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丽江市(华坪县、古城区、玉龙纳西族自治县、永胜县、宁蒗彝族自治县)

揭阳市(榕城区、揭东区、惠来县、揭西县、普宁市)

巴彦淖尔市(乌拉特后旗、杭锦后旗、乌拉特中旗、五原县、乌拉特前旗、临河区、磴口县)

南昌市(新建区、东湖区、南昌县、青山湖区、青云谱区、红谷滩区、安义县、西湖区、进贤县)  北京市(顺义区、石景山区、门头沟区、西城区、通州区、怀柔区、丰台区、延庆区、东城区、朝阳区、房山区、海淀区、昌平区、大兴区、密云区、平谷区)

朔州市(山阴县、朔城区、应县、右玉县、怀仁市、平鲁区)

湖州市(长兴县、吴兴区、德清县、安吉县、南浔区)

常德市(鼎城区、澧县、津市市、临澧县、武陵区、桃源县、汉寿县、安乡县、石门县)

广元市(旺苍县、剑阁县、青川县、利州区、苍溪县、朝天区、昭化区)  哈尔滨市(南岗区、双城区、通河县、宾县、道里区、道外区、方正县、平房区、巴彦县、香坊区、依兰县、延寿县、五常市、松北区、尚志市、阿城区、木兰县、呼兰区)

南充市(高坪区、顺庆区、西充县、仪陇县、南部县、阆中市、营山县、蓬安县、嘉陵区)

香港特别行政区

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、福贡县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市)

鞍山市(铁西区、立山区、铁东区、千山区、岫岩满族自治县、海城市、台安县)

遵义市(汇川区、桐梓县、正安县、绥阳县、凤冈县、播州区、湄潭县、道真仡佬族苗族自治县、习水县、赤水市、务川仡佬族苗族自治县、余庆县、仁怀市、红花岗区)

平凉市(华亭市、灵台县、静宁县、泾川县、庄浪县、崆峒区、崇信县)

德阳市(绵竹市、什邡市、中江县、广汉市、旌阳区、罗江区)

上饶市(铅山县、横峰县、弋阳县、玉山县、广信区、余干县、广丰区、婺源县、德兴市、鄱阳县、信州区、万年县)

澳门特别行政区

石家庄市(裕华区、鹿泉区、辛集市、高邑县、正定县、桥西区、平山县、元氏县、深泽县、赞皇县、无极县、晋州市、赵县、长安区、栾城区、井陉县、行唐县、新华区、灵寿县、新乐市、藁城区、井陉矿区)

湘潭市(雨湖区、韶山市、岳塘区、湘潭县、湘乡市)

盘锦市(大洼区、双台子区、兴隆台区、盘山县)

恩施土家族苗族自治州(来凤县、恩施市、咸丰县、宣恩县、巴东县、建始县、鹤峰县、利川市)

抚州市(南城县、乐安县、崇仁县、广昌县、临川区、黎川县、资溪县、宜黄县、金溪县、东乡区、南丰县)

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)

宝鸡市(陈仓区、渭滨区、太白县、眉县、千阳县、岐山县、凤翔区、陇县、金台区、凤县、扶风县、麟游县)

忻州市(宁武县、代县、五寨县、繁峙县、定襄县、静乐县、五台县、神池县、忻府区、河曲县、保德县、原平市、偏关县、岢岚县)

贵阳市(清镇市、乌当区、花溪区、观山湖区、南明区、息烽县、白云区、云岩区、修文县、开阳县)

龙岩市(连城县、漳平市、上杭县、长汀县、武平县、永定区、新罗区)

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石河子市(北屯市、双河市、胡杨河市、可克达拉市、白杨市、图木舒克市、新星市、阿拉尔市、五家渠市、昆玉市、铁门关市)

运城市(河津市、盐湖区、万荣县、夏县、垣曲县、稷山县、绛县、平陆县、闻喜县、芮城县、新绛县、永济市、临猗县)

齐齐哈尔市(讷河市、铁锋区、克东县、梅里斯达斡尔族区、富裕县、龙沙区、甘南县、拜泉县、龙江县、富拉尔基区、碾子山区、克山县、昂昂溪区、泰来县、建华区、依安县)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)  西安市(长安区、阎良区、新城区、未央区、蓝田县、碑林区、雁塔区、临潼区、高陵区、周至县、莲湖区、鄠邑区、灞桥区)

