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七台河市(新兴区、茄子河区、桃山区、勃利县)

日喀则市(仁布县、拉孜县、白朗县、萨迦县、吉隆县、昂仁县、江孜县、聂拉木县、南木林县、定日县、岗巴县、康马县、亚东县、仲巴县、谢通门县、萨嘎县、定结县、桑珠孜区)

云浮市(云安区、云城区、新兴县、郁南县、罗定市)

黑河市(五大连池市、逊克县、北安市、爱辉区、嫩江市、孙吴县)  周口市(郸城县、淮阳区、川汇区、鹿邑县、扶沟县、项城市、沈丘县、商水县、太康县、西华县)

包头市(青山区、九原区、石拐区、土默特右旗、昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区、固阳县、东河区)

通化市(辉南县、集安市、二道江区、柳河县、梅河口市、东昌区、通化县)

商洛市(柞水县、山阳县、镇安县、商南县、商州区、丹凤县、洛南县)

昭通市(大关县、永善县、盐津县、镇雄县、水富市、巧家县、鲁甸县、昭阳区、绥江县、彝良县、威信县)  抚州市(金溪县、资溪县、南城县、东乡区、黎川县、广昌县、南丰县、乐安县、宜黄县、临川区、崇仁县)

亳州市(利辛县、谯城区、涡阳县、蒙城县)

天水市(甘谷县、秦州区、秦安县、清水县、武山县、张家川回族自治县、麦积区)

郑州市(金水区、登封市、上街区、惠济区、新郑市、荥阳市、中原区、新密市、中牟县、巩义市、二七区、管城回族区)

宁夏回族自治区

黄山市(徽州区、歙县、祁门县、屯溪区、休宁县、黄山区、黟县)

营口市(盖州市、大石桥市、鲅鱼圈区、老边区、站前区、西市区)

临汾市(乡宁县、古县、蒲县、洪洞县、隰县、浮山县、霍州市、襄汾县、曲沃县、侯马市、大宁县、吉县、永和县、翼城县、汾西县、安泽县、尧都区)

驻马店市(遂平县、泌阳县、新蔡县、平舆县、确山县、驿城区、上蔡县、正阳县、汝南县、西平县)

北京市(石景山区、怀柔区、海淀区、朝阳区、密云区、东城区、延庆区、通州区、门头沟区、大兴区、丰台区、顺义区、平谷区、房山区、西城区、昌平区)

甘孜藏族自治州(雅江县、白玉县、甘孜县、泸定县、康定市、色达县、丹巴县、乡城县、理塘县、炉霍县、道孚县、九龙县、得荣县、石渠县、德格县、新龙县、稻城县、巴塘县)

渭南市(韩城市、临渭区、潼关县、富平县、蒲城县、华阴市、澄城县、华州区、大荔县、合阳县、白水县)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

沈阳市(法库县、大东区、和平区、沈北新区、苏家屯区、皇姑区、沈河区、于洪区、康平县、辽中区、新民市、铁西区、浑南区)

巴彦淖尔市(临河区、五原县、乌拉特后旗、磴口县、乌拉特前旗、杭锦后旗、乌拉特中旗)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、阿拉山口市、温泉县、精河县)

荆州市(松滋市、荆州区、监利市、洪湖市、石首市、公安县、江陵县、沙市区)

湘潭市(韶山市、湘乡市、雨湖区、湘潭县、岳塘区)

兴安盟(阿尔山市、科尔沁右翼中旗、突泉县、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、扎赉特旗)

徐州市(新沂市、睢宁县、铜山区、沛县、邳州市、云龙区、鼓楼区、贾汪区、丰县、泉山区)

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焦作市(中站区、山阳区、孟州市、武陟县、博爱县、马村区、温县、沁阳市、修武县、解放区)

盐城市(响水县、阜宁县、滨海县、东台市、大丰区、射阳县、盐都区、建湖县、亭湖区)

