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宣城市(旌德县、宁国市、广德市、泾县、绩溪县、宣州区、郎溪县)

唐山市(乐亭县、玉田县、遵化市、迁西县、丰南区、丰润区、路北区、古冶区、开平区、曹妃甸区、滦南县、滦州市、迁安市、路南区)

石河子市(新星市、昆玉市、阿拉尔市、可克达拉市、图木舒克市、铁门关市、北屯市、白杨市、双河市、胡杨河市、五家渠市)

六盘水市(盘州市、水城区、六枝特区、钟山区)  红河哈尼族彝族自治州(个旧市、弥勒市、红河县、蒙自市、屏边苗族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、泸西县、元阳县、河口瑶族自治县、建水县、开远市、绿春县、石屏县)

新余市(分宜县、渝水区)

伊犁哈萨克自治州(昭苏县、伊宁县、巩留县、特克斯县、尼勒克县、霍城县、察布查尔锡伯自治县、奎屯市、新源县、霍尔果斯市、伊宁市)

泉州市(石狮市、安溪县、洛江区、晋江市、丰泽区、金门县、惠安县、鲤城区、德化县、南安市、泉港区、永春县)

西安市(鄠邑区、周至县、长安区、灞桥区、阎良区、雁塔区、高陵区、新城区、蓝田县、莲湖区、未央区、临潼区、碑林区)  庆阳市(西峰区、华池县、宁县、庆城县、环县、镇原县、正宁县、合水县)

秦皇岛市(昌黎县、北戴河区、海港区、青龙满族自治县、卢龙县、抚宁区、山海关区)

陇南市(两当县、西和县、康县、成县、徽县、文县、礼县、武都区、宕昌县)

甘南藏族自治州(碌曲县、迭部县、玛曲县、临潭县、卓尼县、合作市、夏河县、舟曲县)

聊城市(阳谷县、茌平区、莘县、东阿县、临清市、高唐县、东昌府区、冠县)

永州市(道县、冷水滩区、祁阳市、双牌县、宁远县、东安县、蓝山县、新田县、江华瑶族自治县、江永县、零陵区)

营口市(鲅鱼圈区、站前区、大石桥市、西市区、盖州市、老边区)

海北藏族自治州(刚察县、海晏县、祁连县、门源回族自治县)

漯河市(郾城区、源汇区、临颍县、舞阳县、召陵区)

益阳市(资阳区、安化县、南县、沅江市、赫山区、桃江县)

孝感市(汉川市、云梦县、孝昌县、孝南区、安陆市、应城市、大悟县)

株洲市(石峰区、茶陵县、芦淞区、渌口区、天元区、炎陵县、荷塘区、醴陵市、攸县)

日照市(五莲县、岚山区、东港区、莒县)

怀化市(麻阳苗族自治县、沅陵县、会同县、新晃侗族自治县、鹤城区、洪江市、靖州苗族侗族自治县、芷江侗族自治县、溆浦县、中方县、辰溪县、通道侗族自治县)

宁波市(北仑区、江北区、象山县、海曙区、慈溪市、镇海区、宁海县、鄞州区、奉化区、余姚市)

东莞市

江门市(恩平市、江海区、鹤山市、开平市、新会区、蓬江区、台山市)

云浮市(罗定市、新兴县、郁南县、云安区、云城区)

阜新市(清河门区、细河区、太平区、海州区、彰武县、阜新蒙古族自治县、新邱区)

珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)

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南通市(启东市、如东县、崇川区、海门区、海安市、如皋市、通州区)

枣庄市(峄城区、山亭区、台儿庄区、市中区、薛城区、滕州市)

西藏自治区

三明市(沙县区、宁化县、建宁县、三元区、尤溪县、大田县、泰宁县、明溪县、永安市、清流县、将乐县)  四平市(伊通满族自治县、梨树县、铁东区、双辽市、铁西区)

铜陵市(铜官区、义安区、郊区、枞阳县)

常州市(溧阳市、新北区、武进区、金坛区、天宁区、钟楼区)

嘉峪关市上饶市(弋阳县、横峰县、广丰区、玉山县、信州区、鄱阳县、德兴市、余干县、万年县、铅山县、婺源县、广信区)

天水市(麦积区、清水县、张家川回族自治县、秦安县、秦州区、甘谷县、武山县)  香港特别行政区

来宾市(武宣县、金秀瑶族自治县、兴宾区、象州县、合山市、忻城县)

昆明市(东川区、宜良县、安宁市、石林彝族自治县、五华区、呈贡区、西山区、官渡区、禄劝彝族苗族自治县、寻甸回族彝族自治县、晋宁区、富民县、嵩明县、盘龙区)

鸡西市(鸡东县、虎林市、密山市、鸡冠区、恒山区、城子河区、梨树区、滴道区、麻山区)长春市(榆树市、农安县、绿园区、九台区、双阳区、宽城区、德惠市、南关区、二道区、公主岭市、朝阳区)

广西壮族自治区

通辽市(扎鲁特旗、科尔沁区、科尔沁左翼中旗、开鲁县、霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗、库伦旗、奈曼旗)

仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)

大庆市(杜尔伯特蒙古族自治县、红岗区、萨尔图区、大同区、龙凤区、林甸县、肇州县、肇源县、让胡路区)

呼和浩特市(托克托县、回民区、新城区、武川县、赛罕区、清水河县、玉泉区、土默特左旗、和林格尔县)

乌鲁木齐市(米东区、新市区、天山区、乌鲁木齐县、头屯河区、沙依巴克区、水磨沟区、达坂城区)

辽阳市(灯塔市、弓长岭区、辽阳县、文圣区、白塔区、太子河区、宏伟区)

海口市(琼山区、美兰区、龙华区、秀英区)

成都市(成华区、青羊区、龙泉驿区、都江堰市、彭州市、蒲江县、金堂县、武侯区、邛崃市、双流区、温江区、青白江区、大邑县、崇州市、新都区、简阳市、新津区、金牛区、郫都区、锦江区)

中山市

铜川市(耀州区、宜君县、印台区、王益区)

和田地区(策勒县、于田县、民丰县、墨玉县、皮山县、洛浦县、和田市、和田县)

恩施土家族苗族自治州(恩施市、建始县、来凤县、巴东县、咸丰县、利川市、鹤峰县、宣恩县)

吉林市(桦甸市、磐石市、龙潭区、舒兰市、蛟河市、丰满区、昌邑区、船营区、永吉县)

镇江市(京口区、丹徒区、句容市、润州区、丹阳市、扬中市)

济南市(历下区、钢城区、章丘区、长清区、市中区、莱芜区、槐荫区、天桥区、平阴县、商河县、历城区、济阳区)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。