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三门峡市(陕州区、渑池县、卢氏县、湖滨区、灵宝市、义马市)

哈尔滨市(五常市、双城区、延寿县、方正县、巴彦县、宾县、依兰县、道外区、南岗区、平房区、木兰县、尚志市、道里区、通河县、松北区、呼兰区、阿城区、香坊区)

池州市(贵池区、青阳县、东至县、石台县)

西藏自治区  北京市(房山区、西城区、延庆区、海淀区、昌平区、怀柔区、大兴区、通州区、门头沟区、密云区、顺义区、平谷区、东城区、石景山区、朝阳区、丰台区)

日照市(五莲县、岚山区、东港区、莒县)

丽江市(永胜县、古城区、华坪县、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县)

儋州市龙岩市(新罗区、永定区、连城县、武平县、上杭县、漳平市、长汀县)

邢台市(信都区、临城县、任泽区、广宗县、新河县、平乡县、内丘县、威县、清河县、巨鹿县、南宫市、柏乡县、临西县、襄都区、沙河市、宁晋县、隆尧县、南和区)  贵阳市(云岩区、南明区、乌当区、修文县、开阳县、观山湖区、花溪区、白云区、清镇市、息烽县)

承德市(宽城满族自治县、双桥区、丰宁满族自治县、围场满族蒙古族自治县、兴隆县、承德县、鹰手营子矿区、滦平县、隆化县、双滦区、平泉市)

三亚市(海棠区、吉阳区、崖州区、天涯区)

朝阳市(双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、凌源市、龙城区、建平县、朝阳县)

铁岭市(昌图县、西丰县、开原市、调兵山市、清河区、银州区、铁岭县)

新乡市(原阳县、凤泉区、红旗区、新乡县、长垣市、卫滨区、延津县、牧野区、辉县市、获嘉县、卫辉市、封丘县)

沧州市(肃宁县、南皮县、海兴县、东光县、黄骅市、沧县、孟村回族自治县、青县、任丘市、运河区、新华区、献县、盐山县、泊头市、河间市、吴桥县)

宁夏回族自治区

玉树藏族自治州(曲麻莱县、囊谦县、治多县、杂多县、称多县、玉树市)

天津市(红桥区、滨海新区、武清区、宝坻区、东丽区、静海区、宁河区、河北区、南开区、北辰区、津南区、和平区、河东区、西青区、蓟州区、河西区)

黄冈市(浠水县、黄州区、黄梅县、蕲春县、红安县、英山县、麻城市、武穴市、罗田县、团风县)

黑河市(孙吴县、逊克县、嫩江市、爱辉区、五大连池市、北安市)

常州市(钟楼区、金坛区、溧阳市、武进区、新北区、天宁区)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

内蒙古自治区

太原市(尖草坪区、杏花岭区、小店区、阳曲县、迎泽区、晋源区、万柏林区、古交市、娄烦县、清徐县)

梧州市(岑溪市、蒙山县、苍梧县、龙圩区、万秀区、长洲区、藤县)

攀枝花市(仁和区、米易县、盐边县、西区、东区)

扬州市(高邮市、宝应县、广陵区、江都区、仪征市、邗江区)

商丘市(柘城县、梁园区、永城市、睢阳区、夏邑县、民权县、睢县、虞城县、宁陵县)

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中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

开封市(祥符区、顺河回族区、龙亭区、尉氏县、兰考县、鼓楼区、通许县、杞县、禹王台区)

东莞市

南平市(武夷山市、建瓯市、光泽县、延平区、顺昌县、松溪县、浦城县、政和县、邵武市、建阳区)  镇江市(扬中市、丹徒区、丹阳市、京口区、润州区、句容市)

通化市(通化县、辉南县、柳河县、集安市、东昌区、梅河口市、二道江区)

曲靖市(麒麟区、马龙区、会泽县、师宗县、沾益区、富源县、罗平县、宣威市、陆良县)

张掖市(山丹县、临泽县、肃南裕固族自治县、高台县、民乐县、甘州区)湛江市(霞山区、雷州市、徐闻县、麻章区、吴川市、坡头区、遂溪县、赤坎区、廉江市)

天水市(清水县、秦州区、秦安县、麦积区、甘谷县、张家川回族自治县、武山县)  吕梁市(兴县、交城县、方山县、临县、岚县、文水县、孝义市、交口县、柳林县、离石区、石楼县、中阳县、汾阳市)

南京市(鼓楼区、浦口区、栖霞区、建邺区、六合区、雨花台区、秦淮区、江宁区、高淳区、玄武区、溧水区)

丹东市(东港市、凤城市、元宝区、振兴区、振安区、宽甸满族自治县)

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

濮阳市(南乐县、濮阳县、华龙区、台前县、清丰县、范县)

安顺市(紫云苗族布依族自治县、西秀区、普定县、平坝区、关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县)

林芝市(巴宜区、波密县、察隅县、朗县、米林市、墨脱县、工布江达县)

抚顺市(新宾满族自治县、望花区、抚顺县、新抚区、顺城区、东洲区、清原满族自治县)

马鞍山市(含山县、雨山区、花山区、和县、当涂县、博望区)

银川市(金凤区、西夏区、兴庆区、灵武市、永宁县、贺兰县)

清远市(连山壮族瑶族自治县、阳山县、连州市、英德市、清新区、佛冈县、连南瑶族自治县、清城区)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、陇川县、梁河县、芒市、瑞丽市)

汕尾市(海丰县、城区、陆丰市、陆河县)

平顶山市(汝州市、鲁山县、舞钢市、叶县、卫东区、宝丰县、石龙区、新华区、郏县、湛河区)

延安市(吴起县、志丹县、富县、子长市、甘泉县、安塞区、洛川县、延川县、黄陵县、宜川县、延长县、宝塔区、黄龙县)

宝鸡市(岐山县、渭滨区、太白县、千阳县、眉县、陇县、金台区、陈仓区、扶风县、凤县、麟游县、凤翔区)

铜川市(宜君县、王益区、耀州区、印台区)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

乌兰察布市(卓资县、凉城县、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼前旗、四子王旗、兴和县、集宁区、化德县、丰镇市、商都县、察哈尔右翼后旗)

佛山市(南海区、顺德区、禅城区、三水区、高明区)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！