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沈阳市(皇姑区、法库县、辽中区、和平区、铁西区、沈北新区、新民市、浑南区、沈河区、大东区、苏家屯区、康平县、于洪区)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、普定县、关岭布依族苗族自治县、平坝区、西秀区)

信阳市(新县、平桥区、浉河区、淮滨县、固始县、光山县、息县、潢川县、商城县、罗山县)

滨州市(惠民县、沾化区、滨城区、邹平市、无棣县、博兴县、阳信县)  张家口市(蔚县、阳原县、怀来县、张北县、宣化区、崇礼区、桥西区、下花园区、桥东区、赤城县、怀安县、万全区、沽源县、康保县、尚义县、涿鹿县)

哈尔滨市(呼兰区、香坊区、巴彦县、松北区、延寿县、平房区、尚志市、方正县、宾县、依兰县、双城区、道里区、南岗区、通河县、道外区、阿城区、木兰县、五常市)

昌都市(边坝县、贡觉县、洛隆县、类乌齐县、左贡县、芒康县、八宿县、江达县、丁青县、察雅县、卡若区)

大庆市(肇源县、红岗区、让胡路区、林甸县、大同区、杜尔伯特蒙古族自治县、萨尔图区、龙凤区、肇州县)

巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、尉犁县、和硕县、和静县、博湖县、若羌县、库尔勒市、轮台县、且末县)  葫芦岛市(兴城市、连山区、建昌县、龙港区、南票区、绥中县)

合肥市(巢湖市、长丰县、肥西县、瑶海区、肥东县、包河区、庐江县、庐阳区、蜀山区)

宣城市(广德市、泾县、旌德县、宁国市、绩溪县、郎溪县、宣州区)

安庆市(太湖县、大观区、望江县、潜山市、宿松县、怀宁县、岳西县、宜秀区、桐城市、迎江区)

开封市(通许县、祥符区、鼓楼区、龙亭区、顺河回族区、杞县、兰考县、禹王台区、尉氏县)

雅安市(天全县、名山区、荥经县、芦山县、宝兴县、汉源县、雨城区、石棉县)

岳阳市(湘阴县、平江县、岳阳楼区、君山区、临湘市、华容县、岳阳县、汨罗市、云溪区)

舟山市(普陀区、嵊泗县、定海区、岱山县)

宁德市(蕉城区、福鼎市、周宁县、霞浦县、柘荣县、古田县、寿宁县、屏南县、福安市)

玉树藏族自治州(治多县、称多县、囊谦县、杂多县、曲麻莱县、玉树市)

威海市(乳山市、环翠区、文登区、荣成市)

河池市(都安瑶族自治县、南丹县、巴马瑶族自治县、东兰县、天峨县、罗城仫佬族自治县、金城江区、大化瑶族自治县、凤山县、宜州区、环江毛南族自治县)

鹤岗市(绥滨县、萝北县、东山区、兴山区、南山区、工农区、兴安区、向阳区)

阳泉市(矿区、平定县、郊区、盂县、城区)

济南市(天桥区、章丘区、槐荫区、钢城区、莱芜区、平阴县、长清区、商河县、济阳区、历城区、市中区、历下区)

伊犁哈萨克自治州(奎屯市、伊宁市、巩留县、特克斯县、霍城县、霍尔果斯市、察布查尔锡伯自治县、伊宁县、昭苏县、新源县、尼勒克县)

黄山市(黄山区、黟县、徽州区、歙县、屯溪区、祁门县、休宁县)

忻州市(岢岚县、定襄县、繁峙县、五台县、河曲县、神池县、代县、偏关县、忻府区、静乐县、保德县、原平市、五寨县、宁武县)

潍坊市(青州市、诸城市、坊子区、寒亭区、潍城区、昌乐县、寿光市、高密市、临朐县、昌邑市、奎文区、安丘市)

连云港市(连云区、灌云县、东海县、赣榆区、灌南县、海州区)

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荆州市(荆州区、洪湖市、监利市、江陵县、石首市、公安县、松滋市、沙市区)