锡林郭勒盟(锡林浩特市、东乌珠穆沁旗、太仆寺旗、苏尼特右旗、二连浩特市、西乌珠穆沁旗、正镶白旗、多伦县、正蓝旗、镶黄旗、苏尼特左旗、阿巴嘎旗)

本溪市(桓仁满族自治县、平山区、本溪满族自治县、明山区、溪湖区、南芬区)  临沂市(莒南县、沂南县、平邑县、蒙阴县、临沭县、兰山区、沂水县、罗庄区、河东区、费县、兰陵县、郯城县)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

泉州市(惠安县、晋江市、安溪县、德化县、金门县、南安市、丰泽区、永春县、泉港区、鲤城区、石狮市、洛江区)

黄石市(大冶市、铁山区、黄石港区、阳新县、下陆区、西塞山区)伊犁哈萨克自治州(奎屯市、霍城县、霍尔果斯市、昭苏县、新源县、特克斯县、尼勒克县、伊宁县、察布查尔锡伯自治县、巩留县、伊宁市)

深圳市(盐田区、龙岗区、福田区、光明区、坪山区、宝安区、龙华区、罗湖区、南山区)  仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)

广元市(青川县、苍溪县、昭化区、旺苍县、朝天区、剑阁县、利州区)

岳阳市(临湘市、汨罗市、云溪区、平江县、岳阳楼区、华容县、湘阴县、岳阳县、君山区)

邢台市(柏乡县、广宗县、隆尧县、清河县、襄都区、临城县、平乡县、南宫市、任泽区、巨鹿县、内丘县、新河县、南和区、临西县、宁晋县、沙河市、信都区、威县)淄博市(周村区、高青县、博山区、临淄区、张店区、沂源县、淄川区、桓台县)

重庆市(綦江区、垫江县、南岸区、大足区、渝中区、万州区、云阳县、石柱土家族自治县、黔江区、城口县、开州区、江北区、忠县、荣昌区、长寿区、合川区、巫溪县、永川区、大渡口区、武隆区、丰都县、酉阳土家族苗族自治县、涪陵区、彭水苗族土家族自治县、北碚区、南川区、沙坪坝区、奉节县、九龙坡区、渝北区、巫山县、铜梁区、江津区、璧山区、巴南区、潼南区、秀山土家族苗族自治县、梁平区)

钦州市(灵山县、钦南区、浦北县、钦北区)

庆阳市(庆城县、镇原县、环县、华池县、西峰区、合水县、正宁县、宁县)

娄底市(双峰县、娄星区、涟源市、新化县、冷水江市)

河池市(东兰县、大化瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、环江毛南族自治县、凤山县、巴马瑶族自治县、金城江区、宜州区、天峨县、都安瑶族自治县、南丹县)

温州市(苍南县、瑞安市、鹿城区、龙港市、乐清市、泰顺县、永嘉县、瓯海区、平阳县、洞头区、龙湾区、文成县)

濮阳市(南乐县、台前县、清丰县、范县、华龙区、濮阳县)

吉安市(吉州区、井冈山市、永新县、遂川县、吉安县、万安县、泰和县、吉水县、新干县、永丰县、青原区、安福县、峡江县)

荆门市(京山市、钟祥市、沙洋县、掇刀区、东宝区)

常德市(澧县、石门县、安乡县、津市市、桃源县、武陵区、汉寿县、临澧县、鼎城区)

枣庄市(薛城区、峄城区、山亭区、滕州市、市中区、台儿庄区)

酒泉市(肃北蒙古族自治县、肃州区、敦煌市、瓜州县、金塔县、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县)

锦州市(凌河区、古塔区、义县、太和区、凌海市、黑山县、北镇市)

广安市(邻水县、武胜县、华蓥市、广安区、岳池县、前锋区)

绍兴市(新昌县、嵊州市、上虞区、诸暨市、越城区、柯桥区)

