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云浮市(云安区、新兴县、郁南县、云城区、罗定市)

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

巴音郭楞蒙古自治州(且末县、焉耆回族自治县、尉犁县、库尔勒市、若羌县、轮台县、博湖县、和静县、和硕县)  湛江市(雷州市、坡头区、徐闻县、廉江市、赤坎区、霞山区、吴川市、遂溪县、麻章区)

海北藏族自治州(门源回族自治县、海晏县、刚察县、祁连县)

绵阳市(涪城区、江油市、北川羌族自治县、三台县、游仙区、平武县、梓潼县、盐亭县、安州区)

怀化市(麻阳苗族自治县、鹤城区、洪江市、沅陵县、中方县、靖州苗族侗族自治县、通道侗族自治县、会同县、新晃侗族自治县、溆浦县、芷江侗族自治县、辰溪县)新乡市(辉县市、卫滨区、获嘉县、延津县、长垣市、凤泉区、卫辉市、红旗区、牧野区、封丘县、新乡县、原阳县)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、阿拉山口市、博乐市、精河县)  渭南市(澄城县、临渭区、合阳县、富平县、潼关县、韩城市、白水县、蒲城县、大荔县、华州区、华阴市)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、阿尔山市、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、突泉县、乌兰浩特市)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

盘锦市(大洼区、双台子区、兴隆台区、盘山县)

宜宾市(屏山县、高县、叙州区、翠屏区、南溪区、珙县、长宁县、江安县、兴文县、筠连县)

廊坊市(香河县、文安县、永清县、三河市、固安县、大厂回族自治县、广阳区、大城县、霸州市、安次区)

开封市(杞县、禹王台区、祥符区、尉氏县、通许县、龙亭区、鼓楼区、兰考县、顺河回族区)

郑州市(管城回族区、上街区、新郑市、巩义市、中牟县、惠济区、金水区、新密市、二七区、荥阳市、登封市、中原区)

惠州市(博罗县、惠东县、惠阳区、龙门县、惠城区)

绍兴市(诸暨市、新昌县、柯桥区、上虞区、越城区、嵊州市)

景德镇市(珠山区、乐平市、昌江区、浮梁县)

鄂尔多斯市(鄂托克前旗、伊金霍洛旗、杭锦旗、准格尔旗、康巴什区、鄂托克旗、东胜区、乌审旗、达拉特旗)

蚌埠市(龙子湖区、禹会区、怀远县、固镇县、五河县、蚌山区、淮上区)

岳阳市(汨罗市、湘阴县、君山区、华容县、云溪区、平江县、临湘市、岳阳楼区、岳阳县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

内江市(资中县、东兴区、隆昌市、威远县、市中区)

商洛市(丹凤县、商州区、柞水县、镇安县、山阳县、洛南县、商南县)

邯郸市(大名县、曲周县、成安县、馆陶县、肥乡区、邱县、邯山区、磁县、永年区、魏县、广平县、临漳县、复兴区、峰峰矿区、武安市、丛台区、鸡泽县、涉县)

延边朝鲜族自治州(汪清县、龙井市、图们市、和龙市、安图县、敦化市、延吉市、珲春市)

阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)

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武威市(古浪县、凉州区、天祝藏族自治县、民勤县)

日喀则市(定日县、谢通门县、南木林县、仲巴县、定结县、桑珠孜区、昂仁县、萨嘎县、白朗县、吉隆县、亚东县、康马县、仁布县、萨迦县、岗巴县、拉孜县、江孜县、聂拉木县)

南通市(海门区、启东市、如皋市、通州区、海安市、崇川区、如东县)

阿里地区(日土县、改则县、普兰县、札达县、革吉县、措勤县、噶尔县)  荆门市(东宝区、掇刀区、沙洋县、京山市、钟祥市)

松原市(宁江区、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、扶余市)

营口市(西市区、鲅鱼圈区、盖州市、老边区、大石桥市、站前区)

玉溪市(峨山彝族自治县、华宁县、红塔区、易门县、通海县、澄江市、新平彝族傣族自治县、江川区、元江哈尼族彝族傣族自治县)荆州市(江陵县、石首市、荆州区、公安县、沙市区、洪湖市、松滋市、监利市)

兰州市(永登县、七里河区、红古区、城关区、皋兰县、安宁区、西固区、榆中县)  包头市(固阳县、石拐区、昆都仑区、九原区、达尔罕茂明安联合旗、东河区、土默特右旗、青山区、白云鄂博矿区)