衢州市(龙游县、衢江区、常山县、柯城区、江山市、开化县)

嘉兴市(桐乡市、嘉善县、海宁市、南湖区、海盐县、平湖市、秀洲区)

张掖市(甘州区、高台县、山丹县、临泽县、肃南裕固族自治县、民乐县)张家界市(永定区、武陵源区、慈利县、桑植县)

黑河市(孙吴县、逊克县、爱辉区、五大连池市、嫩江市、北安市)  白城市(洮北区、大安市、通榆县、镇赉县、洮南市)

黄山市(休宁县、歙县、屯溪区、徽州区、祁门县、黟县、黄山区)

内蒙古自治区

大理白族自治州(祥云县、洱源县、弥渡县、永平县、云龙县、剑川县、巍山彝族回族自治县、南涧彝族自治县、大理市、漾濞彝族自治县、宾川县、鹤庆县)呼伦贝尔市(阿荣旗、根河市、海拉尔区、牙克石市、新巴尔虎右旗、鄂伦春自治旗、扎兰屯市、鄂温克族自治旗、扎赉诺尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎左旗、陈巴尔虎旗、额尔古纳市、满洲里市)

洛阳市(栾川县、孟津区、偃师区、洛宁县、涧西区、洛龙区、瀍河回族区、新安县、宜阳县、伊川县、汝阳县、嵩县、老城区、西工区)

临沂市(罗庄区、兰陵县、莒南县、蒙阴县、兰山区、沂水县、沂南县、平邑县、河东区、郯城县、临沭县、费县)

苏州市(虎丘区、相城区、吴中区、常熟市、太仓市、吴江区、张家港市、昆山市、姑苏区)

承德市(双滦区、滦平县、隆化县、鹰手营子矿区、围场满族蒙古族自治县、丰宁满族自治县、双桥区、平泉市、兴隆县、承德县、宽城满族自治县)

白银市(会宁县、白银区、平川区、景泰县、靖远县)

昌都市(卡若区、丁青县、左贡县、边坝县、类乌齐县、贡觉县、芒康县、江达县、八宿县、洛隆县、察雅县)

长治市(黎城县、沁县、潞州区、沁源县、襄垣县、壶关县、武乡县、上党区、潞城区、平顺县、屯留区、长子县)

阳泉市(盂县、城区、矿区、郊区、平定县)

内江市(威远县、东兴区、市中区、隆昌市、资中县)

自贡市(大安区、富顺县、沿滩区、自流井区、贡井区、荣县)

西宁市(大通回族土族自治县、城中区、湟源县、城东区、城北区、城西区、湟中区)

乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)

天水市(清水县、秦安县、秦州区、甘谷县、武山县、张家川回族自治县、麦积区)

十堰市(郧西县、郧阳区、丹江口市、茅箭区、竹溪县、房县、张湾区、竹山县)

咸宁市(通城县、嘉鱼县、赤壁市、崇阳县、通山县、咸安区)

凉山彝族自治州(宁南县、普格县、西昌市、美姑县、冕宁县、喜德县、布拖县、甘洛县、昭觉县、木里藏族自治县、会东县、盐源县、越西县、雷波县、会理市、金阳县、德昌县)

　　在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华基金明星基金经理李晓星旗下代表作基金——银华心怡在2025年一季度重获净申购。

　　4月21日，银华基金李晓星旗下产品悉数披露一季报。以其代表作基金——银华心怡为例，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，美的获大幅加仓，成为头号重仓股；小米则为该基金自成立以来首次被买入的个股。

　　另一方面，阿里巴巴、中芯国际遭李晓星小幅度减持；比亚迪港股、五粮液、中通快递、香港交易所、快手则退出银华心怡的持仓前十。

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　美的成头号重仓股

　　李晓星在管基金目前有10只，分别为银华中小盘精选、银华盛世精选、银华心诚、银华心怡、银华大盘精选两年定开、银华丰享一年持有、银华心佳两年持有期、银华心享一年持有、银华心兴三年持有、银华心选一年持有。