商丘市(夏邑县、柘城县、宁陵县、睢县、睢阳区、永城市、虞城县、梁园区、民权县)

　　保险业经营具有显著顺周期特性，随着经济复苏，基本面改善已在进行中。

　　在“开门红”保费不及预期的情况下，上市险企一季度的业绩将会如何？

　　综合业内分析师近期的预测，一季报寿险保费表现将分化，新业务价值（NBV）总体将回归平稳增长；相对而言，由于大灾减少等因素，一季度上市产险公司承保利润整体显著改善的趋势则更为确定。近日，人保财险（中国财险，02328.HK）发布预计一季度净利润将同比提升80%~100%的预增公告，印证了关于产险一季报的预测。

　　“保险业经营具有显著顺周期特性，随着经济复苏，基本面改善已在进行中，未来负债端和投资端都将显著改善。”东吴证券首席战略官、非银金融首席分析师孙婷在研报中表示。

　　财产险承保利润有望显著改善

　　人保财险近日发布了一季报业绩预增公告，根据初步测算，2025年一季度净利润同比将大增约80%~100%。

　　作为中国人保集团内的最大业务板块，人保财险的净利润预增直接推高了中国人保（601319.SH；01339.HK）一季度的净利润预期。

　　在此背景下，中国人保亦发布业绩预增公告称，预计一季度实现归母净利润116.52亿元~134.45亿元，同比增长30%~50%。

　　截至4月15日，中国人保也是目前A股上市险企中唯一发布了一季报盈利预增公告的。不过，第一财经查看去年一季报发现，中国人保彼时呈现同比23.5%的跌幅，在A股上市险企中跌幅较大，因此也使得今年一季度的基数相对较低。

　　对于盈利预增的原因，人保财险表示，承保利润和投资收益的增长共同促成了今年一季度的净利润大增。“公司优化费用投入，改善业务结构，推进风险减量服务，加之大灾损失同比减少，承保利润同比增幅较大。同时，在保持流动性安全边际的基础上，本公司适度增配具有长期价值的优质权益类资产。受益于一季度资本市场整体回暖，本公司配置结构的优化放大了市场上涨的正向效应，总投资收益同比增幅较大。”人保财险称。

　　事实上，得益于外部巨灾赔付影响减少以及内部降赔控费初步显效，业内分析师普遍预计，一季度上市财险公司综合成本率将显著改善，推动净利润表现超预期。

　　财险公司的综合成本率由赔付率及费用率组成。综合业内分析师观点，从赔付率角度而言，去年一季度因冻雨等灾害影响，财险赔付压力较大。根据国家应急管理部数据，2025年一季度，国内重大自然灾害损失同比明显减少，这将利好财险公司赔付支出的下降，使得综合成本率同比降低，改善承保利润。

　　而从费用率角度来看，上市财险公司近年来持续优化业务结构，推动风险减量与降本增效，这在2024年已经取得显著效果。第一财经统计发现，人保财险、太保产险、平安财险三家A股上市财险公司2024年的费用率均呈现一定程度的下降，下降幅度在0.8个百分点至1.9个百分点。业内分析师普遍认为，这一趋势将在2025年得到延续。

　　寿险保费分化，NBV回归平稳增长

　　相对于上市财险公司一季度综合成本率普遍改善的一致趋势，上市寿险公司在“开门红”期间的人身险保费呈现出不同的走势。

　　华创证券数据显示，在2025年这一分红险转型首年，“开门红”成绩分化。前两个月，寿险原保险保费收入累计1.02万亿元，同比下降3.5%。但环比来看，累计保费降幅有所收窄。其中，太保寿险实现累计保费690亿元，同比增长9.1%；新华保险（601336.SH；01336.HK）则为511亿元，同比增长29.1%；两者均与行业趋势分化明显，或体现产品与定价策略差异性。上述两家寿险公司保费的较高增长延续到3月。根据最新发布的一季度保费公告，太保寿险及新华保险前3个月的保费增幅分别为9.3%及28%。

