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永州市(东安县、蓝山县、江华瑶族自治县、道县、零陵区、宁远县、冷水滩区、新田县、江永县、双牌县、祁阳市)

肇庆市(四会市、怀集县、德庆县、封开县、端州区、高要区、广宁县、鼎湖区)

玉树藏族自治州(曲麻莱县、玉树市、杂多县、称多县、治多县、囊谦县)

抚州市(南丰县、南城县、资溪县、东乡区、崇仁县、宜黄县、临川区、金溪县、黎川县、广昌县、乐安县)  开封市(顺河回族区、鼓楼区、祥符区、禹王台区、尉氏县、通许县、兰考县、杞县、龙亭区)

滨州市(邹平市、沾化区、无棣县、惠民县、博兴县、滨城区、阳信县)

甘南藏族自治州(玛曲县、迭部县、卓尼县、合作市、舟曲县、临潭县、碌曲县、夏河县)

白山市(江源区、浑江区、抚松县、靖宇县、临江市、长白朝鲜族自治县)揭阳市(普宁市、惠来县、揭西县、榕城区、揭东区)

四平市(双辽市、梨树县、铁西区、铁东区、伊通满族自治县)  连云港市(海州区、东海县、灌云县、连云区、灌南县、赣榆区)

安顺市(紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、普定县、平坝区、西秀区)

福州市(晋安区、长乐区、鼓楼区、马尾区、永泰县、闽清县、仓山区、平潭县、罗源县、福清市、闽侯县、连江县、台江区)

吕梁市(交城县、孝义市、临县、汾阳市、方山县、文水县、柳林县、石楼县、离石区、兴县、岚县、交口县、中阳县)

长春市(公主岭市、宽城区、绿园区、农安县、榆树市、九台区、朝阳区、德惠市、南关区、二道区、双阳区)

廊坊市(文安县、广阳区、霸州市、固安县、香河县、永清县、安次区、大厂回族自治县、三河市、大城县)

厦门市(思明区、集美区、湖里区、同安区、翔安区、海沧区)

伊春市(乌翠区、嘉荫县、汤旺县、大箐山县、丰林县、友好区、铁力市、南岔县、伊美区、金林区)

广州市(越秀区、白云区、南沙区、天河区、从化区、番禺区、花都区、增城区、荔湾区、海珠区、黄埔区)

佛山市(南海区、禅城区、高明区、顺德区、三水区)

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

宜昌市(远安县、点军区、宜都市、西陵区、长阳土家族自治县、猇亭区、当阳市、五峰土家族自治县、秭归县、夷陵区、兴山县、枝江市、伍家岗区)

梅州市(平远县、五华县、丰顺县、蕉岭县、梅江区、梅县区、兴宁市、大埔县)

济宁市(金乡县、任城区、嘉祥县、兖州区、鱼台县、邹城市、微山县、汶上县、曲阜市、泗水县、梁山县)

潍坊市(诸城市、临朐县、安丘市、高密市、昌邑市、潍城区、昌乐县、寿光市、奎文区、寒亭区、坊子区、青州市)

铜陵市(郊区、义安区、枞阳县、铜官区)

十堰市(竹山县、张湾区、郧西县、竹溪县、郧阳区、丹江口市、房县、茅箭区)

六安市(金寨县、叶集区、舒城县、霍邱县、金安区、霍山县、裕安区)

长治市(潞城区、上党区、襄垣县、黎城县、平顺县、沁县、武乡县、长子县、潞州区、壶关县、沁源县、屯留区)

武威市(民勤县、凉州区、天祝藏族自治县、古浪县)

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洛阳市(偃师区、新安县、老城区、汝阳县、孟津区、嵩县、栾川县、洛龙区、涧西区、伊川县、瀍河回族区、西工区、宜阳县、洛宁县)

雅安市(石棉县、宝兴县、汉源县、雨城区、荥经县、芦山县、天全县、名山区)

怀化市(新晃侗族自治县、芷江侗族自治县、鹤城区、靖州苗族侗族自治县、麻阳苗族自治县、沅陵县、洪江市、辰溪县、通道侗族自治县、中方县、会同县、溆浦县)

唐山市(曹妃甸区、滦州市、迁西县、路南区、古冶区、丰润区、迁安市、路北区、滦南县、丰南区、遵化市、玉田县、开平区、乐亭县)  南通市(如皋市、海安市、如东县、海门区、通州区、崇川区、启东市)

承德市(鹰手营子矿区、承德县、双滦区、隆化县、平泉市、双桥区、宽城满族自治县、滦平县、围场满族蒙古族自治县、兴隆县、丰宁满族自治县)

天水市(麦积区、清水县、秦州区、甘谷县、武山县、秦安县、张家川回族自治县)

齐齐哈尔市(甘南县、讷河市、克东县、铁锋区、拜泉县、梅里斯达斡尔族区、依安县、克山县、碾子山区、昂昂溪区、泰来县、建华区、龙沙区、龙江县、富裕县、富拉尔基区)南宁市(西乡塘区、上林县、青秀区、邕宁区、兴宁区、隆安县、良庆区、武鸣区、马山县、江南区、横州市、宾阳县)

黔西南布依族苗族自治州(望谟县、普安县、安龙县、兴仁市、册亨县、兴义市、晴隆县、贞丰县)  石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

中山市

泰安市(新泰市、东平县、泰山区、肥城市、岱岳区、宁阳县)

固原市(泾源县、原州区、西吉县、彭阳县、隆德县)大庆市(龙凤区、林甸县、让胡路区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇州县、萨尔图区、肇源县、红岗区、大同区)

许昌市(襄城县、禹州市、建安区、魏都区、长葛市、鄢陵县)

本溪市(平山区、南芬区、明山区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县、溪湖区)

玉林市(玉州区、福绵区、陆川县、兴业县、博白县、北流市、容县)

徐州市(丰县、泉山区、贾汪区、云龙区、邳州市、睢宁县、铜山区、沛县、新沂市、鼓楼区)

白银市(白银区、景泰县、会宁县、平川区、靖远县)

曲靖市(师宗县、富源县、宣威市、麒麟区、陆良县、罗平县、会泽县、马龙区、沾益区)

合肥市(蜀山区、庐阳区、瑶海区、肥西县、庐江县、长丰县、包河区、肥东县、巢湖市)

漳州市(东山县、云霄县、芗城区、长泰区、南靖县、诏安县、平和县、漳浦县、龙海区、华安县、龙文区)

山南市(贡嘎县、桑日县、乃东区、错那市、隆子县、加查县、浪卡子县、琼结县、措美县、扎囊县、洛扎县、曲松县)

渭南市(合阳县、白水县、韩城市、华州区、蒲城县、澄城县、大荔县、华阴市、潼关县、临渭区、富平县)

衢州市(常山县、江山市、开化县、柯城区、龙游县、衢江区)

萍乡市(莲花县、湘东区、安源区、上栗县、芦溪县)

七台河市(茄子河区、桃山区、勃利县、新兴区)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、福贡县、泸水市)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。