台州市(天台县、临海市、黄岩区、仙居县、椒江区、玉环市、温岭市、路桥区、三门县)

淮北市(烈山区、濉溪县、杜集区、相山区)

上饶市(婺源县、弋阳县、万年县、信州区、鄱阳县、铅山县、横峰县、余干县、德兴市、玉山县、广丰区、广信区)  咸阳市(武功县、礼泉县、杨陵区、三原县、乾县、彬州市、永寿县、秦都区、淳化县、渭城区、泾阳县、长武县、旬邑县、兴平市)

延安市(延川县、黄龙县、志丹县、甘泉县、安塞区、宜川县、吴起县、宝塔区、子长市、富县、黄陵县、延长县、洛川县)

运城市(垣曲县、稷山县、芮城县、永济市、万荣县、新绛县、夏县、闻喜县、绛县、临猗县、河津市、平陆县、盐湖区)

长治市(武乡县、襄垣县、沁县、沁源县、屯留区、壶关县、平顺县、黎城县、潞城区、长子县、潞州区、上党区)昌吉回族自治州(阜康市、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、呼图壁县、奇台县、昌吉市、玛纳斯县)

芜湖市(湾沚区、镜湖区、鸠江区、南陵县、繁昌区、无为市、弋江区)  阿勒泰地区(吉木乃县、福海县、哈巴河县、阿勒泰市、布尔津县、富蕴县、青河县)

陇南市(两当县、宕昌县、康县、礼县、成县、武都区、西和县、文县、徽县)

本溪市(平山区、溪湖区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县、明山区、南芬区)

贵阳市(息烽县、乌当区、修文县、观山湖区、花溪区、南明区、白云区、开阳县、清镇市、云岩区)濮阳市(南乐县、华龙区、清丰县、范县、濮阳县、台前县)

柳州市(融水苗族自治县、柳城县、城中区、鱼峰区、柳江区、三江侗族自治县、柳北区、融安县、柳南区、鹿寨县)

佳木斯市(抚远市、桦川县、前进区、富锦市、郊区、同江市、向阳区、东风区、汤原县、桦南县)

石家庄市(鹿泉区、晋州市、正定县、平山县、辛集市、藁城区、新乐市、灵寿县、赞皇县、桥西区、深泽县、栾城区、赵县、井陉矿区、元氏县、井陉县、高邑县、长安区、无极县、行唐县、新华区、裕华区)

安康市(汉滨区、岚皋县、汉阴县、石泉县、紫阳县、旬阳市、镇坪县、平利县、宁陕县、白河县)

绍兴市(上虞区、新昌县、诸暨市、越城区、嵊州市、柯桥区)

儋州市

呼和浩特市(土默特左旗、和林格尔县、玉泉区、回民区、赛罕区、托克托县、武川县、新城区、清水河县)

福州市(仓山区、福清市、台江区、平潭县、闽清县、永泰县、连江县、长乐区、马尾区、鼓楼区、闽侯县、罗源县、晋安区)

宁夏回族自治区

辽源市(西安区、龙山区、东辽县、东丰县)

文山壮族苗族自治州(文山市、富宁县、砚山县、西畴县、广南县、丘北县、麻栗坡县、马关县)

黄冈市(黄梅县、罗田县、团风县、英山县、蕲春县、麻城市、浠水县、红安县、黄州区、武穴市)

恩施土家族苗族自治州(咸丰县、鹤峰县、建始县、巴东县、恩施市、宣恩县、利川市、来凤县)

拉萨市(达孜区、堆龙德庆区、墨竹工卡县、当雄县、尼木县、城关区、林周县、曲水县)

宜昌市(五峰土家族自治县、伍家岗区、夷陵区、宜都市、当阳市、远安县、兴山县、猇亭区、秭归县、点军区、西陵区、长阳土家族自治县、枝江市)

崇左市(大新县、江州区、凭祥市、龙州县、宁明县、扶绥县、天等县)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！