酒泉市(玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、金塔县、肃州区、肃北蒙古族自治县、瓜州县)

钦州市(钦北区、钦南区、灵山县、浦北县)

淮安市(淮阴区、清江浦区、洪泽区、淮安区、金湖县、盱眙县、涟水县)红河哈尼族彝族自治州(绿春县、石屏县、建水县、弥勒市、个旧市、河口瑶族自治县、蒙自市、元阳县、金平苗族瑶族傣族自治县、开远市、屏边苗族自治县、红河县、泸西县)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

辽源市(东辽县、东丰县、西安区、龙山区)

襄阳市(老河口市、宜城市、谷城县、南漳县、襄城区、枣阳市、襄州区、樊城区、保康县)

大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

那曲市(索县、聂荣县、安多县、申扎县、双湖县、巴青县、嘉黎县、班戈县、色尼区、尼玛县、比如县)

凉山彝族自治州(宁南县、德昌县、布拖县、美姑县、雷波县、会东县、普格县、西昌市、越西县、昭觉县、冕宁县、甘洛县、木里藏族自治县、会理市、金阳县、喜德县、盐源县)

宁波市(象山县、北仑区、余姚市、慈溪市、鄞州区、奉化区、宁海县、海曙区、江北区、镇海区)

常德市(澧县、临澧县、津市市、桃源县、石门县、安乡县、鼎城区、汉寿县、武陵区)

甘孜藏族自治州(康定市、乡城县、石渠县、巴塘县、白玉县、炉霍县、雅江县、道孚县、丹巴县、稻城县、色达县、泸定县、九龙县、新龙县、理塘县、德格县、甘孜县、得荣县)

齐齐哈尔市(克东县、富裕县、龙江县、依安县、建华区、泰来县、梅里斯达斡尔族区、铁锋区、龙沙区、碾子山区、拜泉县、甘南县、昂昂溪区、讷河市、克山县、富拉尔基区)

雅安市(汉源县、宝兴县、石棉县、雨城区、天全县、名山区、荥经县、芦山县)

恩施土家族苗族自治州(恩施市、咸丰县、建始县、宣恩县、来凤县、鹤峰县、巴东县、利川市)

海口市(美兰区、秀英区、琼山区、龙华区)

汉中市(西乡县、镇巴县、佛坪县、洋县、略阳县、宁强县、汉台区、南郑区、留坝县、城固县、勉县)

鹤岗市(南山区、向阳区、兴安区、兴山区、工农区、东山区、萝北县、绥滨县)

哈尔滨市(木兰县、南岗区、阿城区、香坊区、依兰县、道外区、呼兰区、尚志市、通河县、双城区、方正县、延寿县、宾县、巴彦县、道里区、松北区、平房区、五常市)

凯立新材4月20日公告，2025年第一季度实现营业收入6.26亿元，同比增长105.25%；归属于上市公司股东的净利润2189.96万元，同比增长90.48%；基本每股收益0.17元。

　　在重挫的交易日里，主动权益类产品若能保持清仓甚至空仓，基民或将十分“庆幸”，而灵活配置基金的合同规定则赋予此类产品更加收放自如的仓位控制，个别产品凭借着较小的规模在年内数次行情转换中择时得当，取得了不错的超额收益。

　　虽然长期投资在公募行业被奉为圭臬，但“择时之辩”依旧是横亘在投资端经久不衰的话题。极少数基金经理坦承自己愿意通过择时平滑净值曲线，有公募人士坦承“择时是很困难的事情”，对基金经理的能力要求较高，而且会受制于产品类型的约束。且择时需要快进快出，对持仓个股亦有流动性要求。

　　“老基金”空仓躲过大跌

　　4月7日A股巨震，在2900余只个股跌停的背景下，多只主动权益类产品跌幅超过10%，仅有20余只基金业绩收正，而益民服务领先盘后披露的净值让基民“虚惊一场”，该基金当日净值变化为0，成功“躲过”大跌。

　　从净值曲线来看，年内，益民服务领先这只产品显然在仓位控制上做了斟酌——截至去年末，该基金股票仓位仅有0.89%，但从年初开始，随着行情升温，该基金亦同步拉升，涨幅一度高达近20%，这意味着基金经理在一季度内迅速将仓位抬升到高位。

