁旗、林西县、巴林左旗)

阜新市(太平区、清河门区、细河区、海州区、彰武县、新邱区、阜新蒙古族自治县)

　　在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华基金明星基金经理李晓星旗下代表作基金——银华心怡在2025年一季度重获净申购。

　　4月21日，银华基金李晓星旗下产品悉数披露一季报。以其代表作基金——银华心怡为例，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，美的获大幅加仓，成为头号重仓股；小米则为该基金自成立以来首次被买入的个股。

　　另一方面，阿里巴巴、中芯国际遭李晓星小幅度减持；比亚迪港股、五粮液、中通快递、香港交易所、快手则退出银华心怡的持仓前十。

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　美的成头号重仓股

　　李晓星在管基金目前有10只，分别为银华中小盘精选、银华盛世精选、银华心诚、银华心怡、银华大盘精选两年定开、银华丰享一年持有、银华心佳两年持有期、银华心享一年持有、银华心兴三年持有、银华心选一年持有。

　　以其代表作基金——银华心怡为例，2025年一季度期间，银华心怡A、C份额净值增长率分别为14.79%、14.62%，大幅跑赢同期2.64%的业绩比较基准收益率。

　　或受益于业绩增长，银华心怡2025年一季度末的资产净值较2024年四季度末增长10.27亿元，达53.90亿元，已成为李晓星旗下在管基金规模最大的一只产品。

　　与此同时，申购赎回方面，在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华心怡在2025年一季度获1.40亿份的净申购。

　　资产配置方面，与此前连续6个季度保持90%以上的高仓位不同的是，银华心怡2025年一季度的股票仓位降至89.74%，而该基金的前十大重仓股持股集中度则大幅提升，由2024年四季度末时的38.24%升至52.40%。

　　截至2025年一季度末，银华心怡的前十大重仓股分别是：美的集团（000333.SZ）、贵州茅台（600519.SH）、宁德时代（300750.SZ）、腾讯控股（00700.HK）、比亚迪（002594.SZ）、中国移动（00941.HK）、阿里巴巴（09988.HK）、小米集团（01810.HK）、中芯国际（00981.HK）、美团（03690.HK）。

　　具体来看，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，该基金的头号重仓股——美的集团在2024年上半年被银华心怡清仓卖出之后，又于2024年下半年重新被买回，彼时持仓数量为134.63万股。从加仓幅度来看，银华心怡一季度对于美的集团的持仓数量为417.01万股，增持比例高达209.75%。

　　值得一提的是，小米为该基金自成立以来首次被买入的个股，持仓数量为561.41万股；而中国移动则在2024年下半年首次被银华心怡买入，彼时持仓数量为158.50万股，后又于2025年一季度期间被买进持仓前十，持股数量达348.85万股。

　　此外，贵州茅台、宁德时代、腾讯控股获加仓比例依次为104.26%、47.56%、22.32%。

　　与之相对的是，2024年四季度期间首次买入便位列持仓前十的阿里巴巴，在2025年一季度期间遭减持，减仓比例为5.74%；中芯国际再遭小幅度减持，减仓比例为1.75%。

　　比亚迪股份（01211.HK）、五粮液（000858.SZ）、中通快递（02057.HK）、香港交易所（00388.HK）、快手（01024.HK）则退出银华心怡的持仓前十。

　　AI投资转为要看到产业进展和业绩兑现

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　李晓星认为，AI投资自初期从0到1的宏大叙事，转为要看到产业进展和业绩兑现。“我们看好港股科技龙头，Deepseek的出现加速了国内AI产业发展的进程，国内互联网厂商不论是在产品端还是资本开支端都出现较为积极的信号。业绩层面，港股科技龙头业绩持续增长，同时估值水平仍处于较为合理的状态。我们认为港股科技巨头是产业趋势和基本面趋势共振的方向。”

　　AI产业层面，李晓星指出，随着算力成本逐步降低，他看好端侧方向AI终端投资机会，关注应用端产业进展。半导体国产化进入深水区，看好国内先进制程突破带动的先进晶圆制造、先进封装、国产算力芯片的投资机会。

　　国防军工方面，李晓星称，在经历过去两年的困境之后，行业景气度在春节后从弱复苏逐步转为强复苏，2025年作为“十四五”规划收官之年，过去积压订单预计将集中释放，有望带动产业链公司盈利能力触底回升。展望2027年建军一百年奋斗目标，指引2025年至2026年两年国防装备建设刚性较强，行业间景气度横向比较优势明显。

　　谈及新能源行业，李晓星分析道，从股价角度来说，新能源板块经过去年四季度的反弹和一季度的回调，目前处于一个估值合理偏低的位置，他更看好这一轮走下来，成本和技术优势继续拉大的龙头公司。