　　寿险的分化不仅体现在公司之间，也体现在渠道之间。多名行业分析师表示，预计一季度个险渠道新单保费增长将承压，而银保渠道在NBV增长中将承担更重要的角色。

　　国泰海通研究显示，预计一季度上市险企个险新业务增长整体承压，主要由于前期客户需求消耗过多，产品策略转向分红险而短期客户接受程度不及预期，以及强化费用管控导致。方正证券同样预计个险渠道将有所承压，而银保渠道将延续快速增长，背后的原因是：一方面银行客户天然的储蓄需求和保险产品匹配度较高，而同类竞品收益率振幅加剧，因此银保客户对保险产品需求较强。同时，银行为稳定中间业务收入，对保险产品销售的重视程度持续提升；另一方面，在报行合一、上市险企产品结构优化、缴费期限拉长等贡献下，银保渠道新业务价值率将继续提升，将共同推动银保渠道新业务价值快速增长。

　　尽管银保渠道等多元化渠道被业内认为将成为一季度上市险企NBV增长的重要贡献者，但由于个险渠道新单承压，并且上市险企的新业务价值在去年全年经历了较高增长，叠加上市险企在2024年年报中再次下调了精算假设，因此业内预计今年一季度上市险企的新业务价值将回归更平稳的增速。

　　方正证券预计，一季报A股上市险企NBV平均同比增速约为17.2%；华创证券则表示，均衡量价增长，考虑预定利率下调、代理人报行合一及结构优化，上市险企整体一季度NBV增速或在10%左右。而去年一季度，A股上市险企NBV的同比增长率普遍在20%~80%的区间内。

　　投资表现取决于配置结构

　　和相对稳定的负债端相比，投资端的波动近年来已成为影响上市险企净利润走势的最重要因素之一，这在新会计准则之下更为明显。

　　人保财险就将投资收益增幅较大列为一季度净利润大幅预增的主要推动力之一。孙婷分析称，第一季度沪深300、上证综指分别累计下跌1.2%及0.5%，虽略弱于2024年同期的分别上升3.1%及2.2%，但以成长风格为主的结构性行情或有助于提升公司基金持仓收益。同时，恒生指数上涨15.3%，远好于2024年同期的下跌3.0%，预计也利好公司相关投资回报。

　　针对A股上市险企一季度的整体投资业绩，业内分析师则认为与资产配置结构有关。

　　在权益投资方面，方正证券分析称，一季度权益市场表现不及上年同期，可能使得险企单季度投资收益预计同比承压。但得益于港股上涨显著，预计港股持仓占比更高的公司，投资收益将优于同业。华创证券亦认为，一季度权益市场成交活跃，人工智能、人形机器人等板块受资金热捧，整体呈现以科技为主的结构性行情，险资哑铃型结构配置或有望把握结构性行情，同时险资港股举牌等信号亦有望分享港股红利收益。

　　在债券投资方面，一季度长端利率波动上行，十年期国债到期收益率季度末为1.81%，较2024年底上行14个基点。国泰海通证券非银团队认为，长端利率阶段性改善，预计利好保险公司长期资产配置而短期公允价值变动对利润贡献有所降低。

　　从上市险企的金融资产分类来看，部分用以交易而非长期持有的债券会被分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产（FVTPL），该分类在长端利率下行、险企重视债券波段机会的背景下更为突出。一季度，长期利率反弹背景下，债券价格下跌，则这部分交易盘债券浮亏或带来短期业绩压力。根据华创证券数据，2024年末，A股上市险企债券投资中FVTPL占比在14%~20%。占比不同，则债市下跌对于险企投资收益及净利润的影响程度也会不同。但长期来看，利率波动上行或带来债券配置盘机会，也将缓解利差损风险。

　　对于上市险企投资端的展望，分析师普遍认为，受益于我国经济向好趋势，以及增量资金入市等政策推动，预计保险公司投资端也将迎来改善。