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北海市(合浦县、海城区、银海区、铁山港区)
哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)
安顺市(关岭布依族苗族自治县、西秀区、平坝区、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、普定县)
玉树藏族自治州(治多县、玉树市、称多县、杂多县、曲麻莱县、囊谦县)
天津市(南开区、河北区、北辰区、津南区、河东区、武清区、东丽区、宝坻区、红桥区、蓟州区、河西区、滨海新区、静海区、西青区、宁河区、和平区)
包头市(土默特右旗、石拐区、白云鄂博矿区、达尔罕茂明安联合旗、九原区、固阳县、青山区、昆都仑区、东河区)
新余市(分宜县、渝水区)
玉林市(博白县、容县、陆川县、福绵区、北流市、玉州区、兴业县)
漯河市(郾城区、召陵区、舞阳县、源汇区、临颍县)
深圳市(福田区、罗湖区、龙岗区、盐田区、宝安区、南山区、坪山区、龙华区、光明区)
重庆市(沙坪坝区、长寿区、石柱土家族自治县、江津区、巴南区、北碚区、酉阳土家族苗族自治县、巫溪县、丰都县、璧山区、黔江区、合川区、涪陵区、彭水苗族土家族自治县、荣昌区、梁平区、綦江区、渝北区、大渡口区、秀山土家族苗族自治县、云阳县、忠县、巫山县、南川区、大足区、垫江县、渝中区、潼南区、江北区、永川区、武隆区、万州区、开州区、九龙坡区、铜梁区、奉节县、城口县、南岸区)
阜新市(阜新蒙古族自治县、彰武县、新邱区、海州区、细河区、太平区、清河门区)
永州市(宁远县、双牌县、冷水滩区、祁阳市、蓝山县、江华瑶族自治县、零陵区、江永县、新田县、道县、东安县)
海南藏族自治州(兴海县、贵德县、贵南县、同德县、共和县)
蚌埠市(禹会区、蚌山区、怀远县、龙子湖区、固镇县、五河县、淮上区)
宜昌市(五峰土家族自治县、远安县、秭归县、西陵区、猇亭区、兴山县、当阳市、长阳土家族自治县、宜都市、枝江市、夷陵区、伍家岗区、点军区)
南昌市(西湖区、红谷滩区、安义县、南昌县、东湖区、进贤县、新建区、青山湖区、青云谱区)
安庆市(太湖县、岳西县、大观区、桐城市、迎江区、潜山市、宜秀区、怀宁县、宿松县、望江县)
抚州市(黎川县、南城县、崇仁县、宜黄县、乐安县、金溪县、南丰县、临川区、广昌县、东乡区、资溪县)
葫芦岛市(南票区、绥中县、龙港区、建昌县、兴城市、连山区)
红河哈尼族彝族自治州(河口瑶族自治县、屏边苗族自治县、石屏县、金平苗族瑶族傣族自治县、元阳县、绿春县、蒙自市、红河县、个旧市、泸西县、弥勒市、建水县、开远市)
北京市(朝阳区、昌平区、顺义区、石景山区、平谷区、丰台区、大兴区、门头沟区、延庆区、通州区、怀柔区、海淀区、西城区、密云区、东城区、房山区)
乐山市(五通桥区、沙湾区、峨眉山市、犍为县、夹江县、井研县、峨边彝族自治县、市中区、马边彝族自治县、沐川县、金口河区)
岳阳市(岳阳县、君山区、临湘市、云溪区、湘阴县、华容县、岳阳楼区、平江县、汨罗市)
营口市(大石桥市、西市区、鲅鱼圈区、站前区、老边区、盖州市)
长春市(二道区、宽城区、南关区、朝阳区、榆树市、德惠市、农安县、双阳区、绿园区、九台区、公主岭市)
汕尾市(海丰县、陆丰市、城区、陆河县)
金昌市(金川区、永昌县)
云浮市(新兴县、云城区、郁南县、云安区、罗定市)
哈尔滨市(阿城区、木兰县、道里区、南岗区、尚志市、方正县、双城区、平房区、五常市、宾县、香坊区、道外区、延寿县、巴彦县、通河县、松北区、依兰县、呼兰区)
桂林市(全州县、恭城瑶族自治县、雁山区、荔浦市、龙胜各族自治县、七星区、资源县、平乐县、阳朔县、永福县、叠彩区、灌阳县、象山区、兴安县、秀峰区、临桂区、灵川县)
平顶山市(新华区、叶县、卫东区、舞钢市、汝州市、石龙区、郏县、湛河区、鲁山县、宝丰县)
博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、博乐市、精河县、温泉县)
济宁市(微山县、任城区、兖州区、鱼台县、泗水县、汶上县、金乡县、曲阜市、嘉祥县、邹城市、梁山县)
娄底市(娄星区、双峰县、冷水江市、涟源市、新化县)
三沙市(西沙区、南沙区)