　　以其代表作基金——银华心怡为例，2025年一季度期间，银华心怡A、C份额净值增长率分别为14.79%、14.62%，大幅跑赢同期2.64%的业绩比较基准收益率。

　　或受益于业绩增长，银华心怡2025年一季度末的资产净值较2024年四季度末增长10.27亿元，达53.90亿元，已成为李晓星旗下在管基金规模最大的一只产品。

　　与此同时，申购赎回方面，在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华心怡在2025年一季度获1.40亿份的净申购。

　　资产配置方面，与此前连续6个季度保持90%以上的高仓位不同的是，银华心怡2025年一季度的股票仓位降至89.74%，而该基金的前十大重仓股持股集中度则大幅提升，由2024年四季度末时的38.24%升至52.40%。

　　截至2025年一季度末，银华心怡的前十大重仓股分别是：美的集团（000333.SZ）、贵州茅台（600519.SH）、宁德时代（300750.SZ）、腾讯控股（00700.HK）、比亚迪（002594.SZ）、中国移动（00941.HK）、阿里巴巴（09988.HK）、小米集团（01810.HK）、中芯国际（00981.HK）、美团（03690.HK）。

　　具体来看，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，该基金的头号重仓股——美的集团在2024年上半年被银华心怡清仓卖出之后，又于2024年下半年重新被买回，彼时持仓数量为134.63万股。从加仓幅度来看，银华心怡一季度对于美的集团的持仓数量为417.01万股，增持比例高达209.75%。

　　值得一提的是，小米为该基金自成立以来首次被买入的个股，持仓数量为561.41万股；而中国移动则在2024年下半年首次被银华心怡买入，彼时持仓数量为158.50万股，后又于2025年一季度期间被买进持仓前十，持股数量达348.85万股。

　　此外，贵州茅台、宁德时代、腾讯控股获加仓比例依次为104.26%、47.56%、22.32%。

　　与之相对的是，2024年四季度期间首次买入便位列持仓前十的阿里巴巴，在2025年一季度期间遭减持，减仓比例为5.74%；中芯国际再遭小幅度减持，减仓比例为1.75%。

　　比亚迪股份（01211.HK）、五粮液（000858.SZ）、中通快递（02057.HK）、香港交易所（00388.HK）、快手（01024.HK）则退出银华心怡的持仓前十。

　　AI投资转为要看到产业进展和业绩兑现

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　李晓星认为，AI投资自初期从0到1的宏大叙事，转为要看到产业进展和业绩兑现。“我们看好港股科技龙头，Deepseek的出现加速了国内AI产业发展的进程，国内互联网厂商不论是在产品端还是资本开支端都出现较为积极的信号。业绩层面，港股科技龙头业绩持续增长，同时估值水平仍处于较为合理的状态。我们认为港股科技巨头是产业趋势和基本面趋势共振的方向。”

　　AI产业层面，李晓星指出，随着算力成本逐步降低，他看好端侧方向AI终端投资机会，关注应用端产业进展。半导体国产化进入深水区，看好国内先进制程突破带动的先进晶圆制造、先进封装、国产算力芯片的投资机会。

　　国防军工方面，李晓星称，在经历过去两年的困境之后，行业景气度在春节后从弱复苏逐步转为强复苏，2025年作为“十四五”规划收官之年，过去积压订单预计将集中释放，有望带动产业链公司盈利能力触底回升。展望2027年建军一百年奋斗目标，指引2025年至2026年两年国防装备建设刚性较强，行业间景气度横向比较优势明显。

　　谈及新能源行业，李晓星分析道，从股价角度来说，新能源板块经过去年四季度的反弹和一季度的回调，目前处于一个估值合理偏低的位置，他更看好这一轮走下来，成本和技术优势继续拉大的龙头公司。

　　2025年整体消费投资环境将有明显改善

　　“国内汽车消费具有韧性，海外出口成为了新的增长极。”李晓星认为，本土品牌整车出口以及对外技术输出都有加速趋势，汽车股整体估值和股价位置也都合理，未来还会叠加AI和机器人的成长空间，我们看好行业优势公司。机器人板块经历了较大幅度的上涨，大部分的公司估值都偏高，需要在挤泡沫的过程中选择真正具备技术和成本优势的公司。

　　对于消费行业，李晓星则坦言“2025年消费面临的问题依然存在，人口红利消失，线上流量放缓。”不过，他也表示，一系列相关措施会逐步出台且发挥效果，2025年整体消费投资环境将比2023年、2024年有明显改善。整个消费依然充满活力，消费群体分层，该花花、该省省，更理性，更在意情绪价值，更追求新的东西。