　　2025年整体消费投资环境将有明显改善

　　“国内汽车消费具有韧性，海外出口成为了新的增长极。”李晓星认为，本土品牌整车出口以及对外技术输出都有加速趋势，汽车股整体估值和股价位置也都合理，未来还会叠加AI和机器人的成长空间，我们看好行业优势公司。机器人板块经历了较大幅度的上涨，大部分的公司估值都偏高，需要在挤泡沫的过程中选择真正具备技术和成本优势的公司。

　　对于消费行业，李晓星则坦言“2025年消费面临的问题依然存在，人口红利消失，线上流量放缓。”不过，他也表示，一系列相关措施会逐步出台且发挥效果，2025年整体消费投资环境将比2023年、2024年有明显改善。整个消费依然充满活力，消费群体分层，该花花、该省省，更理性，更在意情绪价值，更追求新的东西。

　　投资上，李晓星称，一方面迎合时代的变化，另一方面继续追求更有性价比的组合。主要看好的方向：一是国产化，当下国潮的强势代表着国力的提升和文化的自信，我们很多国产品牌逐步走向中高端深水区，与外资大牌进行竞技，在美护、日化、黄金珠宝等领域，出现了一批中高端品牌，增长非常强劲。

　　二是消费升级，尤其是在审美、精神满足上的升级持续存在，潮玩、IP文化、宠物等为主的“情感”消费、“体验”消费，景气度持续上升。

　　三是品牌国际化，出海成为越来越多行业龙头在2025年的发展战略，在调研的过程中感受到他们对国际业务更加坚定，以长期主义的视角去挖掘出未来5-10年的增长路径。

　　看好受益于流动性改善的有色板块

　　在医药板块，李晓星认为“随着医药政策的逐渐优化，当前行业的风险基本出清，叠加商业保险的开源，医药板块本身的景气度已经出现拐点。”他进一步指出，从业绩表现看，创新药板块总体收入呈高增长趋势，多家企业实现扭亏或亏损收窄。这表明创新药的研发投入正逐渐转化为实际收益，创新药企业的商业模式得到验证，他看好创新药及其产业链的一些优质标的。

　　随着美联储降息周期进入下半段，李晓星看好受益于流动性改善的有色板块，结构上，他认为，服务业的边际走弱和制造业重回扩张趋势更有利于工业金属；同时，因特朗普关税政策引发的对全球贸易战的担忧，避险情绪增强，金价仍将维持强势，但黄金股估值上或有压力。

　　此外，李晓星指出，油价在当前位置面临的长短期不确定因素均较多，但油服产业链确定性和股价位置较为合适。

　　李晓星表示，国内货币政策年内仍有降准降息的空间，二季度因基数效应同比压力不大，他相对看好供给侧刚性约束大的电解铝和边际减产较大的钢铁行业；煤炭价格跌破长协后疆煤等边际产能有退出，叠加进口减少，有一定的价格自稳定效应，但向上弹性不大，他认为其中长协比例高的高股息品种相对更具吸引力；火电股电价下调利空基本消化，煤炭成本和财务成本降低将有助于改善业绩；绿电消纳政策和历史欠补问题有序推进，他看好行业拐点机会。

　　对于银行板块，李晓星则指出，银行的经营依旧稳健，第一批国有大行注资也已以高于市场价的价格推进当中。资本充实后，银行抵御风险的能力在增强，保证了盈利的稳定性。目前行业的股息率水平虽有所下降，但仍明显高于长期国债收益率，是长期资金配置的较好选择。房地产市场在经历长期调整后，近期有企稳迹象，仍需进一步观察。

4月21日，FPG财盛国际表示，美国政府已正式开始制定第11轮国家外大陆架（OCS）石油和天然气租赁计划，此举将对美国能源产业产生深远影响。内政部长DougBurgum启动了这一进程，首先由海洋能源管理局（BOEM）发布信息请求（RFI），开启了为期45天的公众评论窗口期。此举将决定未来海上钻探的地点和时间。

　　FPG财盛国际进一步认为，美国能源政策正在发生转变，从气候口号转向增加化石燃料的使用。这一转变可能不会立即转化为实际的石油产量，但可能成为政治舞台上的一场大戏。然而，有一点是明确的，海上石油开采活动正在获得新的剧本，而这一剧本的第一章才刚刚开始。

　　FPG财盛国际分析称，美国目前拥有2227个活跃的海上租赁，其中469个正在生产石油和天然气。在2024财年，这些海上地点为联邦政府创造了70亿美元的收入，约占美国石油总产量的14%。然而，目前的五年计划（2024-2029）仅包括三次租赁销售，全部位于墨西哥湾。新的第11轮计划可能会大幅改变这一状况，尽管目前尚未确定具体的租赁区域。

　　FPG财盛国际总结认为，尽管美国在能源领域拥有丰富的资源和先进的技术，但美国政府的关税政策和贸易争端可能对全球能源市场的稳定性和可持续性构成威胁。投资者需密切关注全球能源市场的动态变化，以及各国政府在能源政策上的调整，以应对未来的不确定性。