赤峰市(元宝山区、宁城县、阿鲁科尔沁旗、松山区、敖汉旗、翁牛特旗、克什克腾旗、林西县、巴林右旗、喀喇沁旗、巴林左旗、红山区)
保山市(隆阳区、腾冲市、龙陵县、昌宁县、施甸县)
广西壮族自治区
中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)
日照市(莒县、五莲县、东港区、岚山区)
菏泽市(单县、鄄城县、牡丹区、曹县、郓城县、定陶区、东明县、成武县、巨野县)
襄阳市(谷城县、老河口市、枣阳市、宜城市、襄城区、襄州区、樊城区、保康县、南漳县)
七台河市(桃山区、勃利县、茄子河区、新兴区)
昌吉回族自治州(阜康市、玛纳斯县、昌吉市、吉木萨尔县、奇台县、呼图壁县、木垒哈萨克自治县)
黄石市(黄石港区、大冶市、下陆区、西塞山区、铁山区、阳新县)
赣州市(宁都县、于都县、赣县区、瑞金市、兴国县、定南县、石城县、信丰县、上犹县、大余县、会昌县、龙南市、章贡区、安远县、崇义县、全南县、寻乌县、南康区)
呼和浩特市(托克托县、新城区、武川县、清水河县、玉泉区、赛罕区、和林格尔县、土默特左旗、回民区)
新乡市(牧野区、长垣市、获嘉县、新乡县、延津县、原阳县、封丘县、凤泉区、卫辉市、卫滨区、红旗区、辉县市)
黄冈市(红安县、团风县、罗田县、黄梅县、英山县、浠水县、蕲春县、武穴市、麻城市、黄州区)
秦皇岛市(抚宁区、山海关区、青龙满族自治县、昌黎县、海港区、卢龙县、北戴河区)
乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)
张掖市(肃南裕固族自治县、甘州区、民乐县、高台县、临泽县、山丹县)
广元市(苍溪县、昭化区、剑阁县、青川县、朝天区、利州区、旺苍县)
锦州市(黑山县、凌海市、古塔区、北镇市、太和区、凌河区、义县)
白城市(镇赉县、洮北区、洮南市、通榆县、大安市)
定西市(渭源县、岷县、漳县、临洮县、陇西县、通渭县、安定区)
南充市(仪陇县、营山县、蓬安县、嘉陵区、西充县、高坪区、阆中市、顺庆区、南部县)
昌都市(洛隆县、江达县、贡觉县、左贡县、类乌齐县、八宿县、芒康县、卡若区、边坝县、察雅县、丁青县)
阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)
枣庄市(峄城区、山亭区、台儿庄区、薛城区、滕州市、市中区)
雅安市(芦山县、汉源县、石棉县、名山区、宝兴县、天全县、雨城区、荥经县)
铜川市(耀州区、王益区、宜君县、印台区)
宿州市(泗县、砀山县、埇桥区、灵璧县、萧县)
许昌市(禹州市、魏都区、建安区、长葛市、襄城县、鄢陵县)
渭南市(蒲城县、华州区、潼关县、临渭区、韩城市、合阳县、富平县、华阴市、白水县、澄城县、大荔县)
晋中市(榆次区、寿阳县、平遥县、昔阳县、祁县、榆社县、左权县、和顺县、灵石县、太谷区、介休市)
黔南布依族苗族自治州(都匀市、平塘县、三都水族自治县、福泉市、贵定县、独山县、瓮安县、龙里县、罗甸县、长顺县、惠水县、荔波县)
吉安市(井冈山市、新干县、遂川县、永新县、青原区、永丰县、万安县、吉水县、吉安县、安福县、峡江县、吉州区、泰和县)
内江市(威远县、隆昌市、东兴区、资中县、市中区)
合肥市(庐阳区、瑶海区、庐江县、蜀山区、肥西县、包河区、巢湖市、肥东县、长丰县)
巴中市(恩阳区、南江县、巴州区、平昌县、通江县)
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运城市(闻喜县、临猗县、永济市、河津市、盐湖区、绛县、垣曲县、芮城县、万荣县、夏县、平陆县、新绛县、稷山县)
新疆维吾尔自治区
南通市(崇川区、如皋市、启东市、海安市、海门区、如东县、通州区)
大庆市(让胡路区、萨尔图区、肇州县、肇源县、大同区、红岗区、龙凤区、杜尔伯特蒙古族自治县、林甸县)
文山壮族苗族自治州(广南县、文山市、马关县、西畴县、富宁县、麻栗坡县、砚山县、丘北县)
近日,美年健康披露了2024年年报。年报数据显示,报告期内公司实现营收107.02亿元,同比微降1.76%;归母净利润为2.82亿元,同比下降44.18%;扣非净利润2.52亿元,同比下降45.52%。
结合往期业绩表现看,公司2023年业绩短暂回暖后再度出现回落迹象,颇具信号意义。回顾历史,2019年至今,美年健康的业绩表现有如过山车,业绩大起大落的背后与公司商誉减值、疫情扰动等密不可分。而2024年公司并未进行大额商誉减值计提,疫情也早已成为过去时。在此背景下,公司盈利规模仍未得到显著修复。