　　投资上，李晓星称，一方面迎合时代的变化，另一方面继续追求更有性价比的组合。主要看好的方向：一是国产化，当下国潮的强势代表着国力的提升和文化的自信，我们很多国产品牌逐步走向中高端深水区，与外资大牌进行竞技，在美护、日化、黄金珠宝等领域，出现了一批中高端品牌，增长非常强劲。

　　二是消费升级，尤其是在审美、精神满足上的升级持续存在，潮玩、IP文化、宠物等为主的“情感”消费、“体验”消费，景气度持续上升。

　　三是品牌国际化，出海成为越来越多行业龙头在2025年的发展战略，在调研的过程中感受到他们对国际业务更加坚定，以长期主义的视角去挖掘出未来5-10年的增长路径。

　　看好受益于流动性改善的有色板块

　　在医药板块，李晓星认为“随着医药政策的逐渐优化，当前行业的风险基本出清，叠加商业保险的开源，医药板块本身的景气度已经出现拐点。”他进一步指出，从业绩表现看，创新药板块总体收入呈高增长趋势，多家企业实现扭亏或亏损收窄。这表明创新药的研发投入正逐渐转化为实际收益，创新药企业的商业模式得到验证，他看好创新药及其产业链的一些优质标的。

　　随着美联储降息周期进入下半段，李晓星看好受益于流动性改善的有色板块，结构上，他认为，服务业的边际走弱和制造业重回扩张趋势更有利于工业金属；同时，因特朗普关税政策引发的对全球贸易战的担忧，避险情绪增强，金价仍将维持强势，但黄金股估值上或有压力。

　　此外，李晓星指出，油价在当前位置面临的长短期不确定因素均较多，但油服产业链确定性和股价位置较为合适。

　　李晓星表示，国内货币政策年内仍有降准降息的空间，二季度因基数效应同比压力不大，他相对看好供给侧刚性约束大的电解铝和边际减产较大的钢铁行业；煤炭价格跌破长协后疆煤等边际产能有退出，叠加进口减少，有一定的价格自稳定效应，但向上弹性不大，他认为其中长协比例高的高股息品种相对更具吸引力；火电股电价下调利空基本消化，煤炭成本和财务成本降低将有助于改善业绩；绿电消纳政策和历史欠补问题有序推进，他看好行业拐点机会。

　　对于银行板块，李晓星则指出，银行的经营依旧稳健，第一批国有大行注资也已以高于市场价的价格推进当中。资本充实后，银行抵御风险的能力在增强，保证了盈利的稳定性。目前行业的股息率水平虽有所下降，但仍明显高于长期国债收益率，是长期资金配置的较好选择。房地产市场在经历长期调整后，近期有企稳迹象，仍需进一步观察。

4月21日，FPG财盛国际表示，美国政府已正式开始制定第11轮国家外大陆架（OCS）石油和天然气租赁计划，此举将对美国能源产业产生深远影响。内政部长DougBurgum启动了这一进程，首先由海洋能源管理局（BOEM）发布信息请求（RFI），开启了为期45天的公众评论窗口期。此举将决定未来海上钻探的地点和时间。

　　FPG财盛国际进一步认为，美国能源政策正在发生转变，从气候口号转向增加化石燃料的使用。这一转变可能不会立即转化为实际的石油产量，但可能成为政治舞台上的一场大戏。然而，有一点是明确的，海上石油开采活动正在获得新的剧本，而这一剧本的第一章才刚刚开始。

　　FPG财盛国际分析称，美国目前拥有2227个活跃的海上租赁，其中469个正在生产石油和天然气。在2024财年，这些海上地点为联邦政府创造了70亿美元的收入，约占美国石油总产量的14%。然而，目前的五年计划（2024-2029）仅包括三次租赁销售，全部位于墨西哥湾。新的第11轮计划可能会大幅改变这一状况，尽管目前尚未确定具体的租赁区域。

　　FPG财盛国际总结认为，尽管美国在能源领域拥有丰富的资源和先进的技术，但美国政府的关税政策和贸易争端可能对全球能源市场的稳定性和可持续性构成威胁。投资者需密切关注全球能源市场的动态变化，以及各国政府在能源政策上的调整，以应对未来的不确定性。