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新乡市(封丘县、延津县、辉县市、长垣市、获嘉县、原阳县、卫辉市、新乡县、凤泉区、卫滨区、红旗区、牧野区)

崇左市(宁明县、扶绥县、大新县、江州区、龙州县、天等县、凭祥市)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

长春市(双阳区、德惠市、九台区、公主岭市、宽城区、农安县、绿园区、朝阳区、榆树市、二道区、南关区)  海南藏族自治州(兴海县、贵南县、贵德县、共和县、同德县)

新余市(分宜县、渝水区)

辽源市(西安区、龙山区、东丰县、东辽县)

绍兴市(柯桥区、嵊州市、诸暨市、新昌县、越城区、上虞区)

阿勒泰地区(布尔津县、富蕴县、吉木乃县、福海县、青河县、哈巴河县、阿勒泰市)  伊犁哈萨克自治州(霍城县、昭苏县、尼勒克县、察布查尔锡伯自治县、伊宁县、伊宁市、巩留县、新源县、特克斯县、霍尔果斯市、奎屯市)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、博乐市、精河县、阿拉山口市)

潍坊市(安丘市、寒亭区、青州市、寿光市、诸城市、临朐县、昌乐县、坊子区、高密市、潍城区、昌邑市、奎文区)

百色市(凌云县、隆林各族自治县、平果市、田阳区、西林县、靖西市、乐业县、右江区、田东县、田林县、那坡县、德保县)

阿里地区(普兰县、改则县、措勤县、噶尔县、日土县、札达县、革吉县)

淄博市(博山区、周村区、临淄区、高青县、桓台县、淄川区、沂源县、张店区)

昭通市(盐津县、水富市、昭阳区、大关县、鲁甸县、镇雄县、彝良县、永善县、绥江县、威信县、巧家县)

黑河市(爱辉区、嫩江市、逊克县、五大连池市、北安市、孙吴县)

池州市(石台县、贵池区、东至县、青阳县)

东莞市

济南市(平阴县、章丘区、市中区、莱芜区、天桥区、长清区、历城区、商河县、历下区、济阳区、槐荫区、钢城区)

合肥市(长丰县、包河区、庐阳区、蜀山区、庐江县、肥东县、巢湖市、瑶海区、肥西县)

四平市(伊通满族自治县、铁西区、梨树县、铁东区、双辽市)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、瑞丽市、盈江县、芒市、陇川县)

武威市(古浪县、民勤县、凉州区、天祝藏族自治县)

承德市(隆化县、承德县、丰宁满族自治县、平泉市、兴隆县、双滦区、鹰手营子矿区、双桥区、滦平县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县)

马鞍山市(当涂县、和县、含山县、花山区、雨山区、博望区)

泸州市(纳溪区、合江县、江阳区、龙马潭区、叙永县、泸县、古蔺县)

凉山彝族自治州(会东县、冕宁县、会理市、美姑县、金阳县、喜德县、甘洛县、普格县、西昌市、越西县、木里藏族自治县、德昌县、宁南县、雷波县、昭觉县、盐源县、布拖县)

揭阳市(普宁市、揭西县、榕城区、惠来县、揭东区)

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萍乡市(湘东区、芦溪县、安源区、莲花县、上栗县)

西藏自治区

黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、普安县、兴义市、册亨县、望谟县、贞丰县、兴仁市、安龙县)

梅州市(大埔县、梅江区、兴宁市、蕉岭县、五华县、平远县、丰顺县、梅县区)  绥化市(明水县、海伦市、庆安县、北林区、安达市、望奎县、青冈县、肇东市、绥棱县、兰西县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿合奇县、阿图什市、乌恰县)

阿克苏地区(拜城县、柯坪县、新和县、库车市、沙雅县、阿克苏市、温宿县、阿瓦提县、乌什县)

宜春市(靖安县、上高县、樟树市、袁州区、高安市、万载县、铜鼓县、奉新县、宜丰县、丰城市)果洛藏族自治州(达日县、甘德县、玛沁县、玛多县、班玛县、久治县)

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)  齐齐哈尔市(讷河市、依安县、富拉尔基区、龙江县、龙沙区、建华区、克东县、富裕县、碾子山区、昂昂溪区、甘南县、拜泉县、克山县、铁锋区、泰来县、梅里斯达斡尔族区)

乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)

金华市(东阳市、武义县、磐安县、兰溪市、金东区、义乌市、永康市、婺城区、浦江县)

朝阳市(双塔区、朝阳县、龙城区、凌源市、建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市)中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

中山市

河池市(凤山县、罗城仫佬族自治县、宜州区、环江毛南族自治县、都安瑶族自治县、天峨县、金城江区、东兰县、大化瑶族自治县、南丹县、巴马瑶族自治县)

海东市(民和回族土族自治县、化隆回族自治县、互助土族自治县、循化撒拉族自治县、平安区、乐都区)

三门峡市(陕州区、灵宝市、渑池县、湖滨区、卢氏县、义马市)

开封市(杞县、尉氏县、兰考县、顺河回族区、禹王台区、鼓楼区、祥符区、龙亭区、通许县)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

蚌埠市(龙子湖区、怀远县、五河县、淮上区、禹会区、固镇县、蚌山区)

台州市(温岭市、仙居县、天台县、玉环市、临海市、路桥区、黄岩区、三门县、椒江区)

佳木斯市(抚远市、东风区、向阳区、汤原县、富锦市、桦南县、郊区、同江市、桦川县、前进区)

黄冈市(麻城市、红安县、黄州区、浠水县、蕲春县、罗田县、黄梅县、武穴市、英山县、团风县)

文山壮族苗族自治州(广南县、丘北县、麻栗坡县、西畴县、砚山县、文山市、富宁县、马关县)

双鸭山市(宝山区、四方台区、饶河县、宝清县、友谊县、尖山区、岭东区、集贤县)

清远市(连州市、清城区、阳山县、清新区、英德市、佛冈县、连南瑶族自治县、连山壮族瑶族自治县)

淮南市(谢家集区、田家庵区、八公山区、寿县、凤台县、潘集区、大通区)

六盘水市(水城区、钟山区、六枝特区、盘州市)

曲靖市(陆良县、宣威市、马龙区、会泽县、沾益区、师宗县、富源县、罗平县、麒麟区)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。