在连锁体检机构赛道中,由于体检设备、体检服务、体检服务等明显趋同,难以拉开大的差距,那么门店的数量以及覆盖城市则成为衡量体检中心在行业中地位的重要指标。为了满足扩张的需求,美年健康自2011年起便开启了激进并购的模式。
美年健康的发展模式转为体系内孵化,即上市公司先少量参股,一般参股份额在10%左右,余下的股份则由其成立但在体系之外的并购基金或其他投资人持有。而在培育期中,随着标的体检中心营运逐渐走上正轨,具备盈利能力,美年健康便逐渐从上述并购基金、投资人手中继续收购体检中心的股份,直至最终完成控股及并表。
2016年至2019年间,美年健康陆续收购多家公司,如以26.97亿元的价格收购慈铭体检72.22%股权,以1.53亿元收购了西昌美年等7家公司相应股权,以1.17亿元收购了德阳美年等5家公司相应股权,以3.58亿元收购了武汉美年等14家公司相应股权,以3.47亿元收购了西宁美年等19家公司相应股权,以1.28亿元收购了安徽诺一51%股权等。
大规模的对外扩张显著提升了当期业绩,但很快就暴露出问题。2019年,美年健康对包括慈铭健康在内的并购资产进行了商誉减值,一次性计提了10.35亿元商誉减值,这也导致美年健康净利润亏损8.66亿元,历史首次出现亏损。
2020年,受新冠疫情影响,公司经营遭到显著冲击,但由于2020年转让美因基因的股权形成了非经常性损益约10.4亿元,公司归母净利润仍为正值,但扣非净利润亏损6亿元。需要指出的是,根据会计政策,美年健康的商誉减值计入经常性损益,因而2020年扣非净利润与2019年并不具备可比性。
2021年,疫情形势有所好转,公司利润小幅修复,但仍处于历史较低水平。2022年,疫情反复之下,公司计提了13.55亿商誉减值准备,当期归母净利润、扣非净利润均断崖式下降。2023年,随着疫情逐步消散,公司业绩显著回升,疫后迎复苏成为行业内较为普遍的观点。
然而,在2024年这一关键时点,美年健康疫后首份成绩单并不理想。在其背后,是公司对外扩张对业绩提振的边际效应正在逐步减弱。2020年-2024年,美年健康营收年复合增长率8.18%,同期管理费用年复合增长率11.43%,销售费用年复合增长率7.8%。从销售百分比来看,自2019年起,公司营业成本、期间费用之和占总营收的比重持续居高不下,近年占比均在90%左右。
在此背景下,美年健康的扩张步伐仍未停止。2023年全年,美年健康新增子公司27家,其中并购16家。2024年全年,美年健康新增子公司达33家,其中并购19家。被并购公司中大部分为满足收购条件的美年健康参股公司,即已具备盈利能力。然而,2024年公司归母净利润仍仅2.82亿元,仍不及疫情前的盈利规模。
机构数量不断扩容的同时,公司的客单价也水涨船高,2024年,美年健康的体检客单价已经提升至672元,近几年均保持上涨趋势。但从结果来看,量价齐升的现象并未出现,公司接待人数出现显著下滑。2024年,美年健康共接待2525万人次,同比下滑10.9%,也低于2019年疫情前的2602万人次。
机构越开越多,接待量却不增反降,其背后的原因或在于公司自身的服务质量随着规模的扩张而有所下滑。黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】数据显示,除了套餐价格不透明、服务态度欠佳、退款难等行业共性问题之外,甚至还出现了漏检、错检情况。
着眼未来,美年健康“蒙眼”扩张或仍将继续,其背后或存在双重动因。首先,公司需要触达更多客群以维持营收增长,保持行业领先地位。其次,并购基金或其他投资人最终需通过美年健康实现退出。
需要关注的是,收购过程中往往存在较大溢价空间,而据年报披露,美年健康存在大量其他关联方,即实际控制人控制公司以及实际控制人重大影响公司,未来美年健康如收购相关公司或将产生利益输送风险。
此外,对外并购所带来的商誉减值风险也在不断累积。历经数次减值计提后,美年健康的商誉再度持续攀升。年报数据显示,截至报告披露,公司商誉已达50.71亿元。在公司业绩承压、接待量下滑的背景下,未来的减值风险不容忽视。
新闻结尾
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