　　但在3月末至4月7日大跌当日，基金的净值曲线拉成一条直线，基金经理无疑采取了空仓措施安然度过了重挫；但在随后反弹的行情中，该基金的净值再度与行情共振，在仓位数次极致切换过程中，该基金年内涨幅已高达19.22%。

　　值得一提的是，作为一只灵活配置型产品，益民服务领先在此前多个季度中变成了一只“固收”基金，在2023年6月后至去年末，该基金的净值为一条几无波澜的直线，且从季报数据来看，基金资产投向被银行存款和债券基金包揽。基金经理在多次季报中均有雷同表述：“基于宏观经济及国内各行业基本面判断，本基金目前仍以观望为主。”

　　但在去年年报中，该基金经理转变话锋明确表示将加仓：目前积极的政策表态以及更多元化的资本市场鼓励政策会给股票市场形成强有力的支撑。同时，债券方面目前10年期国债收益率在1.6%附近徘徊，尽管仍有进一步下行的趋势，但是从空间上来讲性价比在逐渐降低，幅度有限速度放缓，因此本基金在年末增加了权益资产的配置，并且在2025年将主要配置方向调整为权益资产。

　　灵活配置属性“加持”

　　得益于灵活配置型基金的属性，益民服务领先的仓位可高可低。华南某公募人士指出，这类产品对市场的短期波动更加敏感，这使得基金经理的仓位进攻和防守，往往发生在较短的时间内，尤其对于许多本身资产规模并不大的小型灵活配置型基金，在操作上来无影去无踪的特点更具优势。

　　此前，因净值波动平稳，益民服务领先在多个季度内并无生存压力，但在去年“924”行情之后，该基金平稳的优势无疑不再，因此截至去年末的规模考验如期而至，该基金单季度合计份额从8.89亿份锐减至1.37亿份。

　　虽然灵活配置型基金产品的股票仓位可空仓，也可接近满仓，但基于投资安全和产品风格，市场中的灵活配置型产品往往采取中性仓位策略，40%至60%之间的股票仓位较为常见。“但在基金业绩排名压力较大时，尤其是基金高收益吸引力决定基金资产规模大小，甚至影响产品的存续风险时，越来越多的灵活配置型基金基于通过调整仓位放大净值弹性。”前述公募人士表示。

　　择时之辩

　　从益民服务领先年内的表现不难发现，在震荡市中如若能够完成灵活的仓位转变，将给基金累积不错的超额收益，亦给基民提供更好的投资体验，但“择时之辩”依旧是横亘在投资端经久不衰的话题。

　　如富国基金朱少醒曾表示，他属于自下而上的选股型选手，先个股选择，再做配置，基本上放弃择时。他认为，应该把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司上，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。此外，业内相当比例的基金经理在年报“小作文”都会强调“择时是一件很难的事情”，所以这些基金经理承认择时的困难，同时放弃择时，永远选择高仓位运作，努力地寻找好企业去捕捉阿尔法。

　　长期投资固然被无数投研大佬奉为圭臬，但从数据来看，选对入场时机也尤为重要。如德邦高端装备成立于今年3月14日，成立不久后这只产品即重仓了包括绿的谐波、浙江荣泰以及兆威机电等人形机器人个股，但囿于近期行情走低，该基金一个多月以来跌幅已经超过22%。然而，基金经理陆阳参与管理的另一只德邦鑫星价值自去年“924”行情以来涨幅逼近四成，其间更有翻倍的表现，“师出同门”的两只基金，因择时不同从而导致了净值的云泥之别。

　　前海开源基金经理杨德龙表示，对于基金经理而言，应主要通过两种方式应对市场波动：一是通过仓位控制管理回撤；二是在基金合同允许范围内进行调仓换股，规避冲高回落板块并捕捉新兴机会。“但这对基金经理的能力要求较高，而且会受制于产品类型的约束，例如主题基金的投资范围受合同严格限定，无法进行跨板块操作以避免风格漂移。”

　　国投瑞银基金经理綦缚鹏是为数不多的强调“择时”的基金经理，他曾表示：“我的投资目标是力求在市场涨的时候跟得上，市场跌的时候能控制住回撤，让组合净值能够不断创出新高。”他坦承，首先是做大的择时，自上而下考虑市场环境，决定组合的权益仓位，并在市场高位时压缩组合弹性，在市场低位时增加组合弹性。在权益仓位基本确定后，才会做行业配置，最后才选择个股权重。